As vendas no varejo despencaram inesperadamente 1.2% em dezembro. O fato de esse não ser o processo usual de coleta abre potenciais problemas que nos deixam cautelosos ao acreditar que os gastos dos consumidores estão entrando em colapso.
Não é uma leitura limpa
Temos uma dose de ceticismo em relação à queda relatada de hoje nas vendas de varejo de dezembro. O índice Redbook semanal de vendas mesmas lojas subiu mais de 6% para todas as semanas de dezembro. Para colocar um ponto de exclamação nisso, o aumento de 9.3% ano após ano nas vendas mesmas lojas na semana final de 2018 foi o maior em registros que datam de meados de 1990s. Isso parece estar em desacordo com as vendas do grupo de controle caindo 1.7% em dezembro para terminar o ano apenas cerca de 2.0%.
A pesquisa da Redbook mede as vendas em lojas de tijolo e argamassa, representando mais de 80% do relatório oficial de vendas a varejo do Departamento de Comércio em relação ao valor em dólar. Mas a maior varejista on-line do país, a Amazon, também divulgou vendas recordes de festas. Isso é difícil de enquadrar com as vendas fora das lojas, ou seja, as vendas on-line, caindo quase 4% em dezembro.
Os números fracos podem ser uma função dos consumidores continuarem mudando suas compras de fim de ano para novembro, quando as vendas do grupo de controle subiram 1.0%. Mas, pensamos que as questões em torno da paralisação do governo podem estar em jogo. O Departamento de Comércio observou em seu comunicado que “a coleta e o processamento de dados estavam atrasados”. É possível que a coleta posterior tenha levado os entrevistados a incorporar mais de suas vendas em janeiro, que é o mês mais lento do ano para os varejistas. Com os fatores sazonais esperando um salto em dezembro, os números ajustados foram mais baixos do que o habitual.
Cada categoria de varejistas, além de revendedores de veículos e materiais de construção, registrou uma queda em dezembro. Embora algumas quedas possam ser justificadas e até mesmo parcialmente esperadas, como o declínio dos preços dos postos de gasolina, estamos tendo dificuldade em reduzir as quedas em outros lugares, como a queda da 3.9% nos varejistas que não são lojas.
Embora “o processamento e a qualidade dos dados tenham sido monitorados”, o fato de esse não ser o processo usual de coleta abre potenciais problemas que nos deixam cautelosos ao acreditar que os gastos dos consumidores estão em colapso. Mesmo excluindo componentes voláteis, como serviços de alimentação, automóveis, gás e materiais de construção, as vendas no varejo do grupo controle caíram 1.7%, o maior declínio mês a mês da série desde a 2000. Esse grupo de vendas se alimenta diretamente do cálculo das despesas de consumo pessoal (PCE) do Bureau of Economic Analysis. Mas enquanto esta medida representa a venda de bens, e com dois terços do gasto do consumidor decorrente de serviços, não esperamos que a impressão de dezembro pesasse completamente sobre a PCE no quarto trimestre. Dito isso, mesmo que as revisões estejam em ordem para as vendas de dezembro, esse número aparecerá no release Q4 GDP, e provavelmente teremos que reduzir modestamente nossa expectativa de um ritmo anualizado de 3.6% de PCE em Q4.
O lançamento desta manhã sugere que a economia entrou na 2019 com menos dinâmica do que esperávamos anteriormente. No entanto, com grande parte do lançamento difícil de enquadrar com outras variáveis, esperamos que as revisões estejam em ordem, e é cauteloso em acreditar que os gastos dos consumidores estão em colapso.
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