בנקים בברזיל מוכנים למבחן הלחץ האחרון

הנפילות הפיננסיות של נגיף הקורונה בשווקים המתעוררים פוגעות קשות בברזיל, אך האיתנות - והרווחיות - של מגזר הבנקאות שלה מסייעות להקל על הכאב.

דו"ח שפורסם לאחרונה על ידי גולדמן זאקס הדגיש את היקף החשיפה הפיננסית של ברזיל לנגיף הקורונה: ברזיל ראתה את שוקי המניות שלה נמכרו יותר מכל מדינה גדולה אחרת, והריאל היה גם אחד המטבעות בעלי הביצועים הגרועים ביותר.

עם זאת, נראה כי מגזר הבנקאות במדינה עומד בפני המשבר האחרון.

לבנקים גדולים בברזיל אולי יש כמה פגמים... אבל יש דבר אחד שאף אחד לא יכול להכחיש - הם איתנים כסלע 

 - אדוארדו רוסמן, BTG Pactual

דו"ח של BTG Pactual מדגיש את ההיבטים החיוביים של מערכת בנקאית מאוחדת - היא מגבירה את קלות התיאום והרגולציה במהלך משברים ונוטה לרווחיות חזקה של אותם שחקנים בתקופות טובות ורעות.

"במהלך השנים, בנקים התמודדו עם היפר-אינפלציה, הקפאת מחירים ותוכנית קולור, אשר חטפה חשבונות חיסכון", טוען אדוארדו רוסמן, אנליסט מוסדות פיננסיים ב-BTG Pactual. "הם שרדו את קריסת ליהמן ב-2008 ואת המשבר התאגידי הגדול ביותר בתולדות ברזיל ב-2015/16 ללא הרבה פגיעות."

"לבנקים גדולים בברזיל עשויים להיות מספר פגמים. האפליקציות שלהם אינן הטובות ביותר, האשראי והעמלות יקרים ככל הנראה, וערוצי השירות גוזלים זמן ולעתים קרובות מלאים בניירת. אבל יש דבר אחד שאף אחד לא יכול להכחיש - הם יציבים כסלע."

מוצקות

סולידיות זו מבוססת על מספר גורמים. ראשית, המערכת הפיננסית נמצאת בעיקר בידי חמישה בנקים גדולים ורווחיים. התשואה על ההון העצמי (ROE) של המערכת הפיננסית הסתכמה ב-16.5% בספטמבר 2019, כאשר הממוצע של הבנקים הפרטיים הגדולים ביותר עמד על 21%; והבנקים בעלי הון עצמי טוב, עם הון ליבה של כ-14%.

גם מערכת הבנקאות נזילה, כאשר יותר מ-90% ממימון הבנקים הגדולים מקורו באופן מקומי ונקוב במימון מקומי (בעיקר מפיקדונות). דרישות הרזרבה מייצגות 416 מיליארד דולר ראנד, או כ-6% מהתמ"ג (נכון לינואר 2020), וגם הבנק המרכזי הגיב למשבר שנגרם על ידי קוביד-19 עם אמצעי נזילות והון בסך 2.7 טריליון דולר ראנד, המייצגים יחד 36.6% מהתמ"ג (גבוה בהרבה מהסכום שהוזרם לכלכלה בשנת 2008, שהיה אז 200 מיליארד דולר ראנד, או 5.9% מהתמ"ג).

בין הפעולות החשובות ביותר של הבנק המרכזי הייתה החלטתו להפחית את הפיקדונות החובה ולשפר את חישוב שיעור הנזילות לטווח קצר (LCR). 

וככל שהציפיות להשפעת נגיף הקורונה גברו, ה-CMN הודיעה על צעדים שיסייעו לבנקים, כגון ויתור על הדרישה לבצע משא ומתן מחדש על חובות שאינם באיחור עם לקוחות, והפחתת דרישת הון השימור של הבנקים מ-2.5% ל-1.25% לשנה אחת, ובכך שחררו 56 מיליארד דולר ראנד בהון לבנקים (ההערכה היא כי הדבר יאפשר הזרמת הלוואות פוטנציאלית נוספת של 640 מיליון דולר ראנד לכלכלה).

פְּגִיעָה

רוסמן מ-BTG Pactual תיאר את ההשפעה הצפויה על הבנקים הגדולים: "לכל משבר יש מאפיינים ייחודיים. אבל משברים קודמים הראו את החוסן והאיתנות של המערכת הפיננסית הברזילאית, ואנחנו דבקים בדעה זו."

המודלים מרמזים על עלייה של כ-5% ברווח הנקי עבור הבנקים הגדולים. עם עלייה של 50% בהפרשות בקרב הבנקים הפרטיים הגדולים (שווה ערך לעלייה של 165 נקודות בסיס בעלות הסיכון), הרווח הנקי המאוחד מצטמצם ב-22% בהשוואה לתוצאות 2019.

משברים קודמים הראו את החוסן והאיתנות של המערכת הפיננסית הברזילאית, ואנו דבקים בגישה זו 

 - אדוארדו רוסמן, BTG Pactual

אפילו אם המודלים מניחים עלייה של 75% ו-100% בהפרשות, הדבר יביא לירידה של 36% ו-39% בהכנסות בהתאמה - פגיעה בתשואה על ההשקעה (ROE) אך רק ירידה ברווחים ובשום אופן לא איום רבעוני. 

בתרחיש הגרוע ביותר (עלייה של 100% בהפרשות), הבנקים עדיין ייצרו תשואה על התשואה (ROE) שתהיה מקור לקנאה של כל בנק הממוקם בשוק מפותח בתקופות טובות: BTG צופה תשואה על התשואה של 12.5% עבור ברדסקו, 11.8% עבור איטאו ו-8.6% עבור סנטנדר (בעוד שבנקו דו ברזיל, שבבעלות המדינה, צפוי לרדת ל-4.5%).

מוקדם מדי לראות את השפעת המשבר על הנתונים שפרסמו הבנקים, אך רוסמן מדווח כי מנכ"ל סנטנדר ברזיל, סרחיו ריאל, אמר לו שהוא "בטוח בשימור שורת הרווח התחתונה".

עם זאת, ייתכן שיצוצו נקודות חולשה במקומות אחרים במערכת הבנקאות של ברזיל. 

לדברי המנהל הבכיר של פיץ' וראש המוסדות הפיננסיים בדרום אמריקה והקריביים, קלאודיו גלינה, בנקים בינוניים פגיעים משום שחלקם מתמקדים בפלח העסקים הקטנים והבינוניים, שבדרך כלל רגישים יותר לבעיות מאשר תאגידים גדולים: "רבים מהמוסדות הפיננסיים הבינוניים נמצאים בעיצומם של שינויים אסטרטגיים במודלים העסקיים שלהם, והיו להם הוצאות משמעותיות בפיתוח הפרויקטים שלהם." 

"המשבר הנוכחי עלול להוביל לעיכוב ממושך יותר עבור מוסדות אלה כדי שיוכלו להרוויח מהפרויקטים שלהם. נזילות וכריות הון גדולות יותר במקרים כאלה אמורות לתמוך בדירוגים הנוכחיים. יצירתיות לפיתוח מוצרים חדשים, התמקדות בצרכים האמיתיים של הלקוחות וזריזות ביישום יהיו קריטיים."