Щотижня в Австралії та Новій Зеландії: попередній перегляд ВВП за ІІІ квартал, сповільнення житла серед загальних надійних умов

Початок тижня 3 грудня 2018 року

• Австралія: попередній огляд ВВП за 3 квартал, уповільнення ринку нерухомості на тлі загальних стабільних умов.
• РБА: політичне рішення та виступ заступника губернатора Дебель.
• Австралія: частки за 3 квартал і ВВП, дозволи на житло та ціни, роздрібна торгівля, торговельний баланс.
• Нова Зеландія: умови торгівлі, виконання будівельних робіт.
• Китай: Caixin PMI, іноземні резерви.
• Європа: ВВП 3-я оцінка.
• США: заробітна плата в несільськогосподарському секторі, виступ голови ФРС Пауелл, Бежева книга Федерального резерву.
• Інші центральні банки: політичні рішення BOC і RBI, виступає керівник BOE Карні.
• Основні економічні та фінансові прогнози.

Інформація, що міститься в цьому звіті, актуальна станом на 30 листопада 2018 року.

Австралія: попередній огляд ВВП за 3 квартал, уповільнення ринку житла на тлі загальних стабільних умов

Резервний банк у фокусі

Рада Резервного банку збирається цього вівторка і, безсумнівно, залишить ставки на рівні 1.50%. Ми й надалі очікуємо, що готівкова ставка RBA залишатиметься незмінною протягом 2019 та 2020 років.

Процентні ставки не змінювалися після зниження на 25 базисних пунктів у серпні 2016 року, з останнім підвищенням у листопаді 2010 року. Тим не менш, макропруденційні заходи призвели до посилення умов кредитування житла, що спричинило охолодження сектора після сильного підйому.

RBA очікує подальшого, але лише поступового, прогресу у зниженні безробіття та поверненні інфляції до середини цільового діапазону. Підвищення рівня заробітної плати буде ключовим фактором для досягнення стійкого зростання інфляції.

Національні рахунки Q3

У середу Національні рахунки нададуть оцінку економічної активності за вересневий квартал. Ми очікуємо зростання виробництва на 0.7%, ризики схилені в бік зниження. Річне зростання залишається стабільним на рівні 3.4%, за умови перегляду.

Щоб створити ситуацію, кілька ключових зауважень.

По-перше, за минулий рік показники виробництва в Австралії були дуже високі: зростання значно перевищило тенденцію на 3.4%, включаючи темпи зростання на 4.1% у річному обчисленні за першу половину 2018 року. Внутрішній попит зріс на значних 3.4% за останній рік. , включаючи збільшення споживчих витрат на 3.0% і зростання загального приватного попиту на 3.0%. Рівень безробіття впав до шестирічного мінімуму в 5.0%.

По-друге, у другій половині 2018 року динаміка сповільнилася, прямуючи до 2019 року, з охолодженням житлового сектора, як цін, так і активності.

По-третє, корекція на ринку житла відбувається на тлі стабільної економіки. Примітно, що державні витрати збільшуються швидкими темпами; підвищені ціни на товари (які, як очікується, знизяться звідси) підвищили прибутки та податкові надходження; підприємства збільшують інвестиції, щоб задовольнити потреби швидко зростаючого населення; а австралійський долар знизився, підтримуючи експортний сектор.

По-четверте, зростання заробітної плати, незважаючи на те, що воно перебуває на найнижчому рівні та рухається вище, все ще відбувається повільно. Це, а також високий рівень боргу в умовах зниження цін на житло, є зустрічним вітром для споживача.

Ми й надалі очікуємо, що зростання реального ВВП сповільниться приблизно до 2.7% у 2019 році, оскільки світове зростання сповільниться, а невизначеність навколо майбутніх федеральних виборів стане додатковим зустрічним вітром.

Переходячи до деталей квартальних національних рахунків.

Арифметика нашого прогнозу ВВП за 3 квартал така: внутрішній попит 0.5%; чистий експорт, +0.2 п.п., а запаси – дуже невеликий мінус, округляючи до -0.1 п.п.

У контексті червнева квартальна арифметика була: внутрішній попит 0.6%; чистий експорт +0.1 в.п.; інвентарні квартири; і статистична розбіжність +0.2 п.п. (тобто вимірювання доходів і виробництва ВВП випереджали вимірювання витрат).

У третьому кварталі умови праці були сприятливими, що свідчило про те, що економіка все ще мала потужний імпульс. Загальна зайнятість зросла на 3%, при повній зайнятості +0.7%. і відпрацьованих годин +0.8%.

