Jak Goldman Sachs zdobył trzy najlepsze transakcje technologiczne w 2019 roku i objął dużą przewagę w fuzjach i przejęciach

W nieustannej walce o dominację w bankowości inwestycyjnej w technologii Goldman Sachs objął w tym roku dominującą przewagę nad rywalami z Wall Street, dzięki swojej czołowej roli w trzech największych transakcjach 2019 roku.

Facet w centrum akcji, Sam Britton, to przeszczep kolarstwa górskiego z Nowej Anglii, o którym prawdopodobnie nigdy nie słyszałeś. Jest tak niechętny rozgłosowi, że wolał nie umieszczać swojego indywidualnego zdjęcia na początku tej historii (przepraszam, Sam). Daleko mu do zawadiackich legend z Wall Street, takich jak Bruce Wasserstein, Jimmy Lee i Felix Rohatyn, którzy niegdyś kontrolowali bankowość i doskonale czuli się, pozując na okładki magazynów.

50-letni Britton jest szefem grupy fuzji i przejęć Goldman zajmującej się technologią, mediami i telekomunikacją, która zawsze jest potęgą w Dolinie Krzemowej, ale rzadko cieszy się takim poziomem dominacji.

Według Dealogic Goldman, zwykle łeb w łeb z Morgan Stanley i JP Morgan Chase, uzyskał 12-punktową przewagę udziału w rynku na całym świecie – 39% do 27% – w stosunku do obu banków, jeśli chodzi o doradztwo w zakresie fuzji i przejęć technologicznych. W zeszłym roku Goldman był trzeci. W 2017 roku zajął pierwsze miejsce, pokonując JPMorgan o mniej niż cztery punkty procentowe, na podstawie danych Dealogic.

Poproszony o wyjaśnienie niedawnej serii sukcesów, Britton nalegał na dzielenie się kredytem z zespołem, który jest razem od dwóch dekad i doradzał przy wszelkiego rodzaju dużych transakcjach, jakie można sobie wyobrazić, niezależnie od tego, czy jest to pierwsza oferta publiczna, przejęcie strategiczne, wykup private equity, czy masowa sprzedaż aktywów.

„Kiedy Goldman zostaje zatrudniony do sprzedaży firmy, nie dostarczamy bankiera – dostarczamy zespół ekspertów” – powiedział Britton w niedawnym wywiadzie dla CNBC. „To są ludzie, z którymi jestem w okopach od 20 lat”.

Największa wygrana Brittona w roku nastąpiła w czerwcu, kiedy Salesforce zgodził się kupić oprogramowanie Tableau za 15.7 miliarda dolarów, co było zdecydowanie największym przejęciem w historii firmy zajmującej się oprogramowaniem w chmurze, a także najdroższą transakcją technologiczną w 2019 roku. Transakcja dotyczyła sprzedaży Ultimate Software za 11 miliardów dolarów konsorcjum firm private equity, a trzecią co do wielkości była sprzedaż firmy Symantec w tym miesiącu firmie Broadcom za 10.7 miliarda dolarów.

Pomogło to Goldman Sachs zdobyć w tym roku ponad 48% udziału w rynku amerykańskim w transakcjach technologicznych, przewyższając 38% Morgan Stanley, według Dealogic. Różnica jest nieco mniejsza w Stanach Zjednoczonych niż na świecie.

Mandat Tableau mówi o tym, jak Goldman zaczyna szukać firm technologicznych na długo przed tym, zanim staną się dużymi biznesami. Goldman zajął lewe miejsce w pierwszej ofercie publicznej Tableau w 2013 r., co Britton przypisuje wieloletniej relacji między założycielami firmy a George'em Lee z Goldmana, który dołączył do banku w 1994 r. i jest współprzewodniczącym globalnej grupy technologicznej.

Wezwanie do pracy nad przejęciem wartym ponad 15 miliardów dolarów jest najwyższą nagrodą. Mniej więcej 1%, jaki bank uzyskuje z tego rodzaju transakcji, generuje wielokrotnie większe dochody niż te, które uzyskuje z kilku punktów procentowych opłat za IPO o wartości 300 milionów dolarów – mniej więcej tyle zebrał Tableau.

„Musisz być trwały w relacjach, tak jak George Lee, który upublicznił Tableau”, powiedział Britton, który dorastał w Connecticut, studiował na Uniwersytecie Yale i uzyskał tytuł MBA w Columbia Business School w Nowym Jorku. „Bez tego nigdy nie zaangażowalibyśmy się w sprzedaż”.

W świecie fuzji i przejęć bankierzy sprzedający, którzy chcą uzyskać najwyższą cenę, są znani jako najbardziej bezwzględni negocjatorzy. Qatalyst Group, butikowy bank technologiczny założony przez Franka Quattrone, zyskał taką reputację po latach uzyskiwania niebotycznych premii dla klientów.

