ハンデルスバンケンはどのようにして危機後の理想としての地位を取り戻したか

金融に関するニュースと意見

これまでのところ、2020年が好調だった欧州の金融機関があるとすれば、それはハンデルスバンケンだろう。

スウェーデン第 2008 位の銀行は、XNUMX 年のユーロ危機とユーロ圏危機の後、より慎重で一貫性のある集中的なビジネス モデルを理想としていた。 現在、投資家はより複雑なグローバル企業よりも、より単純な欧州の金融機関を再び好むようになっており、この手法が再び流行している。

ベレンベルグ氏によると、ハンデルスバンケンは株価純資産額で大陸で最も価値のある銀行株だという。 2020月中旬までに、同社の株価はXNUMX年にドイツ銀行とUBIバンカを除く欧州のどの銀行株よりも良いパフォーマンスを示していたが、どちらもそれほど誇るべき理由はない。

おそらくこれは驚くべきことではないでしょう。

ハンデルスバンケンの投資家広報責任者、ラース・ヘグルンド氏は「当社は激動の時代に安全な避難所とみなされている」と語る。

しかし、最近までハンデルスバンケンには懐疑的な人もいた。 ライバル企業の急速なデジタル化に追いつくのに苦労し、最高経営責任者の任期が相次ぎ短命に終わった。 2010 年代後半の北欧のマネーロンダリングの恐怖は、コンプライアンスコストの大幅な増加をもたらしました。

カリーナ・アケルストローム氏、ハンデルスバンケン CEO

2019年初めにカリーナ・アケルストローム氏がCEOに就任したとき、彼女はハンデルスバンケンの財務実績に非常に不満を抱いていたため、スタッフの利益分配機構であるオクトゴネンを停止した。 昨年、彼女はコストを抑えるためにバルト三国、ドイツ、アジアのオフィスを閉鎖した。

ハンデルスバンケンはこれまで欧州新興国へのエクスポージャーが比較的低かったため、最悪のマネーロンダリングスキャンダルを免れた。 スカンジナビア、英国、オランダに新たに焦点を当てたことで、少なくとも金融犯罪の観点から、同社のビジネスはさらにシンプルになり、リスクがさらに低くなりました。

集中

同行の最近の株価のアウトパフォーマンスは、スウェーデンが厳格なロックダウンを実施していないこととは何の関係もない。 スウェーデン経済の大部分は輸出によって支えられているため、同国は2009年に経験したよりもさらに深刻な不況に直面している。

むしろ、この危機が依然として遍在しているからこそ、今日のハンデルスバンケンは他よりも優れているように見える。 多様化はあまり重要ではありません。 これは、XNUMX つの国または一部地域での業績の向上に集中する銀行、特に強力な資本バッファーを維持しながらそれを行う銀行の利点を浮き彫りにしました。

ハンデルスバンケンの自己資本比率は17.6%で、欧州の中でも最も高い水準にある。 サンタンデールなどの銀行と比較すると、その比率はわずか 11.6% です。 現在、サンタンデールは、最大の市場であるスペイン、英国、ブラジルの間に経済的相関がないため、このような低い比率が正当化されるとあまり説得力を持って主張できない。

何よりも投資家は、低リスク融資という評判のおかげで、景気低迷期にハンデルスバンケンを好む。 経営陣が新型コロナウイルス感染症の潜在的な影響に備えて資本を確保したため、第19四半期の信用損失は増加したが、それでも貸付残高の0.08%にとどまり、第XNUMX四半期の欧州で最も低い引当金となった。

商業用不動産融資は変動が激しいことで知られ、ハンデルスバンケンの融資帳簿の約3分の1を占めているにもかかわらずだ。 UBSのアナリスト、ヨハン・エクブロム氏によると、これは欧州の銀行業界におけるこうした融資の中でも最高水準の一つだという。

このような危機においては、資産の質について謙虚になる必要があります。 この危機が夏を超えて長期間続くとしたら、状況は異なります 

 – ラース・ヘグルンド、ハンデルスバンケン

ハンデルスバンケンの事業に占める割合が前回の危機時よりもはるかに大きい英国では、こうした融資が融資残高のほぼ60%を占めている。

一方、同銀行はスウェーデンよりもノルウェーでも急速に成長しており、原油価格の暴落を考慮すると悪い前兆かもしれない。

「このような危機では、資産の質について謙虚になる必要があります」とヘグルンド氏は認めます。 「この危機が夏を超えて長期間続くとしたら、状況は異なります。」

それにもかかわらず、ハンデルスバンケンの借り手とその担保の質は良好である。 英国とノルウェーにおける平均融資対価値比率は約 50% です。 同銀行は長い間、ショッピングモールよりもオフィス街に重点を置き、現在エスカレートするインターネットショッピングの台頭から身を守ってきた。

「私たちが不動産に融資するとき、私たちが探しているのは不動産そのものではなく、堅実で保守的で長期的な不動産所有者です」とヘグランド氏は語ります。 「不動産からだけでなく、他のキャッシュフローも見る必要があり、需要のさまざまな部分に適応できる顧客を探しています。」

低リスク

ハンデルスバンケンが強力な資産の質を持っていたことは疑いの余地がありません。 同社の不良債権比率はわずか0.04%で今年をスタートしたが、これはスカンジナビア諸国でも同規模の他のどの銀行よりも低いものだった。

「このような危機に直面したとき、それは良い出発点になります」とヘグルンド氏はコメントする。

エクブロム氏によると、過去0.06年間、ハンデルスバンケンの平均与信コストは融資帳簿のわずか0.15%だったという。 これに匹敵するのは、スカンジナビア最大の銀行であるノルデアのXNUMX%だ。

この違いの一部は、ハンデルスバンケンがより裕福な借り手に固執しているためかもしれない。 しかし、ハンデルスバンケンの歴史的にリスクが低いのは、そのビジネスモデルも関係している。 たとえば、Nordea はこれまでより大規模な企業銀行および投資銀行であったため、必然的にエネルギーや海運などのセクターへのエクスポージャーが大きくなりました。

ハンデルスバンケンの信用の質が常に低いと言うには、さらに大胆な信念が必要だが、それは同じ国やセクターの信用を選ぶのが他社よりもはるかに優れているからだ。 エクブロム氏によると、2008年の危機後、スウェーデンにおけるハンデルスバンケンの信用コストはスウェーデンバンクが切り下げたものとそれほど変わらなかったという。

しかし、欧州の他の銀行がこれほど苦境に立たされており、またスウェドバンクなど他の北欧の銀行も数多くのマネーロンダリングスキャンダルで動揺していることから、利回りに飢えた投資家が今のところハンデルスバンケンに利益をもたらす用意があるのは不思議ではない。