Що стосується національного доходу, вересневий квартал був сприятливим через підвищення світових цін на сировину, що сприяло зростанню прибутків. Умови торгівлі зросли на 1.2%, за нашими оцінками, на 3.4% вище рівня минулого року. Що стосується номінального ВВП, ми очікуємо, що результат за 3 квартал складе 1.2% з річним зростанням на дуже здорових 5.8%.

ВВП 3 кв., деталь

Споживання домогосподарств (0.5% за квартал, 2.8% за рік): споживчі витрати залишаються мінливими з кварталу до кварталу, причому домогосподарства вибирають, що і коли вони купують. Після надійного результату за 2 квартал 0.7% за квартал, 3.0% за рік, у 3 кварталі відбулася деяка втрата імпульсу. Роздрібні продажі мали менший квартал, +0.2% після +1.0% у другому кварталі, а продажі автомобілів впали. Споживчі настрої знизилися протягом кварталу, знизившись до 2 у вересні після зміни прем'єр-міністра та підвищення іпотечних ставок, але відтоді відновилися до 100.5 у листопаді.

Додаткові деталі в національних рахунках щодо доходів від заробітної плати та коефіцієнта заощаджень домогосподарств також будуть мати ключове значення. Протягом останнього року домогосподарства знизили норму заощаджень, щоб частково фінансувати споживчі витрати.

Інвестиції в житло (+0.4% за квартал): активність у будівництві будинків зросла в третьому кварталі, але зростання сповільнилося за різних умов. Ремонтні роботи, також мінливі, підскочили на 3%, що свідчить про те, що домогосподарства не надто обережні у своїх рішеннях про витрати. Однак, враховуючи скорочення схвалень, активність у будівництві нових будинків знизилася на 4.5%, змінившись з +1.6% до +3.2% у першому та другому кварталах.

Інвестиції в новий бізнес (-0.8 кварталу, рівномірний рік): інвестиції повернули кут у 2017 році, підвищившись на 7%, після чотирьох років спаду. Ключем до такого розвитку подій стало суттєво зменшене гальмування від згортання інвестицій у видобуток корисних копалин і тенденція до зростання інвестицій, не пов’язаних із видобутком корисних копалин. У третьому кварталі активність інфраструктури впала, як повідомляється, на 3% (на першому місці – видобуток); і нежитлові будівельні роботи скоротилися на 7.5%, тоді як витрати на обладнання сильно зросли, +2.2%. Плани капіталовкладень на 2.2/2018 вказують на зростання бізнес-інвестицій у 19/2018.

Державні витрати (1.4% за квартал, 4.7% за рік): державний сектор, на який безпосередньо припадає майже чверть економіки, з 2015 року розвивався значно вищими за тренд. Державні інвестиції мають тенденцію до різкого зростання, на низькому рівні, з упором на давно прострочені транспортні проекти. Витрати на охорону здоров'я також стрімко зростають. У третьому кварталі ми очікуємо значне зростання суспільного попиту на 3%, хоча є певні ризики зниження через падіння громадського будівництва. Річне зростання залишається стабільним на рівні 1.4%.

Чистий експорт (+0.2 п. п., -0.2 п. п. за рік): Чистий експорт, який напрочуд сильно гальмував зростання в 2017 р. на рівні -1.6 п. п. за рік, змінився на невеликий позитивний показник у першій половині 2018 р. Нещодавно експорт відновився їхня тенденція до зростання та імпорт просувалися більш скромними темпами. Для третього кварталу чистий експорт додав прогноз до активності на 3 пп. Експорт послуг, виробництва та СПГ зріс за прогнозом на 0.2%, тоді як імпорт знизився на 0.6%, включаючи зниження капітальних товарів.

Приватні несільськогосподарські запаси (+0.5%, внесок -0.1 в.п.): За минулий рік запаси зросли на помірні 1.8% у відповідь на зростання внутрішнього попиту. Очікується, що у вересневому кварталі товарні запаси збільшаться, хоча й дещо повільнішими темпами, за прогнозом на 0.5%. Витрати на житло та споживчі витрати набули м’якшого відтінку в кварталі, що обтяжувало необхідність збільшення запасів.

Умови посухи, зосереджені в Новому Уельсі та прилеглих районах, негативно вплинуть на продуктивність ферм у 2018/19. Хоча очікується, що вплив на зростання буде найбільшим у грудневому та березневому кварталах, вересневий квартал не залишиться захищеним – цей фактор є потенційним ризиком зниження нашого прогнозу. Деякі негативні наслідки посухи включені в наші показники за 3 квартал, зокрема зниження експорту сільського господарства (експорт зернових є найнижчим за 8 років, але поставки м’яса досягають історичних максимумів), а також опосередковано через вплив на загальні споживчі та інвестиційні витрати.

