Private Equity kann der große Gewinner auf dem Covid-19-Bärenmarkt sein

Inmitten des Gemetzels auf dem Coronavirus-Bärenmarkt jagen Anleger möglicherweise bereits eifrig nach Schnäppchen

Eine große und mächtige Gruppe von Investoren, die viel Geld zur Verfügung hat, sollte angesichts der steilen Rückgänge, die die Aktienmärkte durch die Ausbreitung des Coronavirus Covid-19 erlitten haben, ziemlich entspannt sein und möglicherweise bereits eifrig nach Schnäppchen im Gemetzel suchen.

Zu Beginn dieses Jahres deuteten Daten von Prequin, Dealogic und anderen Quellen darauf hin, dass Private-Equity-Sponsoren über Fonds, die für Buy-outs etablierter Unternehmen, Risikokapital zur Unterstützung von Wachstumsunternehmen, spezialisierten Immobilienfonds und Distressed Funds bestimmt waren, mehr als 2 USD verfügten Billionen Trockenpulver - Geld, das in großen Spendenrunden gesammelt und noch nicht investiert wurde.

Ein Großteil dieses Geldes stammt von langfristigen Anlegern wie Staatsfonds, Pensionsplänen, wohlhabenden Family Offices und einigen öffentlichen Fonds, die Alternativen zuweisen.

Einige dieser Kommanditisten in Private-Equity-Fonds, die von kanadischen Pensionsplänen geführt werden und einige der Staatsfonds des Nahen Ostens und Asiens umfassen, haben weitere Anstrengungen unternommen, um gemeinsam mit Private-Equity-Sponsoren zu investieren und sogar eigene Direktfonds aufzubauen Investitionskanäle.

Geh zur Arbeit

Wenn die Bärenmarktpanik, die wir jetzt durchleben, in eine depressive Akzeptanz niedrigerer Bewertungen fällt, sollte dieser riesige Pool an privatem Kapital schnell auf dem M & A-Markt funktionieren.

In der Tat ist es bereits.

Ende Februar erklärte sich ein Konsortium privater Investoren unter der Leitung von Advent International, Cinven und der deutschen Stiftung RAG bereit, 17.2 Milliarden Euro für das Elevator-Geschäft des deutschen Konglomerats thyssenkrupp zu zahlen. Die Transaktion sollte bis zum Ende des dritten Quartals dieses Jahres abgeschlossen sein.

Zum Zeitpunkt der Unterzeichnung waren die europäischen Aktienmärkte bereits stark ausverkauft, als sie erkannten, wie schwerwiegend die wirtschaftlichen Auswirkungen der Coronavirus-Pandemie sein würden.

Wir haben nicht nur einen sehr guten Verkaufspreis erzielt, sondern können die Transaktion auch schnell abschließen 

 - Martina Merz, Thyssenkrupp

Am 19. Februar hatte der Europe Stoxx600-Index 434 erreicht. Als das Private-Equity-Konsortium diesen riesigen Kauf unterzeichnete, war er um über 13% auf 375 gefallen.

Am 11. März hatte es 333 erreicht, ein Rückgang von 23% in drei Wochen. Die Leveraged-Lending- und High-Yield-Märkte sind stark betroffen, und es ist noch nicht klar, wo, wann und wie der Kauf refinanziert wird und wie viel Eigenkapital die Konsortialmitglieder jeweils bereitstellen werden.

Bemerkenswert ist, dass der Deal überhaupt vereinbart wurde, als sich die Krise bereits abspielte. Dies zeigt die Bereitschaft, die Volatilität der öffentlichen Marktbewertungen zu prüfen, und die Entschlossenheit, attraktive Vermögenswerte aufzunehmen, die auch von Unternehmens- und anderen Private-Equity-Bietern gewünscht werden.

Offensichtlich wird es solche Geschäfte nicht mehr geben, bis sich die Aktienmärkte beruhigt haben und sich die Preise stabilisieren. Aber dann wird es eine große Kaufgelegenheit für Private Equity geben.

Verkäufer, die Geld sammeln möchten, könnten die Chance nutzen, auch bei niedrigeren Bewertungen als zu Beginn des Jahres 2020 auszusteigen.

Der Reiz des Verkaufs an Private Equity besteht darin, dass Geschäfte aus Wettbewerbsgründen weniger wahrscheinlich gehalten werden als Verkäufe an Unternehmenskäufer.

Martina Merz, Geschäftsführerin von thyssenkrupp, sagt über die Veräußerung an das private Konsortium: „Wir haben nicht nur einen sehr guten Verkaufspreis erzielt, sondern können die Transaktion auch schnell abschließen.“

Wert suchen

Was sucht Private Equity gerade? Die Manager dieser riesigen Kapitalpools werden nach Vermögenswerten in widerstandsfähigen Sektoren suchen, die entweder weniger wahrscheinlich von Coronaviren betroffen sind - Technologie, Unternehmensdienstleistungen, Software - oder deren Auswirkungen zumindest quantifiziert werden können.

Eine Quelle berichtet Euromoney, dass sie gerade mit einem Technologieunternehmen zusammengearbeitet haben, bei dem Coronavirus nicht einmal erwähnt wurde: Bemerkenswert für jedes Geschäftstreffen Mitte März 2020.

Es wird eine Prämie für Stabilität über Wachstum geben. Es wird noch einige Zeit dauern, bis die Schnäppchenjäger nach Möglichkeiten in der Fertigungsindustrie mit komplexen, internationalen Lieferketten suchen.

Thyssenkrupp Elevator fasst diese Spannung gut zusammen. Es ist ein globales Geschäft, das die Fertigung - die immer noch der Unsicherheit über mögliche Werksschließungen unterliegt - mit langfristigen Wartungsverträgen kombiniert, an die sich die Kunden halten müssen, auch wenn sich die Wartungsbesuche verzögern.

Was ist mit dem Appetit der Finanzierungsmärkte auf Private-Equity-Akquisitionen?

Kreditinvestoren werden sich noch stärker auf konservative Geschäftspläne und belastbare Finanzdaten für die zugrunde liegenden Unternehmen konzentrieren. Aktiensponsoren strecken sich zwar ein wenig nach Wachstum, werden aber Schwierigkeiten haben, Kredite gegen das Versprechen aufzunehmen.

Die Gläubiger werden wahrscheinlich eine binäre Sichtweise vertreten: Akquisitionen sind finanzierbar, zu einem noch zu verhandelnden Preis, oder sie sind einfach überhaupt nicht finanzierbar.

Daher müssen Privatanleger möglicherweise mehr Eigenkapital in Akquisitionen investieren, möglicherweise niedrigere, weniger gehebelte Renditen akzeptieren und sogar eine Prämie zahlen, um niedrigere Bewertungsniveaus für die widerstandsfähigsten Vermögenswerte neu zu bewerten.

Aber es wird tolle Angebote geben.

Die Zeit von Private Equity ist gekommen.