ECR anket sonuçları Q4 2019: Yunanistan, Rusya ve Nijerya için risk azalıyor, ancak Arjantin, Hong Kong ve Türkiye dalıyor

Finans konusunda haber ve görüşler

Tünelin sonunda ışık var ama hepsi doğru yolda değil

Ortalama küresel risk skoru üçüncü çeyrekten dördüncü çeyreğe yükseldi, iş güveni sabitlendi ve siyasi riskler yatıştı, ancak yine de 50-100 küresel mali krizinden bu yana 2007 puan üzerinden 2008'nin altında kaldı.

Düşük puan, korumacılık ve iklim değişikliğinin gölgede kalması, Hong Kong krizinin devam etmesi, ABD seçimleri başgösteren ve küreselliği koruyan diğer birçok özelliğin yanı sıra İran'la ilgili durumun küresel yatırımcı görünümünde hala büyük bir rahatsızlığın olduğuna işaret ediyor. risk sıcaklığı şimdilik arttı.

Uzmanlar, 10'da Fransa, Almanya, İtalya, Japonya, Birleşik Krallık ve ABD de dahil olmak üzere G2019'un çoğunu düşürdü, çünkü ticaret sürtüşmeleri ekonomik performansı aşındırdı ve siyasi baskılar arttı - Brexit zorlukları da dahil olmak üzere, başka bir erken genel seçime yol açtı. dördüncü çeyrek.

IMF'ye göre, gelişmiş ekonomilerin ekonomik büyümesi, bir yandan ABD ile Çin, diğer yandan ABD ve AB arasındaki korumacılık nedeniyle, reel olarak% 2'nin altına düşerek art arda ikinci bir yılda yavaşladı.

Latin Amerika'da risk puanları, kısmen sosyal istikrarsızlık nedeniyle 2019'un son aylarında Brezilya, Şili, Ekvador ve ayrıca Paraguay'da meydana gelen düşüşlerle kötüleşti.

Arjantin'in ekonomik zorlukları ve seçim sonuçları, ülke başka bir borç yeniden yapılandırması başlatırken yatırımcıları da sinirlendiriyor.

Analistler, siyasi iklime ve ekonomiye duyulan güvenin azalmasıyla birlikte Hindistan, Endonezya, Lübnan, Myanmar (bu yılki seçimlerden önce), Güney Kore (Nisan'da da seçimlerle karşı karşıya) ve Türkiye dahil olmak üzere diğer gelişmekte olan ve sınır pazarları için puanlarını düşürdüler. .

Sona ermez sorun

Kasım ayında yapılan ilçe meclisi seçimlerinde demokrasi yanlısı adayların elde ettiği büyük kazanımların ardından protestolar hiçbir gevşeme belirtisi göstermediğinden, Hong Kong'un puanı da daha da düştü.

IMF'ye göre tüketim, ihracat ve yatırımların hızla artması ve turist girişlerinin hızla düşmesi ile GSYİH'nın geçen yıl reel olarak% 1.9 azalması beklenirken, 0.2'de sadece% 2020 büyüyeceği tahmin ediliyor.

Singapur'daki Nanyang Teknoloji Üniversitesi'nden ECR anketine katkıda bulunan Friedrich Wu, Hong Kong'un bir iş merkezi ve finans merkezi olarak geleceğinin siyasi tıkanma tarafından mahkum olacağına inanıyor.

“Protestocular 'ya hep ya hiç' yaklaşımını benimsedi ('Beş Talep, Bir Eksi Değil'). Pekin'in egemenlik haklarına meydan okuyan bu talepleri yerine getirmek yerine, Pekin'in Hong Kong'daki iplerini sıkacağına inanıyorum. "

Wu, egemenlik konusunda, Pekin'in sonuçları ne kadar acı verici olursa olsun asla taviz vermeyeceğini söylüyor. Ayrıca, Hong Kong'un artık vazgeçilmez 'altın yumurtaları bırakan kaz' olmadığını öne sürüyor.