Тиждень це був

Цього тижня FOMC і Brexit були в центрі уваги в усьому світі. На внутрішньому фронті часткові інвестиції були отримані перед звітом про ВВП за 3 квартал наступного тижня.

Починаючи з офшорів, коментарі голови Пауелла були сприйняті ринком як «голубині», оскільки 10-річні облігації США торкнулися рівня 3.00%, починаючи тиждень з 3.04%. Однак з тих пір 10-річний показник повернувся до 3.03%, залишаючи його фактично незмінним протягом тижня. Хоча голова Пауелл зазначив, що ставка федеральних фондів є «трохи нижчою» від нейтральної оцінки, ключовим є контекст. «Оцінки нейтральності» тут стосуються діапазону 100 базисних пунктів від 2.5% до 3.5%, висунутого членами FOMC, отже, досягнення нейтральної позиції може означати одне або п’ять підвищення. Ми очікуємо, що загальна кількість майбутніх походів буде ближче до верхньої межі цього діапазону, ніж до нижньої. Ми прогнозуємо ще чотири, з грудня 2018 року по вересень 2019 року. Згідно з власною думкою FOMC, цей прогноз ґрунтується на силі основного імпульсу в їхній економіці, який спонукає споживач. Звичайно, така точка зору має ризики. Головними з них є добробут і настрої домогосподарств, а для бізнес-сектору – невизначеність, створена торговельною політикою США.

Для Великобританії, на відміну від США, невизначеність, яку відчуває ринок цього тижня, є справжнім відображенням поточних умов. Єдиним позитивним моментом є те, що тепер призначено дату голосування парламенту Великої Британії щодо проекту угоди – 11 грудня. Крім цього оголошення, заголовки містили жахливі прогнози щодо економічного впливу на економіку Великобританії, якщо відбудеться Brexit без угоди, тоді як численні політичні інтереси продовжували висловлювати своє невдоволення проектом угоди та процесом. Зараз для Великобританії, очевидно, тривожні часи, і ця невизначеність залишатиметься загрозою ще деякий час.

Перебуваючи в Європі, варто також висвітлити виступ президента Драгі перед економічним комітетом Європейського парламенту. Його зауваження знову підкреслили їхню впевненість у базовому імпульсі єврозони, хоча й визнали, що дані, отримані після його останньої появи, були слабшими, ніж очікувалося. З точки зору їхніх прогнозів, слід очікувати, що в грудневому оновленому прогнозі ЄЦБ буде помірний перегляд у бік зниження; однак, що стосується базової інфляції, їхні очікування висхідного тренду залишаються незмінними, а разом з ним і їхні плани припинити купівлю активів у грудні. Чи відбудуться очікувані підвищення ставок минулого літа 2019 року, залежатиме від того, чи залишить нинішнє уповільнення зростання імпульс вище або нижче тенденції в 2019 році. Ми стверджуємо, що перше, і, отже, продовжуємо спостерігати, як ставка за депозитами починає стрімко рухатися до нуля з кінця 2019 року. Повертаючись до Австралії, цього тижня ми отримали два протилежні оновлення щодо інвестицій за 3 квартал.

У звіті про виконані будівельні роботи повідомляється про загальну слабкість усіх компонентів із зниженням загальної активності на 2.8%. Хоча ми очікуємо, що інвестиції в житлове будівництво продовжуватимуть скорочуватися протягом наступного року, слабкість у нежитловому будівництві в третьому кварталі, ймовірно, є лише тимчасовою проблискою, враховуючи значний обсяг робіт, які залишаються в цьому секторі. Це також стосується інвестицій в інфраструктуру, які отримують матеріальну підтримку за рахунок державних витрат, зокрема в Новому Уельсі та Вікторії.

Проте в дослідженні CAPEX було помічено силу компенсації інвестицій у обладнання +2.2%. У кварталі виробництво забезпечило силу, тоді як послуги залишилися без змін, а видобуток знизився. Важливим для прогнозу є те, що не тільки друковані видання за третій квартал були позитивним сюрпризом, але й очікування на 3/2018 фінансовий рік. Оцініть 19 бали до 4–3% приросту інвестицій у поточному фінансовому році, порівняно з –4% за оцінкою 1. Варто також відзначити, що галузева суміш інвестиційних намірів була позитивною, серед яких лідирували послуги та виробництво. Наш основний погляд на інвестиції зберігає помірний прибуток у інвестиціях, не пов’язаних з гірничодобувною промисловістю, що стимулюється потребами зростаючого населення.

