週が始まる5 11月2018
- RBAは前向きな見通しを堅持するが、リスクは増大している。
- RBA: 政策会議、金融政策に関する声明。
- オーストラリア: 住宅金融。
- ニュージーランド：RBNZ政策会議、雇用、賃金、インフレ期待。
- 中国：貿易収支、外貨準備、CPI。
- ヨーロッパ: Sentix の投資家の信頼。
- 米国: FOMC会議、中間選挙。
- 主要な経済および財務予測。
このレポートに含まれる情報は、2 November 2018のとおりです。
RBAは前向きな見通しを堅持するが、リスクは増大している
準備銀行理事会は来週6月XNUMX日に会合を開く。
また、日本銀行は9月XNUMX日にXNUMX月の金融政策に関する声明を発表する予定だ。
もちろん総裁はキャッシュレートに変更はないと発表するだろう。
読者の皆さんは、ウェストパックが2018年2019月に2017年と2019年の両方に「変更なし」の要求を採択したことをご存じだろう。当時、市場はXNUMX年末までにXNUMX回の利上げを織り込んでいた。
現在、市場は50年末までに2019回の利上げが行われる確率を約25％のみ織り込んでおり、完全な2020bpsはXNUMX年末まで織り込まれていない。
ウエストパックは今年2020月、XNUMX年もキャッシュレートは据え置かれると予想していた。
したがって、XNUMX 年前、私たちは市場価格と大幅に異なるいくつかの予測を読者に提供していましたが、現在では私たちの見解は主に市場によって織り込まれています。
それは私たちの見解が広く支持されるという意味ではありません。 ブルームバーグによる最新のエコノミスト予想調査では、10年末までにキャッシュレートが据え置かれると予想しているのは24人中2019人のみ（9人は利下げを主張）。さらに、金利上昇を予想している13人中XNUMX人は複数回の利上げを予想している。 。 他のオーストラリアの大手銀行XNUMX行は来年利上げを予想していることに注意してください。
したがって、金利据え置きの主張は、確かに広く受け入れられているわけではありません。
いつものように、我々は来週火曜日の総裁の声明を精査して、引き締めバイアスの強化に向けたヒントを探すつもりだが、こうした取り組みを促進するものはあまりなさそうだ。
声明のテーマは同じです。それは、世界的な拡大を継続することです。 中国は少し減速。 国際貿易の不確実性。 オーストラリアの成長率は3年と2018年に平均2019%をわずかに上回る見込み。 好調なビジネス状況。 家計消費は不確実性の源。 労働市場の見通しは明るい。 賃金の伸びが低い。 しかし、賃金の伸びは緩やかに上昇すると予想される。 失業率はさらに緩やかに低下すると予想される。 2019年と2020年にはインフレ率が上昇。 シドニーとメルボルンの住宅事情は引き続き緩和している。 完全雇用と目標インフレ率に向けた進展は徐々に進むだろう。
金融政策に関する声明には、2020年XNUMX月までの銀行の予測の更新が含まれる予定です。
GDP成長率の予測は3.25月の金融政策声明から変更される可能性が高く、2018年と2019年は3％、2020年は2.75％となる。 これらの予測は、一般に受け入れられている XNUMX% の潜在成長率を上回ることを示しています。
ヘッドライン 1.75月の2018年のインフレ予測は2.25%でした。 2019年は2.25%。 そして2020年にはXNUMX%。
ガソリン価格が2018月の予想よりも高かったため、RBAは1.75年の総合インフレ率の予想を2％からXNUMX％に引き上げる可能性がある。
1.75年のインフレ率の基礎予想は2018％だった。 2年は2019%。 そして2.25年には2020%。
これらの予測は変更されない可能性があります。
31月2018日、当社は1.7年2.0月四半期のインフレ報告書を受け取りました。主要な基礎政策はRBAを失望させたでしょう。 主要施策の平均の年率ペースは、３月四半期の２．０％ペースから１．７％にさらに鈍化した。 コア対策の1.5カ月間の年率換算ペースは現在2016％で、2016年2.5月以来最も低いペースとなっている。2016年1.5月、当時のスティーブンス総裁は25年までのコアインフレ率をXNUMX％と予想していたが、発表後にそれをXNUMX％に下方修正したことを思い出してほしい。 XNUMX月四半期のCPI。 総裁はこのショックに対し、５月に２５ベーシスポイントの利下げ、８月にも追加利下げで対応した。
