Ryzyko kraju: Kryzys w Chinach stawia Hongkong na trajektorii wyższego ryzyka

Hongkong protestuje pod czujnym okiem Pekinu

Hongkong, od dawna uważany za swoją siłę makrofiskalną, stabilność polityczną oraz powiązania finansowe i handlowe, zajmuje 14. miejsce^th według badania ryzyka przeprowadzonego przez Euromoney jest to najbezpieczniejsza domena inwestorów na świecie.

Specjalny region administracyjny (SAR) uzyskał łączny wynik ryzyka na poziomie 79.4 na 100 punktów i w światowych rankingach plasuje się pomiędzy Austrią i Chile.

Jednak jego dominacja powoli słabnie w miarę narastania aktywizmu prodemokratycznego w ostatnich latach, a ostatnio uległa pogorszeniu z niewielkim, ale zauważalnym spadkiem wyniku ryzyka w II kwartale, pogłębiając jego długoterminowy spadek.

Protesty podkreślają powiązany charakter ryzyka politycznego i gospodarczego dla inwestorów, w tym delikatny aspekt stosunków Hongkongu z Chinami kontynentalnymi zapisany w Ustawie Zasadniczej od czasu przekazania Hongkongu spod panowania brytyjskiego.

To, jak Chiny zareagują, ma kluczowe znaczenie dla reputacji Hongkongu jako domeny inwestorów niskiego ryzyka, zwłaszcza biorąc pod uwagę wybory lokalne, które odbędą się w październiku, a działacze prodemokratyczni nie wykazują skłonności do akceptowania jakiejkolwiek formy kompromisu, co sygnalizuje, że napięcia z Pekinem będą się przeciągać przez długi czas czasami.

Ankieta Euromoney wymaga od analityków regularnej oceny wskaźników ryzyka, w tym perspektyw gospodarczych, ryzyka instytucjonalnego, otoczenia regulacyjnego i kształtowania polityki oraz stabilności rządu, które niewątpliwie stanowią najważniejsze czynniki obecnego kryzysu.

Ponieważ analitycy niezmiennie stają się coraz bardziej zaniepokojeni, zwłaszcza w związku z zaostrzaniem się sporu handlowego między USA a Chinami, oczekuje się, że ich oceny ryzyka w badaniu za trzeci kwartał, które zakończą się we wrześniu, pogorszą się.

Niepokoje społeczne są nie tylko problemem bieżącym, ale osłabiają także długoterminową atrakcyjność Hongkongu, podkreślając dychotomię podejścia „jeden kraj, dwa systemy”, które Pekin, jak się wydaje, zamierza powoli likwidować poprzez swoje ciągłe wtrącanie się w sytuację Sprawy wewnętrzne SAR.

Według jednego z uczestników ankiety, który poprosił o zachowanie anonimowości, Chiny nie grają fair, jeśli chodzi o treść zbioru zasad przekazania władzy, a wprowadzając ustawę umożliwiającą Chinom kontynentalnym ekstradycję kogokolwiek w celu przeprowadzenia procesu, doprowadziło to działaczy do punktu krytycznego.

Napięcia zaostrzyły się z powodu postrzegania brutalności policji, ale od lat bulgoczą skargi, których przyczyną jest rozszerzanie przez Chiny swoich wpływów na coraz więcej aspektów życia publicznego przy wsparciu uległej administracji, na której czele stoi starannie wybrany dyrektor naczelny.

Trudna sytuacja Hongkongu może jedynie zwiększyć atrakcyjność Singapuru, który w ciągu ostatnich pięciu lat odnotował poprawę wyniku w zakresie ryzyka i który jest obecnie najbezpieczniejszym obszarem dla inwestorów na świecie, pokonując Hongkong pod względem 14 z 15 wskaźników ryzyka gospodarczego, politycznego i strukturalnego:

Wzrost PKB Hongkongu powinien w czwartym kwartale odbić się od niskiej wartości bazowej, przy wzroście w IV kwartale 4 r. wynoszącym jedynie 2018%. Jednak w drugim kwartale gospodarka osłabiła się bardziej, niż początkowo sądzono, spowalniając do 1.2% rok do roku, przy osłabieniu sprzedaży detalicznej i turystyki.

Poza tym trzeci kwartał może być jeszcze gorszy.

Najnowszy indeks menedżerów zakupów w sektorze prywatnym (PMI) pokazuje duży spadek z 47.9 w czerwcu do 43.8 w lipcu – najniższy poziom od dekady – wraz ze spadkiem nowych zamówień.

Nastroje wśród przedsiębiorców pozostały w tym roku ujemne, szczególnie w sektorach finansowym, produkcyjnym i detalicznym.

Samuel Tse, ekonomista DBS Bank, obniżył swoją prognozę wzrostu PKB Hongkongu w tym roku z 2.5% do zera.

Ponieważ rząd twierdzi również, że wzrost wyniesie obecnie co najwyżej 1%, inni ekonomiści idą w jego ślady, gdy znajdująca się w trudnej sytuacji dyrektor naczelna Carrie Lam proponuje zorganizowanie rozmów z protestującymi po tygodniach pokojowych demonstracji (choć niektóre z nich były gwałtowne, co negatywnie wpływa na wizerunek inwestorów morskiej placówki handlowej i centrum sektora finansowego).

