סקר סיכונים מיוחד: HK, יפן, סינגפור שהופעלו על ידי וירוס קורונה, שכן טייוואן מראה נקודות חוזקה 'אינטואיטיביות' נגד.

ציון הסיכון של טייוואן עדיין במסלול, בעוד באזורים אחרים באסיה, כולל הונג קונג (למעלה) מרגישים את ההשפעות של וירוס הקורונה

Euromoney ערכה את סקר 'מיקור המונים' המיוחד שלה בקרב תת-קבוצה של היקום התורמים הרגיל שלה, שכולם מומחים לסיכונים פוליטיים, כלכליים ופיננסיים באסיה.

התוצאות חשפו הפתעה אחת. ציון הסיכון של טייוואן עלה אפילו יותר, מה שמצביע על שיפור בפרופיל הסיכון, אם כי זה לא אומר שהיא לא תושפע מנגיף הקורונה.

מה שזה כן מראה הוא שסיכון משקיעים הוא מושג רב-גורמי, ושלטייוואן יש חוזקות אחרות המקזזות את אפקט הקורונה האינטואיטיבי.

Euromoney מבקשת באופן קבוע את פאנל המומחים שלה להעריך 15 מדדי סיכון כלכליים, פוליטיים ומבניים, בתוספת גישה להון. הערכות אלה נערכות לאחר מכן עם דירוגי חובות כדי לייצר ציון סיכון כולל.

ציון הסיכון של טייוואן כבר השתפר בשנה שעברה, בעיקר ברבעון הרביעי, ומה שהתוצאה הזו מראה היא שהמגמה נמשכה, והיא הייתה בולטת יותר אלמלא אפקט הקורונה.

הסיכון הפוליטי, למשל, נרגע לאחר שהנשיא צאי אינג-וון נבחר מחדש ומפלגה הפרוגרסיבית הדמוקרטית שלה שמרה על הרוב שלה ביואן המחוקק, עם יציבות הממשלה אחד המדדים שיש לשדרג.

ממשלתה גם נקטה בפעולה נחרצת כדי לשלוט ולמנוע את התפשטות הנגיף, ובעיקר נקמה נגד איסור נסיעה שהוטל על ידי הפיליפינים, ואילץ את הרשויות הפיליפיניות לבצע פניית פרסה. זה חיזק את התפיסה הציבורית החיובית של הנשיא צאי.

הסיכון לנגיף קורונה חדש משפיע על הסיכויים הכלכליים לטווח הקצר של טייוואן, כולל קצב הצמיחה של הצריכה הפרטית והתיירות 

 - ווי ג'ן הסיה

הסיכון הכלכלי, לעומת זאת, השתפר, כאשר התמ"ג של טייוואן צמח ב-3.4% משנה לשנה ברבעון הרביעי של 2019, מה שמעיד על כך שהכלכלה הייתה חזקה יותר מבני דורה, בין היתר בשל העברת חברות מסין היבשתית כדי להימנע ממכסים אמריקאים על סינים יבוא.

ציוני צמיחה כלכלית, תעסוקה/אבטלה ופיננסים ממשלתיים הראו שיפור מתמיד.

ככזה, זה מצביע על כך שטייוואן נמצאת בעמדה חזקה יותר לעמוד בכל השפעות זמניות של הפרעה בשרשרת ייצור האלקטרוניקה, ירידה בזרימת התיירים או עיוותים אחרים, למרות החשיפה של האי ליבשת סין, המהווה עד 40% מהאי. יצוא ו-30% מהתמ"ג.

אנליסטים כמו Wei Jen Hsieh, תורם לסקר הסיכונים של Euromoney, שהוא עוזר סגן נשיא מבנק הייצוא-ייבוא ​​של הרפובליקה של סין בטייוואן, ציינו שיהיו השלכות כלכליות.

"הסיכון לנגיף קורונה חדש משפיע על הסיכויים הכלכליים לטווח הקצר של טייוואן, כולל קצב הצמיחה של הצריכה הפרטית והתיירות", הוא אומר.