当時、コアインフレ率の6カ月間の年率換算ペースは、1.4月四半期まで1.2％、1.5月四半期まで2％を記録した。 したがって、インフレの勢いは確かに現在の勢いよりも低かったものの、大幅な差ではありませんでした。 2019％の抑制された勢いが長く続くほど、2.25年に2020％、XNUMX年にXNUMX％という予測を正当化することが難しくなる。
2018 年 0.8 月四半期の CPI 結果の詳細で際立った点の 0.1 つは、住宅建設に関連する価格圧力の急激な低下でした。 CPIの中で最も大きな比重を占め、コア指標に一貫して現れているこの構成要素は、XNUMX月四半期のXNUMX％からXNUMX月四半期にはXNUMX％に減速した。
2016年0.2月期も同様の結果（0.9％）がありましたが、2016月と2016月の利下げを受けて住宅市場が2016年を通じて回復したため、40月期には11％回復しました。 7年2016月からXNUMX年XNUMX月にかけて、不動産投資家への新規融資はXNUMX％増加し、シドニー（XNUMX％上昇）とメルボルン（XNUMX％上昇）の住宅価格はどちらもXNUMX年後半に急騰した。
2018年や2019年にはそのような回復はないだろう。RBAはキャッシュレートを現在の水準に維持すると明確に約束しており、銀行融資政策は引き続き引き締められており、シドニーとメルボルンの住宅価格は2019年まで下落する可能性が高い。
2016 年との比較として、投資家への新規融資が昨年比で 27% 減少しており、緩和の兆しが見られないことに注目します。
CPIのこの特定の要素が長い間低迷し続けているため、シドニーとメルボルンで新たな住宅開発を建設中の建設業者がコスト上昇を転嫁することが非常に困難になることは十分に理にかなっている。 また、供給はCPIのもう一つの重要な構成要素である家賃に対する下押し圧力を維持する可能性がある。 RBAがそのような懸念を予測に織り込むとは予想していません。 住宅関連のリスクや、総合金利が目標の2020%を大幅に下回ったままであることに加え、インフレ期待に対する継続的な脅威にも関わらず、彼らは2.5年までインフレ率が上昇すると予測し続けるだろう（暦年ベースの総合インフレ率は2年以来2014%を下回っている） ）。
SOMP に表示される最終予測は失業率です。
5.25月のSOMPの予想では、2019年5月には2020％まで徐々に低下し、XNUMX年XNUMX月にもXNUMX％に続くと予想されていた。
特に2019年から2020年にかけて賃金圧力が上昇する見通しを推進しているRBAにとって、これは常に非常に厄介な予測だった。
オーストラリアの場合、「完全雇用」率の推定値は一般に 5.0% であると考えられていますが、他の先進国 (特に米国と英国) では、現在のサイクルの完全雇用率は歴史的に見ても低いことがわかっています。 米国では、失業率は3.7％（以前に認められていた完全雇用率4.75％を大幅に下回っている）まで低下しているが、賃金圧力は現れ始めたばかりである（雇用コスト指数は2.8月までのXNUMX年間にXNUMX％上昇した） ）。
テクノロジーの変化がますます急速になっているこの現在の世界では、その可能性は非常に低いように思われます。 グローバリゼーション。 従業員のリスク回避。 インフレ期待の低さと労働組合の加入率の低さにより、オーストラリアの完全雇用率は 5% です。
現在の失業率（5.0月）は5.5％（2020月のSOMPでは4.75％）となっており、RBAはXNUMX年の失業率予測をXNUMX％に引き下げると予想されている。
RBAは、季節調整後の月間失業率推定値の5.2カ月平均を最新の値として使用していることに注意してください。これは現在XNUMX％です。 これは、月次予測の変動性と、最近の失業率の急激な低下が今後数カ月で若干反転する可能性を認識している。 短期的な詳細を除けば、予測の中核となるプロファイルは「失業率の緩やかな低下」という主要テーマと一致するだろう。
