EBC pozostawi politykę pieniężną bez zmian, uwaga skupi się na przeglądzie strategicznym

Na nadchodzącym posiedzeniu członkowie EBC prawdopodobnie uznają stabilizację w gospodarce regionu, podtrzymując jednocześnie akomodacyjną politykę pieniężną. Głównym tematem spotkania będzie przegląd strategiczny, czyli pierwsza od dwóch dekad ocena polityki pieniężnej banku centralnego. Nie przewidujemy zmian w polityce pieniężnej – oczekuje się, że EBC pozostawi stopę depozytową na niezmienionym poziomie -0.5%. Tymczasem główna stopa refi i stopa kredytu krańcowego również pozostają niezmienione i wynoszą odpowiednio 0% i 0.25%. Tempo programu skupu aktywów, który wejdzie w życie 1 listopada, również utrzymuje się na poziomie 20 miliardów euro miesięcznie.

W grudniu zasadniczy wskaźnik HICP dla 19 krajów strefy euro wzrósł do +1.3% r/r, najwyższego poziomu od kwietnia. Bazowy CPI również utrzymał się na poziomie około +1.3% w miesiącu. Choć poprawa odczytu głównego utrzymuje się wyraźnie poniżej celu EBC wynoszącego +2%, sygnalizuje stabilizację gospodarki w regionie.

Realny PKB wzrósł o +0.23% kw./kw. w 3 kw. 19 r., w porównaniu z +0.19% kwartalnie. Największy wpływ na wzrost miała konsumpcja.

Stopa bezrobocia również spadła do 7.5% w III kw. 3 r., najniższego poziomu od kryzysu.

Jeśli chodzi o wskaźnik wiodący, ostateczny złożony wskaźnik PMI wzrósł w grudniu do 50.9 w porównaniu ze wstępnym odczytem i ostatecznym odczytem z listopada wynoszącym 50.6. Odczyt oznacza łagodną ekspansję perspektyw gospodarczych.

W protokole grudniowego posiedzenia EBC odnotował wstępne oznaki stabilizacji w sektorze produkcyjnym i łagodne skutki uboczne dla reszty gospodarki. Bank centralny podtrzymał, że perspektywy wzrostu „pozostają ograniczone w najbliższej perspektywie” i przewidział, że umiarkowane ożywienie nastąpi „w późniejszym terminie”. Sugerowało to również, że perspektywy gospodarcze pozostały wypaczone w stronę spadków, ale „nieco mniej wyraźne”. Oczekujemy, że EBC uzna, że ​​dane gospodarcze od ostatniego posiedzenia wykazały stabilizację. Członkowie Rady pozostaną jednak ostrożni i wskazują na ryzyko pogorszenia wzrostu.

Jak zauważono w protokołach, obecny bodziec polityki pieniężnej „wydawał się w pełni odpowiedni, zapewniając istotne wsparcie dla rozwoju wzrostu gospodarczego i inflacji. Chociaż wzywano do zachowania czujności co do skuteczności środków politycznych i stosowności stanowiska polityki pieniężnej, podkreślono, że należy dać czas tym środkom, aby wywarły pełny wpływ na gospodarkę strefy euro”. Mamy nadzieję, że na kolejnym posiedzeniu taki pogląd zostanie podtrzymany.

Przegląd strategiczny zostanie prawdopodobnie ogłoszony na posiedzeniu. Choć byłoby to długotrwałe ćwiczenie, spodziewamy się, że rynek będzie szczególnie zainteresowany rewizją celu inflacyjnego. Mówi się, że obecny cel inflacyjny „poniżej, ale blisko 2%” można zrewidować na korzyść celu symetrycznego. Niedawno François Villeroy de Galhau, prezes Banque de France i członek Rady Prezesów EBC, właśnie nawoływał do takiej rewizji. Jak sugerował, cel inflacyjny musi być „symetryczny”. Jeśli „cel centralny postrzegany jest jako sufit, mamy mniejsze szanse na jego osiągnięcie”. Ponieważ przegląd może trwać rok, nie spodziewamy się natychmiastowej decyzji na styczniowym posiedzeniu.