Deutsche's Von Moltke o tym, jak nauczył się przestać się martwić i pokochać rany

Życie dyrektora finansowego Deutsche Banku Jamesa von Moltke w tej chwili oznacza konieczność spędzania dużej ilości czasu na obronie najnowszych planów restrukturyzacyjnych swojego banku.

Po wystosowaniu w sierpniu długiego listu, w którym zaprzeczył twierdzeniom zawartym w opinii, która ukazała się w czasopiśmie American Banker, jego „pogawędka przy kominku” podczas wrześniowej konferencji globalnych usług finansowych Barclays musiała poruszyć podobny temat.

Dyrektor generalny Christian Sewing ogłosił na początku lipca, że ​​bank wycofa się z większości światowych akcji, w tym przeniesie swoją franczyzę związaną z finansowaniem i akcjami elektronicznymi do BNP Paribas, w sprawie której 23 września ogłoszono ramową umowę transakcyjną.

Zachowuje to, co określa jako zdolność do „skoncentrowania się” na rynkach kapitałowych. Zmniejsza swoją działalność związaną ze stawkami.

Tworzy także nowy oddział banków korporacyjnych, który połączy jego globalną działalność w zakresie bankowości transakcyjnej i części banku komercyjnego, i planuje uczynić z niego siłę napędową restrukturyzowanej firmy.

Aktywa ważone ryzykiem (RWA) i ekspozycja na dźwignię finansową związaną z działalnościami, z których wychodzi, zostały przeniesione do jednostki ds. uwolnienia kapitału (CRU), która w ciągu najbliższych kilku lat będzie likwidowana.

Pierwszą kwestią w dyskusji na temat Barclays była kwestia wrażliwości planów Deutsche na jakiekolwiek pogorszenie koniunktury.

W typowym stylu dyrektora finansowego Von Moltke starannie dobiera słowa – nie dla niego brawura Dimona czy sarkazm Gormana – ale jasne jest, że zdaje sobie sprawę, że w otoczeniu panują przeciwne wiatry i obawia się, jak może to wpłynąć na szanse Deutsche.

„W ciągu kilku miesięcy zaobserwowaliśmy bardziej niestabilne otoczenie, co w pewnym stopniu znalazło odzwierciedlenie w rynkach finansowych i działaniach banków centralnych” – stwierdził.

Jednakże, chociaż szerokie ambicje Deutsche są duże – przywrócić bankowi czołowe miejsce w światowych instytucjach – jego bardziej bezpośrednie i wymierne cele są mniej realne.

Von Moltke powiedział, że ogłoszona w lipcu restrukturyzacja opierała się na forwardowym modelu finansowym, który zakładał wzrost podstawowej działalności spółki na poziomie około 2%.

„Uważaliśmy, że to skromne i zgodne ze wzrostem PKB” – mówi.

Jego założenia przewidywały wówczas wzrost na poziomie 1% w Niemczech i 2% w USA, chociaż przyznał, że od tego czasu oczekiwania mogły nieco spaść.

Dodał jednak, że docelowe przychody banku opierały się na złożonej rocznej stopie wzrostu (CAGR) wyrażonej w niskich jednocyfrowych liczbach, co zdaniem Von Moltke „nie jest szczególnie heroiczne”. Jego zdaniem główny bank inwestycyjny odczuje wpływ decyzji o zaprzestaniu sprzedaży i handlu akcjami, ale powinien odzyskać siły.

Cele dotyczące wzrostu przychodów mogą być niewielkie, ale pod wieloma względami nowy plan Deutsche jest nadal monumentalnie ambitny: w końcu obiecuje zwiększenie przychodów przy jednoczesnej redukcji kosztów i aktywów.

Co sprawia, że ​​myśli, że może to zadziałać?

„Wyznaczyliśmy trajektorię kosztów, zgodnie z którą w przeliczeniu na cały rok 5.8 poniesiemy około 2018 miliarda euro” – mówi Von Moltke.

„Około jedna trzecia cięć kosztów jest związana z częściami CRU i została wycofana. Około jedna trzecia to synergie w banku prywatnym… gdzie wrażliwość przychodów jest mniejsza niż w innych obszarach. Pozostała część przypada na obszary infrastruktury, a więc nie jest zwrócona w stronę klienta, więc ma to mniejszy wpływ na przychody”.

Przyznał, że najważniejsze jest utrzymanie w jak największym stopniu nienaruszonego funkcjonowania biura obsługi klienta i dodał, że inwestycje w technologię, zwiększając koszty, mogły również pomóc w przychodach.

„Równanie nie dotyczy tylko personelu i wydatków” – dodaje.

