近 20 年來，亞洲公司治理協會 (ACGA) 與里昂證券 (CLSA) 共同製作的 CG Watch 報告一直是對亞洲環境、社會和治理 (ESG) 進展的有用、科學、有原則且文筆優美的報告。
它為了解亞太地區多元化市場中獨立董事、環境政策、投資者投票行為以及許多其他企業治理問題的演變提供了一個窗口。
週三發布的這份典型的嚴謹報告首先討論了當天的重大問題：雙層上市股票。
去年，新加坡和香港引入了這些措施，因此這兩個市場的得分在 ACGA 的計算中均有所下降。
現在，在澳大利亞公司治理得分高達 71% 的高位之下，香港和新加坡（分別為 60% 和 59%）僅比腐敗猖獗的馬來西亞（58%）稍稍領先，這明顯縮小了它們通常的優勢。
“公平性受到破壞”
ACGA 秘書長傑米·艾倫 (Jamie Allen) 也是該報告自始至終的推動者，他對雙層股權的立場毫無疑問。
“我們現在的感覺是，特別是隨著雙層股權結構的引入，香港、新加坡和其他一些市場的公平問題正在受到損害，”他說。
“人們一直認為企業管治改革可以建立更強大的資本市場，但現在顯然有一種感覺，更好的公司治理並不會讓市場更具競爭力。”
艾倫自從在亞洲提出雙重股權上市以來就一直反對雙重股權上市，他對雙重股權上市現在將出現在亞洲各地的擔憂似乎是有根據的。
韓國公平貿易委員會主席 Kim Sang-Jo 曾談到允許韓國科斯達克第二板實行雙重股權結構，而在艾倫看來，引入中國存託憑證的提議也是朝著同一方向邁出的一步。
“我們感覺，在中國，雙重股權結構被認為是一件好事，”他說。 “我們對此非常擔心。”
人們不能忽視這樣一個事實：里昂證券幫助實現了其與 ACGA 聯合研究認為正在損害市場公平的結構。
艾倫認為，雙層上市——允許公司創始人或高管擁有與公眾不同的股份類別，通常比普通股擁有更大的投票權——尚未得到證據證明。日期。
小米的上市被廣泛認為，如果港交所沒有改變其規則以允許雙重股權上市，香港就會輸掉這筆交易：此前，小米曾錯過了阿里巴巴的首次公開募股，該公司在紐約證券交易所進行了IPO。結構是允許的。
但其他人都在哪裡？
艾倫以閱文集團和雷蛇為例表示，“很多科技公司都以一股一票的方式在香港上市。” “新經濟公司必須擁有雙重股權的想法——事實並不能完全證明這一點。”
他說，這種觀點認為，中國科技公司如此熱衷於雙重股權結構，以至於香港必須允許它們吸引合適的上市公司。
“但對於大多數公司來說，這並不是選擇香港的主要原因，如果是的話，我們就會看到更多雙層股權，”艾倫說。 “他們四月份來的。 我們見過兩個。”
里昂證券的 ESG 和電力研究主管 Charles Yonts 隨後做了詳細介紹，闡述了有關 ESG 報告、性別平等、董事任期、賣空者的重要觀點，以及隨著政府更迭馬來西亞治理髮生轉變的希望。
無言的尷尬
但在這個獨立思想機構的成功聯盟中，第一次出現了一種不言而喻的尷尬：里昂證券是小米的聯合保薦人兼聯合全球協調人，這是在香港具有里程碑意義的雙重股權上市，而這正是ACGA 一直關注的主題。欄杆反對。
《歐洲貨幣》詢問，鑑於這一角色，Yonts 是否與 Allen 一樣擔心雙重股權結構將對香港和新加坡的公司治理產生影響？
“可能不會發表評論，”永茨以合規和許可為由說道，不過他也指出：“我可以清楚地說，這是內部出現的很多問題。”
讓我們明確一點：里昂證券仍然發布並分發了一份詳細的報告，其開篇投資論點詳細攻擊了雙層結構：“二類股票，因為它們應該更準確地被稱為”，報告指出。
里昂證券研究的獨立性似乎一如既往。
但我們不能忽視這樣一個事實：里昂證券幫助實現了其與 ACGA 聯合研究認為正在損害市場公平的結構。
無論如何，艾倫最突出的一點是所有其他雙重股權上市的問題。 “香港增加雙重股權，為科技巨頭鋪平道路”是四月份的典型標題。 路還沒有鋪好。 似乎沒有人使用鋪路板。
如果陸金所和螞蟻金服最終在香港採用這種結構，那麼很難說雙重股權修正案沒有達到其主要目的——吸引大規模的中國科技交易。
如果他們不這樣做，任何類似的人都不這樣做，那麼同樣很難擺脫港交所為了收益不足而妥協其原則的感覺。
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