סיכון מדינה: הפגיעה בהודו ב-Covid-19 עשויה להפוך אותה לזבל

סיכויי המשקיעים בהודו הידרדרו יותר מכל מדינה אחרת באסיה ברבעון הראשון של 2020, על פי סקר סיכוני המדינה של Euromoney.

היא הורידה 3.22 נקודות מציוני הסיכון שלה, והרחיבה מגמת ירידה של 10 שנים ל-7.75 נקודות, מה שהביא לירידה מהירה של שמונה מקומות מאז דצמבר, למקום ה-67 מתוך 174 מדינות בדירוג הסיכון העולמי.

חשוב לציין, הודו ירדה כמעט לתחתית השלישית מתוך חמש שכבות אליהן יורומוני מחלק את כל המדינות על סמך מדדי הסיכון ההשוואתיים שלהן, לרמה שלעתים קרובות מזוהה עם מדינה שעוברת מדרגת השקעה למצב זבל.

תורמים לסקר סיכוני המדינה של Euromoney מייחסים את נפילתה של הודו למשבר הקורונה שגורם למיתון ולפגיעות מוגברת של המגזר הפיסקאלי והפיננסי.

הודו גם מתמודדת עם קשיים עם גביית מסים ותוכנית הפרטה המתוכננת לשנת הכספים, כך שיש מרחב מוגבל לממשלה להוציא 

 - שיהר אניז

שר מהטה, ראש מחקר מאקרו-כלכלי וניתוח סיכוני מדינות ב-Virtuoso Economics, אומרת להודו חסרים חוצצים פיסקאליים. הוא צופה עלייה ניכרת ביחס החוב הציבורי לתוצר - כבר ב-70% - לשנת הכספים הנוכחית שהחלה ב-1 באפריל ותמשך עד סוף מרץ בשנה הבאה.

הסיכוי להתאוששות כלכלית בצורת V הולך ופוחת, הוא מאמין, למרות חבילת התמריצים הכלכלית של 267 מיליארד דולר שממשלת הודו הציגה כדי לטפל במשבר הכלכלי וההומניטרי המתגבר במדינה.

"חלק גדול מהגירוי הזה מתמקד במדדי נזילות, הפעלה מחדש של צד ההיצע של הכלכלה ורפורמות מבניות", אומר מהטה, "במקום תמריץ פיסקאלי חזק לחיזוק הביקוש הצניח".

תורם הסקר Owais Zaheer מסכים שלחבילת התמריצים תהיה השפעה מוגבלת במקרה הטוב, ואומר שהמצב הפיסקלי של הודו מגדיל את הסבירות להורדת דירוג האשראי.

"זה שווה רק 1.5% עד 1.8% מהתמ"ג, וחלק גדול ממנו מורכב מסעיפים מתוקצבים מראש שסווגו מחדש כהקלות. כתוצאה מכך, עשויה להידרש חבילת המשך שעלולה לגרום למעמדה הפיסקאלי של הודו להידרדר, מה שמכביד על הדירוג שלה".

האנליסט הכלכלי העצמאי שיהר אניז אומר כי תחת הנעילה המתמשכת הנוכחית יש אי ודאות לגבי היקף חבילת התמריצים הפיסקליים הנדרשים כדי לצאת מהשלב שלאחר קוביד-19.

"למרות שהממשלה רוצה להגביל את התמריצים הפיסקאליים, יהיה קשה להפעיל צמיחה כלכלית, על רקע האבטלה הגוברת עם מיליוני אובדן מקומות עבודה", אומר אניז.

נוסף על כך, "הודו גם מתמודדת עם קשיים עם גביית מסים ותוכנית הפרטה שתוכננה לשנת הכספים הזו, כך שיש היקף מוגבל לממשלה להוציא".

זה שם את הסיכוי לרפורמות תחת אור הזרקורים, אומר ג'וי רנקות'ג' מ-Country Acuity Advisors, שחושב אם זה ידרבן את האסטרטגיה הנועזת לה קיוו המשקיעים מראש הממשלה נרנדרה מודי מאז שנכנס לתפקידו ב-2014.

