O FOMC reconhece que as incertezas sobre as perspectivas aumentaram. Concordamos com os sete membros do comitê que acreditam que as taxas serão menores que 50 no final do ano.
O FOMC mantém as taxas inalteradas, mas envia uma mensagem indecorosa
Como amplamente esperado, o Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) decidiu hoje, em sua reunião, deixar sua meta para a taxa de fundos federais inalterada entre 2.25% e 2.50%. Dito isto, a comissão indicou que poderia estar facilitando a política em um futuro não muito distante. Para começar, o FOMC rebaixou sua avaliação da economia. Na última reunião do FOMC, no início de maio, o comitê afirmou que “a atividade econômica cresceu a uma taxa sólida”. Agora, diz que “a atividade econômica está subindo a uma taxa moderada”.
Não houve grandes mudanças nas projeções de crescimento do PIB do Fed para os próximos anos em relação à previsão que foi divulgada após a reunião de março do FOMC (quadro superior). No entanto, o FOMC reconheceu na declaração de hoje que "as incertezas para esta perspectiva aumentaram." Também observou que as pressões inflacionárias são "mudas". Além disso, o comitê retirou a palavra "paciente" de sua declaração. Muitos observadores supuseram que "paciente" significava que o FOMC ficaria em espera por algum tempo enquanto analisava os dados recebidos. O comitê agora diz que “monitorará de perto as implicações das informações recebidas para as perspectivas econômicas e agirá como apropriado para sustentar a expansão”. Interpretamos essa sentença como sinal de que o Fed cortará as taxas ao primeiro sinal de problema.
Houve também mudanças importantes no chamado “dot plot”. Em março, nenhum dos membros do 17 FOMC procurou taxas menores no final do 2019. O gráfico de pontos que foi lançado hoje indicou que um membro do comitê procura taxas abaixo de 25 bps até o final do ano, e sete membros esperam que as taxas sejam 50 bps menores no final do 2019 (gráfico do meio). A mudança no gráfico de pontos reforça nossa visão de que o Fed de fato estará reduzindo as taxas em breve.
Nesse sentido, esperamos que o FOMC reduza sua meta para a taxa de fundos federais 25 bps em sua próxima reunião em julho 31 (gráfico inferior). Nós também procuramos por outro corte na taxa de juros 25 no quarto trimestre, provavelmente na reunião de outubro da 30. Conforme discutimos em nossa mais recente Perspectiva Econômica Mensal, a contínua redução da inflação abaixo da meta do Fed e a relativa falta de “munição” convencional defendem uma política monetária mais acomodatícia em um ambiente de incerteza. Como também observamos, nossa previsão macroeconômica global é baseada na suposição de que a incerteza relacionada à política comercial continua a perdurar. Se, no entanto, o presidente Trump e o presidente chinês Xi concordarem com um acordo comercial na próxima semana no G-20, que elimina as tarifas que os dois países impuseram do outro lado, então a necessidade de reduzir as taxas pode se dissipar. Por outro lado, no entanto, se as negociações se romperem completamente e os Estados Unidos aplicarem tarifas sobre os US $ 300 restantes das importações chinesas, então o FOMC pode precisar cortar taxas maiores que 50 bps. Fiquei sintonizado.
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