Przegląd USA
W gospodarce pozostaje luz, ale oznaki zaostrzenia
- Sprzedaż detaliczna wzrosła w czerwcu o 0.5 proc., podczas gdy majowy wzrost został zrewidowany w górę z 0.8 proc. do solidnego 1.3 proc. Ogólne wysokie tempo wzrostu sprzedaży detalicznej sprawia, że konsument jest na dobrej drodze do napędzania wzrostu realnego PKB w II kwartale po słabym I kwartale.
- Produkcja przemysłowa wzrosła w czerwcu o 0.6 procent, osiągając nowy rekord. Wykorzystanie mocy produkcyjnych wzrosło, ale nadal jest poniżej historycznej średniej, co sugeruje, że nadal utrzymuje się zastój.
- Liczba rozpoczętych budów spadła w czerwcu o 12.3 procent, ponieważ budowniczowie borykają się z rosnącymi kosztami materiałów i rosnącymi niedoborami siły roboczej jako barierami w rozpoczęciu budowy.
W gospodarce pozostaje luz, ale oznaki zaostrzenia
Sprzedaż detaliczna wzrosła w czerwcu o 0.5 proc., podczas gdy majowy wzrost został zrewidowany w górę z 0.8 proc. do solidnego 1.3 proc. Do silnego tempa wzrostu nagłówków przyczyniły się duże wzrosty sprzedaży w salonach samochodowych i na stacjach benzynowych. Wyższe ceny na dystrybutorach przyczyniły się do wzrostu sprzedaży benzyny, która wzrosła o 21.6 procent rok do roku. Sprzedaż detaliczna podstawowej grupy „kontrolnej” nie zmieniła się jednak w czerwcu, ponieważ sprzedaż w sklepach ogólnospożywczych i odzieżowych spadła. Ogólne wysokie tempo wzrostu sprzedaży detalicznej sprawia, że konsument jest na dobrej drodze do napędzania wzrostu realnego PKB w II kwartale po słabym I kwartale.
Produkcja przemysłowa również wyglądała na mocną w czerwcu, a wskaźnik wzrósł o 0.6 procent, osiągając nowy szczyt. Poprawa w czerwcu miała wiele wspólnego z ożywieniem produkcji, które nastąpiło po tym, jak pożar w fabryce samochodów i części zakłócił produkcję w maju. Produkcja przemysłu wytwórczego wzrosła w czerwcu o 0.8 proc., podczas gdy produkcja górnicza wzrosła o 1.2 proc. Produkcja mediów spadła o 1.5 procent.
Pomimo ceł na stal i aluminium nałożonych w marcu i rozszerzonych na wszystkich głównych partnerów handlowych w czerwcu, produkcja metali w pierwotnym stanie w czerwcu pozostała zasadniczo bez zmian. Produkcja wyrobów żelaznych i stalowych spadła o 0.8 proc., a aluminium oraz produkcja i przetwórstwo spadły o 3.0 proc. Spodziewamy się, że w nadchodzących miesiącach produkcja przynajmniej nieco wzrośnie. Wykorzystanie mocy produkcyjnych jest nadal poniżej historycznej średniej w sektorze wytwórczym, na poziomie 75.5% w czerwcu, co sugeruje, że zastój utrzymuje się i można go wykorzystać do zwiększenia produkcji, jeśli będzie to uzasadnione popytem. Kontrastuje to z sektorem wydobywczym, gdzie odbicie napędzane energią spowodowało wzrost wykorzystania mocy produkcyjnych do bardzo niskiego poziomu 92.7 procent.
W sektorze mieszkaniowym brak podaży nadal ogranicza sprzedaż pomimo zdrowego popytu na domy. Rozpoczęcia budów były w czerwcu znacznie poniżej oczekiwań, spadając o 12.3 procent w wyniku spadków w liczbie rozpoczętych domów jednorodzinnych i wielorodzinnych. Budowniczowie nadal podają rosnące koszty materiałów jako wyzwanie. Wyższe ceny stali i drewna iglastego, czyli kluczowych nakładów, prawdopodobnie oznaczają, że mniej projektów budowlanych jest opłacalnych. Wraz z zacieśnianiem się gospodarki zmniejsza się również ilość pracy, co jest kolejnym czynnikiem ograniczającym. Bez znaczącego wzrostu liczby rozpoczynanych budów podaż domów dostępnych do sprzedaży prawdopodobnie pozostanie niska i uniemożliwi rozpoczęcie sprzedaży domów.
Budownictwo było jedynym elementem, który ciążył na wiodącym indeksie gospodarczym (LEI) w czerwcu. Indeks wzrósł o 0.5 procent, a pozwolenia na budowę zmniejszyły się o 0.6 punktu procentowego. Największy pozytywny wkład miały nowe zamówienia ISM.
Siła LEI, który składa się z dziesięciu wskaźników obejmujących szeroki obszar gospodarki, jest spójna z naszymi ogólnie pozytywnymi prognozami dla gospodarki Stanów Zjednoczonych. Spodziewamy się wzrostu realnego PKB o 3.1 proc. w całym 2018 r., co jest najwyższym tempem wzrostu od 2005 r. Jednak rosnący popyt ostatecznie ograniczy podaż siły roboczej i zasobów, co obserwujemy w sektorze mieszkaniowym. Obserwujemy płace i ceny w innych sektorach pod kątem oznak rosnących ograniczeń mocy produkcyjnych i źródeł potencjalnego ryzyka dla naszych perspektyw.