対照的に、ウエストパックの予測は、2019年の雇用の伸びが鈍化する可能性が高く、失業率が5.3年まで2019％まで上昇し、その後年末までに5.0％に落ち着くという見通しを反映している。 2020年の失業率は4.75年末までに2020%になるという予想にほぼ同意するが、その水準が完全雇用とはみなさないだろう。
XNUMX 月の SOMP では資産効果を巡る動向がリスクとして議論されていますが、予測を推進する中心的なテーマではないことに注意してください。
「最近の全国住宅価格の下落は緩やかで、数年間にわたる非常に力強い成長を経たものです。 したがって、これまでのところ住宅価格の緩やかな下落が家計消費を圧迫しているという証拠はない。 それにもかかわらず、住宅資産は家計総資産の約55％を占めているため、住宅価格の下落は消費の伸びが現在予想されているよりも低下する可能性があります。 国民の住宅資産のこれまでの増加は追加消費をそれほど促進しなかったかもしれないが、多額の負債を抱えている世帯や信用制約のある世帯の消費決定は、以前の上昇よりも住宅価格の下落に敏感になる可能性がある。」
この問題は XNUMX 月の SOMP においてもリスクとして残ると予想されますが、予測には組み込まれない要因となります。
私たちは、そのリスクの可能性がはるかに高く、成長予測の背後にある中心的な要素であると考えています。
ウエストパックは2019年の成長率が3.3年の2018％から2.75年には2019％に鈍化すると予想している。
それがあった週
今週、オーストラリアではインフレと住宅市場が注目されている。 オフショアでは、米国のデータは引き続き堅調でしたが、ヨーロッパと新興アジアではそれほどではありませんでした。
オーストラリアのインフレは市場にとって永続的な失望となっており、実際の結果はここ 0.4 年近く四半期ごとに予想を下回っています。 0.5月四半期もこの傾向は続き、ヘッドラインと主要指標の平均は0.3%（市場0.4%）と2.0%（市場1.9%）で再びサブコンセンサスを下回った。 政策にとってより重要なのは、年間ヘッドラインインフレとコアインフレが再びRBAのインフレレンジの下限である年1.7%を下回り、現在は年2%と年3%となっている。 当四半期には多くの反対の影響がありましたが、主なテーマは、住宅購入費と家賃のディスインフレによってガソリンとタバコのインフレを相殺することと、小売部門の価格決定力の継続的な欠如でした。 今後数カ月間、ガソリン価格のインフレは続くだろうが、住宅コストの持続的な低迷により、総合インフレへの最終的な影響は限定的となるだろう。 通常、コア指標ではエネルギーコストが省略されるため、その効果は偏り、年間コアインフレ率は2019年末までRBAの目標範囲である年XNUMX～XNUMX％を下回る結果となるだろう。
住宅インフレの鈍化は、住宅価格の下落と供給の増加（賃貸料の伸びの抑制）の結果です。 今週発表された7.4月のCoreLogic住宅価格データは、この全国的な住宅価格の下落が続いていることを示した。 下落はシドニー（前年比-25%）と市場のトップエンド（価格別売上の上位7.7%は前年比0.9%下落、下位25%は前年比-80%）が主導している。 しかし、住宅の 60% が過去 XNUMX 年間の価格下落と比較して、過去 XNUMX か月で価格下落を経験しており、脆弱性が拡大している証拠が引き続き見られます。 住宅タイプ別では、依然として住宅の損失が最も大きい。
14月の住宅承認データも今週発表された。 同月には回復が見られたものの、承認件数は依然として年間で7.5％減少している。 さらに、ビクトリア州の高層ビルの認可件数を除いた場合、3月の認可件数は実際に6.8％減少し、その弱さは州や住宅タイプごとに広範囲に及んでいると我々は推定している。 価格と承認のこのような下落傾向を考慮すると、住宅信用の伸びが減速し続けることは驚くべきことではありません。 2017か月の年率換算でみると、住宅信用総額は4.7年8.7月の2017％から現在は6.4％に減速している。 この軟化の主な要因は投資家信用だが、所有者・占有者信用も鈍化しており、XNUMX年XNUMX月のXNUMX％から現在はXNUMX％となっている。
