Perspektywa długa: kiedy inwestorzy odskoczą od trendu zwyżkowego dolara?

Na początku tego roku istniały przekonujące argumenty za rajdem dolara. Przecież światowa waluta rezerwowa gwałtownie spadła w 2017 r. w stosunku do większości swoich głównych rywali, gdy przygasł blask prodolarowego „Trump Trade” i nastały realia rządzenia. W rezultacie spekulacyjni inwestorzy w kontrakty futures przerzucili się na zgodnie z raportem CFTC Commitment of Traders (COT) z początku tego roku pozycja krótka netto wyniosła 7,000 2014 kontraktów, co stanowi najbardziej niedźwiedzią pozycję od połowy XNUMX r. Innymi słowy, Gdy przesunęliśmy kalendarze na rok 2018, oczekiwania dotyczące rozwoju sytuacji na plusie dla dolara były niezwykle stłumione.

Jak powie Ci każdy tyczkarz, stosunkowo łatwo jest pokonać poprzeczkę, gdy jest ona ustawiona zbyt nisko. W tym przypadku dolarowe byki wykorzystały nierówną pozycję i kontynuację solidnych danych ekonomicznych w pierwszej połowie roku, powodując wzrost indeksu dolara amerykańskiego o 7.5% w stosunku do lutowych minimów. Dolar zyskał jeszcze bardziej w stosunku do walut, dla których inwestorzy posiadali duże pozycje długie netto, takich jak dolar kanadyjski i australijski (odpowiednio +8% i +9% w stosunku do lutowych minimów).

Na nieszczęście dla byków dolarowych, dobra passa na początku roku zaczyna słabnąć. Jak wynika z raportu COT, inwestorzy zajmujący się kontraktami futures wrócili teraz do handlu netto długie pozycję w indeksie dolara, na poziomie 23,000 tys. kontraktów. Jest to najbardziej byczy odczyt od ponad roku i znajduje się bliżej środka środka trzyletniego zakresu. Inaczej mówiąc, dolar

Nie dajcie się zwieść: Fed nadal prawdopodobnie podniesie stopy procentowe przynajmniej ponownie w tym roku, z potencjałem na kolejne dwie podwyżki do końca drugiego kwartału 2019 r., ale perspektywy na później są niejasne. W rzeczywistości, według stanu na połowę lipca, krzywa eurodolara odwróciła się, co sygnalizuje inwestorzy uważają, że w 2020 r. Fed raczej obniży swoje stopy referencyjne niż je podniesie!

Jak codziennie przypominają nam komentatorzy CNBC, rynek jest maszyną dyskontującą, co oznacza, że dolar prawdopodobnie osiągnie szczyt na długo przed zmianą nastawienia Fed na bardziej gołębią, czy to w drugiej połowie 2, czy w 2019 roku. Rzeczywiście, sceptycyzm rynku wobec kontynuacji podwyżek stóp procentowych przez Fed jest główną przyczyną głośnego spłaszczenia krzywej dochodowości w USA.

Z kolei największy rywal Fed prawdopodobnie w nadchodzącym roku przyjmie bardziej jastrzębie nastawienie. Europejski Bank Centralny planuje zakończyć zakupy aktywów do końca tego roku, a nowy cykl podwyżek stóp ma rozpocząć się w 2019 r., zakładając, że wszystko pójdzie zgodnie ze scenariuszem (zawsze duże założenie, gdy patrzy się na przyszły rozwój gospodarczy!). Wcześniej czy później wybiegający w przyszłość inwestorzy walutowi mogą zacząć zastanawiać się nad możliwością zacieśnienia spreadu stóp procentowych między USA a strefą euro po spędzeniu ostatnich trzech lat na poszerzaniu się.

Oczywiście w handlu mieć rację, ale na początku pracy dyplomowej, jest tym samym, co mylić się. Odpowiednio, czytelnicy mogą chcieć poczekać na sygnał, że indeks dolara powraca do długoterminowego trendu spadkowego, zanim zacznie zbytnio rosnąć w dół. Pierwszym poziomem potencjalnego wsparcia będzie najniższe od dwóch miesięcy w pobliżu 2, po którym nastąpi 93.20% zniesienie Fibonacciego z tegorocznego rajdu w pobliżu 61.8. Alternatywnie, wybicie powyżej rocznego maksimum w połowie 91.00 pokazałoby, że silna dynamika byków przebija wszelkie podstawowe obawy i mogłoby otworzyć drzwi do kontynuacji wzrostów w kierunku 1 w odpowiednim czasie.