חברות קטנות ובינוניות חייבות לשקול איגוח נכסים אמיתי כדי לסגור את פער המימון

מכיוון שכלכלות שוק מפותחות ומתפתחות הן נאבקות להתאושש מהשלב הראשון של חירום קוביד, מציאת דרכים חדשות לתעל תמיכה כספית לחברות ענק קטנות ובינוניות הופכת לדחופה יותר ויותר.

הבנק העולמי מציין כי חברות קטנות ובינוניות מהוות 50% מהתעסוקה ברחבי העולם, אך הן נוטות פחות לקבל הלוואות בנקאיות מאשר חברות גדולות. במקום זאת, הם מסתמכים על כספים פנימיים או מזומנים מחברים ובני משפחה כדי להפעיל ולנהל בתחילה את המפעלים שלהם.

תאגיד הפיננסים הבינלאומי (IFC) מעריך כי 65 מיליון חברות, או 40% מהעסקים המיקרו, הקטנים והבינוניים (MSME) במדינות מתפתחות, זקוקים לסך מימון לא מסופק של 5.2 טריליון דולר בכל שנה, שווה ערך לפי 1.4. הרמה הנוכחית של הלוואות MSME העולמיות. 

גם בשווקים מפותחים התברר עד מהרה ברבעון השני של שנת 2020 חוסר יכולתם של בנקים לספק הלוואות מספקות כדי לגשר על חברות קטנות ובינוניות.

בנקים אינם טובים בהלוואות לחברות קטנות ובינוניות בזמן הטוב ביותר. הם הבהירו כי התקנות אוסרות עליהם להעמיס על חברות הלוואות שאינן יכולות לפרוע ולחצו על ממשלות להבטיח פרופורציות גבוהות יותר של אשראי חירום כזה.

עבודה בתהליך

אפילו הלוואות בערבות ממשלתית עדיין אמורות להיות מוחזרות, והן נחשבות כחובות שמונעות כעת מהבנקים לספק אשראי חדש נוסף כדי להחיות את העסקים כשהם מנסים להיפתח שוב.

דיונים מתנהלים בין הבנקים לאוצר בריטניה בנוגע לשינוי פרופיל של חלק מההלוואות הללו, ולכן הלווים צריכים להחזיר את הקרן רק כאשר רישומי המס מראים שהם רווחיים מספיק.

זו עבודה בעיצומה. חברות קטנות ובינוניות נאבקות כדי לחסוך במזומן. בינתיים, החיפוש אחר ספקי מימון חדשים ודרכים חדשות להביא חברות קטנות ובינוניות לשוק ההון הציבורי והפרטי.

מודי'ס מצביע על הופעתם של מלווים חוץ בנקאיים חדשים באירופה, לא רק פינטק ונאו-בנקים, אלא גם PayPal, אמזון וקלארנה, שלעתים קרובות יכולים לספק לסוחרים הון חוזר בהתראה קצרה בהתבסס על תובנה לגבי תזרים המזומנים העסקי שלהם. .

נותר לראות עד כמה מגמה זו בר קיימא.

בעוד שתהליך החיתום מונע הטכנולוגיה מאפשר החלטות אשראי מהירות ומשפר את השקיפות עבור הלווים, השימוש הנרחב בנתונים חלופיים אינו נבדק יחסית לאורך זמן רב יותר, במיוחד בתנאי מיתון.

 -סילביה באומן, מודי'ס

"בעוד שתהליך החיתום מונע הטכנולוגיה מאפשר החלטות אשראי מהירות ומשפר את השקיפות עבור הלווים באמצעות תנאי חוזה פשוטים, השימוש הנרחב בנתונים חלופיים אינו נבדק יחסית לאורך זמן ארוך יותר, במיוחד בתנאי מיתון", אומרת סילביה באומן, אנליסטית בכירה. במודי'ס.

