7 stycznia grupa dziewięciu wiodących brokerów detalicznych, banków, firm świadczących usługi finansowe i animatorów rynku światowego ogłosiła porozumienie w sprawie uruchomienia giełdy akcji zwanej MEMX lub Members Exchange.
W skład konsorcjum wchodzą Morgan Stanley, Fidelity, Citadel Securities, Bank of America Merrill Lynch, Charles Schwab, E*Trade, TD Ameritrade, UBS i Virtu.
Pomysł polega na zaoferowaniu prostego modelu handlu z podstawowymi rodzajami zleceń, najnowszą technologią i prostą, tanią strukturą opłat.
Biorąc pod uwagę, że w USA istnieje już 13 giełd i 45 alternatywnych systemów handlu akcjami, dodanie kolejnego nie wydawałoby się na pierwszy rzut oka tak świetnym posunięciem.
Operatorzy zasiedziali – NYSE, Nasdaq i Cboe – kontrolują 60% obrotu i są właścicielami wszystkich giełd z wyjątkiem Investors Exchange, czyli IEX.
IEX został założony w 2012 r. przez byłych traderów RBC Brada Katsuyamę, Ronana Ryana, Johna Schwalla i Roba Parka, a ostatecznie uzyskał zgodę organów regulacyjnych w lipcu 2016 r. Rozsławiła go książka Michaela Lewisa „Flash boys”, opublikowana dwa lata wcześniej.
Do czasu otrzymania licencji przez MEMX IEX pozostaje jedyną niezależną giełdą akcji na rynku, z udziałem w rynku wynoszącym niecałe 3%.
Uwaga: stworzyliśmy zyskowny doradca forex z niskim ryzykiem i stabilnym zyskiem 50-300% miesięcznie!
Opłaty
Ale tu nie chodzi o to, ile jest giełd, ale o to, ile te giełdy pobierają za udostępniane przez siebie dane rynkowe.
| Vlad Khandros, UBS |
„Podmiot ma na celu osiągnięcie zysku przy stosunkowo niskich marżach” – mówi Vlad Khandros, globalny dyrektor ds. struktury rynku i strategii płynności w UBS. „Niektóre inne giełdy mają marże rzędu dwucyfrowych, więc wydaje się możliwe, aby były konkurencyjne i opłacalne”.
Przed demutualizacją Nasdaq w 2000 r. i NYSE w 2005 r. giełdy te nie pobierały od klientów opłat za dane rynkowe. Dopiero po 2008 roku, kiedy stały się przedsiębiorstwami nastawionymi na zysk, zaczęto pobierać opłaty. To jest sedno skarg rynku.
„Można to postrzegać jako jedno gigantyczne zagrożenie strategiczne” – mówi Euromoney Richard Johnson, wiceprezes ds. struktury rynku i technologii w Greenwich Associates, „w sytuacji gdy Members Exchange mówi giełdom, że jeśli tego nie zrobią, zaczną domagać się przychodów z transakcji. t obniż opłaty za przesyłanie danych. Nie sądzę jednak, że jest to tylko groźba. Właściciele Members Exchange to ci, którzy płacą gwałtownie rosnące opłaty i nie są zadowoleni. Jest to pośredni atak na pozostałe giełdy.”
Ile kosztują wymiany? Istnieją dwa rodzaje opłat: opłaty za dostęp, które obejmują bezpośredni dostęp do kanałów przetwarzania informacji o papierach wartościowych (SIP), oraz opłaty za użytkowanie, które obejmują wyświetlanie i brak danych.
„Giełdy próbowały przedstawiać tę debatę jako giełdy kontra Wall Street” – wyjaśnia Sarah Sullivan, analityk w zespole usług finansowych w firmie Capstone DC zajmującej się analizą polityki i badaniami regulacyjnymi due diligence w Waszyngtonie. „Twierdzą, że koszty handlu są niższe niż kiedykolwiek wcześniej i że musieli tak dużo zainwestować w technologię, że trzeba za to zapłacić”.
Koszty miesięczne
Według artykułu badawczego opublikowanego w sierpniu ubiegłego roku przez Charlesa Jonesa, profesora finansów i ekonomii w Columbia Business School, globalnym banku inwestycyjnym prowadzącym szeroki zakres działalności handlowej, który subskrybuje wszystkie zastrzeżone, zintegrowane źródła danych Grupy NYSE, a także podobne dla Nasdaq i Cboe w celu wyświetlania ksiąg zamówień z limitem, dostarczania algorytmów handlowych i obsługi powiązanej ciemnej puli, płaciłyby 100,800 127,720 dolarów miesięcznie za dane NYSE, 37,000 75 dolarów za dane Nasdaq i XNUMX XNUMX dolarów za dane Cboe (dla XNUMX urządzeń tylko wyświetlających i do użytku poza wyświetlaczem w jednej kategorii poza wyświetlaczem).
| Sarah Sullivan, Capstone |
„To niewielki koszt dla tego typu banków inwestycyjnych, które roczne przychody z obrotu akcjami mierzą w miliardach dolarów” – deklaruje Jones. Artykuł badawczy został sfinansowany przez NYSE.
Kluczowym pytaniem jest jednak to, ile kosztuje wytworzenie tych danych.
IEX wywołał zamieszanie na rynku 29 stycznia, kiedy opublikował badanie sprawdzające, ile kosztuje IEX tworzenie tych danych w porównaniu z opłatami pobieranymi na innych giełdach.
