כיצד השיב הנדלסבנקן את מעמדו כאידיאל לאחר המשבר

אם עד כה המלווה אירופי כלשהו עבר 2020 טוב, זה הנדלסבנקן.

הבנק השני בגודלו בשבדיה היה האידיאל של מודל עסקי זהיר, עקבי וממוקד יותר לאחר המשברים בגוש האירו ב -2008. כעת, זה חזר לאופנה, מכיוון שמשקיעים מעדיפים שוב מלווים אירופאים פשוטים יותר מאשר חברות גלובליות מורכבות יותר.

הנדלסבנקן הוא מניות הבנקים המוערכות ביותר ביבשת לפי מחיר לפי ספר, לפי ברנברג. באמצע יוני, מניותיה ביצעו ביצועים טובים יותר בשנת 2020 מכל מניות בנק אחרות באירופה למעט דויטשה בנק ו- UBI Banca, שלאף אחת מהן אין סיבה רבה להתפאר.

אולי זה לא צריך להיות מפתיע.

"אנו נתפסים כמקלט בטוח בתקופות סוערות", אומר לארס הוגלונד, ראש קשרי המשקיעים של הנדלסבנקן.

אולם עד לאחרונה, הנדלסבנקן היה חלקו בספקים. היא התקשתה לעמוד בקצב הדיגיטציה המהירה של יריבים וסבלה משורה של כהונות מנכ"ל קצרות מועד. הפחד מהלבנת ההון הנורדית בסוף שנות ה -2010 של המאה העשרים העלה עלויות תאימות גבוהות בהרבה.

קרינה אקרסטרום, מנכ"לית הנדלסבנקן

כשקרינה אקרסטרום נכנסה לתפקיד המנכ"לית בתחילת 2019, היא הייתה כל כך מרוצה מהביצועים הכספיים של הנדלסבנקן, עד שהיא השעתה את מנגנון חלוקת הרווחים של הצוות, אוקטוגונן. בשנה שעברה היא סגרה משרדים בבולטיות, גרמניה ואסיה, כדי לשמור על מכסה על העלויות.

החשיפה הנמוכה יחסית של הנדלסבנקן לאירופה המתעוררת הצילה אותה בעבר מהפרשיות הגרועות ביותר של הלבנת הון. התמקדות חדשה בסקנדינביה, בריטניה והולנד הופכת כעת את עסקיה לפשוטים יותר ואף פחות מסוכנים - לפחות מנקודת מבט של פשע פיננסי.

ריכוז

ביצועי ביצועי מחירי המניות האחרונים של הבנק אינם קשורים לחוסר נעילה קפדנית של שבדיה. הייצוא מניע חלק ניכר מכלכלת שבדיה, ולכן המדינה נתקלת במיתון גרוע עוד יותר מזה שחוותה בשנת 2009.

במקום זאת, הנדלסבנקן נראה טוב יותר מאחרים בדיוק בגלל שהמשבר הזה עדיין נמצא בכל מקום. גיוון נחשב למעט. זה הדגיש את היתרונות של בנקים שמתרכזים בביצועים טובים במדינה או תת-אזור אחת, במיוחד אלה שעושים זאת תוך שמירה על מאגרי הון חזקים.

להנדלסבנקן יחס הון של 17.6%, מהגבוהים באירופה. השוו את זה לבנק כמו סנטאנדר, עם יחס של 11.6% בלבד. כיום, סנטנדר יכולה לטעון בצורה פחות משכנעת שיחס נמוך כל כך מוצדק בהיעדר מתאם כלכלי בין ספרד, בריטניה וברזיל, השווקים הגדולים ביותר שלה.

מעל לכל, המשקיעים מעדיפים את הנדלסבנקן בהידרדרות כלכלית בגלל המוניטין של הלוואות בסיכון נמוך יותר. הפסדי אשראי גדלו ברבעון הראשון כאשר ההנהלה הפרישה הון להשפעה הפוטנציאלית של קוביד 19, אך זו עדיין הסתכמה ב -0.08% בלבד מספר ההלוואות שלה, ההפרשה הנמוכה ביותר באירופה ברבעון הראשון.

