בקצה המנהרה יש אור, אבל לא כולם בדרך הנכונה
ציון הסיכון הגלובלי הממוצע השתפר מהרבעון השלישי לרביעי כאשר האמון העסקי התייצב והסיכונים הפוליטיים נרגעו, למרות שהוא עדיין היה מתחת ל-50 מתוך 100 נקודות אפשריות, היכן שהוא נשאר מאז המשבר הפיננסי העולמי של 2007-2008.
הציון הנמוך מסמן כי עדיין קיימת מידה רבה של אי נוחות בתפיסת המשקיעים העולמית, עם פרוטקציוניזם ושינויי אקלים שמטילים צל, המשבר בהונג קונג נמשך, הבחירות בארה"ב מתקרבות והמצב עם איראן בין גורמים רבים אחרים ששומרים על הגלובלי. טמפרטורת הסיכון הוגברה לעת עתה.
מומחים שדרגו את מרבית ה- G10 בשנת 2019, כולל צרפת, גרמניה, איטליה, יפן, בריטניה וארה"ב, מכיוון שחיכוכי הסחר נשחקו בביצועים הכלכליים והלחצים הפוליטיים גדלו - כולל קשיי הברקזיט שהובילו לבחירות כלליות מהירות נוספות - אף שהמצב התייצב במהלך רבע רביעי.
הצמיחה הכלכלית של כלכלות מתקדמות האטה לשנה שנייה ברציפות, וצנחה מתחת ל -2% במונחים ריאליים, על פי קרן המטבע הבינלאומית, בגלל פרוטקציוניזם בין ארה"ב לסין מחד, וארה"ב לאיחוד האירופי מאידך.
ציוני הסיכון החמירו באמריקה הלטינית, עם הורדות דרגות לברזיל, צ'ילה, אקוודור וגם לפרגוואי בחודשים האחרונים של 2019, בחלקן מונעות מחוסר יציבות חברתית.
הקשיים הכלכליים של ארגנטינה והתוצאה האלקטורלית גם מרתיעים את המשקיעים כשהמדינה מתחילה בסדר חוב נוסף.
האנליסטים הורידו את ציוניהם לשווקים מתפתחים וגבוליים אחרים, כולל הודו, אינדונזיה, לבנון, מיאנמר (לקראת הבחירות השנה), דרום קוריאה (גם עומדות בפני בחירות באפריל) וטורקיה, כאשר האמון באקלים הפוליטי ובכלכלה דעך. .
בעיה בלתי פוסקת
גם הציון של הונג קונג צנח עוד יותר, מכיוון שההפגנות לא הראו סימני הקלה בעקבות רווחי ענק של מועמדים תומכי דמוקרטיה בבחירות למועצה המחוזית בנובמבר.
עם הצריכה, היצוא וצניחת ההשקעות, וכניסות התיירים צונחות, התוצר צפוי לרדת במונחים ריאליים בשנה שעברה ב -1.9%, בעוד שהתחזית תצמח ב -0.2% בלבד בשנת 2020 על פי קרן המטבע.
עתידה של הונג קונג כמוקד עסקי ומרכז פיננסי יהיה נידון על ידי רשת פוליטית מאמין כי פרידריך וו, תורם מסקר ה- ECR, שבסיס באוניברסיטת Nanyang Technology בסינגפור.
"המפגינים נקטו בגישה 'הכל או כלום' ('חמש דרישות, לא אחת פחות'). במקום להיעתר לדרישות אלה, המאתגרות את זכויותיה הריבוניות של בייג'ינג, אני מאמין שבייג'ינג במקום זה תדק את חבליה בהונג קונג. "
בנושא הריבונות וו אומר כי בייג'ינג לעולם לא תתפשר ללא קשר לכמה שההשלכות כואבות. חוץ מזה, הונג קונג היא כבר לא 'האווז שמטיל את ביצי הזהב' החיוני, הוא מציע.