"בסך הכל, ממשלת טייוואן הודיעה ב-12 בפברואר 2020 שקצב הצמיחה הכלכלית שלה ב-2020 יהיה 2.37%, שזה נמוך ב-0.35 נקודות אחוז מהתחזית של 2.72% בנובמבר 2019".

אחרים כמו פרופסור פרידריך וו מהאוניברסיטה הטכנולוגית של נאניאנג הופכים חוששים יותר מהסיכונים: "בהתחשב בשיבושים הצפויים בשרשרת האספקה ​​ובסנטימנט הצרכני הירוד, תחזית התמ"ג הרשמית היא אופטימית בצורה בלתי מוסברת, וחבילת הסיוע אינה מספקת לחלוטין, במיוחד בהשוואה לתחזית של סינגפור. זה עתה הכריזה על חבילה פיסקלית של 4.6 מיליארד דולר לתמיכה בעסקים ובתושבים שנפגעו מנגיף הקורונה".

השפעות קלות

באשר להונג קונג, יפן וסינגפור, ציוני הסיכון הכוללים שלהן הורדו, אם כי אפילו כל אלה הם בפחות מ-0.2 נקודות אחוז. זה הרבה פחות דרמטי מאשר עבור סין, שמושפעת באופן ישיר יותר מהתפשטות הנגיף, כמו גם מהנפילה הכלכלית והפוליטית.

יתרה מכך, כל מיקומי המשקיעים הללו היו פחות מסוכנים מסין לקראת האירוע, כפי שנמדד לפי הדירוג העולמי הגבוה שלהם בסקר של Euromoney, ונשארו כאלה.

סינגפור בטוחה במיוחד נמצאת כעת במקום השלישי אחרי שוויץ ונורבגיה. הונג קונג בת 12^th, טייוואן 18^th ויפן 33^rd, עם סין בהמשך ב-47^th במקום.

הנגיף יצר גורם פחד לגבי הסיכון להתפשטות המחלה, ואילץ ממשלות לאמץ אמצעי בקרה ומניעה יעילים. זה משפיע גם על שרשראות אספקה ​​של מוצרים הנשענות במידה רבה על ייצור סיני וסוגים אחרים של סחר חוצה גבולות ברחבי האזור.

עם זאת, יש מעט ציפייה שתהיה לה השפעות ארוכות טווח, ובוודאי לא תיצור את ההשלכות הפוליטיות הפוטנציאליות לטווח ארוך יותר שכמה אנליסטים צופים על סין.

בפאנל המומחים של Euromoney באסיה נמצא מילוש וולנוביץ', פרופסור חבר למימון בבית הספר לעסקים של EDHEC. הוא מאמין שבעוד שלקורונה יש פוטנציאל לעקירה קצרת טווח כמו האטה בפעילות העסקית, ההשפעה שלו על כלכלות אסיה כמו הונג קונג וסינגפור לא תהיה משמעותית. 

"בטווח הקצר", הוא אומר, "לקוביד-19 יש פוטנציאל לשבש את השווקים עבור כל תשומות הייצור, הן במדינות אסיה אלו והן עם שותפיהן למסחר ולשוק הפיננסי, ואנחנו יכולים לצפות לתנודות בשווקי מטבעות של כלכלות חשופות לסין".

עם זאת, בהתייחס לעבודה האקדמית שביצע רודיגר דורנבוש במאמרו המפורסם משנת 1976, המדגים את הדינמיקה של שערי החליפין ותגובתם לאירועים פתאומיים, הוא מציין שניתן לסכם את המסר במילה אחת: "חרפת יתר" - כלומר, לא יהיו לה השפעות ארוכות טווח על מטבעות או נכסים פיננסיים, למרות אופיו הלא וודאי.

הונג קונג

עוד לפני התפרצות נגיף הקורונה, פרופיל הסיכון של הונג קונג הלך והידרדר עקב ההפגנות האלימות וההתפרעויות שנמשכו חודשים ארוכים שפגעו בכלכלה המקומית וגרמו להתכווצות התמ"ג ברבעון השלישי והרביעי של 2019.