“2000 yılında dünyanın bir numaralı konteyner limanından Hong Kong, Şanghay, Singapur, Ningbo-Zhoushan, Shenzhen, Busan ve Guangzhou'nun ardından yedi numaraya düştü; ve sekiz numara Qingdao hızla yükseliyor ve iki ila üç yıl içinde onu geçecek. "

HK'nin anakara ile dünyanın geri kalanı arasında ekonomik / finansal bir arayüz olarak rolü hızla azalıyor. Bu nedenle Pekin, protestoculara karşı daha katı bir tutum sergileyebilir. 

 - Friedrich Wu, Nanyang Teknoloji Üniversitesi

Benzer şekilde, en son Eylül 2019 Londra Küresel Finans Merkezleri Endeksi'ne göre, HK hala üçüncü sırada yer alırken, Şangay Tokyo'yu geçerek beşinci sıraya yükselirken, Pekin ve Shenzhen sırasıyla yedinci ve dokuzuncu sırada yer aldı.

“HK'nin anakara ile dünyanın geri kalanı arasında ekonomik / finansal bir arayüz olarak rolü hızla azalıyor. Bu yüzden Pekin, protestoculara karşı daha katı bir tutum alabilir, ”diyor Wu.

Tayvan'a gelince, ekliyor, Hong Kong'daki siyasi gelişmeler sadece Çin ile daha yakın bağlara karşı tutumlarını sertleştirecek, ancak ekonomik olarak Hong Kong'un çöküşünün aslında anakara ile daha entegre olan Tayvan ekonomisi üzerinde büyük bir etkisi olmayacak. .

Anket, bu ekonomik dirençle desteklenen Tayvan'ın risk skorunun dördüncü çeyrekte arttığını gösteriyor.

Wu, Singapur'un Hong Kong'daki düşüşten en çok yararlanan ülke olacağını söylüyor.

"Bölgesel merkezleri Hong Kong'da bulunan birçok çok uluslu şirket, ikametgahlarını Singapur'a kaydırmayı düşünecek ve yüksek net değere sahip bireyler, servetlerinin bir kısmını Singapur'un iyi düzenlenmiş finans sektörü ve emlak piyasasına park edecek."

Hem Çin'de hem de Singapur'da çalışma deneyimi olan ankete katkıda bulunan bir diğer kişi olan Tiago Freire daha temkinli. Singapur'un, faaliyetlerini Hong Kong'dan Singapur'a taşıyan bazı şirketlerden, özellikle de finans şirketlerinden fayda sağlayacağını savunurken, "yabancı şirketler için Çin'e açılan bir kapı olarak faaliyet göstermesinin Hong Kong kadar iyi konumlandığına" inanmadığını savunuyor.

Singapur'un puanı, dördüncü çeyrekte, esasen anketteki birkaç yapısal göstergeden biri olan demografik faktördeki düşüşlerden dolayı düştü.

Freire, “Son çeyrekte, Singapur'un demografik istikrarı üzerinde daha fazla baskı oluşturan bazı gelişmeler gördük” diyor. Doğurganlık tarafında, hükümetin Singapurlu çiftler için IVF tedavisi maliyetlerinin% 75'ine kadar sübvanse etmek için yeni bir program başlattığını gördük. Ne yazık ki, bu, hükümetin doğurganlık oranını iyileştirmek için her şeyi denediğini ve anlamlı bir etkiye sahip olması muhtemel olmadığından soruna etkili bir çözüm olmadığını göstermek anlamına gelen sembolik bir hareket gibi görünüyor. "

Hükümet ayrıca göçü Singapur'a sınırlayarak göçmenlik üzerindeki baskı ve ara sıra protestolarla mücadele etmeye çalışıyor. Örneğin, Singapur hükümeti belirli şirketlerde çalışan göçmenlerin sayısını 40'de işgücünün% 38'ından% 2020'ine düşürüyor. "

Geri pençe

Anket yine de gelişmekte olan piyasaların dördüncü çeyrekte kaydedilmeyen iyileşmelerden daha fazla olduğunu gösteriyor - 80 ülke daha güvenli hale geliyor ve 38 ülke daha riskli hale geliyor (geri kalanı değişmedi) - en önemlilerinden biri Rusya.