הצמיחה של המלווים החוץ בנקאיים עשויה להרחיב את מקורות המימון של חברות קטנות ובינוניות, אולם נטל החוב הכולל של החברות גדל אף הוא בעוד יכולת שירות החוב שלהן נותרה מתוחה ולא ודאית.

ערבויות

בהתייחס לנתונים של הפדרציה של עסקים קטנים בבריטניה אודות חברות קטנות ובינוניות שמקצצות משרות עם התפתחות התוכנית, אומר דאגלס גרנט, מנהל חברת קונסטר פיננסים וליסינג: "על פי הערכת סיטי בריטניה, ההערכה היא כי עסקים עשויים להקים 100 ליש"ט. מיליארד חובות עד מארס הבא, שלא יוכלו לפרוע, כאשר 780,000 חברות קטנות ובינוניות בסכנת חדלות פירעון. חובה כי חברות קטנות ובינוניות יהיו בעלות תמיכה משולשת מצד מלווים ממשלתיים, מלווים אלטרנטיביים ומסורתיים הפועלים יחד כדי לזהות ולהגן על המגזרים הגמישים יותר כמו תשתיות, טכנולוגיה ומתחדשים, כדי להבטיח קיומם מובטח. "

כמו גם מלווים חדשים, החיפוש נמצא ברחבי העולם אחר סוגים חדשים של מימון של חברות קטנות ובינוניות.

ביולי הושקה בדובאי Maksab, פלטפורמת בלוקצ'יין שנבנתה לחיבור מנפיקי חברות בינוניות ויועציהן למשקיעים בשוק ההון העולמי, כולל חברות אחזקות, משרדים משפחתיים ואנשים בעלי ערך נקי גבוה. היא מספקת תבניות של תכנית עסקית ומסמכים עסקיים לחברות קטנות ובינוניות ויועציהן ומקווה לייעל את גיוס ההון הפרטי.

"מבצעים שבדרך כלל ייקח להם שמונה עד 12 חודשים לסגור, יכולים לקחת כיום שבועות ואפילו ימים", אומר מוחמד אל-מסרי, מייסד מכסב. "הפלטפורמה יוצרת הזדמנות לטפל רבות בפער המימון המשמעותי שעומד בפני חברות קטנות ובינוניות."

SPVs

דרך נוספת לחלק מהעסקים הקטנים והבינוניים להגיע לשוקי ההון היא באמצעות כלי רכב ייעודיים המגייסים חובות המובטחים כנגד נכסים ריאליים.

מאז המשבר הפיננסי הגדול, מארגני בנק ההשקעות הגדולים של עסקאות איגוח התרחקו מעסקאות קטנות יותר.

"בנקי ההשקעות המובילים מתחרים קשה באיגוח פשוט, שקוף ותקיני, בעיקר של נכסים פיננסיים - משכנתאות, מימון צרכני, CLO - בגודל אמת מידה של כמיליארד דולר", אומר סקוט לוי, מנכ"ל Bedford Row Advisors. "אבל המנפיקים היחידים שיכולים להציג תיקים גדולים של נכסים כאלה הם בדרך כלל בנקים אחרים."

בדפורד רו קפיטל מתמחה בארגון עסקאות קטנות יותר של 50 עד 250 מיליון דולר, המובטחות כנגד נכסים ריאליים הכוללים נכסים, סחורות, חוזי שכירות ואחרים.

לוי אומר ליורומוני: "רוב בנקי ההשקעות נוטים כיום לתאר נכסים כאלה אקזוטיים, למרות שהטכנולוגיה לגיוס מימון נגדם ותזרים המזומנים שלהם באמצעות מבנים מרוחקים לפשיטת רגל היא כמעט לא מדע רקטות."

בדפורד רו קפיטל הוקמה לפני ארבע שנים וחצי מתוך חזון לנקוט בגישה של בנק סוחר להסדרת עסקאות מאובטחות בכירות קטנות יותר עבור חברות, ולהקים אותן מול נאמנים ואפוטרופוסים תוך קיצוץ בעלויות באמצעות תיעוד משפטי סטנדרטי.

