וירוס קורונה: בנקים וחברות קטנות ובינוניות באיטליה נתקלים במשבר אם ההשבתה נמשכת

כיכר הדואומו, מילאנו, ביום רביעי: נטולת ההמון הרגיל של אנשים ביום השני של הסגר ברחבי איטליה

איטליה יכולה לספק חלון ראווה למה שעתיד לבוא במקומות אחרים באירופה מכיוון שעסקים נפגעים מהשפעות נגיף הקורונה המתפשט במהירות: אנשים נשארים בבית ולא מוציאים.

המגזר הפיננסי והכספים הציבוריים של איטליה פגיעים באופן ייחודי למשבר קוביד-19. הלוואות לעסקים, מעל לכל, נמצאות בסכנה, שכן המבנה הכלכלי של איטליה תלוי במיוחד בעסקים קטנים ובינוניים, בעוד שמערכת המשפט שלה הוכיחה את עצמה באופן שוטף שאינה מסוגלת לטפל בתביעות בטחונות במהירות מספקת.

החוב של משקי הבית האיטלקי נמצא במיקום טוב יותר, שכן משכנתאות למגורים פחות נפוצות ויחסי הלוואה לערך נמוכים יותר מאשר במקומות אחרים באירופה, אומרים אנליסטים.

דוידה סרה, מייסד איטלקי ומנכ"ל המומחה למוסדות פיננסיים, אלגבריס השקעות, מאמין שיש סיכוי קטן למשבר נזילות בסגנון 2008 באיטליה, או במקומות אחרים במגזר הבנקאי באירופה.

כתוצאה מכך, החברה שלו רוכשת את החוב וההון העצמי של אלופי הפיננסים הלאומיים ברחבי היבשת.

"הכסף הציבורי יושקע, והאיחוד האירופי יאפשר זאת", הוא אומר.

לטענת סרה, הרגולטורים והבנקים האיטלקיים, כמו במקומות אחרים באירופה, יצטרכו לאפשר ללווים להשעות את החזרי החוב, מבלי שזה אומר אוטומטית שהם חייבים לסווג מחדש את ההלוואה כלא עומדת.

במקביל, הממשלה תבטיח את החוב של הלווים באזורים ובמגזרים המושפעים ביותר, מה שהופך את מורטוריית החוב למה שהוא מכנה "ניטרלי מבחינה כלכלית" לבנקים.

עם זאת, זה רק ימנע משבר בנקאי מיידי, במקום להסיר לחלוטין את הנזק הכלכלי של נגיף הקורונה על הבנקים, אומר לואיג'י טרמונטנה, אנליסט בבנקה אקרוס.

"זו רק דרך לעכב את ההכרה בהלוואות שאינן עומדות בביצועים, לראות איך הדברים יתפתחו, ואם זה משבר עמוק יותר", הוא אומר, ודן בהקפאת חובות.

איכות הנכס

בעוד הפחתת ריבית נוספת של הבנק המרכזי האירופי תאכל יותר את מרווחי הריבית נטו של הבנקים, הדעה הקונצנזוסית היא שהשיפורים המהירים באיכות הנכסים של הבנקים האיטלקיים בשלוש השנים האחרונות עשויים כבר להסתיים.

זה יכול לספק רציונל נוסף לעסקאות כולל הצעתה של Intesa Sanpaolo של 4.9 מיליארד יורו עבור UBI Banca, אומר בנקאי אחד במוסדות פיננסיים.

מניות הבנקים באיטליה כבר צנחו בכמעט 40% מאז אמצע פברואר מהנחות חדות ממילא לשווי הספרים.

גם משקיעים חוץ בנקאיים שביצעו הימורים ממונפים על ספרי הלוואות איטלקיים שאינם מניבים בשלוש השנים האחרונות יהיו בבעיה, מוסיף סרה.

אף אחד לא ישלם אגורה לבנקים. אני לא חושב שמישהו משלם אגורה לבנקים: זה יהיה מטורף, כשאתה לא יודע מה תזרים המזומנים שלך 

 - סטפנו ויסאלי, אוקסי קפיטל

השאלה הגדולה ביותר, מסכימים כולם, היא כמה זמן תימשך הירידה בביקוש. אם זה יהיה קצר, האם אנשים יתחילו לבזבז שוב לאחר חודש או חודשיים, ולפצות על ההוצאה האבודה על ידי שימוש במה שחסכו בזמן הבידוד?