זאת למרות הלוואות נדל"ן מסחריות, שהן תנודתיות ידועות, המהוות כשליש מספר ההלוואות של הנדלסבנקן. זו אחת הרמות הגבוהות ביותר של הלוואות כאלה בבנקאות באירופה, לדברי יוהאן אקבלום, אנליסט ב- UBS.

אתה צריך להיות צנוע סביב איכות הנכסים במשבר כזה. אם המשבר הזה היה נמשך זמן רב, מעבר לקיץ, זה מצב אחר 

 - לארס הוגלונד, הנדלסבנקן

בבריטניה, המהווה חלק גדול בהרבה מעסקי הנדלסבנקן מאשר במשבר האחרון, הלוואות כאלה הן כמעט 60% מספר ההלוואות.

בינתיים, הבנק צמח יותר בנורבגיה במהירות רבה יותר מאשר בשוודיה, מה שעשוי להבטיח רע בהתחשב בקריסת מחיר הנפט.

"אתה צריך להיות צנוע סביב איכות הנכסים במשבר כזה", מקבל Höglund. "אם המשבר הזה יימשך זמן רב, מעבר לקיץ, זה מצב אחר."

עם זאת, איכות הלווים של הנדלסבנקן וביטחונם עומדים בכך. יחסי ההלוואות הממוצעים שלה בבריטניה ובנורבגיה הם כ -50%. הבנק כבר מזמן סטה יותר מבלוקים למשרדים מאשר ממרכזי קניות, ומגן על עצמו מפני העלייה ההולכת ומחריפה של קניות באינטרנט.

"כשאנחנו מלווים נכסים, אנחנו לא מחפשים נכסים כשלעצמם אלא בעלי נכסים מוצקים, שמרניים וארוכי טווח", אומר לי Höglund. "עלינו לראות תזרים מזומנים אחר, לא רק מהנכס, ואנחנו מחפשים לקוחות שיכולים להסתגל לחלקים שונים של הביקוש."

סיכון נמוך

אין ספק כי להנדלסבנקן היה איכות נכס חזקה. זה התחיל את השנה עם יחס הלוואות לא ברירת ביצוע של 0.04% בלבד, נמוך יותר מכל בנק אחר בגודלו, אפילו בסקנדינביה.

"זו נקודת התחלה טובה כשאתה נכנס למשבר כזה," מגיב Höglund.

במהלך שני העשורים האחרונים, מציין אקבלום, עלות האשראי הממוצעת של הנדלסבנקן הייתה רק 0.06% מספירת ההלוואות. זה לעומת 0.15% בנורדאה, הבנק הגדול ביותר בסקנדינביה.

ההבדל יכול להיות בין השאר בגלל שהנדלסבנקן דבק בלווים עשירים יותר. עם זאת, הסיכון הנמוך יותר של הנדלסבנקן קשור גם למודל העסקי שלה. נורדאה הייתה בעבר בנק ארגוני והשקעות גדול יותר, למשל, אשר בהכרח הביא חשיפה גדולה יותר למגזרים כמו אנרגיה ומשלוח.

זה דורש יותר קפיצת אמונה כדי לומר כי איכות האשראי של הנדלסבנקן תמיד תהיה נמוכה יותר מכיוון שהיא טובה כל כך הרבה יותר מאחרים בבחירת זיכויים באותה מדינה ומגזר. לאחר משבר 2008, עלות האשראי של הנדלסבנקן בשבדיה לא הייתה שונה בהרבה ממה שסווידבנק סימנה, לפי אקבלום.

אבל כשכל בנק אירופי אחר הסובל מכאב כזה - ובנקים נורדיים אחרים כמו סווידבנק מסתחררים גם משורה של שערוריות הלבנת הון - אין זה פלא שמשקיעים מורעבים בתשואה מוכנים להעניק להנדלסבנקן את היתרון של הספק בינתיים.