Spodziewaliśmy się, że zmiany mogą mieć wpływ na główny bank inwestycyjny, ale w chwili obecnej, jak dotąd, wpływ ten wydaje się mniejszy niż oczekiwano 

 - Jamesa von Moltkego

Von Moltke argumentował, że jednym konkretnym przykładem jest bank korporacyjny, w którym Deutsche przenosi znaczną część portfela inwestycji technologicznych, który wcześniej był przeznaczony dla działu akcji.

Połączenie głębokich relacji banku korporacyjnego z jego możliwościami produktowymi i zdolnością do większych inwestycji w technologię uczyniłoby go bezpośrednim czynnikiem generującym nowe przychody – dodał.

„Przychodzi mi na myśl jeden przykład, w którym przegraliśmy zapytanie ofertowe z klientem w Azji, a powodem było to, że nie spełnialiśmy jego wymagań technologicznych” – mówi. „Inwestując w celu uzupełnienia tych luk, możemy przynajmniej dorównać konkurencji lub ją wyprzedzić.

„Mając dużą bazę klientów, wygramy remis w tych obszarach, więc mamy szansę nie tylko rozwijać się wraz z rynkiem, ale także odzyskać udział w rynku”.

W momencie ogłoszenia restrukturyzacji niewiadomą był stopień, w jakim decyzja Deutsche o wycofaniu się w takich obszarach jak akcje, może wpłynąć na jej atrakcyjność dla klientów w innych obszarach – a nawet na jej ogólne postrzeganie.

Ogłaszając w lipcu zyski za drugi kwartał, bank ujawnił, że po ogłoszeniu restrukturyzacji skontaktował się z 5,000 klientami, aby poznać ich opinię.

Von Moltke nadał teraz nieco więcej kolorytu temu ćwiczeniu polegającemu na zbieraniu opinii.

Spośród klientów, którzy korzystali z usług Deutsche jako pośrednika w zakresie stóp procentowych i akcji, liczba, w przypadku których wyjście z akcji wpłynęłoby na ich gotowość do prowadzenia interesów z bankiem pod względem stóp procentowych, stanowiła niski jednocyfrowy odsetek – a opinie te zostały poparte ich zachowaniem od tego czasu.

„Tak, spodziewaliśmy się, że zmiany mogą mieć wpływ na główny bank inwestycyjny, ale w chwili obecnej wpływ ten wydaje się na razie mniejszy niż oczekiwano” – mówi.

Utrzymywał, że działalność banku w zakresie FICC to „naprawdę doskonała franczyza światowej klasy”, jeśli chodzi o handel kredytami, na którą nie miały wpływu ostatnie zmiany.

FX stanowił dużą część franczyzy i był równie niezmienny – bank awansował niedawno z ósmego na drugie miejsce w corocznym badaniu walutowym Euromoney – i był jednym ze sposobów, dzięki którym bankowość inwestycyjna i bank korporacyjny będą miały w przyszłości silne powiązania.

Odnosząc się do stóp procentowych, Von Moltke przyznał, że bank musi podjąć działania, aby zapewnić jak największą rentowność swojej działalności, ponieważ w przeszłości miał z tym trudności ze względu na zużywane zasoby.

„Pracowaliśmy nad przekształceniem franczyzy, wykorzystaniem naszych inwestycji w technologię, aby być jak najbardziej zorientowani na STP i technologię, a z drugiej strony wykorzystać naszą franczyzę w złożonych i ustrukturyzowanych produktach” – powiedział. mówi.

Przed kolejnym raportem o wynikach opublikowanym 30 października Von Moltke nie chciał opisywać postępów w zakresie przychodów na rynkach kapitałowych w trzecim kwartale, ale podkreślił, że celem jest stabilizacja przychodów „w ciągu kilku kolejnych kwartałów”, śledzenie rynku, a następnie odbudowanie udziału w rynku .

Dodał, że w ostatnich kwartałach przychody wzrosły od 1% do 2%, zgodnie z długoterminową trajektorią.

Przypomniał jednak inwestorom, że około 70% przychodów banku przypada na bardziej stabilne obszary działalności, takie jak bankowość prywatna, bankowość korporacyjna i zarządzanie aktywami.

Von Moltke unikał bezpośredniej odpowiedzi na pytanie, czy bank będzie mógł wykluczyć podwyższenie kapitału w ciągu najbliższych dwóch lat, woląc skupić się na tym, że Deutsche zawsze twierdził, że restrukturyzacja zostanie przeprowadzona z wykorzystaniem istniejących zasobów.

W rzeczywistości bank finansuje swoje plany poprzez delewarowanie, stąd krytyczny charakter CRU i jego degradacja.

