Koronawirus: włoskie banki i MŚP staną w obliczu kryzysu, jeśli przestanie działać

Plac Duomo w Mediolanie w środę: pozbawiony zwykłego tłumu ludzi drugiego dnia zamknięcia we Włoszech

Włochy mogą stanowić przykład tego, co ma nadejść w innych częściach Europy, ponieważ firmy są dotknięte skutkami szybko rozprzestrzeniającego się koronawirusa: ludzi pozostających w domu i nie wydających pieniędzy.

Włoski sektor finansowy i finanse publiczne są wyjątkowo wrażliwe na kryzys Covid-19. Przede wszystkim kredyty dla przedsiębiorstw są zagrożone, ponieważ struktura gospodarcza Włoch jest szczególnie uzależniona od małych i średnich przedsiębiorstw, podczas gdy ich system sądowy rutynowo okazał się niezdolny do wystarczająco szybkiego rozpatrywania roszczeń o zabezpieczenie.

Włoskie zadłużenie gospodarstw domowych jest w lepszej sytuacji, ponieważ kredyty mieszkaniowe są mniej powszechne, a wskaźniki wartości kredytu do wartości są niższe niż w innych częściach Europy, twierdzą analitycy.

Davide Serra, włoski założyciel i dyrektor naczelny specjalisty ds. Instytucji finansowych Algebris Investments, uważa, że ​​prawdopodobieństwo wystąpienia kryzysu płynności w stylu 2008 r. We Włoszech lub w innych częściach europejskiego sektora bankowego jest niewielkie.

W rezultacie jego firma kupuje dług i kapitał krajowych liderów finansowych na całym kontynencie.

„Będą wydawane publiczne pieniądze, a Unia Europejska na to pozwoli” - mówi.

Według Serry, organy regulacyjne i włoskie banki, podobnie jak w całej Europie, będą musiały zezwolić pożyczkobiorcom na zawieszenie spłaty długu, co automatycznie oznacza, że ​​muszą przeklasyfikować kredyt jako zagrożony.

Jednocześnie rząd zagwarantuje zadłużenie pożyczkobiorców w najbardziej dotkniętych regionach i sektorach, sprawiając, że moratoria dotyczące zadłużenia będą dla banków czymś, co nazywa „ekonomicznie neutralnym”.

Niemniej jednak, to tylko powstrzyma natychmiastowy kryzys bankowy, a nie całkowicie usunie gospodarcze szkody spowodowane koronawirusem na bankach, mówi Luigi Tramontana, analityk w Banca Akros.

„Jest to tylko sposób na opóźnienie rozpoznania kredytów zagrożonych, aby zobaczyć, jak sytuacja się rozwinie i czy jest to głębszy kryzys”, mówi, omawiając moratoria dotyczące zadłużenia.

Jakość aktywów

Podczas gdy kolejna obniżka stóp w Europejskim Banku Centralnym bardziej wpłynie na marże odsetkowe banków, konsensus jest taki, że szybka poprawa jakości aktywów włoskich banków w ciągu ostatnich trzech lat może już się skończyć.

To mogłoby dostarczyć więcej uzasadnienia dla transakcji obejmujących ofertę Intesa Sanpaolo za 4.9 miliarda euro za UBI Banca, mówi jeden z bankierów z instytucji finansowej.

Akcje banków we Włoszech spadły już o prawie 40% od połowy lutego z już wysokich rabatów do wartości księgowej.

Inwestorzy pozabankowi, którzy w ciągu ostatnich trzech lat postawili lewarowane zakłady na włoskie kredyty zagrożone, również będą mieli kłopoty, dodaje Serra.

Nikt nie zapłaci ani grosza bankom. Myślę, że nikt nie płaci bankom ani grosza: to byłoby szalone, kiedy nie wiesz, jaki jest twój przepływ gotówki 

 - Stefano Visalli, Oxy Capital

Wszyscy się zgadzają, że największym pytaniem jest to, jak długo potrwa spadek popytu. Jeśli jest krótkie, czy ludzie zaczną ponownie wydawać pieniądze po miesiącu lub dwóch, nadrabiając utracone wydatki, wykorzystując to, co zaoszczędzili będąc w izolacji?

