מטבע חוץ: בנקים מתמודדים עם תנודתיות מהבית

מאז המשבר הפיננסי העולמי, רוב שוקי המט"ח נהנו מעשור של תנודתיות נמוכה במיוחד. בעוד שהיו יוזמות סביב ציות לרגולציה, השוק היה שקט, עם תנודתיות שנוגעת לשפל של כל הזמנים לאחרונה בינואר, שהוחמרה על ידי עקומת תשואות מדוכאת.

ללקוחות פשוט היה פחות צורך לסחור בסביבה מסוג זה, מסביר ג'ייסון ויטל, ראש מט"ח עולמי ב-BNY Mellon Markets.

"תמיד יהיו תזרימי מסחר ותשלומים בשוק הספוט, אבל המט"ח כסוג נכסים, או פעילות גידור כיוונית, היה מדוכא מאז אמצע השנה שעברה במיוחד".

עכשיו זה אחרת. שוקי המניות נותרו מבולבלים ממכירות גדולות מאז סוף ינואר, אך נפחי המט"ח זינקו.

אינטגרל דיווחה במרץ על עלייה של 40% בהיקפים היומיים הממוצעים (שמונעת בעיקר על ידי מסחר באירו); מחזורי המטבעות ב-CLS זינקו ב-24% בפברואר; ונפח המטבעות היומי הממוצע של CME Group הגיע לרמה הגבוהה ביותר אי פעם.

לפני ינואר היה ויכוח מסוים בין הבנקים אם השוק השפיר הוא מגמה מחזורית או מבנית, אבל הכל השתנה ברגע שהופיעו פרטי נגיף הקורונה.

הילוך קדימה של חודשיים, והתנודתיות היא ברמות גבוהות ולקוחות שסחרו מעט או לא נסחרו במטבעות בשנה שעברה, מבלים לפתע הרבה זמן בבחינת החשיפות שלהם.

תגובה יעילה

בהשוואה למשבר הפיננסי העולמי, השווקים והמוסדות פעלו בצורה יעילה למדי בתגובתם להאטה הכלכלית העולמית שנבעה מקוביד-19.

יש כמה גורמים מאחורי זה, אולי החשוב ביותר הוא מבחני הקיצון שהמפקחים על הבנקים המרכזיים העבירו את הבנקים במהלך 12 השנים האחרונות, ומשטרי ההתאוששות והפיתוח שהופעלו כתוצאה ממבחנים אלו.

מנקודת מבט של המשכיות עסקית, לרוב הבנקים יש מרכזי תפעול ראשוניים ומשניים, למרות שכמעט ולא נצפה שכל מחלקות המכירות והמסחר יעבדו מהבית, מציין Vitale.

"אפילו כאשר קנה המידה של קוביד-19 התחיל להתבהר, אני חושד שראשי דסק רבים עדיין חשבו שזה לא יגיע לזה", הוא מוסיף.

סיימון מנוורינג, ראש תחום מסחר במטבעות ב-NatWest Markets, מעריך שמאחר שרוב ראשי המסחר עברו את המשבר הפיננסי העולמי, היה להם מושג טוב כיצד השווקים יגיבו למגיפה, גם אם האירועים התרחשו כעת במהלך טווח זמן קצר בהרבה מאשר ב-2008.

הבדל אחד גדול בין 2008 ל-2020 היה היכולת של הבנקים להיות לוקחי סיכונים של המוצא האחרון, בהתחשב בדרישות הרגולטוריות שלהם להחזיק בהיקפי הון גדולים.

"למרות הרגולטורים שנקטו פעולה מהירה ומשמעותית, הייתה תחושה בתחילה שקובעי המדיניות היו מאחורי העקומה", אומר Manwaring. "לקח קצת זמן עד שהשווקים זיהו שלפעולות שלהם הייתה השפעה מייצבת".

Vitale מעריך שהצעד החכם ביותר ש-BNY מלון עשה כשהנגיף התחיל להתפשט היה פיצול הצוותים שלו באופן שווה בין משרדים, מיקומי המשכיות עסקית ובתיהם, ומניעת אינטראקציה פיזית של קבוצות אלה.

"הבטחנו גם שלעובדים מרחוק תהיה החומרה הדרושה להם. נכון להיום, כמעט כל המסחר שלנו נעשה מהבית", הוא מוסיף. "הייתי קצת סקפטי בהתחלה שהמודל הזה יעבוד מנקודת מבט של פרודוקטיביות, אבל הספקנות הזאת הוכיחה את עצמה כבלתי מבוססת. מכיוון שכל כך הרבה מתהליך הטיפול בהזמנות מתבצע כעת באופן אלקטרוני, הצלחנו להבטיח שהוראות הסחר מנותבות לשולחן הנכון".