Очікуючи звіт про ВВП наступного тижня, ми очікуємо зростання на 0.7% у кварталі, залишаючи річне зростання на рівні 3.4%. Згідно з цією точкою зору, виходячи з наведених вище інвестиційних даних, ризики схиляються в бік зниження. Щоб дізнатися більше про наш прогноз, дивіться попередній перегляд ВВП у нашому тижневику. Подальші оновлення щодо компонентів ВВП за 3 квартал будуть отримані наступного понеділка та вівторка перед ВВП у середу.

Нарешті за тиждень RBNZ опублікував свій останній звіт про фінансову стабільність. Як і очікувалося, RBNZ пом’якшив ліміти співвідношення позики до вартості іпотечного кредитування після того, як зростання цін і кредитів уповільнилося, щоб загалом відповідати зростанню доходу. Однак було також оголошено, що банки будуть зобов’язані мати більший капітал. Наша команда з Нової Зеландії зазначає, що останнє рішення є попереднім і має надати консультаційний документ.

Графік тижня: оцінка планів капітальних витрат 2018/19 4

Показники Est 4 на Est 4 за галузями: гірничодобувна промисловість -1% (порівняно з -4% 3 місяці тому); сфера послуг складає +7% (від квартири), а виробництво +7% (від +3%). Використовуючи розрахунок на основі середніх коефіцієнтів реалізації (RR), ми оцінюємо, що Est 4 означає, що капітальні витрати в 2018/19 будуть на 3.4% вище, ніж у 2017/18 (загалом відповідає Est 4 на Est 4 +4.4%). По галузях, використовуючи RR ми оцінюємо: гірничодобувна промисловість -10%; послуги +10% і виробництво +8%.

З точки зору ключових тем, інвестиції в гірничодобувну промисловість знизяться в 2018/19 роках, тоді як інвестиції, не пов’язані з гірничодобувною промисловістю, мають тенденцію до зростання. Будівництво решти газових проектів було нещодавно завершено, що призведе до скорочення капіталовкладень у видобутку в найближчій перспективі перед настанням стабілізації. Наш головний прогноз передбачає помірне збільшення інвестицій, не пов’язаних із гірничодобувною промисловістю, для задоволення потреб зростаючого населення. Це в цілому узгоджується з даними цього оновленого огляду капітальних витрат та іншими показниками ~ помітним є значний набір нежитлових будівельних робіт і тенденція до зростання інфраструктурних робіт, зокрема інвестиції у виробництво енергії з відновлюваних джерел.

Нова Зеландія: тиждень вперед і обробка даних

Легко це зробити

Резервний банк оголосив про подальше послаблення обмежень на іпотечне кредитування, як ми і очікували. Ці зміни разом із нещодавнім падінням іпотечних ставок, швидше за все, призведуть до пожвавлення ринку житла в найближчі місяці, додавши потоку позитивних сигналів для місцевої економіки. Проте ми все ще вважаємо, що ринки неправильно розуміють те, як Резервний банк відреагує на економічні дані, і що офіційне підвищення процентних ставок ще деякий час.

У своєму останньому шестимісячному звіті про фінансову стабільність RBNZ оголосив про подальше послаблення своїх обмежень на іпотечне кредитування з високим співвідношенням кредиту до вартості (LVR) після помірного пом’якшення, оголошеного рік тому. «Обмеження швидкості» для позик власникам-окупантам – частка кредитування, яка може перевищувати 80% LVR – буде підвищено з 15% до 20%. Для позик для інвесторів ефективне обмеження LVR буде підвищено з 65% до 70%. Обидві зміни набудуть чинності з початку наступного року.

Незважаючи на те, що рівень боргу домогосподарств залишається високим, зростання цін на житло та кредитів сповільнилося в останні роки, і зараз більшою мірою відповідає зростанню доходів домогосподарств. Обмеження LVR, без сумніву, зіграли свою роль у цьому модеруванні. Але після того, як вони були вперше представлені в 2013 році, до них приєднався ряд інших факторів, які знизили попит на житло. Така політика, як «перевірка чіткої лінії» щодо оподаткування приросту капіталу, спрямована, зокрема, на попит інвесторів, тоді як банківський сектор за останні роки посилив стандарти кредитування.

Ми очікуємо, що ринок житла відреагує на ці зміни LVR так само, як ми бачили минулого року. Банки збільшили кредитування з високим LVR, але зберегли значний буфер нижче максимального рівня. Схоже, що більша частина додаткової свободи дій щодо кредитування власників житла спрямована на покупців першого житла. На початку 2018 року зростання цін на житло дещо прискорилося, але важко відрізнити вплив змін LVR від падіння іпотечних ставок приблизно в той же час.