"מנמל המכולות מספר 2000 בעולם בשנת XNUMX, הונג קונג צנחה כעת למקום השביעי, מאחורי שנחאי, סינגפור, נינגבו-ז'ושאן, שנזן, בוסאן וגואנגזו; והמספר שמונה, צ'ינגדאו, עולה במהירות ויעקוף אותו בעוד שנתיים-שלוש. "
תפקידה של HK כממשק כלכלי / פיננסי בין היבשת לשאר העולם הולך ופוחת במהירות. זו הסיבה שבייג'ינג יכולה להרשות לעצמה לנקוט עמדה קשה יותר כלפי המפגינים
- פרידריך וו, אוניברסיטת טכנולוגיה נאניאנג
כמו כן, על פי האחרון, ספטמבר 2019 מדד המרכזים הפיננסיים הגלובליים של לונדון, בעוד ש- HK עדיין דורגה מספר שלוש, שנגחאי עלתה למיקום החמישי שעוקפת את טוקיו, ואילו בייג'ינג ושנג'ן דורגו במקום השביעי והתשיעי בהתאמה.
"תפקידו של HK כממשק כלכלי / פיננסי בין היבשת לשאר העולם הולך ופוחת במהירות. זו הסיבה שבייג'ינג יכולה להרשות לעצמה לנקוט עמדה קשה יותר כלפי המפגינים ", אומר וו.
באשר לטייוואן, הוא מוסיף, ההתפתחויות הפוליטיות בהונג קונג רק יקשיחו את עמדתן ביחס לקשרים הדוקים יותר עם סין, אם כי מבחינה כלכלית לפטירתה של הונג קונג לא תהיה השפעה רבה על כלכלת טייוואן, שהיא למעשה משולבת יותר עם היבשת. .
ממצאי הסיכון הכלכלי הזה, ציון הסיכון של טייוואן השתפר ברבעון הרביעי.
סינגפור תהיה המרוויחה העיקרית מהירידה בהונג קונג, אומר וו.
"תאגידים רב-לאומיים רבים עם המטה האזורי שלהם בהונג קונג ישקולו להעביר את מגוריהם לסינגפור ואנשים בעלי שווי נקי גבוה יחנו חלק מעושרם בסקטור הפיננסי ובשוק הנכסים המוסדר היטב."
טיאגו פרייר, תורם נוסף לסקר, בעל ניסיון בעבודה הן בסין והן בסינגפור, הוא זהיר יותר. לטענתו, אמנם סינגפור תרוויח מכמה חברות שיעברו את פעילותן מהונג קונג לסינגפור, ובמיוחד חברות פיננסיות, אך הוא אינו סבור שהיא "ממוקמת היטב כמו הונג קונג שתפעל כשער לסין עבור חברות זרות".
הציון של סינגפור אף ירד ברבעון הרביעי, בעיקר כתוצאה מירידות לפקטור הדמוגרפי, אחד מכמה מדדים מבניים בסקר.
"ברבעון האחרון ראינו כמה התפתחויות שהפעילו לחץ רב יותר על היציבות הדמוגרפית של סינגפור", אומר פרייר. "בצד הפוריות ראינו שהממשלה משיקה תוכנית חדשה לסבסוד של עד 75% מעלות הטיפול בהפריה חוץ גופית לזוגות סינגפוריים. למרבה הצער, נראה שזהו צעד סמלי, שנועד להראות כי הממשלה מנסה הכל כדי לשפר את שיעור הפריון, ולא פיתרון יעיל לבעיה, שכן אין זה סביר להשפיע משמעותית. "
הממשלה מנסה להתמודד גם עם הדחיפה נגד ההגירה והמחאה המזדמנת על ידי הגבלת ההגירה לסינגפור. "למשל, ממשלת סינגפור מגבילה את מספר העולים העובדים בחברות מסוימות מ -40% ל -38% מכוח העבודה שלהם בשנת 2020."
טופר בחזרה
הסקר מציין בכל זאת שיותר משווקים מתפתחים לא נרשמו שיפור ברבעון הרביעי - 80 מדינות הופכות לבטוחות יותר לעומת 38 שהפכו להיות מסוכנות יותר (השאר ללא שינוי) - כאשר אחת מהבולטות היא רוסיה.
הקאמבק שלו נובע מגורמים שונים, לדברי דמיטרי איזוטוב, חוקר בכיר במכון המחקר הכלכלי FEB RAS.