米国に目を向けると、3.5月四半期のGDPは年率4.0%と再び好調でした。 この結果を牽引したのは意欲的な消費者であり、このサブセクターの成長率は年率 3% 増加しました。 しかし、他の地域では、金利上昇が影響を及ぼしている兆候が数多く見られました。 これは住宅建設で最も顕著で、過去0.8カ月間で現在年率約2.8％減少している一方、今年の好調なスタートを受けて企業投資には弱さが垣間見られる。 成長がトレンドを上回るペースで持続するためには、消費が活発化し続ける必要があります。 この面では、第 1.0 四半期の雇用コスト指数の予想外の上昇、つまり報酬総額の 2019% 上昇は有望でした。 とはいえ、年収の伸びは依然として年率 2019% と比較的緩やかです。 現在の消費ペースを維持するには、四半期ベースで XNUMX% に近い上昇率が必要です。 私たちはこのようなことが起こるとは確信していません。 実際に消費が鈍化した場合、企業投資の勢いが弱まり、財政政策による特別な支援が（XNUMX年後半に）失われることと合わせて、米国の成長率はXNUMX年中に減速傾向に戻るだろう。
米国経済を巡る議論は依然として成長率がトレンド通りかそれを上回るかに焦点が当てられているが、欧州ではサブトレンド成長のリスクが高まっている。 0.8月四半期の最初の予想は期待外れで、年率換算でわずか1.2%となり、トレンド成長率の予想である年率2021%を下回りました。 報告によると、直近 XNUMX か月には一時的な要因が影響しているため、傾向を評価するにはさらに時間が必要であると考えられます。 今後を展望すると、国内の政治リスクが最も重要になります。 今週、不確実性の原因となったのはドイツで、メルケル首相が今年XNUMX月にCDU党指導部に異議を唱えず、連立政権の任期が終わるXNUMX年まで首相の職に留まるが、再選には立候補しないと発表した。
英国ではBrexitの期限が近づいている。 こうした雲行きが厳しい中、英中銀は今週、緩やかな引き締めバイアスを維持しながら金利を据え置いた。 国内の労働市場は逼迫し、賃金の伸びも予想以上に加速しており、経済は「おおむね均衡している」と評価されている。 実際、Brexit の不確実性がなければ、銀行金利はもっと高かったでしょう。
最後にアジアですが、世界経済の減速と米国の通商政策が中国やその他の東アジア諸国の製造業に引き続き重しとなっています。 特に中国にとって、内需は最近の投資の安定に支えられて引き続きプラスとなっているが、雇用の伸びの下降傾向がリスクとなっている。 これは、当局が国内経済の管理と米国の関税が中国の対外競争力に及ぼす影響の管理に積極的になっている理由を浮き彫りにしている。
今週のチャート: オーストラリア第 3 四半期の名目小売売上高と実質小売売上高
XNUMX月の小売報告は軟調で、月次売上高は若干予想を下回り、四半期の実質小売売上高の伸びも予想を下回り、前四半期の大幅な伸びも縮小した。 その一部は予想を上回る価格上昇を反映しているが、調査の詳細には裁量的支出が減速していることを示唆するかなりの証拠があり、シドニーとメルボルンの住宅市場の好転が需要に影響を及ぼし始めている可能性を示唆している。
月次売上高は０．２％増で、コンセンサス予想の０．３％にはわずかに届かなかったが、ウェストパックの見方と一致した。
しかし、当四半期の販売量はさらに下振れし、コンセンサスとウェストパックの予想0.2%増に対して0.4%増となり、第2四半期の1.2%増という好調な伸びは1%増に修正されました。
ニュージーランド：XNUMX週間先とデータラップ
ニュージーランドの金融メディアは、米国の株価下落やオーストラリアの一部での住宅価格の下落の話題で持ちきりだ。 つまり、ニュージーランドも影響を受けるということですが、これはあまりにも単純すぎる考えです。
米国の株価下落やオーストラリアの住宅価格の下落がニュージーランド経済に直接与える影響はほとんどない。 ニュージーランド人はオーストラリアの不動産、国際株式、さらにはニュージーランド株式の大規模な所有者ではないため、資産効果にはそれほど影響はありません。 ニュージーランドの住宅価格はオーストラリアの価格に追随する傾向があるという主張を目にしましたが、これはまったくの誤りです。両国はしばしば異なる住宅サイクルを経験します。 次回の四半期経済概況に向けてニュージーランドのGDP成長率の予測を準備する際、米国の株価もオーストラリアの住宅価格も、私たちの考え方の主要な要素にはなりません。
