インサナ：FRBの新しいインフレ政策が裏目に出る可能性がある理由

見落とされがちな特定の市場は、FRBの新たな政策枠組みが即座に意図しない結果をもたらすことを伝えているかもしれない。

それは大胆な主張かもしれないが、いくつかの変化がすでに経済とインフレの見通しを再構築しているという確かな証拠がある。 経済が1930年代以来最も深刻な不況に陥っているにもかかわらず、FRBの新たな政策枠組みはインフレ期待に顕著な影響を与えている。

今週発表された製造業統計が予想より好調だったことは事実で、第25四半期のコロナウイルスによるロックダウンのさなか年率32％近く縮小した後、第XNUMX四半期のGDPはXNUMX％回復する可能性が高い。

しかし、株式市場にもかかわらず、経済の回復回復は、連邦政府からの救済資金が期限切れになり、中小企業は苦戦し、ウイルスがまだ終息していないという懸念の中でビジネスや個人の旅行が停滞しているため、よく見ても弱いようだ。治療法。

つまり、最大失業率と物価安定というFRBのかつての「二重の責務」が同時に満たされる、あるいは満たされる可能性があるほど、米国経済がこれほど急速かつ強力に強化されるとは考えにくい。

それでも、インフレ期待の重要な尺度である10年間のインフレの「損益分岐点」はXNUMX月以来XNUMX倍近くに上昇し、一次産品価格は急騰し、ドルは約XNUMX年ぶりの安値まで下落し、長期金利はしぶしぶ上昇している。 。

これを分析してみましょう。10年間のインフレ損益分岐点は、株式市場と経済がそれぞれ最低値を記録した1.73月の2％から250％に上昇し、FRBが以前に固定していた目標の1,000％に近づいています。 住宅建設と購入の爆発的な増加を受けて、木材価格は昨年の900ボードフィート当たり2000ドルから現在は3ドル以上に急騰している。 （これは52年代半ばの不動産バブル時に記録した最高価格を大きく上回っている。）銅価格はXNUMXポンド当たりXNUMXドルを超え、XNUMX週間ぶりの高値を更新し、経済活動の加速を示す指標となっている。

中国経済が世界の他の国々よりも力強く回復する中、中国は再び銅を買いだめしていると言われている。 金と銀はそれぞれ過去最高値と数年ぶりの高値を更新しており、ドルは２年半ぶりの安値まで下落が日に日に加速している。

この不確実な経済環境では想像するのが難しいですが、これらの兆候は、経済が予想よりも力強く回復し、新型コロナウイルスが克服され、混乱した世界が現在予想されているよりも完全かつ迅速に正常に戻ることを示すものなのでしょうか? それが可能だ。

食品医薬品局は、ウイルスを治療し、人々の重症化や重症化を防ぐための治療法とワクチンの開発を急いでいる。 そして大半の人は、連邦政府が９月に追加救済策を可決し、さらに１兆─１兆５０００億ドルを経済に投入すると予想している。

しかし、一部の一時解雇が恒久的なものとなり、破壊的テクノロジーにより労働力の必要性が減少するなか、失業率が大幅に低下すると、物価圧力がFRBが新たに望む水準まで加速するほど急速に経済が成長するとは考えにくい。

さらに、世界経済は「グローバル化」が薄れており、数十年にわたるインフレ解消を経て、この展開は商品やサービスの価格設定に「プラスの」影響を与える可能性がある。

また、長期的なトレンドを上回る経済成長がなければインフレが起きる可能性があるようにも見え始めている。

言い換えれば、ここ数十年で初めて、FRBの新たな枠組みがインフレのためのインフレを生み出す可能性があるが、それはFRBが望む結果ではない。

最近市場のメッセージはある程度歪められているが、株式や国債ほど注意深く観察していない市場からもメッセージが発信されているものもある。 このメッセージは、経済の重要な部分、つまり雇用と成長において望ましい改善が見られないまま、インフレが加速している可能性があることを示唆している。

予想インフレ率の単なる上昇以上の結果が得られない限り、またはそれ以上の結果が得られるまで、金融政策と財政政策は、一部の市場だけが警告しているような意図せぬ結果をもたらした可能性があります。

時期尚早ではありますが、こうしたオフザラン市場をここ数年よりもさらに注意深く監視する時期が来ています。 そして、現時点でそれを知っている人はほんのわずかですが、43 年間にわたるデフレとの戦いはすでに勝利している可能性があるため、インフレ保護はポートフォリオにとって素晴らしいアイデアである可能性があります。

CNBC と MSNBC の寄稿者であり、ウォール街に関する XNUMX 冊の本の著者であるロン・インサナによる解説.