Подібні умови панують і цього разу – фактично останніми місяцями відбулося досить різке падіння ставок по іпотеці. Отже, ми очікуємо, що ринок житла буде дещо пожвавленим у наступні кілька місяців. Проте ми все ще очікуємо, що урядова політика та можливе підвищення процентних ставок утримають ціни на житло на низькому рівні протягом наступних кількох років у цілому.

Пожвавлення ринку житла додасть сигналів про зміцнення економіки, яке ми очікуємо побачити в 2019 році. Зростання цін на житло, як правило, підтримує зростання споживчих витрат, державні витрати прискорюються порівняно з попередніми темпами, а великий пакет схвалених робіт сприятиме будівництву діяльність. Ми прогнозуємо зростання ВВП до 3.2% наступного року після уповільнення зростання до 2.9% у 2018 році.

Фінансовим ринкам потрібно буде ретельно проаналізувати, що для грошово-кредитної політики чекає зміцнення економіки. Ми спостерігали досить сильну реакцію на останні перегляди політики RBNZ. У серпні RBNZ заявив, що наближається до порогу для скорочення OCR; ринкові відсоткові ставки різко впали, причому ставки за деякими іпотечними кредитами з фіксованим терміном впали до нових рекордно низьких значень. Але в листопаді, коли RBNZ визнав, що економіка перевершила його прогнози, процентні ставки та новозеландський долар знову різко зросли. Зараз ринки процентних ставок оцінюють певний шанс підвищення OCR до кінця 2019 року.

Ми все ще вважаємо, що нещодавня реакція ринку була перетертою. RBNZ надіслав чіткий сигнал про свої наміри у своїй листопадовій Заяві про грошово-кредитну політику: зіткнувшись з кращими перспективами для економіки, він вирішив прийняти це як вищу інфляцію (і вищу зайнятість), а не вищі процентні ставки. Його прогнозований шлях для OCR був ідентичним серпневому, без підвищення до кінця 2020 року.

Ми також зазначимо, що, на відміну від попереднього кварталу, економіка зараз не перевершує прогнози RBNZ. Звіт про роздрібну торгівлю за цей тиждень показав, що обсяги продажів у вересневому кварталі залишилися без змін. Результат був несподіваним, враховуючи зростання витрат на електронні картки протягом кварталу, але все ж це те, що ввійде в показники ВВП. М’які роздрібні витрати підтверджують нашу думку про те, що у вересневому кварталі ВВП зросте помірніше на 0.7% після величезного зростання на 1% у червневому кварталі.

Що стосується інфляційного тиску, останні події насправді були негативними. Світові ціни на нафту різко впали з піку близько 85 доларів США за барель нафти марки Brent на початку жовтня до нинішніх 60 доларів за барель. Відповідно, ціни на бензин впали до найнижчого рівня з травня (незважаючи на підвищення податків на пальне з того часу).

Тим часом новозеландський долар зміцнився до найвищого рівня щодо долара США з червня. Частково це пов’язано з уявленнями ринку про те, що RBNZ підвищить ставки раніше. Але нещодавно ми також спостерігали ослаблення долара США, оскільки більш м’які економічні дані в США призвели до припущень, що Федеральна резервна система може уповільнити темпи підвищення ставок.

Слід зазначити, що прогнози RBNZ щодо короткострокової інфляції все ще низькі (зі збільшенням у наступні роки). Але малоймовірно, що вони зіткнуться з позитивними сюрпризами під час свого наступного огляду в лютому. А більш м’яка економіка США, нижчі ціни на пальне та високий новозеландський долар – усе це змусить RBNZ ще менш схильний сигналізувати про підвищення OCR найближчим часом.

Попередній перегляд даних

Aus List CoreLogic Home Value index

• 3 грудня, останнє: –0.5%, WBC f/c: –1.0%

Ринок житла в Австралії продовжує корекцію. Індекс вартості житла CoreLogic у жовтні впав на 0.6% до 4.6% за рік, перегляди підкреслюють річне падіння. Корекція продовжує бути більш вираженою для раніше сильних ринків Сіднея та Мельбурна, причому тривала корекція Перта триває, але ціни в інших великих столицях залишаються стабільними.

Схоже, що листопад був ще слабшим місяцем, оскільки в Сіднеї та Мельбурні рівень проходження аукціонів впав до мінімумів попереднього циклу. Щоденний індекс вказує на зниження цін на національному рівні на 1.0%, а кумулятивне коригування цін у п’яти великих столицях зараз становить близько 6% з моменту піку у вересні минулого року.

