L'S&P 500 ha appena avuto la sua prima metà peggiore in più di 50 anni, il che ha "sottolineato" questa classica strategia di investimento

L'indice S&P 500, un barometro delle azioni statunitensi, ha appena avuto la sua prima metà dell'anno peggiore di oltre 50 anni.

L'indice è sceso del 20.6% negli ultimi sei mesi, dal picco massimo all'inizio di gennaio, il crollo più ripido nel suo genere risalente al 1970, poiché gli investitori erano preoccupati per l'inflazione alta decenni.

Nel frattempo, anche le obbligazioni hanno sofferto. L'indice Bloomberg US Aggregate Bond è sceso di oltre il 10% da inizio anno.

La dinamica potrebbe indurre gli investitori a ripensare la propria strategia di asset allocation.

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Mentre il portafoglio 60/40 - una classica strategia di asset allocation - potrebbe essere sotto tiro, i consulenti finanziari e gli esperti non pensano che gli investitori dovrebbero suonare la campana a morto per questo. Ma probabilmente ha bisogno di un ritocco.

"È stressato, ma non è morto", ha affermato Allan Roth, un pianificatore finanziario certificato con sede a Colorado Springs, Colorado e fondatore di Wealth Logic.

La strategia assegna il 60% alle azioni e il 40% alle obbligazioni, un portafoglio tradizionale che comporta un livello di rischio moderato.

Più in generale, "60/40" è un'abbreviazione per il tema più ampio della diversificazione degli investimenti. Il pensiero è: quando le azioni (il motore di crescita di un portafoglio) vanno male, le obbligazioni fungono da zavorra poiché spesso non si muovono in tandem.

Il classico mix 60/40 comprende azioni statunitensi e obbligazioni investment grade (come i buoni del Tesoro statunitensi e il debito societario di alta qualità), ha affermato Amy Arnott, stratega di portafoglio per Morningstar.

Fino a poco tempo, la combinazione era difficile da battere. Secondo una recente analisi di Arnott, gli investitori con un mix di base 60/40 hanno ottenuto rendimenti più elevati in ogni periodo di tre anni in coda da metà 2009 a dicembre 2021, rispetto a quelli con strategie più complesse.

I bassi tassi di interesse e l'inflazione al di sotto della media hanno sostenuto azioni e obbligazioni. Ma le condizioni di mercato sono cambiate radicalmente: i tassi di interesse sono in aumento e l'inflazione è ai massimi degli ultimi 40 anni.

Le azioni statunitensi hanno reagito precipitando in un mercato ribassista, mentre anche le obbligazioni sono scese a un livello mai visto in molti anni.

Di conseguenza, il portafoglio medio 60/40 sta lottando: è sceso del 16.9% quest'anno fino al 30 giugno, secondo Arnott.

Se dovesse reggere, quella performance si collocherebbe solo dietro a due flessioni dell'era della Depressione, nel 1931 e nel 1937, che hanno visto perdite superiori al 20%, secondo un'analisi dei rendimenti storici annuali 60/40 di Ben Carlson, direttore della gestione patrimoniale istituzionale presso Ritholtz Wealth Management, con sede a New York.

Naturalmente, l'anno non è ancora finito; ed è impossibile prevedere se (e come) le cose andranno meglio o peggio da qui.

E l'elenco di altre buone opzioni è scarso, in un momento in cui la maggior parte delle classi di attività viene martellata, secondo i consulenti finanziari.

"Bene, quindi pensi che il portafoglio 60/40 sia morto", ha affermato Jeffrey Levine, CFP e chief planning officer di Buckingham Wealth Partners. “Se sei un investitore a lungo termine, cos'altro farai con i tuoi soldi?

"Se sei in contanti in questo momento, stai perdendo l'8.5% all'anno", ha aggiunto.

"Non c'è ancora alternativa migliore", ha detto Levine, che vive a St. Louis. "Quando ti trovi di fronte a un elenco di opzioni scomode, scegli quelle meno scomode".

Sebbene il portafoglio 60/40 potrebbe non essere obsoleto, gli investitori potrebbero dover ricalibrare il proprio approccio, secondo gli esperti.

"Non è solo il 60/40, ma anche ciò che c'è nel 60/40" è importante, ha detto Levine.