そうは言っても、米国とオーストラリアで起きていることは、ニュージーランドにとってある種の警告として機能する。 おそらく将来、ニュージーランドも同様の理由で同様の状況に苦しむことになるだろう。
米国では好調な経済がインフレ懸念を生み出し、その結果として金利上昇への懸念が生じている。 金利が上昇すると、投資家は債券に魅力を感じる傾向があります。 その結果、彼らは株式に投資する前に、より高い収益率を要求します。これは、最初により低い価格を支払うことによってのみ達成できます。 米国の株価は今年、主に金利上昇により下落している。
ニュージーランドの場合と同様のことは、国内金利が最終的に上昇するときに住宅価格と農場の価格が下落することだろう。 ニュージーランドの住宅価格と農場の価格が近年上昇している主な理由は、記録的な低水準の住宅ローン金利であり、そのせいで借り入れが安くなり、定期預金などの他の形態の貯蓄の魅力が薄れている。 私たちの分析によれば、ニュージーランドの金利が上昇すると、住宅価格と農場の価格が下落することになります。
それはニュージーランド経済にとって確かに深刻な事態となるだろう。 キウイは富のうち住宅や農場に占める割合が非常に高く、それらの資産の価格が下落すると消費が減る傾向にあります。 住宅価格や農産物価格の下落は、銀行システムを通じて経済にも打撃を与えるだろう。 ニュージーランドの銀行ローンの高い割合は不動産を担保にしています。 銀行は、安全保障のバッファーが侵食されているのを目にすると、経済の生産的な部分への融資に消極的になる傾向があり、それが成長を阻害することになる。
しかし、金利上昇がニュージーランドの資産価格に影響を及ぼす可能性は何年も先のことであり、非常に短期的な見通しの要素ではない。 実際、ニュージーランドでは最近、住宅ローンの固定金利が低下しており、これにより近い将来、住宅価格が上昇すると予想されます。
オーストラリアの一部地域における住宅価格の下落は、規制によるところが大きい。 銀行の融資基準は規制当局の要請により厳格化されている。 これにより、世帯の信用へのアクセスが減少し、不動産の支払い能力が低下しています。 同時に、規則の変更により、外国人購入者がオーストラリアで不動産を購入することがより困難になっています。 これら XNUMX つの要因が共に、オーストラリアの住宅市場低迷の重要な要因となっています。 ニュージーランドの住宅市場は、将来同様の要因によって影響を受ける可能性が十分にあります。 ニュージーランドは最近、外国人購入者の禁止を導入した。 これはおそらくニュージーランドの住宅市場にとって差し迫ったマイナスであり、特にオークランドの住宅価格を抑制することになるだろう。
ニュージーランド最大手の銀行はいずれもオーストラリアの親会社の完全子会社であるため、ニュージーランドはオーストラリアの銀行規制強化の影響を受ける可能性がある。 しかし、ニュージーランド準備銀行が28月XNUMX日に次回の金融安定報告書を発表する際には、LVR住宅ローンの融資制限を緩和すると予想している。 ニュージーランドの銀行は近いうちに融資基準を強化するのではなく、緩和する可能性がある。 したがって、信用状況は短期的には住宅市場を抑制するというよりはむしろ押し上げる可能性が高い。
オーストラリアの住宅市場に影響を与えるXNUMX番目の要因は、オーストラリア準備銀行とは関係のない住宅ローン金利の引き上げです。 これはオーストラリアの銀行の資金調達コストの上昇に続いたものである。 繰り返しになりますが、ニュージーランドでは現在、住宅ローン金利は上昇するのではなく、低下しています。 ニュージーランドでは、オーストラリアほど銀行の資金調達コストが上昇したことはありません。 したがって、これはニュージーランドにとって注目すべきことですが、当面の見通しの要因ではありません。