האחד הוא כמובן מחיר הנפט הגבוה יותר, שמגביר את הכנסות חברות הנפט ומייצר עודף בכספי הממשלה. עם יציבות שער חליפין גדולה יותר, ההכנסות האישיות גדלו יחד עם הצריכה.
איזוטוב גם מציין את השיפור ביציבות הממשלה בשל שינויים מינימליים בכוח האדם והירידה בפעילות המחאה, וביציבות הבנקים הנובעת ממהלך לטיפול בחובות גרועים.
"החל מאוקטובר אשתקד הבנקים נדרשים לחשב את גובה נטל החוב עבור כל לקוח שרוצה לקחת הלוואה צרכנית, מה שאומר שקבלת הלוואה קשה יותר. יתר על כן, לבנקים אין בעיות בנזילות, ואינם צריכים למשוך פיקדונות בקנה מידה גדול. "
יש ליישם את הרפורמה במערכת הפנסיה, אך היא יקרה מהצפוי
- נורברט גילארד, מומחה עצמאי לסיכונים
Panayotis Gavras, מומחה רוסי נוסף העומד בראש המדיניות והאסטרטגיה בבנק הסחר והפיתוח בים השחור, מציין כי ישנם תחומי פגיעות מבחינת חוב, צמיחת אשראי מוגזמת והלוואות לא ברות ביצוע, מה שמותיר את רוסיה חשופה במקרה של כלכלית הֶלֶם. אך הוא מציין כי: "הממשלה הייתה אמיצה לשמור על מדדים מרכזיים כאלה בשליטה ו / או להתפתח בכיוון הנכון מזה מספר שנים.
"היתרה התקציבית חיובית, אי שם שבין 2-3% מהתמ"ג, רמות החוב הציבורי בסדר גודל של 15% מהתמ"ג, מתוכן פחות ממחצית החוב החיצוני, וגם החוב החיצוני הפרטי נמצא במגמת ירידה, לא מעט חלק בגלל מדיניות הממשלה ותמריצים לבנקים ולחברות רוסיות. "
משפרים אחרים
קניה, ניגריה והרוב המכריע של הלווים באפריקה שמדרום לסהרה, כולל אתיופיה המתרחבת במהירות ואפילו דרום אפריקה, שודרגו ברבעון הרביעי יחד עם חלקים מהקריביים, חבר העמים והמזרח אירופה, והקיפו את בולגריה, קרואטיה, הונגריה, פולין ו רומניה.
הקפיצה של דרום אפריקה הונעה בחלקה על ידי שיפור יציבות המטבע עם התחזקות הרנד לקראת סוף השנה, כמו גם על ידי שיפור הסביבה הפוליטית של הנשיא סיריל רמפוסה בהשוואה לקודמו.
יצרני נפט מסוימים צברו רווחים, כולל סעודיה.
באסיה השתפרו ציוני הסיכון בסין (זינוק קטן שנבע בין השאר מרפורמות מיסוי ומגזר הפיננסי), יחד עם הפיליפינים, תאילנד וויאטנם המתגאים בסיכויי צמיחה איתנים ומפיקים תועלת מחברות שעוברות מקום מסין כדי להימנע ממכסים עונשיים.
גישה למקורות המונים להערכת הסיכון
סקר הסיכונים של Euromoney מספק מדריך מגיב לשינוי תפיסות האנליסטים המשתתפים במגזרים הפיננסיים והלא פיננסיים, ומתמקד במגוון גורמים כלכליים, פוליטיים ומבניים מרכזיים המשפיעים על תשואות המשקיעים.
הסקר נערך מדי רבעון בקרב כמה מאות כלכלנים ומומחי סיכונים אחרים, כאשר התוצאות נערכו ומצטברות יחד עם מדד של גישה להון וסטטיסטיקה של חוב ריבוני, כדי לספק ציוני סיכון ודירוג כולל עבור 174 מדינות ברחבי העולם.
פרשנות הסטטיסטיקה מסובכת על ידי שיפורים תקופתיים במתודולוגיית הניקוד של יורומוני מאז תחילת הסקר בתחילת שנות התשעים.
