コロナウイルスが中国経済に与える影響

エグゼクティブサマリー

• 過去 2000 週間にわたり、新型コロナウイルスが中国で発生し、アジア全域に広がりました。 最近では、このウイルスが世界の他のいくつかの国に侵入したことが確認され、XNUMX年代初頭に中国とアジアを悩ませたSARSの流行を思い出させる結果となった。
• こうした懸念は金融市場にも伝わり、アジアと中国の資産価格は過去数週間にわたって圧力にさらされている。 春節前後の渡航制限により、中国の経済活動統計にも影響が出る可能性がある。
• 開発は非常に流動的であり、ウイルスの重症度については依然として不確実性が蔓延しています。 したがって、当社は基本シナリオ、有利なシナリオと不利なシナリオ、中国経済と為替市場への潜在的な影響を明らかにすることが重要であると考えています。
• 現時点では、当社は基本シナリオに高い確率を置いており、今年の中国経済成長率は5.8％と、コロナウイルス発生前の5.9％から低下すると予想している。

コロナウイルスとは何ですか?その影響は何ですか?

過去数週間にわたって、中国の武漢市を起源とする新型コロナウイルスがアジア全土、米国やその他の国に広がった。 現在までに世界中で6,000人以上の感染者が確認されており、このウイルスにより少なくとも130人の命が奪われている。 このウイルスはまだ初期段階にあるが、2000年代初頭に中国やアジアの他の地域を悩ませたSARS（重症呼吸器症候群）の発生とすでに比較されている。 現時点では、医師や科学者は、武漢コロナウイルスはSARSほど深刻ではないことを示している。 しかし、このことは中国当局がウイルスの影響を食い止め、世界的な感染拡大を防ぐために先制行動を取ることを妨げるものではなかった。 ほんの先週、中国政府は武漢市の内外への移動制限を実施し、他の自治体も公共交通機関の利用に制限を設けた。 さらに、世界保健機関（WHO）は、このウイルスはまだ世界的な公衆衛生上の緊急事態（国際的に容易に蔓延する可能性のある複雑な伝染病を指す呼称）ではないと判断しているが、「まだそうなる可能性がある」と述べた。

コロナウイルスは健康への影響に加え、特に中国やアジアの金融ハブで投資家や金融市場を動揺させている。 最高値以来、上海総合株価指数は約4.7％下落し、香港ハンセン株価指数は6.0％以上下落した。 これを受けてオンショア中国人民元も下落し、同期間で約1.2％売られ、オフショア人民元は約1.4％下落した。 他のアジア新興国通貨も、同地域に対する投資家心理の悪化を受けて下落しており、中国と密接な関係にある国の通貨が最も大きな圧力にさらされている。 影響はアジアの地元市場以外にも広がり、ほとんどの新興通貨が急落した。 原油価格とほとんどの一次産品価格が大幅に下落し、ロシアルーブル、チリペソ、南アフリカランドなどの一次産品関連通貨も下落した。

中国経済への影響に関しては、現時点で具体的な判断を下すのは時期尚早だ。 しかし現在、中国では旧正月の時期にあり、通常、旅行や小売の売上が増加する時期です。 中国国内外への渡航制限と感染症への一般的な懸念を考慮すると、年初にかけて経済活動が減速する可能性が高く、全体的な成長見通しに影響を与える可能性が高い。 SARS の流行は完全な比較ではないかもしれませんが、ブルッキングス研究所の分析では、SARS ウイルスの経済的影響は、1.0 年から 2002 年頃に中国の年間 GDP を約 2003% 減少させると推定されています。 これを念頭に置いて、私たちはコロナウイルスの状況がどのように進展するかについていくつかのシナリオを提示し、中国経済への影響と潜在的な為替変動に焦点を当てます。

基本シナリオ – コロナウイルス封じ込め

私たちが 70 ～ 80% の確率を割り当てる基本シナリオは、現在のコロナウイルスの発生が短期的には若干悪化するものの、中国政府が講じた措置によりウイルスは封じ込められるというものです。 中国政府は今後も国内外の観光客に対する制限を強化し、主要空港での入国審査や学校閉鎖などの予防措置を継続すると予想される。 中国の旧正月（旅行や個人消費のピーク時期）に流行が発生したため、ウイルスが中国の成長見通しに若干の影響を与えると当社は予想している。 ウイルス発生前、当社は今年の中国経済成長率を5.9％と予測していた。 しかし、予想される経済活動の減速を考慮すると、中国の成長率は年間 5.8% に減速すると予想されます。 中国通貨に関しては、当社は人民元が最終的に上昇すると信じており、中期的には緩やかな人民元高の見通しに満足しています。 また、アジアの新興通貨も同様に上昇し始める一方、ドルの安全資産に対する需要が消失するにつれて米ドルは徐々に下落すると考えています。 さらに、ユーロは現在の水準から若干上昇すると予想します。

有利なシナリオ – 危機状況は管理される

私たちの基本的な想定にもかかわらず、中国政府が予想よりも効果的かつ迅速にウイルスを封じ込めるために、より積極的かつ先制的な措置を講じる可能性があります。 この場合、中国政府が危機状況を管理し、金融市場と中国経済へのウイルスの影響を制限する能力を証明するため、投資家心理は前向きになると予想される。 この有利なシナリオでは、中国経済への影響は比較的限定的であると予想され、6.0年通年の成長見通しは2020%に改善する可能性さえあります。コロナウイルスへの恐怖が薄れるにつれて、人民元は再び堅調になると予想されます。ウイルス感染前の水準であり、より強まる可能性がある一方で、当社は通貨の中期的な見通しについて楽観的です。 さらに、アジアの新興国通貨は上昇する可能性が高く、為替市場全体にリスクオンの地合いが広がり、ユーロにも恩恵をもたらすため、米ドルはG10諸国と新興国通貨の両方に対して大幅に下落すると予想されます。

逆境 – ウイルスが世界的に拡散

極端に不利なシナリオの可能性も存在します。 私たちはこのシナリオを、コロナウイルスが積極的かつ世界的に蔓延し、ウイルスを封じ込めることができない状況と定義します。 このシナリオでは、恐怖が世界的に広がり、投資家心理や世界の成長見通しに悪影響を及ぼします。 中国国内の活動が急激に減速する中、より厳格な渡航制限が実施される可能性が高い。 このシナリオでは、中国経済が大幅に減速し、2020年の年間成長率が5.0%に低下する可能性があると予想しています。 この成長効果は、SARS が中国経済に与えた影響と似ています。 新型コロナウイルスの世界的な感染拡大を巡る動向は為替市場に大きな影響を与える可能性が高く、中国人民元は異常なボラティリティを示す一方、中国に敏感な通貨は売られる可能性が高いと予想している。 米ドルの動向に関しては、米ドルがG10および新興国通貨に対して大幅に上昇する一方、ユーロは下落する可能性が高いと予想されます。

主要なポイント（要点）

現時点では、基本シナリオが実現する確率は 70% ～ 80% だと考えています。 現在の状況がどれほど流動的であるかを考えると、私たちはコロナウイルスの動向を注意深く監視し、シナリオの最新情報や基本シナリオが有意義に変化する場合には常に読者に最新情報を提供していきます。 しかし、基本シナリオにある程度の信頼があることを考慮すると、2020 年の中国経済の成長率が以前の予想よりもわずかに鈍化するという想定に、当社は依然として満足しています。