„Jesteśmy pewni, że nam się to uda” – mówi. „Mamy dźwignie w swoich rękach”.

Bank zapowiedział, że będzie dążył do utrzymania współczynnika kapitału podstawowego Tier 1 powyżej poziomu 12.5%, co oznacza wynik niższy od poprzedniego celu wynoszącego 13% i 13.4%, który zaobserwował na koniec pierwszej połowy 2019 roku.

Wskaźnik dźwigni ma wynieść 4% w tym roku i 4.5% w przyszłym roku, a Von Moltke uznał, że jest to zadowalający wynik, biorąc pod uwagę, że większość z ekspozycji na dźwignię finansową wynoszącej 280 miliardów euro w ramach CRU zostałaby usunięta do końca roku 2020.

Zawsze mówiliśmy, że Stany Zjednoczone pozostaną kluczową częścią naszej działalności i dla nas, jako kierownictwa, istnieją oczywiste powody, dla których tak jest 

 - Jamesa von Moltkego

Plany restrukturyzacyjne Deutsche Banku z lipca przedstawiały przewidywania banku dotyczące redukcji RWA w ramach CRU – przy czym ryzyko operacyjne jest znacznie wolniejsze niż ryzyko kredytowe i rynkowe.

Bank oszacował, że choć kredytowe i rynkowe RWA CRU spadną z 38 miliardów euro do 6 miliardów euro w 2022 roku, operacyjne RWA spadną z 36 miliardów euro do 28 miliardów euro.

Von Moltke zauważył to, ale nie przejął się tym.

„To funkcja zaawansowanego modelu RWA na ryzyko operacyjne” – mówi.

Z biegiem czasu historia strat banku ulegnie zmianie, a co za tym idzie, zmienią się także dane wejściowe do modelu RWA.

„Działalność na akcjach charakteryzowała się jedynie skromnymi stratami, ale w momencie wyjścia z inwestycji te zdarzenia wypadają z historii, co poprawia ryzyko operacyjne RWA” – dodaje Von Moltke.

Niektórzy byli bankierzy Deutsche zachowują zaskakującą postawę defensywną w stosunku do swojego starego sklepu, a jedną rzeczą, która z pewnością zdenerwuje ich i tych, którzy nadal pracują w firmie, jest często powtarzana sugestia, że ​​bank jest bliski opuszczenia Stanów Zjednoczonych.

Z pewnością ostatnio nastąpiły zmiany w działalności w Ameryce, wraz z nową szefową Christianą Riley, która przejęła pałeczkę od Toma Patricka, a kilku znanych bankierów inwestycyjnych odeszło.

Bank jednak stanowczo twierdzi, że pozostaje zaangażowany w regionie, a Von Moltke uważa, że ​​mówienie o jakimkolwiek wycofaniu się pokazuje niezrozumienie sposobu, w jaki bank planuje swój kurs.

„Było wiele spekulacji, ale pod wieloma względami pogląd, że będą to strategiczne decyzje geograficzne, a nie decyzje dotyczące linii biznesowych, zawsze był chybiony” – mówi.

„Zawsze mówiliśmy, że Stany Zjednoczone pozostaną kluczową częścią naszej działalności, a dla nas, jako kierownictwa, istnieją oczywiste powody, dla których tak jest”.

Należy do nich znaczenie kraju dla banku korporacyjnego Deutsche, jednostki, z której ma wynikać większa przebudowa.

Bank jest o dolara wyraźniejszy. W przypadku banku inwestycyjnego obejmuje on branże na całym świecie, a Stany Zjednoczone są ważnym rynkiem w każdym z nich. Możliwości dolara są również istotną częścią franczyzy instytucjonalnej. Aby służyć emitentom długów korporacyjnych, bank musi być w stanie oferować emisję dolara i swapy dolarowe.

Patrząc w tym świetle, Deutsche musiałaby chcieć znacznie bardziej radykalnego ograniczenia wielu linii biznesowych, aby rozważyć choćby częściowe wycofanie się z USA – i jasne jest, że Von Moltke uważa, że ​​w ogóle miałaby trudności z obsługą swoich globalnych klientów, gdyby tak było aby to zrobić.

To jaskrawy przykład teorii masy krytycznej i wyzwań, z którymi Deutsche zmaga się od lat: właściwe cięcie, a efektem jest wydajność; tnij za daleko, co skutkuje porażką.

UWAGA: Czy chcesz handlować na rynku Forex profesjonalnie? handlować z pomocą naszej Forex Robot opracowany przez naszych programistów.
Opinie Signal2forex