אתגר נזילות

האתגר עבור לקוחות - במיוחד אלה שיש להם קשרים ארוכי טווח עם אנשי מכירות ספציפיים המפוזרים כעת על פני מיקומי בית שונים - היה גישה למידע שוק ולנזילות ממקורות אחרים.

זה הוביל להגדלת היקפים בפלטפורמות של סוחר יחיד ושימוש רב יותר באפליקציות מסחר ניידות, אומרת מריה פראטה, מנהלת מט"ח גלובלי בדויטשה בנק.

עבודה מרחוק עודדה לקוחות לגשת ישירות למידע השוק, היא אומרת, עם צמיחה בשימוש ביישומי ניתוח טרום סחר בתגובה לאי הוודאות לגבי היכן ניתן למצוא נזילות.

"מכיוון שהנזילות הוגבלה בין השווקים, חלק מהספקים שינו את התנאים שלהם סביב הזמנות בנצ'מרק לגבי עמלות או זמני הגשה", אומר פראטה. "לא עשינו את זה, אבל מבינים שאחרים עשו זאת."

כדי למתן את ההשפעה של פיזור הצוותים וכדי לאפשר להם לחלוק תובנות על זרימות, דויטשה בנק אירגן שיחות ועידה יומיות של צוות וחדרי וידאו כדי להבטיח שהצוותים הללו נמצאים בקשר ומדברים לאורך כל היום.

הטכנולוגיה החזיקה מעמד היטב ואפשרה לצוותים להישאר מחוברים, אומר פראטה.

"אנחנו גם צריכים לעמוד בדרישות הפיקוח והרגולציה שלנו", היא מוסיפה, "לכן הפלטפורמות הפנימיות שלנו ממשיכות לנטר עסקאות ולהעלות התראות אם הן מזהות פעילות שעלולה להיות מחוץ לסף המותר".

מספר מדינות בשווקים מתעוררים צמצמו את שעות הפעילות של מערכות הבנקאות שלהן כחלק מהתגובה שלהן להתפשטות הנגיף.

"סגירות השווקים בכמה שווקי גבול הם חסרי תקדים מניסיוני", אומר Manwaring. "לפעמים אנחנו רואים את השווקים האלה נסגרים לחגים אד הוק, אבל אני לא זוכר סגירות ארוכות טווח. עם זאת, רבים מהמטבעות של המדינות הללו נסחרות קלות, כך שההשפעה הרחבה יותר הוגבלה".

עוד מה לעשות

בעוד שראשי מסחר במטבעות מביעים הפתעה מהי מידת ההצלחה של המעבר לעבודה ביתית במונחים של 'שמירה על האורות דולקים', ישנה הכרה שניהול קשרי לקוחות במונחים של פגישות ומעורבות ותיקון בעיות כקבוצה מציג אתגר עבור מודל עבודה זה.

"הקמת חשבונות חדשים וחתימה על הסכמים משפטיים יכולים להיות קצת יותר מסובכים מכיוון שאנו עובדים מרחוק", אומר Vitale, "למרות שישנם פתרונות אפשריים לפישוט התהליכים הללו שניתן ליישם בזמן.

"הישארות באחריות הבקרות ועמידה ברגולציה יכולה להיות גם קצת יותר מאתגרת מחוץ למערכת האקולוגית הסגורה של משרד, אבל זה תחום שאנחנו עוקבים אחריהם כל הזמן."

הדיווח השתנה מעט מאז שהסוחרים החלו לעבוד מהבית וה-CFTC סיפק הנחיות לגבי רישום עסקאות בסביבות מסחר אלו.

ההעדפה הרגולטורית היא שעסקאות צריכות להיקלט לצורכי ביקורת, אבל הם מבינים שיהיו מקרים שזה לא אפשרי, ובמקרים אלו הם מבקשים מהבנקים לתעד את השיחות.

התוצאה של המשבר הזה תהיה השקעה נוספת של זמן וכסף בתכנון המשכיות עסקית וחוסן כדי לאפשר עבודה נוספת מהבית, אומר Vitale. היכולת של הצוות לעבוד מרחוק תהפוך לדרישה עבור פונקציות קריטיות בעתיד, הוא מוסיף.

Manwaring מתייחס לציפיות שהתנודתיות תישאר מוגברת למשך זמן מה כנורמליזציה של השוק.

"אני מתאר לעצמי שאנחנו עדיין מתחת לרמת התנודתיות הממוצעת ב-20 השנים האחרונות, אז אנחנו יכולים לומר שתנאי השוק לפני קוביד-19 היו חריגים", הוא מסכם.