"אבטחת חובות מול פאנלים סולאריים או נכסי כרייה או סחורות תויגה כנישה או פעילות מומחית", אומר לוי ליורומוני, "אך הטכניקות זהות לעסקאות אמת מידה פשוטות. ויש כל כך הרבה מדרגיות ויעילות לנקוט בגישה סטנדרטית מבוססת תוכנית לבניית עסקאות אלה ולתיעוד הבסיסי שלהן. "

סיכון מאובטח

לוי מציע דוגמא: עסקה של 60 מיליון דולר עבור קיימא קיימא, למימון עסק מחשוב בעל ביצועים גבוהים בשבדיה, הפועל על 100% מקורות אנרגיה מתחדשים.

לדבריו: "היא פועלת בתחנת כוח גרעינית שנבנתה אך מעולם לא הוזמנה ונמצאת קרוב לאנרגיה מתחדשת ולקירור מים, החיוניים לפעולה כזו. האבטחה היא היחידות המושכרות עם ביצועים גבוהים המספקות לעסקים יכולת מחשוב מבוססת ענן. "

ללא מימון מובטח, לחברה לא היה סיכוי לגייס חוב.

"האלטרנטיבה הייתה הון עצמי", אומר לוי. "אמנם, למרות שעסקאות אלה הן בוודאות בתחום התשואה הגבוהה, עם קופונים של בין 6% ל -9%, המשקיעים מקבלים תשואה עם ביטחון בסיסי על נכסים ותזרים מזומנים, בעוד שהמנפיק לא צריך לשלם 20% עבור פרטי הון עצמי. "

אבטחת חוב מול פאנלים סולאריים או נכסי כרייה או סחורות תויגה כנישה או פעילות מומחית, אך הטכניקות זהות לעסקאות אמת מידה פשוטות.

 -סקוט לוי, בדפורד רו קפיטל

מי הם הקונים לעסקאות מסוג זה?

לוי אומר: "בנקים קטנים יותר, חברות ביטוח, משקיעים מוסדיים ואפילו גזברי חברות עם מזומנים פנויים להשקיע הם שרוצים להרוויח על כך תשואה באבטחה מספקת."

הוא ממשיך: "כשהתחלנו לפני ארבע שנים וחצי, חשבנו שנעבוד בעיקר על עסקאות נכסים, בתקופה שבה כל דבר מעבר למשכנתאות למגורים - אפילו נכסים וניל פשוטים כמו מגורים לסטודנטים - זכה לכינוי אקזוטי. אך המגמה החדשה היא בעיקר למבנים קצרי מועד. בחיפוש אחר תשואה, משקיעים רבים יעדיפו להימנע מהארכת משך הזמן כעת וירצו במקום זאת בסיכון אשראי מאובטח. אז, מימון סחר הוא מקור אחד גדול לנכסים מאובטחים ומפרקים את עצמם. "

החברה מקווה לגייס עד 250 מיליון דולר באמצעות CP Funding, מאגר רב-יזמים למימון כנגד משלוחי תבואה.

"אם אתה מוכר משלוח דגן, יש קונה שמחכה שישלם עבורו כשהוא יגיע לנמל ופריקה", אומר לוי: "במשך הזמן שהוא בים הוא מבוטח, ניתן לאמוד את ערכו בשוק. מחיר ומשקיעים יכולים לתפוס הנחה לזו של יצרנים שרוצים מזומנים מקדימה לפני שהדגן יגיע ליעדו.

"על ידי עבודה עם גורמים שונים שמוכרים ליעדים שונים, אנו יכולים לספק למשקיעים תקופת בגרות מועדפת, למשל רבים רוצים 30 יום."

בין חובות בנקים דלים להון בעלות גבוהה, ישנן דרכים אחרות למימון חברות קטנות ובינוניות.