隧道盡頭有曙光，但並非一切都走在正確的軌道上
隨著商業信心穩定和政治風險平息，全球平均風險評分從第三季度到第四季度有所改善，但仍低於 50 分（滿分 100 分），自 2007 年至 2008 年全球金融危機以來一直保持在這一水平。
低分錶明，全球投資者前景仍然存在很大的不安，保護主義和氣候變化蒙上陰影，香港危機持續存在，美國大選迫在眉睫，伊朗局勢等許多因素使全球投資者繼續保持信心。風險溫度暫時升高。
10 年，專家們下調了大部分 G2019 國家的評級，其中包括法國、德國、意大利、日本、英國和美國，原因是貿易摩擦侵蝕了經濟表現，政治壓力加大 — — 包括英國脫歐困難導致再次提前大選 — — 儘管 XNUMX 年形勢趨於穩定。第四季度。
根據國際貨幣基金組織的數據，發達經濟體的經濟增長連續第二年放緩，實際增速降至2%以下，一方面是由於美國和中國以及美國和歐盟之間的保護主義。
拉丁美洲的風險評分惡化，巴西、智利、厄瓜多爾和巴拉圭在 2019 年最後幾個月出現評級下調，部分原因是社會不穩定。
隨著阿根廷開始另一次債務重組，該國的經濟困難和選舉結果也令投資者感到不安。
由於對政治氣候和經濟的信心減弱，分析師下調了對其他多個新興市場和前沿市場的評分，包括印度、印度尼西亞、黎巴嫩、緬甸（今年大選前）、韓國（也面臨四月大選）和土耳其。
沒完沒了的問題
香港的得分也進一步下降，因為在 XNUMX 月份的區議會選舉中，民主派候選人獲得巨大支持後，抗議活動並未顯示出緩和的跡象。
根據國際貨幣基金組織的預測，隨著消費、出口和投資急劇下降，以及遊客人數大幅下降，去年實際 GDP 可能下降 1.9%，而預計 0.2 年僅增長 2020%。
新加坡南洋理工大學 ECR 調查撰稿人弗里德里希·吳 (Friedrich Wu) 認為，香港作為商業中心和金融中心的未來將因政治僵局而注定失敗。
“抗議者採取了‘全有或全無’的態度（‘五項要求，一個都不能少’）。 我相信北京不會滿足這些挑戰北京主權的要求，而是會收緊對香港的控制。”
在主權問題上，吳表示，無論後果有多麼痛苦，北京都不會妥協。 此外，他表示，香港不再是不可或缺的“下金蛋的鵝”。
“香港從2000年的全球第一大集裝箱港口，現已跌至第七位，落後於上海、新加坡、寧波舟山、深圳、釜山和廣州； 排名第八的青島正在迅速崛起，兩三年內就會超越它。”
香港作為內地與世界其他地區之間的經濟/金融接口的作用正在迅速減弱。 這就是為什麼北京有能力對抗議者採取更強硬的立場
- Friedrich Wu，南洋理工大學
同樣，根據最新的倫敦2019年XNUMX月全球金融中心指數，香港仍排名第三，上海超越東京升至第五位，北京和深圳分別排名第七和第九。
“香港作為內地與世界其他地區之間的經濟/金融接口的作用正在迅速減弱。 這就是為什麼北京有能力對抗議者採取更強硬的立場，”吳說。
他補充道，至於台灣，香港的政治發展只會讓他們對與大陸建立更緊密關係的態度變得更強硬，但在經濟上，香港的消亡不會對台灣經濟產生太大影響，台灣經濟實際上與大陸更加融合。 。
調查顯示，在經濟韌性的支撐下，台灣第四季度的風險評分有所改善。
吳說，新加坡將成為香港衰落的主要受益者。
“許多地區總部設在香港的跨國公司將考慮將註冊地遷至新加坡，而高淨值人士將把部分財富存放在新加坡監管良好的金融業和房地產市場。”
該調查的另一位撰稿人蒂亞戈·弗萊雷(Tiago Freire)則更為謹慎，他有在中國和新加坡工作的經驗。 他認為，雖然新加坡將受益於一些公司將業務從香港轉移到新加坡，特別是金融公司，但他認為新加坡“不具備像香港那樣的優勢，可以作為外國公司進入中國的門戶”。
新加坡的得分在第四季度甚至有所下降，這主要是由於人口因素（調查中的幾個結構性指標之一）的評級下調所致。
