בנקאות בברזיל: יותר מדי, מאוחר מדי

הנה משהו מעניין: מועצת האסטרטגיה של Itaú Unibanco נפגשת כעת בתדירות גבוהה הרבה יותר - הבנק אומר שהם אינם תקופתיים, רק בכל פעם שצריך. 

זה גם חשוב מסיבות שאחזור אליהן.

בינתיים, הנושא הגדול ביותר שעומד בפני הבנקים הברזילאים הוא ההשפעה השלילית של המדיניות המוצעת על ידי מועמדים בבחירות לנשיאות במדינה. אפילו אותם מועמדים במרכז (שספק אם יזכו) ראו את הכדאיות הפוליטית בהצעת מדיניות להתמודדות עם העלות הגבוהה של האשראי במדינה.

אחד המועמדים המובילים - ז'איר בולסונארו - אומץ כמועדף השוק בגלל האמינות של היועץ הכלכלי שלו שעבר הכשרה בשיקגו פאולו גודס. 

עם זאת, בסוף ספטמבר, גודס החל להתחמק מהופעות פומביות לאחר שבולסונארו הפיל את הצעתו של גודס למס עסקאות פיננסיות חדש (המרמז על אמונתו של השוק בבולסנרו שנותן לגודס שלטון חופשי להמשיך ברפורמות כלכליות ופיננסיות ליברליות הוא מעט יותר משאלת לב).

ליתר דיוק, המועמד השני מבין שני המועמדים המובילים, פרננדו חדד של ה-PT, מציע שיעור מס מדורג למוסדות פיננסיים שגובים ריביות גבוהות יותר. הרעיון הוא לתמרץ את הבנקים להציע הלוואות זולות יותר לכל המגזרים.

רעיון רע

זה רעיון רע מסיבות רבות, לא פחות מכך שזה יהיה מסובך בטירוף לאכוף: למשל, האם יוטלו מסים על הריבית המצטברת של הבנק? האם קביעת שיעור המס תכלול שקלול לגדלי תיקים של כל פלח? האם הבנקים יוכלו לשמור על זהות על החיובים על ידי הורדת ריביות והגדלת העמלות? ובהתחשב בשיעורי הריבית הגבוהים מאוד הנגבים בברזיל, היטל צריך להיות גדול מאוד כדי להיות משמעותי, ולהוסיף לעלות הכוללת לצרכן.

אפשר להבין שהבנקים הם עכשיו נושא בחירות; אחד המתמודדים לנשיאות, צ'ירו גומס, אף כינה את ריכוז הבנקים "פושע". המסקנה היא שרמת צבירה גבוהה זו מובילה להיעדר תחרות ולפיכך לריביות גבוהות.

זה נכון חלקית, כמובן. אבל ישנן סיבות רבות אחרות להיסטוריה הארוכה של ריביות גבוהות של ברזיל, והאירוניה בכך שהבנקים הופכים סוף סוף לנושא בחירות השנה היא שלראשונה מזה עשרות שנים, נעשו כמה צעדים גדולים מאז הבחירות האחרונות להורדה עלויות מבניות במערכת הפיננסית. 

תעשיית הבנקאות של ברזיל עשויה להיות על סף מודל חדש, בעלות נמוכה יותר ובנפח גבוה יותר 

לדוגמה, ליצירת ריבית TLP עבור הלוואות BNDES תהיה השפעה גדולה. בעבר, הלוואות מסובסדות על ידי הבנק הממשלתי הובילו להעלאת שיעורי השוק החופשי. 

רפורמת TLP התקבלה ב-2017 ושיעור ההלוואות יתכנס עם תשואת האג"ח הצמודה לאינפלציה (NTN-B) הנגזרת מהשוק עד סוף 2022.

שלב שני היה הקמת לשכת ההלוואות החיובית, שלפי רודריגו אברו, מנכ"ל הסטארט-אפ Quod, תוריד הלוואות בחוסר ביצוע ולפיכך תוריד את עלויות הריבית. עלויות נמוכות יותר וסיכונים נמוכים יותר עלולים, הוא אומר ליורומוני, להצטבר לאשראי של טריליון דולר ארה"ב (1 מיליארד דולר) בטווח הבינוני.

גורם חיובי שלישי הוא השינוי בעמדה של הבנק המרכזי במדינה. נכון, הבנק המרכזי איפשר יותר מדי קונסולידציה בעבר, אולי מובן שהעדיף יציבות לטווח קצר במערכת על פני תחרותיות לטווח ארוך יותר. אבל גם זה משתנה. ההחלטה האחרונה של הבנק המרכזי למנוע מ-Itaú Unibanco לקנות רוב של XP Investimentos הייתה חשובה ככל שהיתה מאוחרת.

מתחרים אמיתיים

כעת מתחילים לצוץ ולשגשג מתחרים חדשים ואמיתיים לבנקים הגדולים המבוססים. ההצלחה האחרונה של בנקו אינטר - היא פתחה 3,000 חשבונות ברבעון השני של 2018, מה שמצדיק את הערכת ההנפקה שלה - היא רק אחד מני הרבה בנקים דיגיטליים ופינטק חדשים שצצים. 

הבנק המרכזי עזר עוד יותר למגזר הפינטק על ידי הכנסת משטר רגולטורי קל יותר המאפשר לחברות קטנות לפעול מבלי להכביד על ידי הון כבד מדי או דרישות ציות.

השחקנים החדשים האלה כבר מזריקים תחרות לשוק. לדוגמה, ברדסקו השיקה את Next, בנק דיגיטלי 100% שמכוון לבני דור המילניום. בתחילת 2018, ל-Next היו 37,500 חשבונות. עד אוגוסט, זה עלה ל-250,000. ההנהלה מכוונת ל-500,000 חשבונות עד סוף 2018. 

מה שמחזיר אותי לוועדת הרכישה של Itaú (הבנק לא היה מאשר או מכחיש את השינוי בתדירות הפגישות שלו). האינסטינקט של Itaú להגן על נתח השוק שלה הוא זה מכבר מדיניות של הערכת מתחרים מתעוררים ורכישת אלו המהווים איום אמין. 

אבל כל עוד הבנק המרכזי, בהנהגתו של אילן גולדפיין, ממשיך לעמוד בכוונתו להבטיח ריבוי, שוק הבנקאות צריך להתפתח במהירות. עם הרבה מהנושאים המבניים של ריביות גבוהות שכבר טופלו - ועם הבטחת הבנק המרכזי להגן על התחרות - תעשיית הבנקאות של ברזיל עשויה להיות על סף מודל חדש, בעלות נמוכה יותר ובנפח גבוה יותר.

זה יועיל לצרכנים, לכלכלה ולממשלה.

כל מה שהנשיא הבא צריך לעשות הוא לתת לשוק - ולבנק המרכזי - להתפתח. וזה אומר, בכל כך הרבה מילים, לעצור את ועדת הרכישה של איטאו לעשות את הדבר הרגיל שלה.