Regolamentazione titoli: non più cattive ricerche in Cina

By Rebecca Feng

La SAC cinese prevede di assegnare alle società di intermediazione mobiliare un punteggio di gestione della reputazione

La Securities Association of China (SAC) ha dichiarato ad agosto che assegnerà un punteggio di gestione della reputazione alle società di intermediazione mobiliare sulla base di due criteri: la capacità di guidare le opinioni pubbliche sul mercato e sui regolamenti; e la capacità di gestire le notizie negative su se stessi.

Una bozza di regola è stata distribuita alle principali società di titoli sulla terraferma.

Le aziende sono incoraggiate a guidare le opinioni pubbliche pubblicando ricerche sulle normative di mercato o ad essere citate nelle storie dei media. Ma il diavolo è nei dettagli.

La ricerca e le citazioni devono "concordare con i punti di discussione e i toni ufficiali del SAC", secondo il progetto di regolamento. In termini di gestione della reputazione delle aziende, i punti verranno detratti in base al numero di notizie negative che compaiono nelle pubblicazioni dei media e alla diffusione di queste pubblicazioni.

Fonti a terra affermano che le aziende riceveranno punti aggiuntivi se le loro ricerche o opinioni sono citate in uno dei quattro grandi giornali di titoli a controllo statale, Xinhua News a controllo statale o nel giornale ufficiale del Comitato Centrale del Partito Comunista, il People's Quotidiano. I quattro grandi giornali di titoli sono China Securities e Shanghai Securities News, gestiti da Xinhua, e Securities Daily, gestiti dallo stato.

Questo punteggio di "gestione della reputazione" confluirà quindi in un rating assegnato a ciascuna società di intermediazione mobiliare annualmente dalla China Securities Regulatory Commission (CSRC), che va da AAA a E. Coloro con un rating più alto riceveranno vantaggi come un tempo più facile per ottenere licenze commerciali e controlli normativi meno frequenti. Nel 2018 e nel 2019, il punteggio più alto assegnato è stato AA.

prudente

Non è difficile capire perché la mossa danneggerà l'indipendenza e l'equità delle ricerche di mercato delle società di intermediazione mobiliare. Tuttavia, un importante effetto collaterale è che le nuove misure amplieranno il divario informativo tra gli investitori istituzionali e il grande pubblico, il che è già motivo di preoccupazione.

L'incentivo è che le società di intermediazione mobiliare diventino più caute nel produrre ricerche controverse per paura di essere riportate dai media, fornendo ricerche più approfondite e controverse solo a un piccolo gruppo di clienti mirati. Quando appariranno sui media pubblici, probabilmente si assicureranno che le loro opinioni non possano essere interpretate come critiche nei confronti delle nuove normative, sebbene siano già caute in questo settore.

"Scene interessanti inizieranno a emergere nel mercato azionario", afferma una fonte dell'autorità di regolamentazione dei titoli.

Mentre i cosiddetti esperti raccomandano all'unanimità un insieme di strategie di investimento, il mercato mostrerà che gli investitori istituzionali stanno utilizzando un altro insieme di strategie.

Il risultato è che i media pubblici potrebbero diventare una fonte di opinioni fuorvianti, incomplete e ingiuste. Coloro che si affidano alle notizie mainstream per le strategie di investimento, di solito piccoli investitori o investitori al dettaglio, hanno maggiori probabilità di essere poco informati.

Potrebbero comparire altri potenziali problemi. In primo luogo, non ci sono definizioni chiare di ciò che costituisce una notizia negativa o positiva. Il giudizio sarà espresso da “enti terzi di analisi dell'opinione pubblica”, secondo le regole ufficiali.

L'alto livello di soggettività può portare alla collusione con queste istituzioni di terze parti.

In secondo luogo, le cosiddette "WeMedia" - pubblicazioni sull'app WeChat - stanno fiorendo in Cina. Molti di questi sono spettacoli personali. Finché i loro articoli non diventano virali, questi produttori di contenuti di solito non sono ritenuti responsabili della produzione delle cosiddette "notizie false".

Sarebbe ingiusto per le società di intermediazione mobiliare dover monitorare e controllare le notizie negative su se stesse su queste piattaforme.

Infine, piuttosto che incoraggiare le aziende ad essere più aperte ai media, è probabile che le regole incidano sulle attività quotidiane delle aziende. Dal momento che un rapporto corretto di qualsiasi affare conterrà spesso opinioni sia positive che negative, le aziende potrebbero essere riluttanti a condurre qualsiasi affare che abbia la possibilità di generare rapporti negativi.

Come ha riassunto un responsabile delle comunicazioni aziendali: "Immagino che la risposta più sicura sia non fare affari".

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