Aus Oct погодження на житло

• 3 грудня, останнє: 3.3%, WBC f/c: –3.0%
• Mkt f / c: -1.5%, Діапазон: -4.0% до 3.0%

Схвалення житла зросло на 3.3% у вересні, частково змінивши падіння на 13% за попередні два місяці. Однак деталізація була слабкою, оскільки щомісячний приріст зосереджувався на багатоповерхових будинках Вікторії, а схвалення за межами цього вузького сегмента штату значно слабше (за нашими оцінками, загальна кількість схвалень житла за винятком багатоповерхівок Вікторії знизилася приблизно на 7.5% за місяць).

Жовтневе оновлення, ймовірно, покаже падіння з деяким ризиком, що це може бути різким. Ринки житла значно ослабли з середини року. Придбання об’єктів продовжують вказувати на зниження високої активності, тоді як схвалення фінансування, пов’язаного з будівництвом, вказують на те, що невисока активність залишатиметься слабкою, у кращому випадку стабілізується. Загалом ми очікуємо зниження загальної кількості схвалень на 3% із зміщенням ризиків у бік зниження.

Прибуток компанії Aus Q3

• 3 грудня, останній: 2.0%, WBC f/c: 1.3%
• Mkt f / c: 2.8%, Діапазон: 1.0% до 4.0%

Компанії насолоджуються зростанням прибутків завдяки вищим цінам на сировину та, за останній рік, економічному зростанню, що перевищує тенденцію.

У червневому кварталі прибуток зріс на 2.0%, включаючи +4.4% для гірничодобувної промисловості та +0.6% для інших секторів.

У третьому кварталі прогнозується зростання прибутку на 3%.

Прибутки від видобутку корисних копалин, ймовірно, стануть джерелом сили, зростучи на 3% або більше, завдяки подальшому зростанню цін на сировину.

Очікується, що прибутки, не пов’язані з видобутком корисних копалин, трохи зростуть із ризиком неоднорідності результатів у різних галузях. Негативним моментом є більш м’які умови для житла та роздрібної торгівлі, тоді як інші сектори, такі як виробництво та потенційно бізнес-послуги, ймовірно, почуватимуться краще.

Запаси Aus Q3

• 3 грудня, останнє: 0.6%, WBC f/c: 0.5% (-0.1ppt)
• Mkt f / c: 0.4%, Діапазон: -0.1% до 0.5%

За минулий рік запаси зросли на помірні 1.8% у відповідь на зростання внутрішнього попиту.

У червневому кварталі товарні запаси зросли на 0.6%, за рахунок зростання в гірничодобувній промисловості (що більш ніж переважило тимчасове падіння у виробництві) та зростання на 0.7% в інших секторах.

Очікується, що у вересневому кварталі товарні запаси збільшаться, хоча й дещо повільнішими темпами, за прогнозом на 0.5%. Витрати на житло та споживчі витрати набули м’якшого відтінку в кварталі, що обтяжувало необхідність збільшення запасів.

Це призведе до дуже незначного віднімання запасів від зростання в 3 кварталі, приблизно на -0.1 п.п.

Чистий експорт Австралії за 3 квартал, п.п

• 4 грудня, останнє: +0.1, WBC f/c: +0.2
• Mkt f/c: +0.3, діапазон: від +0.1 до +0.5

Чистий експорт був напрочуд великим гальмом для зростання в 2017 році, -1.6 пп за рік. Імпорт прискорився, пов’язаний зі зміною ділових інвестицій, а експорт споткнувся, зупинившись протягом року.

У першій половині 2018 року чистий експорт змінився на невеликий позитивний показник для зростання: +0.2 в.п. у 1-му кварталі та +0.1 в.п. у 2-му кварталі. Експорт відновив свій висхідний тренд, а імпорт розвивався більш скромними темпами.

У вересневому кварталі чистий експорт додав прогноз до активності на 0.2 пп.

Експорт послуг, виробництва та СПГ зріс на прогнозовані 0.6%, тоді як сільські товари та залізна руда скоротилися.

Обсяги імпорту, здається, скоротилися в кварталі, приблизно на 0.2%, включаючи зниження капітальних товарів.

Поточний рахунок Aus Q3, млрд австралійських доларів

• 4 грудня, останнє: -13.5, WBC f/c: -10.1
• Mkt f/c: -10.2, діапазон: від -12.2 до -9.9

Дефіцит поточного рахунку поточного рахунку Австралії зараз відносно добре стримується на рівні 2.9% ВВП у червневому кварталі.

У червневому кварталі дефіцит становив 13.5 мільярда доларів із активним сальдо торгового балансу в 2.8 мільярда доларів (згодом підвищено до 4.2 мільярда доларів) і дефіцитом доходу в 16.3 мільярда доларів.

У вересневому кварталі поточний рахунок скоротиться, дефіцит збільшиться до 10.1 мільярда доларів.