יישום פלטפורמת ציון חדשה ומשופרת ברבעון השלישי של 2019, למשל, השפיע באופן חד פעמי על הציונים המוחלטים, ושינה את הפרשנות לתוצאות השנתיות, אך לא באופן כללי הדירוג היחסי, המגמות לטווח הארוך יותר או הרבעון האחרון. שינויים.
מדורג גבוה
בסקר יש ריבון חדש מהשורה הראשונה עם שוויץ מקלט בטוח למקום הראשון לפני שסינגפור, נורבגיה, דנמרק ושבדיה מהוות את שאר חמשת הראשונות.
שוויץ איננה נטולת סיכון לחלוטין, כפי שמודגם במתיחות האחרונה סביב הסכם מסגרת חדש עם האיחוד האירופי, וכתוצאה מכך הטלת מגבלות בשוק המניות על ידי שני הצדדים. היא גם מועדת לתקופות של צמיחה בתוצר המשוער, כולל האטה חדה בשנה שעברה.
עם זאת, העודף בחשבון השוטף של 10% מהתוצר, התקציב הפיסקלי במאזן, חוב נמוך, עתודות מט"ח משמעותיות ומערכת פוליטית חזקה לקונצנזוס תומכים בתעודותיה כמקלט בטוח למשקיעים.
אחרת זו הייתה שנה מעורבת עבור מדינות מפותחות, כולל ארה"ב וקנדה. שניהם סומנו כבד באופן כללי, אם כי הציון האמריקני הראה גמישות מסוימת ברבע הרביעי.
הונה של יפן דעך, עם מכירות קמעונאיות וייצור תעשייתי בצלילה, כאשר הביטחון צנח לקראת סוף השנה.
בגוש היורו, צרפת, גרמניה ואיטליה נחשפו לחיכוכים מסחריים עולמיים ולסיכון פוליטי, כולל בחירות באיטליה, חוסר יציבות בקואליציה השלטונית של גרמניה והפגנות נגד רפורמות בפריס, שהכניסו את ממשלת מקרון ללחץ.
למרות שצרפת קיבלה עצרת של סוף השנה, בעיקר ממספרים כלכליים טובים מהצפוי, מומחה הסיכונים הבלתי תלוי נורברט גילארד הוריד מעט את ציון כספי הממשלה, ואמר: "יש ליישם את הרפורמה במערכת הפנסיה, אך היא תהיה יקרה יותר מ צָפוּי. לכן אני לא רואה איך יחס החוב הציבורי לתוצר יכול להתייצב הרבה מתחת ל 100% בשנתיים הקרובות. "
עוד אחד ממומחי הסקר של יורומוני הוא מ 'ניקולא פירזלי, יו"ר המועצה הפנסיונית העולמית (WPC) והפורום הכלכלי של סינגפור (SEF), וחבר מועצה מייעץ במתקן התשתיות הגלובלי של הבנק העולמי.
הוא מתייחס לעובדה ששבעת השבועות האחרונים היו אכזריים במיוחד עבור גוש האירו: "לראשונה מאז 1991 (מלחמת המפרץ הראשונה), ליבה התעשייתי של גרמניה (תעשיית רכב ומכונות מתקדמות) מראה סימנים חמורים של הלחמית ( לטווח הקצר) וחולשה מבנית (לטווח הארוך), ללא שום תקווה בעיני יצרני הרכב שטוטגרט וולפסבורג.
"מה שהחמיר את המצב, צרפת מסובכת כעת ב'תוכנית רפורמת פנסיה 'מושחתת שראתה את שר הפנסיה (ואביו המייסד של מפלגתו של הנשיא מקרון) מתפטר בפתאומיות ממש לפני חג המולד, ואיגודים מקצועיים מרקסיסטים עוצרים את התחבורה הציבורית עד עצירה, עם אסון. השלכות על כלכלת צרפת. "
עם זאת, התברר שזו הייתה שנה טובה יותר לפריפריה הנגועה בחובות, עם ציונים משודרגים עבור קפריסין, אירלנד, פורטוגל ובעיקר יוון לאחר שהותקנה ממשלת מרכז-ימין חדשה בעקבות הניצחון של הדמוקרטיה החדשה של קיריאקוס מיצוטקיס במדינה. בחירות כלליות בחודש יולי.