FEB RAS ekonomi araştırma enstitüsünde kıdemli bir araştırmacı olan Dmitry Izotov'a göre, geri dönüşü çeşitli faktörlere bağlı.

Birincisi, tabii ki daha yüksek petrol fiyatı, petrol şirketi gelirini artırması ve hükümetin maliyesinde fazlalık yaratması. Döviz kuru istikrarının artmasıyla, tüketimle birlikte kişisel gelirler de arttı.

İzotov ayrıca, personeldeki asgari değişiklikler ve protesto faaliyetlerindeki düşüş nedeniyle hükümetin istikrarındaki iyileşmeye ve kötü borcu ele alma hamlelerinden kaynaklanan banka istikrarına da dikkat çekiyor.

“Geçen yılın Ekim ayından itibaren bankalardan, tüketici kredisi almak isteyen her müşteri için borç yükü düzeyini hesaplamaları istenmişti, bu da kredi almanın daha zor olduğu anlamına geliyor. Üstelik bankaların likidite sorunu yok ve büyük ölçekte mevduat çekmelerine gerek yok. "

Emeklilik sistemi reformu uygulanmalı, ancak beklenenden daha maliyetli olacak 

 - Norbert Gaillard, bağımsız risk uzmanı

Karadeniz Ticaret ve Kalkınma Bankası'nda politika ve strateji başkanı olan bir diğer Rus uzman Panayotis Gavras, borç, aşırı kredi büyümesi ve tahsili gecikmiş krediler açısından kırılganlık alanları bulunduğunu ve Rusya'nın ekonomik şok. Ancak şuna dikkat çekiyor: “Hükümet, bu tür temel göstergeleri kontrol altında tutma ve / veya birkaç yıldır doğru yönde eğilim gösterme konusunda titiz davrandı.

"Bütçe dengesi pozitif, GSYİH'nın% 2-3'ü arasında bir yerde, kamu borç seviyeleri GSYİH'nın% 15'i düzeyinde, bunun yarısından azı dış borç ve özel dış borç da az da olsa düşüş eğiliminde. kısmen devlet politikaları ve Rus bankaları ve firmaları için teşvikler nedeniyle. "

Diğer iyileştiriciler

Kenya, Nijerya ve hızla genişleyen Etiyopya ve hatta Güney Afrika da dahil olmak üzere Sahra altı Afrika'dan borçluların büyük çoğunluğu, dördüncü çeyrekte Karayipler, BDT ve doğu Avrupa'nın bazı bölgeleri ile birlikte Bulgaristan, Hırvatistan, Macaristan, Polonya ve Romanya.

Güney Afrika'nın toparlanması kısmen, yıl sonuna doğru Rand güçlenmesiyle birlikte döviz istikrarının iyileştirilmesinden ve Cyril Ramaphosa başkanlığında selefine kıyasla iyileşen bir siyasi ortamdan kaynaklandı.

Suudi Arabistan da dahil olmak üzere bazı petrol üreticileri kazançlarını artırdı.

Asya'da, Filipinler, Tayland ve Vietnam'ın yanı sıra, Çin'deki risk puanları arttı (kısmen vergi ve finans sektörü reformlarından kaynaklanan küçük bir sıçrama), sağlam büyüme beklentileri ile övünen ve cezai tarifelerden kaçınmak için Çin'den taşınan şirketlerden yararlandı.

Riski değerlendirmek için kitle kaynaklı yaklaşım

Euromoney'nin risk araştırması, yatırımcı getirilerini etkileyen bir dizi temel ekonomik, politik ve yapısal faktöre odaklanarak, hem finansal hem de finansal olmayan sektörlerdeki katılımcı analistlerin değişen algılarına duyarlı bir kılavuz sağlar.

Anket birkaç yüz ekonomist ve diğer risk uzmanları arasında üç ayda bir gerçekleştirildi ve sonuçlar dünya çapında 174 ülke için toplam risk puanları ve sıralamaları sağlamak için sermaye erişimi ve devlet borç istatistiklerinin bir ölçüsü ile birlikte derlenip bir araya getirildi.