Ключем до покращення є більший профіцит торговельного балансу, який зріс до 6.4 мільярда доларів завдяки більшим надходженням від експорту. Умови торгівлі зросли на 1.2%, за нашими оцінками, через ціни на сировину.

Очікується, що дефіцит чистого доходу зросте до 16.5 мільярдів доларів, різко збільшившись за останні два роки з 10 мільярдів доларів. Протягом цього періоду дефіцит збільшився в основному завдяки зростанню доходів іноземних інвесторів у гірничодобувному секторі.

Aus Q3 суспільний попит

• 4 грудня, останній: 0.6%, WBC f/c: 1.4%

Державний сектор, на який безпосередньо припадає майже чверть економіки, є ключовим рушієм зростання, який у 2015, 2016 та 2017 роках розвивався значно вище трендових темпів із щорічним зростанням на рівні 4.8%, 5.5% та 4.8% відповідно. Цей стрімкий імпульс поширився на 2018 рік.

Державні інвестиції мають тенденцію до різкого зростання, на низькому рівні, з упором на давно прострочені транспортні проекти. Витрати на охорону здоров'я (включені в «споживання») також стрімко зростають.

У червневому кварталі загальний державний попит зріс на скромніші 0.6%, через падіння державних інвестицій на 1.3%.

У третьому кварталі ми очікуємо значне зростання суспільного попиту на 3%, хоча існують певні ризики зниження, зважаючи на скорочення громадського будівництва. Річне зростання суспільного попиту в цілому залишається стабільним на рівні 1.4%.

Оголошення про політику Aus RBA

• 4 грудня, останній: 1.50%, WBC f/c: 1.50%
• Mkt f / c: 1.50%, Діапазон: 1.50% до 1.50%

На грудневому засіданні Резервний банк залишить процентні ставки без змін на рівні 1.50%. Ми продовжуємо очікувати, що протягом 2019 і 2020 років ставки залишатимуться без змін.

Останній раз офіційні ставки були знижені в серпні 2016 року, а останнє підвищення ставок RBA відбулося в листопаді 2010 року. Тим не менш, макропруденційні заходи призвели до посилення умов кредитування житла, що викликало охолодження сектора після сильного підйому.

Примітно, що корекція на ринку житла відбувається на тлі стабільної економіки. Зростання перевищувало тенденцію, а безробіття впало до шестирічного мінімуму.

RBA очікує подальшого, але лише поступового, прогресу у зниженні безробіття та поверненні інфляції до середини цільового діапазону. Підйом зростання заробітної плати з нинішніх повільних темпів буде ключовим для досягнення стійкого зростання інфляції.

ВВП Австралії за 3 квартал

• 5 грудня, останній: 0.9% квартал, 3.4% рік, WBC f/c: 0.7% квартал, 3.4% рік
• Mkt f / c: 0.6%, Діапазон: 0.4% до 0.9%

Показники виробництва в Австралії за минулий рік були дуже високі, значно перевищивши тенденцію в 3.4%, включаючи 4.1% у річному вимірі за першу половину 2018 року.

У третьому кварталі імпульс зменшився приблизно до трендового темпу, за прогнозом 3% за квартал – хоча ризики схилилися в бік зниження. Це залишає річне зростання на рівні 0.7% (підлягає перегляду).

Ключем до деякого уповільнення між 2-м і 3-м кварталами є охолодження житлового сектора, як цін, так і активності, а також триваючий нестабільний профіль споживчих витрат.

Арифметика нашого прогнозу ВВП така: внутрішній попит 0.5%; чистий експорт, +0.2 п.п., а запаси – дуже невеликий мінус, округляючи до -0.1 п.п. У 3-му кварталі умови праці були хорошими, рівень зайнятості +0.7%, що свідчить про те, що економіка все ще має міцний імпульс.

Aus Oct Роздрібна торгівля

• 6 грудня, останній: 0.2%, WBC f/c: 0.1%
• Mkt f / c: 0.3%, Діапазон: 0.0% до 0.5%

Роздрібні продажі у вересні були слабкими, зросли на 0.2% за місяць, утримуючи річне зростання на рівні 3.7% за рік. За останні шість місяців обсяг продажів наближався до 3.3% річних. Деталі показали приріст за місяць, зосереджений у категоріях продуктів харчування (зростання на 0.5% на комбінованій основі), а роздрібна торгівля непродовольчими товарами знизилася на 0.2% за місяць.