“上個季度我們看到一些事態發展給新加坡的人口穩定帶來了更大的壓力”，弗萊雷說。 “在生育方面，我們看到政府推出了一項新計劃，為新加坡夫婦提供高達 75% 的 IVF 治療費用補貼。 不幸的是，這似乎是一個像徵性舉措，旨在表明政府正在盡一切努力提高生育率，而不是解決問題的有效辦法，因為它不太可能產生有意義的效果。”
政府還試圖通過限制移民到新加坡來解決移民阻力和偶爾發生的抗議活動。 “例如，新加坡政府將在 40 年將在某些公司工作的移民人數從占勞動力的 38% 限製到 2020%。”
抓回來
儘管如此，調查顯示，第四季度有更多新興市場出現改善——80 個國家變得更加安全，而 38 個國家變得更加危險（其餘國家保持不變）——其中最引人注目的國家之一是俄羅斯。
RAS 經濟研究所高級研究員德米特里·伊佐托夫 (Dmitry Izotov) 表示，其捲土重來取決於多種因素。
其中之一當然是石油價格上漲，增加了石油公司的收入並產生政府財政盈餘。 隨著匯率更加穩定，個人收入和消費都增加了。
伊佐托夫還指出，由於人事變動最小、抗議活動減少，以及解決壞賬問題所帶來的銀行穩定性，政府穩定性有所改善。
“從去年XNUMX月開始，銀行被要求計算每個想要申請消費貸款的客戶的債務負擔水平，這意味著獲得貸款更加困難。 而且銀行流動性不存在問題，不需要大規模吸納存款。”
養老金制度改革應實施，但成本將超預期
- Norbert Gaillard，獨立風險專家
另一位俄羅斯專家、黑海貿易和開發銀行政策與戰略主管帕納約蒂斯·加夫拉斯 (Panayotis Gavras) 指出，在債務、信貸過度增長和不良貸款方面存在脆弱性，使俄羅斯在經濟衰退時面臨風險。震驚。 但他指出：“多年來，政府一直努力控制這些關鍵指標和/或使其朝著正確的方向發展。
“預算平衡為正，約佔GDP的2%至3%，公共債務水平約為GDP的15%，其中外債不到一半，私人外債也呈下降趨勢，下降幅度不小。部分原因在於政府對俄羅斯銀行和企業的政策和激勵措施。”
其他改進劑
肯尼亞、尼日利亞和絕大多數撒哈拉以南非洲借款國，包括迅速擴張的埃塞俄比亞甚至南非，以及加勒比地區、獨聯體和東歐的部分地區，包括保加利亞、克羅地亞、匈牙利、波蘭和羅馬尼亞。
南非經濟反彈的部分原因是貨幣穩定性改善（蘭特在年底前走強），以及總統西里爾·拉馬福薩（Cyril Ramaphosa）領導下的政治環境與其前任相比有所改善。
包括沙特阿拉伯在內的某些石油生產國上漲。
在亞洲，中國的風險評分有所改善（部分由於稅收和金融部門改革而出現小幅反彈），菲律賓、泰國和越南也擁有穩健的增長前景，並受益於企業從中國遷出以避免懲罰性關稅。
評估風險的眾包方法
《歐洲貨幣》的風險調查為金融和非金融領域參與分析師的觀念變化提供了快速響應的指南，重點關注影響投資者回報的一系列關鍵經濟、政治和結構性因素。
該調查每季度在數百名經濟學家和其他風險專家中進行，將結果與資本准入和主權債務統計數據一起進行彙編和匯總，以提供全球 174 個國家的總風險評分和排名。
自 1990 世紀 XNUMX 年代初開始調查以來，《歐洲貨幣》評分方法不斷改進，統計數據的解讀變得更加複雜。
例如，在 2019 年第三季度實施一個新的、增強的評分平台，對絕對分數產生了一次性影響，改變了對年度結果的解釋，但一般來說，相對排名、長期趨勢或最新季度的結果並沒有改變。變化。
最高評分
該調查顯示，一個新的頂級主權國家，避險貨幣瑞士躍居第一，領先於新加坡、挪威、丹麥和瑞典，排名前五。
瑞士並非完全沒有風險，最近與歐盟新框架協議的緊張關係導致雙方對股市實施限制。 它還容易出現國內生產總值增長停滯的時期，包括去年的急劇放緩。
然而，經常賬戶盈餘佔 GDP 的 10%、財政預算平衡、債務水平較低、外匯儲備充足以及尋求共識的政治體係有力地支持了其作為投資者避風港的資格。
除此之外，對於包括美國和加拿大在內的發達國家來說，今年是喜憂參半的一年。 儘管美國得分在第四季度表現出一定的彈性，但總體而言，兩者均大幅下跌。