זה היה אחד מ-10 מיקומי המשקיעים שהורדו הכי הרבה בסקרים הרבעוניים הרגילים של Euromoney, והשילו 1.6 נקודות ברבעון הרביעי בלבד.

"הממשלה כבר חזתה שהכלכלה תסבול ממיתון ב-2020", אומר מומחה ECR פרידריך וו, פרופסור באוניברסיטה הטכנולוגית של נאניאנג. "עכשיו נגיף הקורונה נותן מכה שנייה, אולי אפילו חמורה יותר, בכלכלה".

וו מזכיר שכבר היה אובדן אמון בין רוב התושבים המקומיים לבין הממשלה, מה שמפריע לממשלה להקים מדיניות ציבורית אפקטיבית כדי להילחם בבעיות הכלכליות והבריאותיות של השטחים.

"בהמשך, אני יכול לראות רק יותר שיתוק, חצי אקשן והאשמות נוקבות הדדיות. הונג קונג מחליקה במורד התהום", הוא מזהיר.

יפן

יפן כבר עדה לצניחה בייצוא ולצריכה פרטית מאופקת, כשהתמ"ג מתכווץ בקצב המהיר ביותר מזה כמעט שש שנים במהלך הרבעון הרביעי של 2019 עקב חיכוכי הסחר העולמי והעלייה במס המכירה.

הסיכונים הנשקפים מנגיף הקורונה בשנת 2020 יגיעו ממקורות רבים, אומרת מומחית הסיכונים שר מהטה, מנהלת מחקר מאקרו-כלכלי וניתוח מדינות ב-Virtuoso Economics.

הוא מפרט ירידה גדולה במספר התיירים הסינים המבקרים ביפן, הפרעה לרשתות האספקה ​​של אסיה, אפשרות להשפעה שלילית על ההשקעה המסיבית של יפן במשחקים האולימפיים הקרובים ב-2020, מעידה בביקוש העולמי ליצוא שלה ופגיעה משמעותית בייצוא שלה לסין. (שוק היצוא השני בגודלו של יפן).

נוסף על כך תהיה אמון עסקי נמוך יותר והוצאות הון, כמו גם האטה במגזר הקמעונאי. בנוסף, נכסי מקלט בטוח כמו הין היפני מבוקשים, מכיוון שהמשקיעים מודאגים מהתפרצות נגיף הקורונה. יש לזה בתורו השלכות שליליות על היצוא היפני.

כתוצאה מכך, בגלל ההשפעה השלכתית המיידית והאפשרית של נגיף הקורונה על היצוא של יפן, הצריכה הפרטית, התיירות, אמון העסקים והצרכנים, רווחי החברות, ייצור מפעלים והשקעות, "הסיכוני השלילי לצמיחה נמצאים בעלייה", אומר מהטה.

גם ההשפעה של נגיף הקורונה תעבור ככל הנראה בעוד חודש-חודשיים, מה שאמור להציל את אולימפיאדת טוקיו 

 - שר מהטה, כלכלה וירטואוזית

עם זאת, הוא אינו צופה השפעה מתמשכת, או שהממשלה עומדת מנגד ולא עושה דבר.

"בהתחשב בסבירות שממשלת יפן תשיק תמיכה מסוימת במגזר התיירות והחברות שהושפעו לרעה מהירידה בתיירים זרים, יחד עם תמריצים פיסקאליים ממשלתיים, זה יכניס קרקע לצמיחה.

"גם ההשפעה של נגיף הקורונה תחלוף תוך חודש-חודשיים, מה שאמור להציל את אולימפיאדת טוקיו".

עם זאת, התחזית הכלכלית לשנת 2020 אינה ודאית, כלומר הסביבה עבור התעשייה הפיננסית היפנית נראית מאתגרת יותר בתקופה שבה מרווחי הריבית נטו נלחצים ויש צניחה בהלוואות.

"כנראה הבנקים יתמודדו עם לחץ כלפי מטה יותר על ההכנסות והרווחים", אומר מהטה, "בשל ההשפעה המיידית והלאה של הקורונה על הפעילות הכלכלית הכוללת ביפן ועל שוקי המניות שלה. כתוצאה מכך, הסיכונים הפיננסיים נמצאים במגמת עלייה, אך מתונים".

