Funt libański widzi koniec dolara

Ostatnio zamaskowani mężczyźni nosili trumnę ozdobioną funtem libańskim w mieście Zahlé, gdy ludzie protestowali przeciwko latom korupcji i złego zarządzania, które doprowadziły Liban do upadku gospodarczego. W Sidon ludzie machali flagami na samochodach w Święto Pracy.

Funt libański, który od 1997 r. Jest powiązany z dolarem, stracił 50% swojej wartości od października, powodując gwałtowny wzrost cen żywności i podstawowych towarów. Jest to najnowszy znak, że niezdolność rządu do przeprowadzenia reform ma realne konsekwencje dla ludności Libanu.

30 kwietnia premier Hassan Diab opublikował 53-stronicowy plan naprawy finansowej, który wraz z reformami strukturalnymi i zmianami w systemie bankowym i banku centralnym obejmuje umożliwienie funtowi libańskiemu dostosowania się do stóp rynkowych, szacowanych na 3,500 funtów dolar.

„Przywiązanie do dolara amerykańskiego, które było utrzymywane przez dziesięciolecia, jest obecnie niemożliwe do przywrócenia i musi zostać odnowione”, mówi plan. „Przez lata brak konkurencyjności libańskich firm uniemożliwiał powstanie produktywnej i zróżnicowanej bazy ekonomicznej w Libanie i zachęcał do konsumpcji importowanych towarów poprzez sztucznie zawyżoną siłę nabywczą”.

Zbyt się boją, że kołek zniknął. Dla mnie musisz unosić funta i sprawić, że te głupie stawki upadną 

 - Starszy bankier

Rząd twierdzi również, że planuje zwrócić się do MFW o wsparcie finansowe, zauważając, że bez niego Liban nie będzie w stanie „w pełni poradzić sobie z wszystkimi nierównościami odziedziczonymi po przeszłości”.

Liban szuka nawet 10 miliardów dolarów pomocy finansowej ze źródeł zewnętrznych.

„Kołek jest zakończony”, mówi jedno z głównych źródeł bankowych.

Staranne zarządzanie

Analitycy twierdzą, że 23-letni kołek, niegdyś filar wsparcia, a następnie kluczowy czynnik w załamaniu gospodarki Libanu, musi być ostrożnie zarządzany w dowolny oficjalny sposób.

Podczas gdy oficjalny kurs w wysokości 1,507.5 70 funta za dolara jest nadal używany przez Banque du Liban do importu paliw, lekarstw i podstawowych artykułów spożywczych, około 4,100% transakcji jest obecnie przeprowadzanych po równoległym kursie około XNUMX funtów.

Minister gospodarki Raoul Nehme twierdzi, że ceny towarów konsumpcyjnych w Libanie wzrosły o 50% od października.

„Float miał miejsce pośrednio, ponieważ ponad 70% transakcji gospodarczych odbywa się w równoległym tempie”, mówi Garbis Iradian, główny ekonomista MENA w Institute of International Finance (IIF). „Obecny pogląd władz to ujednolicenie podwójnego lub wielokrotnego kursu walutowego po porozumieniu z MFW.” 

„Przewartościowany kurs wymiany był jednym z głównych problemów tego, co się wydarzyło” - mówi. „Import rósł w dramatycznym tempie, a eksport pozostał niewielki, co prowadziło do utrzymującego się dużego deficytu na rachunku obrotów bieżących, wyczerpywania się rezerw walutowych i rosnącego zadłużenia”.

Diab zrzucił winę za gwałtowny spadek waluty na prezesa banku centralnego Riad Salamé, ale analitycy obawiają się, że konflikt społeczny między Banque du Liban a rządem może powstrzymać plan reform gospodarczych postrzegany jako kluczowy dla odblokowania wsparcia MFW.

Sześć stawek

W rzeczywistości w Libanie jest aż pół tuzina kursów walut.

Wiele kursów wymiany pozwala bankowi centralnemu na racjonowanie wymiany walut obcych i ogranicza dostępność „tańszych” dolarów na niezbędne potrzeby, takie jak paliwo, lekarstwa i import pszenicy. Ale taki system stwarza również możliwości arbitrażu i przedłuża zniekształcony i nieefektywny system.

Bank centralny ma dwie oficjalne stawki dolara tylko dla banków, jedną w wysokości 1,500 funtów brytyjskich (w przypadku większości transakcji, w tym importu artykułów pierwszej potrzeby), a drugą w wysokości 3,000 funtów, co pozwala deponentom dolarowym sprzedawać do 4,000 dolarów miesięcznie za libańską gotówkę.

Ponadto bank centralny ma trzecią oficjalną stopę w stosunku do dolara w wysokości 3,200 3,800 USD dla spółek giełdowych, z wyjątkiem Western Union / OMT, gdzie dozwolona jest czwarta oficjalna stopa w wysokości XNUMX XNUMX USD.

W międzyczasie na czarnym rynku można kupić dolary za 4,300 L $.

