הזדמנויות השקעה, ולא משיכות, הן האתגר הגדול ביותר עבור קרנות ריבוניות

אחת המעניינות של מגיפת קוביד-19, והקטל הכלכלי שהיא חוללה, היא שהיא לא גרמה למדינות למשוך את הכספים שבנו כדי לספק חוסן ברגעים כאלה בדיוק.

הפורום הבינלאומי של קרנות הון ריבוניות (IFSWF) וסטייט סטריט פרסמו לאחרונה מחקר המראה שקרנות הון ריבוניות לא ביצעו חיסולים בקנה מידה גדול כדי לספק נזילות לממשלות, למרות ציפיות נרחבות לכך. רק שתיים מתוך 10 קרנות שאיתן דיברו נמשכו. 

ב-9 ביוני, כשה-IFSWF השיק את הסקירה השנתית שלו לשנת 2019, המנהלים שלו אישרו שזה עדיין המצב. קרן העושר הריבונית של נורבגיה מבצעת את המשיכה הגדולה ביותר שלה אי פעם, הקרן של עומאן עברה ייעוד, וקרן ההשקעות האסטרטגיות של אירלנד הקימה קרן חדשה לייצוב והחלמה מגיפה של 2 מיליארד יורו - אבל חוץ מזה, זה עובד כרגיל.

לקחים שהופק

למה זה צריך להיות? חלקית, זה בגלל לקחי המשבר הפיננסי העולמי. לאחר מכן, כמה קרנות הון ריבוניות - שאז היו ברובן קטנות ופחות מתוחכמות מהיום - חיסלו קרנות כדי להתמודד עם המשבר של היום, לרוב על ידי מכירת מניות, והתוצאה הייתה שהן נעלו הפסדים בתחתית.

הפעם, שם היה צורך במימון, ריבונים הלכו במקום זאת לשווקי החוב עבור ההלוואות הזולות באופן אבסורדי הזמינות. כמה מדינות נפט בעלות קרנות הון ריבוניות, בעיקר במפרץ אבל גם בקזחסטן, השתמשו באגרות חוב בינלאומיות כדי לכסות מחסור בתקציב.

זהו מצב שונה מאוד מזה שהמכון למימון בינלאומי ציפה במרץ, כשאמר שקרנות הון ריבוניות במפרץ יכולות לראות את נכסיהן יורדים ב-296 מיליארד דולר עד סוף 2020, בשווי 80 מיליארד דולר במשיכות.

במקום זאת, הסקירה של IFSWF דיברה על אתגרים מלבד נזילות ופדיון. נראה שהגדול ביותר הוא למצוא מקומות טובים להכניס כסף לעבודה. זה לא רק היעדר עלוב של תשואה בחוב בדרגה גבוהה. זו תזה די פשוטה להחליט שתשואות טובות יותר נמצאות בשווקי החוב הפרטיים הבלתי נזילים ובלתי נגישים יותר, בהון פרטי ובתשתית. אבל ביצוע זה דבר אחר לגמרי.

קיפאון

נתונים שפורסמו על ידי IFSWF ב-9 ביוני מראים כי מספר ההשקעות הישירות שנחשפו לציבור שבוצעו על ידי קרנות הון ריבוניות עמד בסטגנציה מאז 2017 - כמות ההון העצמי שהושקע ירד מ-54.3 מיליארד דולר ב-2017 ל-35 מיליארד דולר ב-2019. 

גם גודל ההשקעה לעסקה ירד: הערך החציוני של השקעות השקעות פרטיות בקרן הון ריבונית ב-2019 היה 25 מיליון דולר, פחות ממחצית מהנתון ב-2016. 

הנתונים של תשתיות ונדל"ן נמצאים ברמות הנמוכות ביותר מאז שהחלה IFSWF לאסוף אותם. מתח גיאופוליטי, האטה בצמיחה הכלכלית העולמית, שווקים ציבוריים פחות נזילים, והמשקל העצום של הביקוש להשקעות פרטיות המנפח את הערכות השווי: אף אחד מהדברים האלה לא עוזר.

אם יש צד חיובי, זה מעיד על כך שקרנות הון ריבוניות היו ממוקמות בצורה ממולחת כשהן נכנסות למגיפת הקורונה. 

באופן כללי, הם נטו להעדיף טכנולוגיה, טלקום, תשתיות ושירותי בריאות - המגזרים שהצליחו עד כה במהלך המגיפה. 

העובדה ש-Vir Technology, אחת מהביו-טק הממוקמות בצורה הטובה ביותר לחקר חיסוני קוביד-19, נתמכת על ידי קרנות הון ריבוניות מאבו דאבי, סינגפור ואלסקה מספקת כמה הוכחות לכך שקרנות יום גשום יודעות מה הן עושות כאשר מזג האוויר הגרוע ביותר קובע. ב.