Handelsbanken, kriz sonrası ideal statüsünü nasıl geri kazandı?

Herhangi bir Avrupalı ​​kredi veren şu ana kadar iyi bir 2020 geçirdiyse, Handelsbanken'dir.

İsveç'in en büyük ikinci bankası, 2008 ve Euro bölgesi krizlerinden sonra daha temkinli, tutarlı ve odaklanmış bir iş modeli idealiydi. Yatırımcılar, daha karmaşık, küresel firmalar yerine daha basit Avrupalı ​​kredi verenleri tercih ettikleri için şimdi moda geri döndü.

Berenberg'e göre Handelsbanken, kitaba göre fiyatlandırmaya göre kıtanın en yüksek değerli banka hissesi. Haziran ortasına kadar, hisseleri 2020'de Deutsche Bank ve UBI Banca dışında Avrupa'daki diğer banka hisselerinden daha iyi performans gösterdi ve bunların hiçbirinin övünmek için fazla bir nedeni yoktu.

Belki de bu sürpriz olmamalı.

Handelsbanken'in yatırımcı ilişkileri başkanı Lars Höglund, "Çalkantılı zamanlarda güvenli bir sığınak olarak görülüyoruz" diyor.

Ancak yakın zamana kadar Handelsbanken şüpheli payına sahipti. Rakiplerinin hızlı dijitalleşmesine ayak uydurmak için mücadele etti ve kısa ömürlü bir dizi genel müdürlük görevine maruz kaldı. 2010'ların sonlarında İskandinav kara para aklama korkusu çok daha yüksek uyum maliyetleri getirdi.

Handelsbanken CEO'su Carina Akerström

Carina Akerström, 2019'un başlarında CEO olarak devraldığında, Handelsbanken'in finansal performansından o kadar memnun değildi ki personelin kar paylaşım mekanizması Oktogonen'i askıya aldı. Geçen yıl, maliyetleri kontrol altına almak için Baltık, Almanya ve Asya'daki ofislerini kapattı.

Handelsbanken'in gelişmekte olan Avrupa'ya nispeten düşük düzeyde maruz kalması, onu daha önce kara para aklama skandallarının en kötüsünden kurtardı. İskandinavya, Birleşik Krallık ve Hollanda'ya yeni bir odaklanma, artık işini daha da basit ve daha az riskli hale getiriyor - en azından mali suçlar açısından.

Konsantrasyon

Bankanın yakın zamandaki hisse fiyatı yüksek performansının, İsveç'in sıkı bir kilitlenme olmamasıyla hiçbir ilgisi yok. İhracat, İsveç ekonomisinin çoğunu yönlendiriyor, bu nedenle ülke 2009'da yaşadığından daha da kötü bir resesyonla karşı karşıya.

Aksine, Handelsbanken bugün diğerlerinden daha iyi görünüyor, çünkü bu kriz hala her yerde mevcut. Çeşitlendirme çok az önemlidir. Bu, bir ülkede veya alt bölgede iyi şeyler yapmaya odaklanan bankaların, özellikle de güçlü sermaye tamponlarını korurken bunu yapan bankaların faydalarının altını çizdi.

Handelsbanken, Avrupa'nın en yüksek sermaye oranlarından biri olan %17.6'lık bir sermaye oranına sahiptir. Bunu Santander gibi bir bankayla karşılaştırın, sadece %11.6'lık bir orana sahip. Bugün Santander, bu kadar düşük bir oranın en büyük pazarları olan İspanya, Birleşik Krallık ve Brezilya arasındaki ekonomik korelasyonun olmaması nedeniyle daha az ikna edici bir şekilde savunabilir.

Her şeyden önce, yatırımcılar, düşük riskli kredilendirme konusundaki ününden dolayı ekonomik krizde Handelsbanken'i tercih ediyor. Yönetim, Covid-19'un potansiyel etkisi için sermaye ayırdığı için ilk çeyrekte kredi zararları arttı, ancak bu yine de Avrupa'nın ilk çeyrekteki en düşük karşılığı olan kredi defterinin yalnızca% 0.08'ine ulaştı.