Wreszcie, istnieje szósta stawka oferowana pośrednio przez banki, które chcą przyciągnąć zagraniczne dolary, mówi starszy bankier. Banki oferują kredyt na konto deponentów przynoszących świeże zagraniczne dolary z 2.2-krotnością kwoty na ich kontach w dolarach libańskich - co oznacza, że ​​za pierwsze 6,600 $ otrzymują 4,000 £ i 3,300 XNUMX £ za wszystko powyżej.

Bankier porównał to, co nazwał „dolarem libańskim” lub „lollarem” do monopolizacji pieniędzy. Deponenci mogą korzystać z tych dolarów lokalnie, ale nie mogą ich przekazywać za granicę.

„Lokalnie, jeśli idziesz do supermarketu lub restauracji, możesz użyć swojej karty kredytowej w dolarach libańskich, ale nie możesz przenosić tych lollarów za granicę”, mówi. „Dolary libańskie są teraz warte około 45% w prawdziwych dolarach obcych”.

Analitycy uważają, że rząd nie będzie w stanie zjednoczyć wielu kursów walutowych w walucie zdeterminowanej na jednym rynku, dopóki nie zapewni pewnej formy zagranicznego wsparcia wierzycieli, najprawdopodobniej z MFW.

„Zbyt się boją, że kołek zniknął” - mówi starszy bankier. „Dla mnie musisz unosić funta i sprawić, że te głupie stawki upadną. Ale realistycznie rzecz biorąc, nie opowiadam się za wprowadzeniem go w całości, dopóki nie dojdziesz do umowy z MFW, ponieważ jeśli nie masz umowy, stawka wzrośnie do 10,000 20,000 GBP, XNUMX XNUMX GBP.

Zła strategia

Niedobory dolara, zaostrzone przez spadające przekazy pieniężne, oznaczają, że bank centralny nie ma walut potrzebnych do obrony waluty przez więcej niż kilka miesięcy, a biorąc pod uwagę podwyższone ryzyko kryzysu zdrowotnego w Covid-19, bankier mówi, że będzie to zła strategia.

„Gdyby [Salamé] to zrobiłoby, trwałoby to kilka miesięcy, a wtedy nie pozostałaby ci żadna twarda waluta”, mówi. „Musi to zachować na potrzeby importu niezbędnych towarów.”

Iradian zgadza się, że rząd nie powinien oficjalnie wprowadzać waluty bez programu MFW i odpowiedniego finansowania zewnętrznego.

„Jeśli bank centralny nie ma wystarczającej wymiany walut, aby interweniować na rynku i ustabilizować kurs, nie można ustabilizować kursu walutowego i może on nadal tracić na wartości, to jest strach”, mówi. „Jeśli masz program MFW, bank centralny będzie w lepszej sytuacji, aby ustabilizować stopę lub obniżyć ją do poziomu poniżej 3,000 funtów.” 

Nie sądzę, aby MFW zgodził się na program z wieloma kursami walutowymi, ponieważ byłby on zakłócający gospodarkę i zachęcałby do szukania czynszu 

 - Garbis iradian, IIF

Iradian mówi, że przy wsparciu MFW i wdrożeniu kluczowych reform fiskalnych i strukturalnych równoległy kurs walutowy może zbliżyć się do kursu równowagi około 3,000 funtów brytyjskich za dolara.

Ostrzega jednak, że MFW może wymagać od Libanu wypłynięcia funta przed wyrażeniem zgody na program.  

„Z mojego doświadczenia w MFW, kiedy Fundusz chce uzgodnić program z hrabstwem z równoległą kursem wymiany i oficjalnymi kursami, w których spread wynosi ponad 50%, wprowadzą warunek przejścia na płynny kurs wymiany system, „wcześniejsze działanie” MFW ”, mówi Iradian.

„Nie sądzę, aby MFW zgodził się na program z wieloma kursami wymiany, ponieważ byłby on zakłócający gospodarkę i zachęcałby do szukania czynszu”.

Jednak inne wcześniejsze działania, takie jak reforma sektora energii elektrycznej, mogą być postrzegane jako odpowiedni zamiennik odblokowania finansowania z MFW. 

Ponadto w planie naprawy proponuje się sformalizowanie kontroli kapitału na poziomie poszczególnych banków, która to polityka była przeciwna historycznie MFW.

„Kompleksowa” kontrola kapitału, zgodnie z planem, pozostanie na miejscu, dopóki stabilność finansowa będzie zagrożona. Dodaje: „Zakładamy stopniowe podnoszenie począwszy od 2021 r.”

Wolne rynki, zliberalizowany kurs walutowy i otwarta gospodarka były głównymi założeniami rad MFW w zakresie polityki pieniężnej od czasu powstania Funduszu w 1945 r., Ale ostatnio MFW zasygnalizował, że ponownie przemyśla swoje podejście do zarządzania przepływem kapitału w nowe zintegrowane ramy polityczne.

Kristalina Georgieva, szefowa MFW, napisała na Twitterze, że odbyła „produktywny” telefon z premierem Libanu w celu omówienia planu naprawczego rządu w poniedziałek.