הקלות כמותיות באירופה: מציאות נושך

ב -14 ביוני מריו דראגי הודיע ​​כי הקלות כמותיות באירופה יימשכו עד דצמבר השנה, עם רכישות חודשיות שהופחתו ל -15 מיליארד אירו בחודש מ -30 מיליארד אירו בינתיים. נשיא ה- ECB ציין, עם זאת, כי שיעורי הריבית בגוש היורו יישארו ברמותיהם הנוכחיות לפחות עד אמצע 2019. לאחר מכן, בהכרח, הוא הגדיר את הכל באומרו כי: "המועצה הממשלתית מוכנה להתאים את כל המכשירים שלה לפי הצורך. כדי להבטיח שהאינפלציה תמשיך לנוע ... "לעבר היעד שלה. 

כמו תמיד, המהלך הוא אטום - מצד אחד המציין את סוף QE ומצד שני לא מציין את תחילת הידוק מוניטרי. כמה פרשנים ראו את ההתחדשות היונית הזו ככדורגל מסיבי, עם זאת, וציינו כי זה מאוד חריג שה- ECB ייתן את רמת הוודאות. מה שחשוב הוא כי המהלך מגיע כמו ההשפעות של הנסיגה של QE מתחילים סוף סוף לנשוך באירופה.

שוקי השקעה בשווקי החוב נוטלים את הנטל. בעולם של QE, אף אחד לא התעניין באירועים. עכשיו הם עושים. IBoxx החלה את השנה ב 45 נקודות בסיס, ורבים עכשיו חושב שזה יכול להיות ב 100bp עד סוף זה. ממרחים באירופה צפויים לנוע יותר על ידי 25bp מהרמות הנוכחיות. 

פוגע

זהו שוק שכבר מכאיב: האספקה ​​הארגונית באירופה יורדת ב- 26% בשנה, אך המרווחים ממשיכים להתרחב. ההנפקה ביורו היא ירידה של 11% הודות לנפילה כבדה של התאגידים בארה"ב הנפקת יורו. ולמרות שזה עולה 3% בדולרים, זה בעיקר בשל שתי בעיות גדולות - $ 15 מיליארד עבור באייר ו XNXX מיליארד דולר עבור וודאפון. 

מבצעים מבצעים. ברטלסמן דחתה לאחרונה עסקה של 7 מיליון אירו ב -7 מיליון יורו, באמצעות קרדיט סוויס, ג'יי.פי. מורגן ומורגן סטנלי, ווירפול גם משכה 500 מיליון דולר בשנה באמצעות BNP Paribas, JPMorgan ו- Mizuho - שניהם מצביעים על תנאי שוק מתדרדרים. אחרים ציינו לא מספיק פרמיות בעיה חדשה (NIPs).

במוסדות הפיננסיים, אליאנד אייריש בנקס, שעלתה על 7 מיליון דולר, באמצעות דויטשה בנק, HSBC, נומורה ו- UBS, צולעה רק מעבר לקו בסוף יוני למרות NIP של 500bp. 

זה קצת יותר טוב בתשואה גבוהה. ממרחים התרחב 78bp עד כה השנה, השוק מקבל הרבה יותר רגיש על רמות מחזיר למטה. חמש עסקאות כבר משך עד כה, כולל יצרנית פולימרים Synthomer של € 300 מיליון הסחר בסוף יוני.  

השווקים מתמודדים בסופו של דבר עם המציאות שבה יסודות באמת משנה והם כבר לא נסחף על ידי "QE אינסוף" 

ב 2016, תשואה גבוהה בארה"ב החזיר 18% ואת התשואה הגבוהה האירופית 10%: היום המקבילה הם 1% ומינוס 1%. באופן לא מפתיע, היציאות הן משמעותיות בעולם, פרמיות נושא חדש באירופה הוכפלו מ 25bp ל 50bp. ההנפקה הממונפת של ההלוואות ירדה מ - 79.1 מיליארד אירו בשנה הנוכחית ב - 2017 ל - 69.1 מיליארד אירו השנה, והמשקיעים דוחפים חזרה באגרסיביות על תיעוד העסקה - במונחים של למעלה ממחצית עסקאות ההלוואות הממונפות נדונו מחדש בשוק השנה. 

במניות, ההנפקה הכוללת היא למטה 27%. ההמשך הם למטה 39% מ $ 107 מיליארד דולר שווה ל $ 65 מיליארד דולר והמירים הם למטה מ $ XNXX עד $ 14 מיליארד דולר. הנקודה הבהירה היא הנפקות ראשוניות, שהן עד 10% מ $ 39 מיליארד ל $ 20 מיליארד דולר. אף על פי כן, המו"ל המדעי שפרינגר נייצ'ר משכה בתחילת חודש מאי את ההנפקה הראשונה של 27, בהיקף של € XNXX, ואמר כי היא תעריך את תנאי השוק.

זה פוגע בבנקים להשקעות שבהם זה כואב: הארנק הכולל היה למטה 5% שנה בשנה על ידי יוני. למרות אזהרות כבדות מ Draghi, רק את הכיוון של נסיעות על רכישות הנכס הוא למטה בעתיד הנראה לעין. השווקים מתמודדים בסופו של דבר עם המציאות שבה יסודות באמת משנה והם כבר לא נסחף על ידי "QE אינסוף".

נְזִילוּת

אבל בואו לא להיסחף. שפרינגר טבע היתה עסקה מאוחרת, וברטלסמן היה נגד שני מנפיקים נוספים של שלושה משולשים באותו יום. תשואות מקדימות לתשואות של QE-QE היו עד 3.5%. התשואות הממוצעות בשנתיים של תוכנית רכישת המגזר העסקי של ה - ECB היו בין 1% ל - 1.1% (השפל היה 0.6%) - כיום בשיעור ההשקעה הם 1.2%. אז, יש עדיין הרבה הזדמנויות על בסיס תשואה. יש עדיין הרבה נזילות; שיעור ההפקדה האירו הוא מינוס 40bp אז זה מאוד יקר להיות במזומן. אבל כמו בנקאי אחד מציין: "המנפיקים נאלצים לכייל מחדש למציאות חדשה". במילים אחרות - לשלם יותר. 

הלחץ לעשות את זה רק יגדל כמו backlogs לבנות. חלונות גישה יש התכווץ אלה לווים כי יש baulked בהנפקה עכשיו כנראה לנסות לחזור לשוק לאחר הקיץ. זה יביא ללחץ עוד יותר על העיתוי ברבעונים השלישי והרביעי.