Protesty jedynie pogłębiają negatywne nastroje wywołane zwiększonymi tarciami handlowymi między USA a Chinami, powodując spadek eksportu towarów z Hongkongu w ciągu ośmiu miesięcy od listopada, a dostawy do Stanów Zjednoczonych i Japonii gwałtownie spadły w czerwcu.

Negatywny wpływ na zamożność wynikający z wahań na giełdach również osłabił konsumpcję prywatną, a biorąc pod uwagę protesty, które spowodowały, że konsumenci i turyści trzymają się z daleka, a sklepy zamykają, oczekuje się, że sprzedaż detaliczna w tym roku dość poważnie spadnie. Cierpią linie lotnicze i sektor hotelarsko-gastronomiczny, podczas gdy rynek nieruchomości podupada.

Tymczasem gospodarstwa domowe stoją w obliczu wyższych rachunków za żywność, zwłaszcza cen wieprzowiny, które gwałtownie wzrosły z powodu afrykańskiego pomoru świń, powodując wzrost inflacji zasadniczej do 3.3% zarówno w czerwcu, jak i lipcu.

„Wyraźnie negatywna sytuacja, w jakiej znajduje się Hongkong, wymaga reakcji politycznej rządu Hongkongu”, mówi Alicia Garcia Herrero, główna ekonomistka ds. Azji i Pacyfiku w Natixis Bank.

Władze Hongkongu nie mogą stosować polityki kursowej ani monetarnej ustalonej przez Rezerwę Federalną Stanów Zjednoczonych ze względu na fakt, że dolar hongkoński ma powiązany kurs wymiany obowiązujący w ramach porozumienia izby walutowej.

Wymaga to zabezpieczenia bazy monetarnej przez rezerwy walutowe i wiąże się z automatycznym dostosowywaniem stóp procentowych do przepływu środków.

W związku z tym wszelkie jednostronne bodźce gospodarcze opierają się w dużej mierze na środkach fiskalnych.

Rząd ogłosił pakiet fiskalny o wartości 19.1 miliarda HKD (2.4 miliarda dolarów), ale stanowi to tylko 4% całkowitych wydatków budżetowych, czyli mniej niż 1% PKB. Jest ona rozproszona i wśród ekspertów ds. ryzyka panuje przekonanie, że rząd będzie musiał wymyślić szerszą reakcję, choć spadek dochodów uderzy w równowagę budżetową.

Ale to nie wszystko.

„Biorąc pod uwagę, że drugi kwartał obejmował jedynie dwa tygodnie z dotychczasowych 11-tygodniowych protestów, w trzecim kwartale inwestycje z pewnością osiągną jeszcze gorszy wynik”, mówi Garcia Herrero, który zauważa również, że kilka krajów wydało ostrzeżenia dotyczące podróżowania skierowane do turystów i tranzytu goście.

Odnosząc się do konsekwencji finansowych, dodaje: „Chociaż ostatnio miały miejsce krótkie przypadki szybkiej aprecjacji dolara hongkońskiego na początku lipca w wyniku wycofywania się działalności w zakresie handlu carry trade w kierunku dolara amerykańskiego, dolar hongkoński powrócił w stronę słabego koniec pasma, gdy odpływ kapitału stanie się dominującą tendencją. Tak naprawdę rosnący wskaźnik kredytów do depozytów świadczy o zmniejszaniu się bazy depozytowej.”

Chociaż jest to czas próby dla inwestorów, w przypadku interwencji Chin sytuacja może się znacznie pogorszyć. Udział Hongkongu w PKB Chin malał z biegiem lat, ale dla Pekinu pozostaje ważny.

„Podstawy gospodarcze miasta opierają się na swobodnym przepływie kapitału, podczas gdy Chiny kontynentalne nadal utrzymują stosunkowo bliski rachunek kapitałowy. Oznacza to, że Hongkong może ułatwić Chinom dostęp do zagranicznego kapitału” – mówi Garcia Herrero.

„Rola Hongkongu pomogła Chinom kontynentalnym w utrzymaniu izolacji sektora finansowego bez ponoszenia negatywnych konsekwencji takiej izolacji, tj. ograniczonego dostępu do finansów lub trudnego dostępu do globalnych aktywów. W istocie Hongkong jest zaporą finansową Chin”.

Sugeruje to, że Chiny będą postępować ostrożnie, zwłaszcza biorąc pod uwagę koncentrację banków na kontynencie.

Wybory lokalne w październiku będą tymczasem kolejnym sprawdzianem spójności społecznej, ale mogą nastąpić jeszcze większe, jeśli żądania dotyczące demokratycznych wyborów, wolności osobistych i odpowiedzialności będą rutynowo ignorowane.

UWAGA: Czy chcesz handlować na rynku Forex profesjonalnie? handlować z pomocą naszej Forex Robot opracowany przez naszych programistów.
Opinie Signal2forex