„Jeśli nie, mówimy o powrocie do średniowiecza: żadna firma nie przetrwa” - mówi Stefano Visalli, założyciel Oxy Capital, mediolańskiej firmy private equity skupionej na MŚP.

Według Visalli sprzedaż w jego spółkach portfelowych spadła o jedną trzecią lub więcej w tym samym okresie ubiegłego roku.

Inne branże - takie jak restauracje i hotele - odnotowują spadki nawet o 80%. Wydawałoby się, że są to nieodwracalne utracone wydatki.

Ludzie odkładają kupowanie mniej niezbędnych rzeczy, od ubrań do samochodów, a niektórzy detaliści rezygnują i zamykają sklep.

Żadnego wychodzenia

We Włoszech zamknięte są nie tylko kina, muzea i ośrodki narciarskie, ale także zgromadzenia, takie jak wesela i pogrzeby, mecze piłki nożnej i nabożeństwa kościelne. W barach i restauracjach obowiązuje zasada tylko obsługi stolika, a klienci muszą trzymać się metra od siebie.

Z pustymi ulicami i kawiarniami „to jak w sierpniu”, mówi Tramontana - wyjechali tylko zagraniczni turyści i nikogo nie ma na plaży.

Jednak w przeciwieństwie do kryzysu w strefie euro tym razem firmy nastawione na eksport mogą ucierpieć z powodu globalnego charakteru kryzysu; producenci już borykają się z zakłóceniami łańcucha dostaw z Chin, skąd pochodzi wirus.

Towarzyszące temu uderzenie w rachunek zysków i strat przedsiębiorstw i przepływy pieniężne oznacza, że ​​niektóre firmy mogą wkrótce zostać zmuszone do zaprzestania płacenia wynagrodzeń i czynszu, nie wspominając o pożyczkach dla banków.

„Nikt nie zapłaci ani grosza bankom”, mówi Visalli. „Nie sądzę, żeby ktokolwiek płacił ani grosza bankom: to byłoby szalone, gdybyś nie wiedział, jaki jest twój przepływ gotówki.

„Istnieje duże ryzyko ogromnych zakłóceń, jeśli rząd nie zareaguje”.

Elastyczne zasady

W sektorze bankowym restrukturyzacja regulacyjna mogłaby zaoferować więcej sposobów zapobiegania przekształceniu się spowolnienia gospodarczego wywołanego przez koronawirusa w kryzys finansowy - niezależnie od tego, czy chodzi o poluzowanie kalendarza EBC w zakresie rezerw na kredyty zagrożone, czy też łagodzenie inflacji aktywów ważonej ryzykiem wymaganej dla wzrost aktywów zagrożonych zgodnie z nowymi zasadami rachunkowości MSSF9.

„Nie mogą obniżać stóp, ale mogą korzystać z elastyczności na istniejących zasadach i nadal zapewniać płynność” - mówi Serra.

Włoski rząd już teraz zamierza zwiększyć pakiet stymulacyjny o wartości 7.5 mld euro, składający się głównie z ulg podatkowych, ogłoszony na początku marca.

Niektóre źródła spekulują, że państwo może bezpośrednio pożyczać MŚP, co było jednym ze sposobów, w jaki Japonia zareagowała na zakłócenia związane z koronawirusem (prawdopodobnie we Włoszech byłby Cassa depositi e prestiti lub CDP).

Może nadejść więcej bodźców fiskalnych, mówi Hugo Cruz, analityk bankowy w KBW - a jeśli będzie odpowiednia wola polityczna, gdy wybuch epidemii rozprzestrzeni się na Niemcy i inne kraje, organy regulacyjne mogą złagodzić żądania dotyczące bezwarunkowych transakcji rynki długu państwowego.

Różnica między 10-letnim długiem rządowym Włoch i Niemiec wzrosła od połowy lutego o około 60%. Jednak 10 marca Włochy wyemitowały 1.35-letni dług z kuponem wynoszącym zaledwie 9%.

Komisja Europejska wykazała również gotowość do odliczania jednorazowych środków w celu osiągnięcia celów budżetowych Włoch.