Bu, Handelsbanken'in kredi defterinin yaklaşık üçte birini oluşturan, oldukça değişken olan ticari gayrimenkul kredilerine rağmen. UBS'de bir analist olan Johan Ekblom'a göre bu, Avrupa bankacılığında bu tür kredilerin en yüksek seviyelerinden biri.

Böyle bir krizde varlık kalitesi konusunda mütevazı olmalısınız. Bu kriz yazın ötesinde uzun süre devam ederse, o zaman bu farklı bir durum 

 - Lars Höglund, Handelsbanken

Handelsbanken'in işlerinin son krizde olduğundan çok daha büyük bir kısmını oluşturan Birleşik Krallık'ta, bu tür krediler kredi defterinin neredeyse% 60'ı kadardır.

Bu arada, banka Norveç'te İsveç'tekinden daha hızlı büyüdü, bu da petrol fiyatındaki düşüşü düşünürsek kötü olabilir.

Höglund, "Böyle bir krizde varlık kalitesi konusunda alçakgönüllü olmalısınız" diye kabul ediyor. "Bu kriz yazın ötesinde uzun bir süre devam edecekse, bu farklı bir durumdur."

Yine de, Handelsbanken'in borçlularının ve teminatlarının kalitesi iyi durumda. İngiltere ve Norveç'teki ortalama kredi-değer oranları yaklaşık% 50'dir. Banka, uzun zamandır alışveriş merkezlerinden çok ofis bloklarına yöneldi ve kendisini internet alışverişinin artmakta olan yükselişinden korudu.

Höglund, "Mülklere borç verdiğimizde, bizzat mülkler arıyoruz, sağlam, muhafazakar, uzun vadeli mülk sahipleri arıyoruz" dedi. "Yalnızca mülkten değil, diğer nakit akışlarını da görmemiz gerekiyor ve talebin farklı bölümlerine uyum sağlayabilen müşteriler arıyoruz."

Düşük risk

Handelsbanken'in güçlü varlık kalitesine sahip olduğuna şüphe yok. Yıla İskandinavya'da bile kendi büyüklüğündeki diğer bankalardan daha düşük olan% 0.04'lük sorunlu kredi oranıyla başladı.

Höglund, "Böyle bir krize girdiğinizde bu iyi bir başlangıç ​​noktası" diyor.

Ekblom, son yirmi yılda Handelsbanken'in ortalama kredi maliyetinin, kredi defterinin yalnızca% 0.06'sı olduğunu belirtiyor. İskandinavya'nın en büyük bankası olan Nordea'da bu oran% 0.15'e denk geliyor.

Aradaki fark kısmen, Handelsbanken'in daha varlıklı borçlulara bağlı kalmasından kaynaklanıyor olabilir. Bununla birlikte, Handelsbanken'in tarihsel olarak daha düşük riski, iş modeliyle de ilgilidir. Örneğin Nordea daha önce daha büyük bir şirket ve yatırım bankasıydı ve kaçınılmaz olarak enerji ve denizcilik gibi sektörlere daha fazla maruz kalmayı sağladı.

Handelsbanken'in kredi kalitesinin her zaman daha düşük olacağını söylemek, aynı ülke ve sektörden kredi toplama konusunda diğerlerinden çok daha iyi olduğu için daha fazla inanç sıçraması gerektiriyor. Ekblom'a göre, 2008 krizinden sonra, Handelsbanken'in İsveç'teki kredi maliyeti, Swedbank'ın kaydettiğinden çok da farklı değildi.

Ancak bu kadar acı çeken diğer tüm Avrupa bankaları ve Swedbank gibi diğer İskandinav bankaları bir sürü kara para aklama skandalıyla sarsılıyor - getiri sıkıntısı çeken yatırımcıların Handelsbanken'e şüphenin faydasını şimdilik vermeye hazır olması şaşırtıcı değil.