短期的なプラスと短期的なマイナスを比較検討すると、ニュージーランドの住宅市場と経済は非常に短期的には若干回復するとの見方に、私たちは依然として非常に自信を持っています。 しかし、今後さらに住宅価格の下落が長期化し、消費支出が圧迫され、経済が減速すると予想されます。 住宅ローン金利の上昇と税制の変更は、最終的には住宅価格に影響を与えることになるだろう。 しかし、予想される景気後退は地域的な理由とニュージーランド独自のスケジュールによるものであり、単に他国に従う運命にあるという理由だけではありません。
来週は金融市場にとって重要な週となるだろう。 水曜日に発表される4.5月四半期労働市場調査では、失業率が4.6％から2017％へとさらに小幅上昇すると予想している。 XNUMX年に起こった景気低迷を受けて、労働市場は若干冷え込んでいる。
翌日、準備銀行はXNUMX月の金融政策声明を発表する。 私たちは、準備銀行が文書の詳細で最近の好調な経済データとインフレデータを認識し、OCR予測をわずかに引き上げることを期待しています。 しかし、我々はRBNZが、OCRの次の動きは「上昇か下降か」という重要な線を維持することを含め、金融政策について同様の大まかな見通しを堅持すると予想している。 このような「ややタカ派的な」声明は、スワップレートとNZドルにわずかな上昇をもたらすだけだろう。
データプレビュー
オーストラリアXNUMX月RBA政策決定
- Nov 6、最後：1.50％、WBC f / c：1.50％
- Mkt f / c：1.50％、範囲：1.50％〜1.50％
RBAは、2016年1.50月に前回利下げを行って以来、2018月会合でも金利を据え置く予定である。総裁の決定声明では、次の一文が繰り返される。この進歩は徐々に進む可能性が高い。」 RBAのキャッシュレートは2019年、2020年、そしてXNUMX年を通じてXNUMX%に据え置かれると予想しています。
今月の決定に続いて、9月3.25日のRBAの金融政策に関する声明で最新の解説と予測が発表される予定である。我々は、中銀がインフレ軌道に変更はなく、2018年と2019年の両方について2％という明るい成長予測を維持すると予想している。 。 しかし、開始点が低いと、失業率の予測プロファイルも低下する可能性が高い。 詳しくはpXNUMXをご覧ください。
オーストラリアXNUMX月の住宅金融（No.）
- Nov 9、最後：-2.1％、WBC f / c：-1.0％
- Mkt f / c：-1.0％、範囲：-2.2％〜0.5％
住宅金融承認は2.1月も引き続き軟化した。 所有者占有者ローンのヘッドライン件数は 10.2% 減少し、前年比 -1.1% となりました。 投資家向け融資額も減少し、年間で 20.5% 減から 26% 減りました (REFI を除くと推定 -XNUMX%)。
1月のアップデートもまた弱いものになる可能性が高い。 住宅市場は当月も調整を続け、オークション落札率は再び低下し、すべての主要都市で価格が下落した。 業界データによると、融資承認件数が XNUMX% 減少し、承認額が大幅に減少したことは、平均融資額が大幅に減少し、借入能力評価の低下を反映していることを示唆しています。 投資家ローンの価値が再び注目されることになるだろう。
NZ第3四半期世帯労働力調査
- 7 月 0.5 日、雇用の変更、最終: +0.5%、WBC f/c: 0.5% Mkt f/c: 0.3%、範囲: 0.7% ～ XNUMX%
- 失業率、前回: 4.5%、WBC f/c: 4.6% Mkt f/c: 4.5%、範囲: 4.4% ～ 4.6%
0.5月四半期調査では失業率が2四半期連続で小幅上昇すると予想している。 雇用がわずかXNUMX％増加すれば、年間成長率はXNUMX％に鈍化するだろう。
最近の労働需要指標はまちまちだ。 景況感調査では採用意向の急激な低下が示されているが、求人広告はペースは鈍化したものの増加を続けている。
準備銀行が最近最大の持続可能な雇用に重点を置いたことを考えると、失業率の上昇は準備銀行にとって歓迎できないだろう。 しかし、金融政策声明までにその結果を検討する時間はほとんどない。
ニュージーランド第3四半期の人件費指数
- 7月0.6日、民間セクター最終: 0.6%、WBC f/c: XNUMX%
- Mkt f / c：0.5％、範囲：0.4％〜0.7％