Usługi danych, za które pobierają opłaty giełdy, można podzielić na trzy kategorie: dane rynkowe, łączność fizyczna i łączność logiczna.
Badanie wykazało, że w przypadku danych rynkowych, które obejmują produkty zawierające dane szczegółowe, inne giełdy pobierają opłaty od 900% do 1,800% wyższe niż koszty IEX.
W przypadku łączności fizycznej pobierana jest opłata w wysokości od 2,000% do 4,200% w stosunku do kosztów IEX, natomiast w przypadku wirtualnych sesji danych (łączność logiczna) opłata jest od 500% do 1,800% wyższa niż w przypadku IEX.
„Ta debata toczy się od lat w komorze pogłosowej, w której brakuje wielu obiektywnych danych, ponieważ większość danych, które byłyby pomocne, jest znana tylko giełdom” – powiedział 29 stycznia Katsuyama, dyrektor generalny IEX. „To nie jest można ustalić, czy opłaty te są uczciwe, rozsądne i oparte na konkurencji, bez podstawowego zrozumienia ekonomiki tych produktów i usług – przede wszystkim, ile kosztuje giełdy ich świadczenie?
Solidne dane
Lev Bagramian, starszy doradca ds. polityki papierów wartościowych w Better Markets, bezstronnej i niezależnej organizacji non-profit założonej w następstwie kryzysu finansowego w 2008 r. w celu promowania interesu publicznego na rynkach finansowych, nawiązał do badań w piśmie z 4 lutego do sekunda.
„IEX ma wyjątkową sytuację, w której mógł przeprowadzić tego rodzaju analizę, ponieważ aby prowadzić własną giełdę, IEX musi płacić za dane rynkowe i łączność na poziomie podobnym do tego, co muszą płacić inne firmy z branży” – powiedział. „Odkrycia były pouczające. Solidne dane zawarte w raporcie przekonująco sugerują, że opłaty nakładane przez te giełdy na uczestników rynku nie są ani sprawiedliwe, ani rozsądne oraz że wykraczają znacznie poza to, co jest konieczne do wytworzenia i udostępnienia tych usług w zakresie danych i łączności”.
Rzecznicy NYSE zakwestionowali ustalenia, stwierdzając, że „chociaż IEX może dowolnie wybierać i łączyć liczby, faktem pozostaje, że całkowity koszt handlu na NYSE jest niższy niż w przypadku IEX”.
Nie zgadza się z tym John Ramsay, dyrektor ds. polityki rynkowej w Grupie IEX.
Mówi: „Sposób, w jaki giełdy obliczają koszt całkowity, polega na zsumowaniu wszystkich kosztów stałych typu, który opisaliśmy w naszym badaniu i połączeniu ich ze zmiennymi opłatami transakcyjnymi, na które duży wpływ mają oferowane rabaty i poziomy cenowe niektórym swoim członkom, aby obliczyli średni koszt na akcję.
„Problem – i to naprawdę dość oczywisty – polega na tym, że nikt nie płaci średniej. Koszty stałe omówione w naszym raporcie są potrzebne niezależnie od tego, ile zarabia dana firma, podobnie jak członkostwo w siłowni”.
Gerald Lam, szef komunikacji w IEX, mówi Euromoney, że to właśnie te koszty stałe odróżniają ją od innych giełd.
„Giełdy zmusiły klientów do przejścia na paradygmat kosztów stałych” – mówi. „Opłaty mają charakter abonamentowy, więc opłatę pobierasz już na początku każdego miesiąca. Nasze ceny są całkowicie zmienne – płacisz tylko wtedy, gdy handlujesz.”
Gorycz
MEMX rozpoczyna coraz bardziej zaciekłą walkę o opłaty za transmisję danych pomiędzy giełdami nastawionymi na zysk a obsługiwanymi przez nie klientami.
W zeszłym roku podczas okrągłego stołu SEC prezes i dyrektor operacyjny Cboe Chris Concannon stwierdził, że: „W świetle ostatnich bezprecedensowych i nieuzasadnionych publicznych ataków na giełdy, mamy teraz mniejszy apetyt na kompromis”.
Być może będą musieli ponownie odkryć ten apetyt, jeśli zainteresowanie regulatora tym konkretnym sporem jeszcze bardziej wzmoże się (SEC nie zgodziła się na dwie proponowane podwyżki cen w zeszłym roku).
„Rolą SEC jest upewnienie się, że opłaty są sprawiedliwe i rozsądne” – podkreśla Sullivan z Capstone. „Stosunkowo nietypowe było niedopuszczenie do podwyżki opłat w maju i październiku ubiegłego roku, co sugerowałoby, że firma przygląda się bliżej kanałom.”
W swoim marcowym numerze Euromoney analizuje dynamikę rynku, która doprowadziła do uruchomienia MEMX i ocenia jego szanse na sukces. Przyglądamy się również, w jaki sposób skład źródeł danych podsyca kontrowersje, a także perspektywom większego zaangażowania organów regulacyjnych w tę walkę. Czy interwencja SEC jest jedyną drogą naprzód? UWAGA: Jeśli chcesz handlować na Forexie zawodowo - handluj z pomocą naszego Forex Robot opracowany przez naszych programistów.
Opinie Signal2forex
Signal2forex.com - Najlepsze roboty i sygnały Forex