הממשלה הצליחה להעביר את התקציב הראשון שלה במינימום מהומה וקיבלה הקלות חובות מסוימות בתמורה ליישום רפורמות.
אמנם יוון עדיין מדורגת במקום נמוך ב -86th בדירוג הסיכון העולמי, הרבה מתחת לכל מדינות גוש היורו האחרות, שסבלו מנטל חוב עצום, היא ראתה את הביצועים הכלכליים הטובים ביותר שלה ביותר מעשור בשנה שעברה, כאשר הצמיחה השנתית של התוצר עלתה מעל 2% במונחים ריאליים ברבעון השני והשלישי.
איטליה וספרד רשמו גם רווחים בסוף השנה, והגיבו לביצועים כלכליים טובים מהצפוי, פחות חששות בענף הבנקאות והחובות וסיכונים פוליטיים רגועים יותר.
זהירות בשפע
עם זאת, אנליסטים נותרים זהירים לגבי הסיכויים לשנת 2020. מלבד הסיכונים המשפיעים על ארה"ב - כולל הבחירות בנובמבר, היחסים שלה עם סין והמצב המתפתח עם איראן - גורלה של גרמניה מתפוגג.
בסיס הייצור שלה עומד בפני הכפיפה הכפולה של מכסי הסחר והתקנות הסביבתיות, והסצנה הפוליטית אינה ודאית יותר ככל שהמתחים גברו בין השמרנים של אנגלה מרקל לבין שותפיה הסוציאל-דמוקרטיים השמאלניים יותר בהנהגה חדשה.
המצב בבריטניה נותר מבולבל אף על פי העובדה שמומחים לסיכון עברו חשבון נפש בתוצאת הבחירות הכללית והעניקו רוב חזק לשמרנים של בוריס ג'ונסון והסירו משוכות חקיקה.
מומחים רבים, כולל נורברט גילארד, שדרגו את ציוניהם ליציבות ממשלת בריטניה. "הרציונל שלי הוא שממשלת בריטניה הייתה לא יציבה ותלויה במפלגת האיחוד הדמוקרטית של צפון אירלנד במהלך 2018-2019.
"עכשיו הדברים ברורים יותר, ולמרות שהברקזיט הוא שלילי, לראש הממשלה בוריס ג'ונסון יש רוב גדול וכוח המיקוח שלו יהיה גדול מתמיד כשהוא מו"מ עם האיחוד האירופי."
עם זאת, אנליסטים היו מפוצלים בין אלה שבדומה לגילארד היו בטוחים יותר לגבי התחזית לאור המסגרת הקובעת יותר להשגת הברקזיט, לבין אלה שעוקבים אחר התמונה הכלכלית והפיסקלית של בריטניה בזהירות לאור תוכניות ההוצאה הציבורית של הממשלה והסיכוי להיעדר - התוצאה הטובה צריכה להתפתח בצורה לא טובה עם משא ומתן הסחר עם האיחוד האירופי.
עם זאת, פירזלי מאמין כי בעלי נכסים ארוכי טווח מסין - וגם ארה"ב, קנדה, אוסטרליה, סינגפור ואבו דאבי ('מעצמות העל הפנסיוניות') - מוכנים להמר על הימורים ארוכי טווח על בריטניה, למרות הוצאות ציבוריות מוגזמות וסיכונים פיסקליים הקשורים לברקזיט בטווח הקצר-בינוני.
מאידך גיסא, תחומי שיפוט 'ליבה אירו' מבחינה פיננסית כמו גרמניה, לוקסמבורג, הולנד ודנמרק "עשויים להתקשות מאוד למשוך משקיעים זרים ארוכי טווח בחודשים הקרובים".
לקבלת מידע נוסף, עבור אל: https://www.euromoney.com/country-risk, ו https://www.euromoney.com/research-and-awards/research עבור האחרונה בנושא סיכון מדינה.
Signal2forex.com - הטוב ביותר רובוטים במט"ח אותות