"אם לא, אנחנו מדברים על חזרה לימי הביניים: אף חברה לא תשרוד", אומר סטפנו ויסאלי, מייסד Oxy Capital, חברת השקעות פרטיות ממוקדות SME במילאנו.

לדברי ויסלי, המכירות בחברות הפורטפוליו שלו ירדו בשליש או יותר מהתקופה המקבילה אשתקד.

עסקים אחרים - כמו מסעדות ובתי מלון - רואים ירידות של עד 80%. נראה שזו הוצאה אבודה בלתי ניתנת להשבתה.

אנשים דוחים רכישות של דברים לא חיוניים מבגדים ועד מכוניות, כשחלק מהקמעונאים מוותרים וסוגרים חנות.

לא לצאת החוצה

לא רק בתי קולנוע, מוזיאונים ואתרי סקי סגורים על פי חוק באיטליה, גם מפגשים כמו חתונות והלוויה, משחקי כדורגל ושירותי כנסייה מוגבלים. לברים ומסעדות יש מדיניות שירות לשולחן בלבד, והלקוחות חייבים להתרחק מטר אחד מהשני.

עם הרחובות הריקים ובתי הקפה, "זה כמו חודש אוגוסט", אומר טרמונטנה - רק התיירים הזרים הלכו, ואף אחד לא נמצא בחוף הים.

אולם בניגוד למשבר בגוש האירו, הפעם חברות מוכוונות יצוא עלולות לסבול בשל האופי הגלובלי של המשבר; היצרנים כבר נאבקים עקב שיבוש שרשרת האספקה ​​מסין, שם הנגיף הגיע.

הפגיעה הנלווית ברווחים ובתזרים המזומנים של עסקים פירושה שחברות מסוימות עשויות להיאלץ בקרוב להפסיק לשלם משכורות ושכר דירה, בלי קשר להלוואות לבנקים.

"אף אחד לא ישלם אגורה לבנקים", אומר ויסאלי. "אני לא חושב שמישהו משלם אגורה לבנקים: זה יהיה מטורף כשאתה לא יודע מה תזרים המזומנים שלך.

"יש סיכון משמעותי להפרעה מסיבית אם הממשלה לא תגיב".

כללים גמישים

במגזר הבנקאי, סובלנות רגולטורית יכולה להציע דרכים נוספות למנוע מהשפל הכלכלי שהופעל על ידי נגיף הקורונה להפוך למשבר פיננסי - בין אם זה שחרור לוח השנה של ה-ECB להענקת הלוואות לא מובילות, או הקלה על אינפלציית נכסים משוקלל סיכון הנדרש עבור עליות בנכסים שאינם מניבים ביצועים לפי כללי החשבונאות החדשים IFRS9.

"הם לא יכולים להוריד את הריבית, אבל הם יכולים להשתמש בגמישות על הכללים הקיימים, ולהמשיך לספק נזילות", אומר סרה.

ממשלת איטליה כבר עוברת להגביר את חבילת התמריצים של 7.5 מיליארד אירו, המורכבת בעיקר מהטבות מס, עליה הכריזה בתחילת מרץ.

כמה מקורות משערים שהמדינה יכולה להלוות ישירות לעסקים קטנים ובינוניים, שזו הייתה אחת הדרכים שבהן הגיבה יפן לשיבוש הקשור בנגיף הקורונה (ה-Cassa depositi e prestiti, או CDP, יהיה כלי הרכב הסביר באיטליה).

תמריצים פיסקאליים נוספים עשויים לבוא, אומר הוגו קרוז, אנליסט בנקים ב-KBW - ואם יהיה הרצון הפוליטי הנכון, ככל שההתפרצות תתפשט לגרמניה ולמקומות אחרים, הרגולטורים עלולים לשחרר את הדרישות לעסקות מוניטריות מוחלטות, ולאפשר ל-ECB להציע תמיכה נוספת ל שווקי החוב הריבוני.

המרווח בין החוב הממשלתי האיטלקי לגרמני ל-10 שנים עלה בכ-60% מאז אמצע פברואר. עם זאת, איטליה הנפיקה חוב ל-10 שנים בקופון של 1.35% בלבד ב-9 במרץ.

הנציבות האירופית גם הראתה נכונות לא לספור צעדים נקודתיים לקראת יעדי התקציב של איטליה.