Podejście Brittona jest inne, według tych, którzy zawarli układy z nim i przeciwko niemu.

„Wielu facetów zajmujących się fuzjami i przejęciami jest zorientowanych na proces”, powiedział John Hodge, który przez prawie 20 lat był bankierem ds. fuzji i przejęć w Morgan Stanley i Credit Suisse, zanim przeszedł do private equity. „Mówią„ oto, co musisz zrobić ”i wykonują. Są inni, którzy mają specjalistyczną wiedzę branżową z wieloletnim doświadczeniem”.

Hodge, który jest teraz partnerem w firmie wykupowej Rubicon Technology Partners, umieszcza Brittona w trzeciej kategorii bankierów, którzy „są bardzo rzadkimi” i „właściwie prawdziwymi doradcami zarządów”.

„Ma wszystko, czego potrzebujesz, a oprócz swoich umiejętności łączy warstwę krytycznego myślenia” — powiedział Hodge.

Britton mówi, że swój analityczny styl przejął od swojego ojca, matematyka, który żartobliwie skarciłby się, że jego umiejętności bankowe są niczym więcej niż „dzieleniem i mnożeniem”. Wykorzystuje swoją siłę liczbową, aby przez dziesięciolecia doradzać eBayowi w szeregu przejęć i zbyć, w tym sprzedaży Skype'a, wydzieleniu PayPala i, według osób znających sprawę, aktualnym planie firmy dotyczącym wydzielenia lub sprzedaży StubHub i jego Ogłoszenia biznesowe. Britton odmówił komentarza na temat tego procesu.

Szybko przekazuje swój sukces zespołowi bankierów technologicznych, którzy są razem od lat 1990., a teraz zarządzają różnymi praktykami. Należą do nich Lee, Ryan Limaye i Nick Giovanni, którzy są współkierownikami globalnej bankowości technologicznej, oraz Tammy Kiely, która awansowała w zeszłym roku na współprowadzącą transakcje technologiczne, medialne i telekomunikacyjne.

Giovanni powiedział w wywiadzie, że zespół składa się z „ekspertów branżowych, którzy rozwijają głębokie relacje z klientami, które trwają znacznie dłużej niż jakakolwiek pojedyncza transakcja”.

I w przeciwieństwie do innych firm finansowych, gdzie doradcy otrzymują prowizje za konkretne transakcje, Goldman płaci całemu zespołowi za jego zbiorcze wyniki, powiedział Britton.

Około pięć lat temu Britton powiedział, że dostrzegł zmieniający się krajobraz technologiczny i podjął świadomą decyzję, aby bardziej skoncentrować się na oprogramowaniu subskrypcyjnym, gromadząc zespół bankowości oprogramowania Goldman i ucząc się jak najwięcej o tym, co nabywcy, tacy jak Salesforce, Oracle, Cisco, HPE i IBM będzie ścigał. Wszystkie trzy najlepsze oferty 2019 r. dotyczyły oprogramowania, podczas gdy przejęcia półprzewodników, centrów danych i Internetu były rzadkie.

Symantec, 37-letnia firma programistyczna, która przez lata dokonała różnego rodzaju przejęć i zbycia, nigdy nie zwróciła się do Goldmana o poprowadzenie transakcji przed niedawnym procesem sprzedaży. Seria powiązanych transakcji prowadzonych przez Brittona sprawiła, że ​​jego grupa była w stanie odebrać telefon.

Zaczęło się w 2011 roku, kiedy firma zajmująca się cyberbezpieczeństwem Blue Coat Technologies zatrudniła Brittona do sprzedaży za 1.3 miliarda dolarów firmie wykupującej Thoma Bravo. Britton został następnie wykorzystany przez Thomę Bravo do sprzedaży Blue Coat firmie Bain Capital w 2015 roku za 2.4 miliarda dolarów. Rok później Bain sprzedał Blue Coat firmie Symantec za 4.65 miliarda dolarów, ponownie zatrudniając Brittona.

Najbardziej lukratywna z serii transakcji miała miejsce w tym miesiącu, kiedy Britton przeszedł na drugą stronę, doradzając firmie Symantec przy sprzedaży swojej działalności korporacyjnej firmie Broadcom.

Aby nadal być zatrudnianym przez różnych nabywców tego samego składnika aktywów, Britton zrobił jednocześnie dwie rzeczy, które mogą wyjaśniać jego szerszy sukces. Trzymał się blisko kierownictwa i zarządu, ale zaimponował im też, zmuszając ich do płacenia.

„Ostatecznie zostajesz zatrudniony po to, aby uzyskać jak najlepszy wynik dla swojego klienta” — powiedział Britton. „Jeśli druga strona zobaczy to z pierwszej ręki i jeśli skupisz się na uczciwym działaniu, możesz zbudować powtarzalny biznes”.

OBEJRZYJ: Gregg Lemkau z Goldman Sachs o perspektywach rynku IPO i fuzji CBS i Viacom