סינגפור

המשבר של הונג קונג נתן תמיכה מסוימת לסינגפור כמרכז פיננסי בטוח יותר יחסית, ולמרות שלא סביר שהיא תוכל לעמוד במלואו בהשפעות הקורונה, היא במצב טוב יותר לעשות זאת מכיוון שהיא כבר מיקום המשקיעים הבטוח ביותר באסיה.

למרות שהממשלה כבר הורידה את תחזיתה לצמיחת התמ"ג, היא גם הגיבה היטב על ידי הכנסת חבילה משמעותית של אמצעי תמריצים, אך אין מקום לשאננות כפי שהמחיש פרופסור נאניאנג וו, וציין את העובדה שסין היא שותפת הסחר הגדולה ביותר של סינגפור עבור שניהם. יצוא ויבוא וכבר רשם צמיחה עגומה של 0.7% ב-2019.

לפני שהקורונה תפסה אחיזה, כלכלנים במגזר הפרטי חזו צמיחה של 1% עד 1.5% לשנת 2020, אך כעת לא סביר שזה יהיה בר השגה וסינגפור עשויה אפילו לגלוש למיתון השנה.

"היצוא של סינגפור לסין מהווה 13% מסך היצוא ו-10% מהתמ"ג. מדינת העיר מארחת גם 50 מיליארד דולר של מניות FDI סיניות, 3.6 מיליון מבקרים סינים בשנה ואלפי סטודנטים מסין", מעיר וו.

"אז סינגפור פגיעה ביותר לכל ירידה חדה בסין. הממשלה כבר הטמיעה איסור על הגעת מבקרים (ללא קשר לאזרחות) מסין, והעלתה את מצב מערכת התגובה להתפרצות המחלה לכתום - ממש מתחת לרמה הגבוהה ביותר של אדום".

מתפזר החוצה

Euromoney נמצאת בתהליך של תחילת הסקר הרבעוני האחרון שלה בקרב היקום המלא של יותר מ-300 כלכלנים ומומחי סיכונים אחרים ברחבי העולם. זה אמור לתת קצת רושם על האופן שבו נגיף הקורונה מוסיף לחיכוכים בסחר העולמי וסיכונים כלכליים וגיאופוליטיים אחרים המשפיעים על סיכון המשקיעים במהלך החודשים הקרובים.

כמה תורמים לסקר כבר ציינו כיצד ההשפעה של מעמדה הדומיננטי של סין בשרשרת האספקה ​​העולמית, במסחר ובתיירות תשפיע על מדינות אחרות לאור ההפרעה בייצור.

סקר הרבעון הראשון של 2020 הוא זמן מתאים לבצע הערכה נוספת של המשבר, שכן הוא יסתיים לקראת סוף מרץ, ויאפשר לאנליסטים יותר זמן לראות כיצד ההשפעות מתפתחות.

תורם הסקר מתיאו פאוטונייר, מנהל ייצור ראשי וכלכלן כמותי בכיר ב-TAC Economics, מאמין שדרום קוריאה, יפן, תאילנד, אינדונזיה, מלזיה והודו ייפגעו הכי קשה באסיה, כאשר גם ארה"ב וגרמניה רגישות "כאשר הן פועלות רכזות גלובליות המחוברות זו לזו עם המרכז הסיני של שרשראות הערך".

הוא רואה לחץ על מחירי הסחורות מכיוון שסין היא הקונה הגדולה ביותר מבין רבים, אם כי השפעת מחיר הנפט תתמתן על ידי פרמיית הסיכון הפוליטית במזרח התיכון.

עבור נכסים פיננסיים, התפרצות נגיף הקורונה פירושה תנודתיות מוגברת של שער החליפין (במיוחד ליואן ולמטבעות אחרים של שווקים מתעוררים), ירידה בשוקי המניות ותשואות נמוכות יותר של אג"ח "מקלט בטוח".