全部門の人件費指数は0.6％上昇し、民間部門の伸びは0.6％と予想している。 どちらの場合も、これは年間 2% の成長に相当します。
今四半期の賃金上昇率は、看護師の給与協定の第6段階によって後押しされ、全従業員の約1％に相当するXNUMX％の引き上げとなる。 高齢者介護職員の賃金公平和解の第XNUMX段階も見られるが、その影響はXNUMX年前の第XNUMX段階に比べてはるかに小さい。
６月四半期調査では、民間部門の賃金上昇率が加速する初期の兆候が示された。 ただし、LCI は非常にゆっくりと進化する傾向があるため、傾向に真の変化があったかどうかを判断することが困難になります。
NZ第3四半期RBNZインフレ期待調査
- 7 月 2.04 日、XNUMX 年先、前回: XNUMX%
RBNZによる前回の期待調査以来、GDP成長率は驚くべき上向き、消費者物価インフレは予想以上に上昇し、ガソリン価格に対する国民の幅広い関心が見られました。 より一般的には、企業は価格とコストに対する上昇圧力を強調しています。
RBNZ の XNUMX 年先のインフレ期待指標（RBNZ が発表する指標の中で最も注目されている指標）は、長期的な焦点を当てているため、他の期待指標よりも安定する傾向があります。 しかし、ここ数カ月でコストへの圧力が高まっている兆候やその他の前向きなデータにより、リスクは少なくともある程度増加する方向に傾いています。
NZ RBNZ オフィシャル キャッシュ レートおよび金融政策声明
- 8 月 1.75 日、最後の 1.75%、WBC f/c: 1.75%、Mkt: XNUMX%
RBNZは1.75月会合でOCRをXNUMX％に据え置くと予想している。 しかし、経済活動とインフレの動向がRBNZの予想よりも強かったため、付随する政策声明はXNUMX月の書簡より少なくとも若干タカ派的なものになるだろう（ただし、いかなる変更も軽微なものであり、文書の詳細に限定される）。
私たちは、RBNZ が、OCR の次の動きは「上昇か下降」する可能性がある、そして「OCR を拡大的な水準に維持するつもりである」という非常に重要な表現を再度表明するなど、同様の広範な金融政策見通しを堅持すると予想しています。かなりの期間。」
RBNZの1.8月のOCR予測は2020％で横ばいだったが、XNUMX年XNUMX月に上昇に転じた。OCR上昇の推定日付はXNUMX～XNUMX四半期繰り上がる可能性がある。
NZ XNUMX月の小売カード利用額
- 9 月 1.1 日、前回: +0.5%、WBC f/c: +XNUMX%
小売支出水準は、1.1 月の同程度の増加に続き、XNUMX 月も XNUMX% 増加しました。 これらの利益は、消耗品（食料品など）への支出の増加と耐久消費財への堅調な支出によって支えられました。 政府の家族向けパッケージによって支出レベルが押し上げられ、多くの世帯の可処分所得が増加しました。
0.5月はさらに緩やかな支出の伸びが見込まれており、同月はXNUMX％増加すると予想している。 可処分所得の増加により支出の水準が高まっている一方、燃料価格の高騰により中核カテゴリーにおける裁量的支出の増加が制限されている。
米国XNUMX月FOMC会議
- 7月8～2.125日、前回2.125%、WBCXNUMX%
FOMCは2018年も一貫して米国の実体経済に焦点を当ててきた。その結果、金融政策の「段階的な正常化」継続に対する彼らの信念は依然として断固として残っている。
XNUMX月の会合では、金利は引き上げられないものの、見通しに重大な変化が生じると期待する理由はない。 雇用の伸びは好調を維持しており、GDPも好調を維持している。
金利に敏感なセクターが圧力にさらされているという新たな証拠は、政策が依然として緩和的であると見なされているため、現段階では委員会を懸念させる可能性は低い。 これは、株価が高水準にあるため、最近の市場下落にも当てはまります。
FOMCにとって、来週の中間期は当面の重要性はほとんどない。 成長への支持が薄れるため、2019年半ばから後半にかけて財政政策が問題となるだろう。
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