如果說迄今為止有哪個歐洲銀行在 2020 年表現出色，那就是德國商業銀行。
2008 年和歐元區危機之後，瑞典第二大銀行是更加謹慎、一致和專注的商業模式的理想之選。 現在，它又重新流行起來，因為投資者再次青睞更簡單的歐洲銀行，而不是更複雜的全球公司。
貝倫貝格表示，按市淨率計算，德國商業銀行是非洲大陸估值最高的銀行股。 截至 2020 月中旬，其股價在 XNUMX 年的表現優於歐洲任何其他銀行股，除了德意志銀行和 UBI Banca 之外，這兩家銀行都沒有太多值得誇耀的地方。
也許這並不奇怪。
“在動盪時期，我們被視為避風港，”德國商業銀行投資者關係主管拉爾斯·霍格倫德 (Lars Höglund) 表示。
然而直到最近，德國商業銀行仍有一些質疑者。 該公司難以跟上競爭對手快速數字化的步伐，並遭遇了一系列短暫的首席執行官任期。 2010 年代末北歐的洗錢恐慌帶來了更高的合規成本。
Carina Akerström，德國商業銀行首席執行官
當 Carina Akerström 於 2019 年初接任首席執行官時，她對 Handelsbanken 的財務業績非常不滿意，因此暫停了員工利潤分享機制 Oktogonen。 去年，她關閉了在波羅的海國家、德國和亞洲的辦事處，以控製成本。
此前，德國商業銀行在歐洲新興市場的風險敞口相對較低，因此避免了最嚴重的洗錢醜聞。 現在，公司對斯堪的納維亞半島、英國和荷蘭的新關注使其業務變得更加簡單，風險也更低——至少從金融犯罪的角度來看是這樣。
濃度
該銀行最近的股價表現與瑞典缺乏嚴格的封鎖無關。 出口是瑞典經濟的主要推動力，因此該國面臨著比 2009 年更嚴重的衰退。
相反，德國商業銀行今天看起來比其他銀行更好，正是因為這場危機仍然無處不在。 多元化的作用微乎其微。 這突顯了專注於在一個國家或次區域取得良好業績的銀行的好處，尤其是那些在保持強大資本緩衝的同時做到這一點的銀行。
德國商業銀行的資本比率為 17.6%，是歐洲最高的之一。 與桑坦德銀行等銀行相比，該比例僅為 11.6%。 如今，桑坦德銀行無法令人信服地辯稱，如此低的比率是由於其最大市場西班牙、英國和巴西之間缺乏經濟相關性而合理的。
最重要的是，在經濟低迷時期，投資者青睞德國商業銀行，因為它在低風險貸款方面享有盛譽。 由於管理層為 Covid-19 的潛在影響預留了資本，第一季度的信貸損失有所增加，但這仍然僅佔其貸款賬面的 0.08%，這是第一季度歐洲最低的撥備。
儘管商業房地產貸款的波動性是眾所周知的，佔德國商業銀行貸款總額的三分之一左右。 瑞銀(UBS)分析師約翰·埃克布洛姆(Johan Ekblom)表示，這是歐洲銀行業此類貸款的最高水平之一。
在這樣的危機中，您需要對資產質量保持謙虛的態度。 如果這場危機持續很長一段時間，超過夏季，那麼情況就會不同
- 拉爾斯·霍格倫德 (Lars Höglund)，德國商業銀行
在英國，此類貸款幾乎佔貸款總額的 60%，該國商業銀行業務所佔比例比上次危機時要大得多。
與此同時，該銀行在挪威的發展速度也快於瑞典，考慮到油價暴跌，這可能是一個壞兆頭。
“在這樣的危機中，你需要對資產質量保持謙虛的態度，”霍格倫德承認。 “如果這場危機持續很長一段時間，超過夏季，那麼情況就會不同。”
儘管如此，德國商業銀行的借款人及其抵押品的質量還是很有優勢的。 它在英國和挪威的平均貸款價值比率約為50%。 長期以來，該銀行更多地轉向辦公樓而不是購物中心，以保護自己免受現在不斷升級的互聯網購物的影響。
“當我們向房產提供貸款時，我們並不是在尋找房產本身，而是尋找穩固、保守、長期的房產所有者，”霍格倫德告訴我。 “我們需要看到其他現金流，而不僅僅是來自房產，我們正在尋找能夠適應不同需求部分的客戶。”
降低風險
毫無疑問，德國商業銀行擁有良好的資產質量。 今年年初，該銀行的不良貸款率僅為 0.04%，低於同等規模的任何其他銀行，甚至在斯堪的納維亞半島也是如此。
“當你陷入這樣的危機時，這是一個很好的起點，”霍格倫德評論道。
Ekblom 指出，在過去 0.06 年裡，Handelsbanken 的平均信貸成本僅為其貸款賬面的 0.15%。 相比之下，斯堪的納維亞最大的銀行 Nordea 的利率為 XNUMX%。
造成這種差異的部分原因可能是德國商業銀行堅持向較富裕的借款人提供貸款。 然而，德國商業銀行歷來較低的風險也與其商業模式有關。 例如，北歐聯合銀行此前是一家規模較大的企業和投資銀行，這不可避免地給能源和航運等行業帶來了更大的風險敞口。
要說德國商業銀行的信貸質量永遠較低，需要更大的信心，因為它在選擇同一國家和行業的信貸方面比其他銀行要好得多。 Ekblom 表示，2008 年危機之後，瑞典商業銀行的信貸成本與瑞典銀行降低的信貸成本沒有太大區別。
但由於其他所有歐洲銀行都陷入了這樣的痛苦，而瑞典銀行等其他北歐銀行也因一系列洗錢醜聞而陷入困境，難怪渴望收益的投資者現在準備好對瑞典商業銀行做出無罪推定。
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