כך פועלת נעל ירוקת בהנפקה

זה כמעט סוף השנה, אז מה דעתך על פרס חלופי?

קטגוריית פרס: עניין-שוקי-הון-פחות-מובן-ועם זאת-קל-להבנה

זוכה: נעלי הירוק

כפי שההנפקה האחרונה של Aramco הראתה שוב, נעל הירוקה (או אפשרות הקצאת יתר, כדי לתת לה את שמה הנכון) עדיין מבלבל חלק. זה מפתיע, כי אין באמת הרבה מה לתפוס.

חתמים נוהגים להקצות יתר של הנפקות, בדרך כלל ב-15%. הם עושים זאת על ידי מכירה בחסר של המניות הנוספות, הלוויתן מכמה משקיעים כדי להקצותן לאחרים. המשמעות היא שלחתמים יש פוזיציית שורט (במחיר הנפקה) שבשלב מסוים הם יצטרכו לסגור.

הסיבה שהחתמים עושים את כל זה היא לתת להם את הגמישות לייצב את מחיר השוק של המניות ברגע שהם מתחילים להיסחר. מכיוון שהם כבר שורט, הם יכולים בשמחה לקנות מניות בשוק עד לגודל הפוזיציה שלהם בשורט, בידיעה שהמניות האלה כבר מדוברות.

אם המניות ליפול בשוק המשני כאשר הוא מתחיל להיסחר, החתמים יכולים לכסות את השורט שלהם על ידי רכישת מניות בשוק והחזרתן למשקיעים מהם ליוו אותן. אם הם עושים זאת הם מרוויחים, מכיוון שהם הקצו את המניות במחיר ההנפקה אבל קונים אותן בשוק מתחת למחיר ההנפקה. במקרה הזה גודל עסקת ההנפקה כמובן לא להגדיל, שכן המנפיק או בעל המניות המוכר לא מכר עוד מניות לשוק.

אם המניות לעלות בשוק המשני, החתמים מכסים את השורט שלהם על ידי מימוש אופציית הקצאת היתר על מנת לקנות את המניות הנוספות מהמנפיק או מבעל המניות המוכר. במקרה זה הם לא מרוויחים (למרות שהם כן מרוויחים עמלות על התוספת) כי הם קונים את המניות במחיר הנפקה. אבל גודל העסקה עושה להגדיל בסכום הנוסף כי המנפיק או בעל המניות המוכר מכר יותר מניות.

זהו זה.

אם אתה רוצה להתבאס על זה (ולעזאזל, קראת עד כאן, אז למה לא?), אתה יכול גם לציין שבגלל שאופציית ה-greenshoe ניתנת לחתמים ללא פרמיה, הם מקבלים תוספת נוספת רווח טכני כי מדובר בפוליסת ביטוח חינם.

כמו כן, 1: בדרך כלל לחתם תהיה תקופה של 30 יום לממש את אופציית הקצאת היתר. אז לאורך זמן זה בהחלט אפשרי עבורם לכסות את השורט שלהם באמצעות שילוב של קנייה מהשוק ומימוש רק חלק מהאופציה, בהתאם להתנהגות המניות.

כמו כן, 2: בעוד שאחד מהעדיפויות של חתם לאחר שההנפקה יצאה לציבור יהיה לכסות את השורט שלו, אחר הוא להבטיח את המסחר האופטימלי של המניה שהם רעו לשווק, ומכאן כל השפעת הקצאת היתר ב- המקום הראשון. למרבה השמחה, ההשפעה של רכישה חזרה מהשוק אם המניות נפלו היא לא רק לספק תמיכה בקנייה, אלא גם עלייה טכנית נוספת מכיוון שהיא למעשה מפחיתה את היצע המניות הזמינות ב-15%.

כמו כן, 3: בעוד שהגישה המקובלת בימינו היא לכסות את השורט שלך על ידי רכישה בשוק אם מחיר המניה יורד, לעתים קרובות גם החתמים יכולים להציע הצעות ייצוב בכל דבר עד למחיר ההנפקה אם הם רוצים . הם מוותרים על חלק או על כל רווח הכיסוי הקצר שלהם על ידי כך, כמובן, אז זה לא נעשה הרבה עכשיו, אלא אם יש לחץ אמיתי לכך.

כמו כן, 4: לא, כל ההסדר הזה לא יוצר תמריץ פרוורטי לחתמים לסחור בעסקאות בצורה גרועה. כל רווח שהם מזמינים מכיסוי קצר במחיר נמוך ממחיר ההנפקה יצטרך להתקזז לא רק נגד היעדר עמלות מהחלק הזה, אלא גם נגד הנזק המוניטין החשוב הרבה יותר של עסקה שהשתבשה קשות.

ולבסוף: כן, החתמים יכלו גם לקצר את ההנפקה חשופה מעבר ל-15% המכוסים על ידי אופציית הקצאת היתר. אבל בשביל הקטע הזה הם לבד. 

בהצלחה!