日銀、菅首相就任で景気回復の進展に照準を変える

日銀は木曜日の２日間の金融政策決定会合を終了する際、緊急景気刺激策を維持し、火を緩めると予想されている。 しかし、日本を含む多くの国でウイルスの急激な再流行にもかかわらず、パンデミックからの世界経済の回復が依然として堅調であるという証拠が増えており、日銀は経済に対する独自の楽観的な見方を加えることが期待されている。 しかし、円に関する限り、長年の安倍首相の盟友である菅義偉氏が日本の次期首相に決定する中、投資家が注目しているのは政治だ。

ウイルスによる経済的苦痛は緩和されつつある

日本のGDPは第7.9四半期にXNUMX％縮小し、他の先進国よりは若干良い成績を収めたが、依然として史上最大の不況の一つとして歴史に名を残している。 パンデミックに向けて成長が鈍化し、回復がやや遅かったことを考慮すると、比較的小さい縮小幅も特筆すべきことではない。

それでも回復 is これにより、短期的に刺激策を強化するという日本銀行からの圧力が軽減される。 輸出は年ベースでは減少しているものの、XNUMX月とXNUMX月は前月比増加した。 鉱工業生産も同時期にプラスに転じた。 しかし、消費の回復は停滞しているようで、日本の家計が自信を持って現金をより控えめに手放せるようになるまでには長い道のりがあることを示している。 さらに、インフレ率は再びゼロ近辺で推移しており、最近の物価上昇の進展を台無しにしている。

日銀、より楽観的なトーンを打ち出す

景気回復の不安定さにより、日銀は少なくとも当面は超ハト派路線を続ける可能性が高いが、政策立案者らはおそらく、より楽観的に聞こえることで状況の改善を認めるだろう。 より楽観的な声明は、中銀が経済に対する懸念を薄れており、しばらくは傍観する可能性があることを示唆するものとなるだろう。 しかし、弾薬がほぼ尽きていることを考えると、日銀ができることは文言を変更し、緊急融資制度を微調整することだけだ。

この事実だけでも、政策当局者の見通し変更が円相場に大きな反応を引き起こさず、しばらくは反応を引き起こさなかった理由がある。 より明るい評価やより暗い評価の後に実質的な政策対応ができなければ、市場の反応も同様に鈍いものになるだろう。 このため、ウイルスによるパニックが沈静化するにつれて、円が依然として主に安全資産への資金の流れによって動かされ、夏の間、主要な同業他社に対して下落し続けているのはこのためである。

円は対ドルで狭いレンジに限定される

しかし、もう一つの安全通貨である米ドルに対して、円は狭いレンジに限定されており、全体的なトレンドはわずかに上向きに傾いている。 通貨高は日本の輸出に依存する製造業の重荷となり、価格も下落するため、この傾向は日銀と政府の双方がおそらく注意深く監視しているものである。 新型コロナウイルス危機により連邦準備理事会が金利をゼロ近くまで引き下げざるを得なくなった後、米ドルは円に対する利回りの優位性をすべて失い、ドル/円にとってより大きな下値リスクへの扉が開かれた。

新首相は円高に対応できるのか？

このことは、日銀と次期首相である菅義偉氏率いる政府が円安を維持するためにどのように策を講じるのかという疑問を引き起こす。 菅氏はアベノミクスの強力な支持者であり、大方は同氏が金融・財政刺激策を協調した形で広く開放し続けるために、政府と日本銀行との緊密な協力関係を維持すると期待している。

菅首相はすでに、苦境にある家計や企業への追加救済への支持を表明している。 しかし、同氏は過去に公共支出の増加にある程度の抵抗を示しており、将来の財政政策は安倍晋三政権時代の以前ほど寛大なものではなくなる可能性がある。 そうは言っても、菅氏は安倍首相在任中に円安の立役者であり、為替レートの上昇を防ぐためにより介入主義的なアプローチをとる可能性がある。

日本では仕事が新たな焦点になるかもしれない

しかしおそらく、市場が菅氏によって見られる最も重要な変化は、雇用の優先順位付けだろう。 伝えられるところによれば、新首相は雇用の保護により重点を置きたいと考えており、それを達成するために日銀に役割を与える可能性さえある。 日銀はインフレ目標に加えて健全な労働市場を促進するために、潜在的に経済を刺激し続ける新たな方法を見つけなければならない可能性があるため、このような動きは円にとってマイナスとなるだろう。

しかし、短期的には、ドル/円が動く余地はあまりなく、弱気ブレイクに向けて下値を監視すべき重要な障壁は105円レベルであり、50日移動平均線は106.20付近の直近のレジスタンスエリアである。克服できれば、より強気なトーンになる可能性がある。