İstatistikleri yorumlamak, anketin 1990'ların başında başlamasından bu yana Euromoney'nin puanlama metodolojisinde yapılan periyodik iyileştirmeler nedeniyle karmaşık hale geldi.

Örneğin 2019'un üçüncü çeyreğinde yeni, geliştirilmiş bir puanlama platformunun uygulanması, yıllık sonuçların yorumunu değiştirerek, mutlak puanlar üzerinde bir defaya mahsus bir etki yarattı, ancak genel olarak göreli sıralamaları, uzun vadeli eğilimleri veya en son üç aylık dönemleri konuşmadı. değişiklikler.

En Çok Oy Alan

Ankette, güvenli sığınak İsviçre'nin Singapur, Norveç, Danimarka ve İsveç'in önünde ilk beşe geri kalanını oluşturduğu yeni bir en yüksek puan alan hükümdar var.

İsviçre, AB ile yeni bir çerçeve anlaşmasına ilişkin son gerilimlerin gösterdiği gibi, her iki tarafın da borsa kısıtlamaları getirmesiyle sonuçlanan tamamen risksiz değildir. Ayrıca, geçen yıl keskin bir yavaşlama da dahil olmak üzere can çekişmekte olan GSYİH büyüme dönemlerine eğilimlidir.

Bununla birlikte, GSYİH'nın% 10'unu oluşturan cari işlemler fazlası, dengede mali bütçe, düşük borç, önemli döviz rezervleri ve güçlü uzlaşı arayışına sahip siyasi sistem, yatırımcılar için güvenli bir liman olarak kredilerini onaylıyor.

Aksi takdirde ABD ve Kanada gibi gelişmiş ülkeler için karışık bir yıl oldu. ABD'nin skoru dördüncü çeyrekte bir miktar direnç gösterdi.

Japonya'nın serveti, yıl sonuna doğru güvenin azalmasıyla perakende satışlar ve endüstriyel üretim ile birlikte zayıfladı.

Avro bölgesinde, Fransa, Almanya ve İtalya, İtalya'daki seçimler, Almanya'nın iktidar koalisyonundaki istikrarsızlık ve Paris'te Macron hükümetini baskı altına alan reform karşıtı gösteriler de dahil olmak üzere küresel ticaret sürtüşmelerine ve siyasi risklere maruz kaldılar.

Fransa, temelde beklenenden daha iyi ekonomik rakamlardan yıl sonunda bir ralli almasına rağmen, bağımsız risk uzmanı Norbert Gaillard, hükümetin mali notunu bir miktar düşürdü ve şöyle dedi: "Emeklilik sistemi reformu uygulanmalı, ancak daha pahalı olacak beklenen. Bu nedenle, kamu borcunun GSYİH'ye oranının önümüzdeki iki yıl içinde nasıl% 100'ün oldukça altında bir istikrar kazanacağını sanmıyorum.

Euromoney'nin anket uzmanlarından bir diğeri, Dünya Emeklilik Konseyi (WPC) ve Singapur Ekonomik Forumu (SEF) başkanı ve Dünya Bankası Küresel Altyapı Tesisi'nin danışma kurulu üyesi M Nicolas Firzli'dir.

Geçen yedi haftanın Euro bölgesi için özellikle acımasız geçtiğine dikkat çekiyor: “1991'den (Birinci Körfez Savaşı) beri ilk kez, Almanya'nın endüstriyel merkezi (otomobil endüstrisi ve gelişmiş makine aletleri) ciddi konjonktür işaretleri gösteriyor ( kısa vadeli) ve yapısal (uzun vadeli) zayıflık, Stuttgart ve Wolfsburg otomobil üreticileri için görünürde bir umut yok.

"İşleri daha da kötüleştiren Fransa şimdi, emeklilik bakanının (ve cumhurbaşkanı Macron'un partisinin kurucu babasının) Noel'den hemen önce aniden istifa ettiğini ve Marksist sendikaların toplu taşımayı felaketle durduran başarısız bir 'emeklilik reform planına' karışmış durumda. Fransız ekonomisi için sonuçları. "

Bununla birlikte, Kyriakos Mitsotakis'in Yeni Demokrasi zaferinin ardından yeni bir merkez sağ hükümetin kurulmasının ardından Kıbrıs, İrlanda, Portekiz ve özellikle Yunanistan için puanların yükseltilmesiyle, borçlu çevre için daha iyi bir yıl oldu. Temmuz'da erken genel seçim.

