将来のガイダンス: 第 4 四半期のカナダの成長は鈍化するが、すべてが一時的なものではない

カナダ経済は、増え続ける「一時的」要因によって打撃を受け続けている。最新の要因としては、中国での新型コロナウイルス感染症の流行と進行中の国内鉄道の混乱による世界の成長への脅威が挙げられる。 来週には、明らかに後ろ向きな昨年第19四半期のカナダGDP成長率の発表が含まれており、現在までに入手可能なデータは、同四半期の成長をほとんど示唆していない。 住宅活動は引き続き回復しているようだが、個人消費はおそらく小幅な増加にとどまり、企業投資は減少すると予想される。

昨年末にも一時的な混乱が成長を歪めていた――4月のCN鉄道ストライキとキーストーン・パイプラインの閉鎖、そしてそれ以前の米国の大手自動車セクターからのカナダの製造業への波及だ。 しかし、私たちの計算によれば、これらの出来事は第25四半期の総合GDP成長率を最大で約4パーセントポイント押し下げ、これらの要因を除いた実質的な増加率は依然として2020パーセントポイント未満にとどまっている。 おそらくカナダ銀行の金融政策担当者を懸念させているのは、一時的な成長の混乱と同じくらい減速していることであり、市場は夏までに1.2ベーシスポイントの利下げを織り込んでいる。 1月の月次GDP（第4四半期の数字とともに発表）は、XNUMX月の落ち込みからの運輸業の回復とオイルサンド生産量の回復に支えられ、実際にはもう少し良くなるはずだ。 しかし、それでもなお、最近の一時的な混乱が大きな打撃を与えているため、XNUMX年初めの成長は再び鈍化する可能性が高い。 第 XNUMX 四半期に予想される緩やかな結果の後、現在、第 XNUMX 四半期の GDP 成長率はわずか XNUMX% 増加にとどまっています。

確かに、経済成長データのすべてが悪かったわけではありません。 景気循環のこの時点では、失業率の低下により利用可能な労働力の供給が制限されるため、GDP成長率の鈍化が予想される。 そして、賃金は堅調なペースで伸び続けており、2020年初めの労働市場は依然として好調に見えた。 国内の多くの地域で住宅市場が加熱する中、消費者信頼感は引き続き回復しており、家計債務の増加が再加速し始めている。 カナダ統計局はまた、今後1週間にわたって企業投資意向に関する重要な年次調査を発表する予定だ。 これは、最近の経済成長の混乱の前だけでなく、米中第25段階合意の前にも、昨年末に企業がどの程度自信を持っていたかを測るのに役立つはずだ。 米国の経済指標は来週も概ね良好な状態が続くと予想している。 しかし我々は、カナダの基調的な成長傾向の鈍化により、中銀が今年第２四半期に翌日物金利を２５ベーシスポイント引き下げる可能性が高いと依然として考えている。