隨著年底信心下降，零售銷售和工業生產急劇下降，日本的命運開始走下坡路。
在歐元區，法國、德國和意大利面臨全球貿易摩擦和政治風險，包括意大利大選、德國執政聯盟不穩定以及巴黎反改革示威活動給馬克龍政府帶來壓力。
儘管法國年末出現反彈，主要得益於好於預期的經濟數據，但獨立風險專家諾伯特·蓋拉德(Norbert Gaillard)小幅下調了政府財政評分，他表示：“養老金制度改革應該實施，但成本將高於預期。”預期的。 因此，我不認為未來兩年公共債務佔 GDP 的比率會穩定在 100% 以下。”
《歐洲貨幣》的另一位調查專家是世界養老金理事會 (WPC) 和新加坡經濟論壇 (SEF) 主席、世界銀行全球基礎設施基金顧問委員會成員 M Nicolas Firzli。
他談到過去七週對歐元區來說尤其殘酷的事實：“自 1991 年（第一次海灣戰爭）以來，德國的工業中心地帶（汽車工業和先進機床）首次顯示出嚴重的聯合跡象（短期）和結構性（長期）疲軟，斯圖加特和沃爾夫斯堡的汽車製造商看不到希望。
“更糟糕的是，法國現在陷入了一項拙劣的‘養老金改革計劃’，養老金部長（也是馬克龍總統政黨的創始人）在聖誕節前突然辭職，馬克思主義工會使公共交通陷入停頓，造成了災難性的後果。對法國經濟的影響。”
然而，事實證明，對於債務纏身的外圍國家來說，今年是更好的一年，塞浦路斯、愛爾蘭、葡萄牙，尤其是希臘，在基里亞科斯·米佐塔基斯領導的新民主黨在歐洲議會選舉中獲勝後成立了新的中右翼政府後，其得分有所上升。七月舉行大選。
政府以最小的麻煩成功地通過了第一份預算，並獲得了一些債務減免，以換取實施改革。
儘管希臘仍排名第86位th 在全球風險排名中，遠低於所有其他歐元區國家，背負著巨大的債務負擔，去年，它的經濟表現達到十多年來最好的水平，第二和第三季度GDP實際增長率超過2%。
由於經濟表現好於預期、銀行業和債務擔憂減少以及政治風險平靜，意大利和西班牙也實現了年末上漲。
小心謹慎
儘管如此，分析師對 2020 年的前景仍持謹慎態度。除了影響美國的風險 — — 包括 XNUMX 月的選舉、與中國的關係以及不斷變化的伊朗局勢 — — 德國的命運正在走下坡路。
其製造基地正面臨貿易關稅和環境法規的雙重打擊，而且隨著新領導層領導下的安格拉·默克爾(Angela Merkel)的保守派和她的左傾社會民主黨夥伴之間的緊張關係加劇，政治局勢更加不確定。
儘管風險專家評估了大選結果，鮑里斯·約翰遜的保守黨獲得了絕對多數席位，並且消除了立法障礙，但英國的情況仍然令人困惑。
包括諾伯特·蓋拉德在內的許多專家提高了對英國政府穩定性的評分。 “我的理由是，2018-2019 年間英國政府不穩定並依賴北愛爾蘭民主統一黨。
“現在，事情變得更加清楚了，儘管英國脫歐是負面的，但英國首相鮑里斯·約翰遜擁有絕大多數席位，他在與歐盟談判時的討價還價能力將比以往任何時候都大。”
儘管如此，分析師們仍存在分歧：一類人，如蓋拉德，鑑於實現脫歐的更具決定性的框架，對前景更有信心；另一類人則鑑於政府的公共支出計劃和英國脫歐前景，謹慎關注英國的經濟和財政狀況。 - 如果與歐盟的貿易談判進展不利，協議結果將會是怎樣的。
然而，菲爾茲利認為，中國以及美國、加拿大、澳大利亞、新加坡和阿布扎比（“養老金超級大國”）的長期資產所有者願意重新對英國進行長期押注，儘管中短期內過度的公共支出和英國脫歐相關的財政風險。
另一方面，德國、盧森堡、荷蘭和丹麥等財政傳統的“核心歐元區”司法管轄區“在未來幾個月可能很難吸引長期外國投資者”。
有關更多信息，請訪問： https://www.euromoney.com/country-risk以及 https://www.euromoney.com/research-and-awards/research 了解有關國家風險的最新信息。
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