Hükümet, ilk bütçesini asgari yaygara ile geçirmeyi başardı ve reformları uygulama karşılığında bir miktar borç hafifletmesi sağlandı.

Yunanistan hala 86. sırada yer alıyor.th küresel risk sıralamasında, diğer tüm avro bölgesi ülkelerinin çok altında, büyük bir borç yükünü üstlenerek, geçen yılki en iyi ekonomik performansını ikinci ve üçüncü çeyreklerde reel olarak% 2'nin üzerine çıkan yıllık GSYİH büyümesiyle gördü.

İtalya ve İspanya da beklenenden daha iyi ekonomik performansa, daha az bankacılık sektörüne ve borç endişelerine ve daha sakin siyasi risklere yanıt vererek yıl sonunda kazançlar kaydetti.

Dikkat bol

Analistler yine de 2020 beklentileri konusunda ihtiyatlı davranıyorlar. ABD'yi etkileyen risklerin dışında - Kasım'daki seçimler, Çin ile ilişkileri ve İran'la gelişen durum da dahil olmak üzere - Almanya'nın serveti geriliyor.

Üretim üssü, ticaret tarifelerinin ve çevre düzenlemelerinin çifte vahşetiyle karşı karşıyadır ve Angela Merkel'in muhafazakârları ile yeni liderlik altındaki daha sol eğilimli sosyal demokrat ortakları arasındaki gerginlikler arttıkça siyasi ortam daha belirsizdir.

Risk uzmanlarının Boris Johnson Muhafazakarları için güçlü bir çoğunluk sağlayan ve yasal engelleri kaldıran genel seçim sonucunu değerlendirmesine rağmen, Birleşik Krallık durumu da kafa karıştırıcı olmaya devam ediyor.

Norbert Gaillard da dahil olmak üzere birçok uzman, İngiltere hükümetinin istikrarı için puanlarını yükseltti. Benim mantığım, İngiliz hükümetinin istikrarsız olması ve 2018-2019 döneminde Kuzey İrlanda Demokratik Birlik Partisi'ne bağımlı olması.

"Şimdi işler daha net ve Brexit olumsuz olsa da, başbakan Boris Johnson büyük çoğunluğa sahip ve pazarlık gücü Avrupa Birliği ile müzakerelerde her zamankinden daha büyük olacak."

Yine de analistler, Gaillard gibi Brexit'e ulaşmak için daha belirleyici çerçeve göz önüne alındığında görünümden daha emin olanlar ile hükümetin kamu harcama planları ve hayır beklentisi ışığında Birleşik Krallık'ın ekonomik ve mali resmine ihtiyatla bakan kişiler arasında bölünmüştü. - İdeal sonuç, AB ile ticaret müzakerelerinin olumsuz bir şekilde gelişmesi durumunda.

Ancak Firzli, Çin'den uzun vadeli varlık sahiplerinin - ve ayrıca ABD, Kanada, Avustralya, Singapur ve Abu Dabi'nin ('emeklilik süper güçleri') - Birleşik Krallık'ta yenilenmiş uzun vadeli bahisler yapmaya istekli olduğuna inanıyor. kısa-orta vadede aşırı kamu harcamaları ve Brexit ile ilgili mali riskler.

Öte yandan, Almanya, Lüksemburg, Hollanda ve Danimarka gibi mali açıdan ortodoks 'çekirdek avro bölgesi' yargı bölgeleri, "önümüzdeki aylarda uzun vadeli yabancı yatırımcıları çekmekte çok zorlanabilirler".

Daha fazla bilgi için şu adrese gidin: https://www.euromoney.com/country-risk, ve https://www.euromoney.com/research-and-awards/research ülke riski ile ilgili son bilgiler için.