תחום אחד שהודו חייבת לעשות בו רפורמה הוא מגזר הבנקאות, שבו כ-70% מהנכסים נשלטים על ידי המגזר הציבורי. יציבות הבנק היא אחד הגורמים הכלכליים שהורדו בסקר של יורומוני; כעת הוא קולע פחות ממחצית הנקודות הזמינות, מה שמצביע על סיכון מוגבר.

"הבנקים יושבים על הלוואות גבוהות מאוד בחוסר ביצועים, וכמה סבבים של רפורמות והרחבות הון לא ממש טיפלו בסוגיות", אומר רנקות'ג', שמוסיף כי הודו חייבת לטפל בבעיה זו אם המדינה רוצה לצמוח קרוב לפוטנציאל. .

בעיה אזורית

הודו היא לא המדינה היחידה שנאבקת. כל אזור דרום אסיה סובל, הודות לשילוב של פעילות כלכלית מרוכזת, דמוגרפיה ועיור, אומר מנתח סיכוני מדינה עצמאי ותורם סקר ECR, ד"ר שאהיד מאליק.

העברות כספים בפרט מהוות איום גדול על יתרות המט"ח, הוא מציין. הם ירדו בחדות, בעיקר בהודו ובסרילנקה.

יותר ממחצית מהיצוא הבנגלדשי, ההודי והפקיסטני מורכב ממוצרים מיוצרים. בנגלדש, אחת מיצואניות הטקסטיל הגדולות באזור, התמודדה עם הפגיעה הקשה ביותר באפריל.

גם הודו, סרי לנקה והאיים המלדיביים הושפעו מהירידה הפתאומית בתיירות.

כאילו כדי לסמן סיכון מוגבר שכזה, ציון הסיכון של סרי לנקה, כמו זה של הודו, ירד בחדות בסקר הרבעון הראשון של Euromoney, מה שגרם למדינה לרדת בחמישה מקומות בדירוג העולמי. כעת היא במקום ה-87, בערך בדומה לטורקיה.

השבוע הורידה S&P את דירוג האשראי של הלווים הריבוניים של סרי לנקה מ-B ל-B-, תוך התייחסות להחמרת המצב הפיסקלי של המדינה.

אנליסטים רבים, כולל אניז, ראו את זה מגיע.

לפני הורדת הדירוג של S&P, הוא אמר כי סרי לנקה "תעמוד בפני אתגר קשה לשמור על דירוג האשראי שלה, בהתחשב שהמגיפה תחריף את אתגרי קיימות החוב הציבורי והחיצוני העולים כבר עתה, בעקבות הפחתת מסים ושינוי הקשור במדיניות הפיסקלית בסוף האחרון. שָׁנָה".

שכבה חמש בנגלדש (במקום 141 בסקר) ודרג ארבע פקיסטן (מקום 125) כבר היו אופציות מסוכנות שירדו עוד יותר בדירוג הסיכון העולמי של Euromoney.

לגבי בנגלדש, Aneez מציינת את יכולת יצירת ההכנסות החלשה המגבילה את השיפורים בהישגיות החוב ומגבילה את הגמישות הפיסקלית, מה שמעמיד את הדירוג שלה בסכנה.

באשר לפקיסטן, הוא אומר שהמחויבות של הממשלה לרפורמות פיסקאליות במסגרת תוכנית IMF (עד 2022) היא "עוגן חיוני להמשך הרחבת בסיס ההכנסות שלה כאשר הפעילות הכלכלית מתנרמלת בהדרגה". אבל, הוא מציין, נגיף הקורונה הוא הלם שיכול להשפיע לרעה על הדירוג של המדינה.

עבור אזור עם בעיות פוליטיות וחברתיות כה עצומות, הקשורות בעיקר לרמות גבוהות של עוני, תת-תעסוקה ומתחים אתניים, המשבר הוא לא פחות מסיוט עבור הפוליטיקאים שלו.

עבור המשקיעים באזור, זה נראה כמו תשואות הרבה יותר מסוכנות.