Po komentarzach Powella, handlowcy widzą tylko jedną podwyżkę stóp w przyszłym roku

Giełdy wzrosły, a obligacje wyprzedały się w środę po południu, po tym jak profesjonaliści rynkowi uznali komentarz prezesa Fed Jerome'a ​​Powella za oznaczający, że Fed zbliża się do końca cyklu podwyżek stóp procentowych.

Powell powiedział, że główna referencyjna stopa procentowa Fed jest bliska stopy neutralnej – stopy, przy której Fed mógłby rozważyć zaprzestanie podwyżek stóp procentowych. To ważna zmiana w porównaniu z jego uwagą z początku października, że ​​neutralna stopa procentowa jest odległa.

Dow wzrósł o ponad 500 punktów, a rentowność 2-letnich obligacji skarbowych, która najlepiej odzwierciedla politykę stóp procentowych Fed, mocno spadła. Rentowność obligacji 2-letnich spadła do 2.79 proc. po osiągnięciu wcześniejszego maksimum na poziomie 2.85 proc.

„To gra semantyczna, ponieważ po podwyżce stóp za dwa tygodnie zakres funduszy federalnych będzie wynosić 2.25–2.50 procent, a jeśli 3 procent będzie neutralne, to 2.5 będzie nieco poniżej 3” – powiedział Peter Boockvar, dyrektor ds. inwestycji w Grupie Doradczej Bleakley. „Rynek to przyjmuje, ponieważ być może pozostały nam dwie podwyżki i jesteśmy już blisko. To gra słów, ale myślę, że ludzie właśnie tego się czepiają.”

Po komentarzach Powella, Jon Hill, specjalista ds. strategii cenowej BMO w USA, rynek kontraktów terminowych przeszedł z wyceny 1.6 podwyżki w przyszłym roku do nieco powyżej jednej pełnej podwyżki stóp procentowych i prawdopodobieństwa drugiej podwyżki wynoszącej 25%. Nadal wycenia pełną grudniową podwyżkę stóp procentowych.

Oczekuje się, że Fed podniesie stopy procentowe o ćwierć punktu na posiedzeniu 19 grudnia i prognozuje trzy kolejne podwyżki na przyszły rok.

„Jeśli na cały 2019 r. przewidziana jest tylko jedna podwyżka, a podwyżka nastąpi w grudniu, to sytuacja musi być naprawdę świetna, aby klienci mogli podwyższyć więcej niż raz, ponieważ rynek obecnie w pewnym sensie ich prowadzi” – powiedział George Goncalves, dyrektor strategii stałego dochodu w Nomura.

Goncalves powiedział, że reakcja rynku obligacji jest sceptyczna. Na przykład, podczas gdy rentowność 2-letnich obligacji spadła, rentowność 30-letnich obligacji wzrosła i wyniosła 3.33%. Ceny obligacji poruszają się w kierunku przeciwnym do rentowności.

„Istnieją pewne obawy, co się stanie, jeśli Fed popełni błąd w swojej polityce i zbyt wcześnie przestanie” – powiedział Goncalves. Powiedział, że posunięcie to może również oznaczać wyhamowanie transakcji, która spłaszczyła krzywą dochodowości lub w której inwestorzy kupowali papiery wartościowe z długiego końca, takie jak 10- i 30-letnie, i sprzedawali krótki koniec lub 2-letnie z powodu podwyżek stóp procentowych Fed. To tak zwane „wypłaszczanie” postrzegano jako sygnał ewentualnych problemów gospodarczych na horyzoncie, które mogą ostatecznie doprowadzić do odwrócenia krzywej i recesji.

„Te mocno zakorzenione transakcje opierają się wyłącznie na podwyżkach Fed, a teraz jest to kwestionowane. Jak daleko zamierzają się posunąć? A koniec miesiąca przypada za kilka dni, więc można będzie pozycjonować pieniądze wychodzące z obligacji i trafiające do akcji” – powiedział.

Ward McCarthy, główny ekonomista finansowy w Jefferies, powiedział, że Powell potwierdza prognozę Fed. „Strzelają o 3 procent” – powiedział. Neutralna to stopa, według której Fed referencyjna stopa procentowa nie stymuluje ani nie spowalnia gospodarki, ale to, jaki jest ten poziom, było tematem wielu debat.

Część ekonomistów, w tym Goldman Sachs i JP Morgan Chase, w swoich prognozach na przyszły rok zakłada cztery podwyżki stóp procentowych. Prognozy te zwiększyły obawy na rynku, że Fed dokona większej liczby podwyżek stóp procentowych, niż oczekiwały rynki.

Traderzy twierdzą, że komentarze Powella na temat neutralnej stopy procentowej z 3 października ukształtowały sposób myślenia rynku, że
Fed był jastrzębi, ponieważ widział silną gospodarkę amerykańską i dlatego zdecydował się na agresywną podwyżkę. Jednak w ostatnich komentarzach urzędnicy Fed zaczęli brzmieć bardziej gołębi, wskazując na obawy dotyczące warunków finansowych za granicą

Traderzy liczyli na gołębią postawę prezesa Fed, ale Powell był jeszcze bardziej gołębi, niż oczekiwano.