Ma prima, gli investitori dovrebbero rivedere la loro asset allocation complessiva. Forse 60/40 - una strategia di mezzo, non eccessivamente conservatrice o aggressiva - non è giusto per te.

Determinare quello giusto dipende da molti fattori che alternano tra l'emotivo e il matematico, come i tuoi obiettivi finanziari, quando prevedi di andare in pensione, l'aspettativa di vita, il tuo benessere con la volatilità, quanto miri a spendere in pensione e la tua volontà di tirare indietro su quella spesa quando il mercato va in tilt, ha detto Levine.

Sebbene quest'anno le obbligazioni si siano mosse in modo simile alle azioni, non sarebbe saggio per gli investitori abbandonarle, ha affermato Arnott a Morningstar. Le obbligazioni "hanno ancora alcuni vantaggi significativi per la riduzione del rischio", ha affermato.

La correlazione delle obbligazioni con le azioni è aumentata a circa lo 0.6% nell'ultimo anno, un valore ancora relativamente basso rispetto ad altre classi di attività azionarie, ha affermato Arnott. (Una correlazione di 1 significa che le risorse si seguono a vicenda, mentre zero non indica alcuna relazione e una correlazione negativa significa che si muovono l'una di fronte all'altra.)

La loro correlazione media era stata ampiamente negativa a partire dal 2000, secondo la ricerca Vanguard.

"È probabile che funzioni a lungo termine", ha affermato Roth a proposito dei vantaggi della diversificazione delle obbligazioni. "Le obbligazioni di alta qualità sono molto meno volatili delle azioni".

L'attuale mercato ha anche dimostrato il valore di una più ampia diversificazione degli investimenti all'interno del mix stock-bond, ha affermato Arnott.

Ad esempio, l'aggiunta della diversificazione all'interno delle categorie di azioni e obbligazioni su una strategia 60/40 ha prodotto una perdita complessiva di circa il 13.9% quest'anno fino al 30 giugno, un miglioramento rispetto alla perdita del 16.9% rispetto alla versione classica che incorpora azioni statunitensi e obbligazioni investment grade, secondo Arnott.

(Il portafoglio di prova più diversificato di Arnott ha assegnato il 20% ciascuno a titoli statunitensi a grande capitalizzazione e obbligazioni investment grade; il 10% ciascuno a titoli dei mercati sviluppati ed emergenti, obbligazioni globali e obbligazioni ad alto rendimento; e il 5% ciascuno a titoli a basso rendimento cap stock, materie prime, oro e fondi di investimento immobiliare.)

"Non vedevamo quei benefici [di diversificazione] da anni", ha detto. La diversificazione «è come una polizza assicurativa, nel senso che ha un costo e potrebbe non ripagare sempre.

“Ma quando lo fa, probabilmente sei contento di averlo avuto, ha aggiunto Arnott.

Gli investitori che cercano un approccio pratico possono utilizzare un fondo con data target, ha affermato Arnott. I gestori di denaro mantengono portafogli diversificati che si ribilanciano automaticamente e riducono il rischio nel tempo. Gli investitori dovrebbero tenerli in conti pensionistici con vantaggi fiscali anziché in conti di intermediazione imponibili, ha affermato Arnott.

Anche un fondo bilanciato funzionerebbe bene, ma le asset allocation rimangono statiche nel tempo.

Secondo i consulenti finanziari, i fai-da-te dovrebbero assicurarsi di avere una diversificazione geografica in azioni (oltre gli Stati Uniti). Potrebbero anche voler orientarsi verso il "valore" rispetto ai titoli "in crescita", poiché i fondamentali aziendali sono importanti durante i cicli difficili.

Relativamente alle obbligazioni, gli investitori dovrebbero prendere in considerazione le obbligazioni a breve e medio termine rispetto a quelle a più lunga scadenza per ridurre il rischio associato all'aumento dei tassi di interesse. Probabilmente dovrebbero evitare le cosiddette obbligazioni "spazzatura", che tendono a comportarsi più come azioni, ha detto Roth. I bond offrono una copertura sicura contro l'inflazione, sebbene gli investitori possano generalmente acquistare solo fino a $ 10,000 all'anno. I titoli del Tesoro protetti dall'inflazione offrono anche una copertura dall'inflazione.