У жовтні показники неоднозначні. Споживчі настрої трохи підвищилися і були трохи вище середнього. Опитування приватного бізнесу показали м’які показники серед відповідей роздрібної торгівлі на опитування NAB, але підвищення в AiG PSI. Анекдотичні повідомлення, як правило, були м’якими. Ослаблення ринків житла також може починати впливати на попит, оскільки продажі транспортних засобів свідчать про те, що витрати на великі дискреційні товари зменшилися (хоча це також може бути пов’язано зі змінами у фінансуванні транспортних засобів). Загалом, ми очікуємо, що жовтень продемонструє помірний приріст на 0.1%, що призведе до річного зростання до 3.3% за рік.

Торговельний баланс Aus Oct, млрд. AUD

• 6 грудня, останній: 3.0, WBC f/c: 3.5
• Mkt f/c: 3.0, діапазон: від 2.0 до 3.7

У 2018 році торговельний рахунок Австралії мав профіцит кожного місяця.

У вересні профіцит зріс до 3.0 млрд доларів.

Ми очікуємо, що в жовтні активне сальдо зросте до 3.5 млрд доларів, що є найбільшим профіцитом з кінця 2016 року.

Прибуток від експорту зріс за прогнозом на 2.2%, +0.8 мільярда доларів. Ключовим є відновлення обсягів вугілля після перебоїв у постачанні за останні пару місяців. Ціни на товари також були вищими протягом місяця.

Очікується, що вартість імпорту зросте приблизно на 1.0%, +0.3 мільярда доларів. Очікується, що обсяги відновлять свій висхідний тренд у зв’язку з пом’якшенням третього кварталу, тоді як ціни вищі, пов’язані зі зростанням світових цін на енергоносії та зниженням долара (зниження на 3% проти долара США до 1.4 ¢ у жовтні).

Умови торгівлі за 3 квартал NZ

• 3 грудня, останнє: +0.6%, WBC f/c: -0.7%, Mkt f/c: 0.2%

Умови торгівлі в Новій Зеландії дещо погіршилися після досягнення історичного максимуму в 2017 році. Ми очікуємо падіння на 0.7% у вересневому кварталі, зменшуючи зростання на 0.6% у червневому кварталі.

Ми очікуємо зростання експортних цін на 2.7% за рахунок зростання цін на молочні продукти на 7%. Експорт інших товарів спостерігав помірне зростання цін, в основному в результаті зниження новозеландського долара протягом кварталу.

Зростання експортних цін на молочну продукцію, ймовірно, буде переважене зростанням імпортних цін на олію на 14%. Ми також очікуємо незначного зростання цін на інший імпорт (переважно промислові товари), знову ж таки через нижчий обмінний курс.

Нова Зеландія Q3 будівельні роботи

• 5 грудня, останні 0.8%, Westpac f/c: +2.3%, Mkt f/c: 2.3%

Будівельна активність зросла на 0.8% у червневому кварталі, перевернувши невелике падіння у попередньому кварталі. Основою цього зростання стало зростання нежитлової діяльності на 1.2%, а також зростання житлового будівництва на 0.5%.

Ми очікуємо зростання загальної будівельної активності на 2.3% у вересневому кварталі за рахунок зростання як житлових, так і нежитлових будівель. Що стосується житлової забудови, ми очікуємо, що у вересні рівень забудови зросте на 1.8%, при цьому зростання буде зосереджено в Окленді. Це сталося після значного зростання кількості дозволів на житло в регіоні за останній рік. Це допомагає компенсувати продовження пом'якшення в Кентербері, тоді як умови в інших регіонах залишаються стабільними. Ми також очікуємо збільшення на 3% у нежитловому будівництві, причому зростання пошириться на сектори роздрібної торгівлі, промисловості та розміщення. Будівельні роботи в державному секторі також повільно збільшуються.

Листопадовий звіт про зайнятість США

• 7 грудня, несільськогосподарські зарплати, останні 250 тис., WBC 200 тис
• 7 грудня, рівень безробіття, останні 3.7%, WBC 3.7%
• 7 грудня, погодинна оплата %р., останній 3.1%, WBC 3.2%

Цього року середній місячний приріст несільськогосподарських працівників був дуже стабільним. За 3 і 6 місяців, а також за рік до сьогоднішнього дня середній темп за місяць становить 218 тис., 216 тис. і 213 тис. відповідно. Усі ці результати значно перевищують темпи, необхідні для збереження рівня безробіття незмінним, що свідчить про те, що попит на робочу силу залишається високим.

Зростання рівня зайнятості сприятиме зниженню рівня безробіття, хоча наступне зниження більш ймовірно через кілька місяців, ніж у листопаді.

Протягом останнього року погодинна оплата набирає обертів, і, враховуючи повну зайнятість, очікується, що це продовжуватиметься. Очікується, що в найближчій перспективі річна ставка буде трохи вище 3.0% на рік, а в середині 3.5 року вона зросте приблизно до 2019%.