US Outlook
Nowa sprzedaż w domu • Środa
Po spadku o 3.7 procent w kwietniu, sprzedaż nowych domów wzrosła w maju o 6.7 procent do 689,000 XNUMX jednostek. Rynek mieszkaniowy jest nadal ograniczany przez napięte zapasy istniejących domów jednorodzinnych, co prawdopodobnie sprzyja szybszemu tempu sprzedaży nowych domów. Chociaż zapasy nowych domów są również niskie, budowlańcy pozostają stosunkowo optymistyczni, mimo że nadal borykają się z rosnącymi kosztami materiałów w związku z nałożonymi niedawno taryfami.
Południe pozostało wyróżniające się w maju, przy czym sprzedaż nowych domów wzrosła o 17.9 procent do nowego maksimum cyklu, podczas gdy sprzedaż spadła na zachodzie i północnym wschodzie. Rozwój na Południu pozostaje solidny, gdzie liczba rozpoczynanych budów wzrosła w czerwcu o ponad 13 procent w porównaniu z rokiem poprzednim, a region wygląda na gotowy do dalszej ekspansji. Średnia cena domu spadła o 2.6 procent w stosunku do poprzedniego roku do 369,000 XNUMX dolarów w maju, prawdopodobnie częściowo z powodu zwiększonej sprzedaży na Południu, gdzie domy są zazwyczaj stosunkowo tańsze.
Poprzedni: 689K Wells Fargo: Konsensus 665K: 670K
Dobra trwałe • Czwartek
Zamówienia na dobra trwałe spadły w maju o 0.4 proc. Spadek ten był nieco mniejszy niż oczekiwano, ze względu na 15.5% wzrost zamówień obronnych. Zamówienia na podstawowe dobra kapitałowe również zostały zrewidowane w górę, osiągając w maju wzrost o 0.3 procent, w ślad za wybitnym kwietniowym wzrostem o 2.0 procent. Przesyłki pozostały solidne, wzrastając o 0.6 procent w ciągu miesiąca. Czerwcowe odbicie w produkcji przemysłowej sugeruje również, że zamówienia na dobra trwałe mogą wzrosnąć w czerwcu. Liczba niezrealizowanych zamówień nadal rośnie przy wolniejszym wzroście zapasów, ponieważ firmy nadal borykają się z ograniczeniami łańcucha dostaw w zaspokajaniu rosnącego popytu klientów.
Ostatnie tempo wydatków inwestycyjnych nadal oznacza spowolnienie po rekordowym wzroście wydatków odnotowanym w drugiej połowie 2017 roku. Jednak oczekujemy, że zamówienia na dobra trwałe wzrosną w czerwcu o 3.2%, sygnalizując solidne tempo wydatków na sprzęt w pozostałej części roku. rok.
Wstecz: 0.4% Wells Fargo: 3.2% Consensus: 2.8% (miesiąc w miesiącu)
PKB • piątek
Po letnim wzroście o 2.0 proc. w ujęciu rocznym w I kwartale, oczekuje się, że wzrost PKB w II kwartale mocno odbije. Spodziewamy się, że PKB wzrośnie do 1 procent w ujęciu rocznym, w obliczu gwałtownego zmniejszenia deficytu handlowego i wzrostu wydatków konsumentów i przedsiębiorstw. Solidna sprzedaż detaliczna, rosnące płace i silny wzrost liczby miejsc pracy wspierają naszą prognozę wzrostu wydatków konsumenckich do 2 procent w ujęciu rocznym. Wydatki przedsiębiorstw również prawdopodobnie pozostały solidne, choć rosły w wolniejszym tempie niż wzrost obserwowany w I kwartale. Wspomniany powyżej wzrost zamówień na towary trwałego użytku i wysyłek sygnalizuje, że wydatki na sprzęt prawdopodobnie wzrosły w tempie około 4.7% w ujęciu rocznym. PKB w II kw. prawdopodobnie również wzrósł dzięki silniejszemu eksportowi, ponieważ firmy próbowały wyprzedzić cła odwetowe, a my oczekujemy zmniejszenia deficytu handlowego, aby dodać 3.3 punktu procentowego do wzrostu przychodów. Trendy stojące za prawdopodobnym odbiciem w II kw. powinny wspierać solidny wzrost w drugiej połowie 1, chociaż napięcia w handlu stwarzają potencjalne ryzyko w dół dla naszych perspektyw.
Wstecz: 2.0% Wells Fargo: 4.7% Consensus: 4.0% (Kwartał nad kwartałem, annualizowany)
Globalny przegląd
Wzrost PKB Chin nieznacznie zwolnił w II kwartale
- Dynamika realnego PKB w Chinach spadła w II kwartale, przynajmniej częściowo, z powodu dalszego spowolnienia wydatków inwestycyjnych. Spodziewamy się, że wzrost chińskiego PKB będzie w kolejnych kwartałach stopniowo obniżał się.
Czy RPP podniesie stopy procentowe w przyszłym miesiącu?
- Niektóre głośne dane z Wielkiej Brytanii były w tym tygodniu słabsze niż oczekiwano. Jednak brytyjska gospodarka prawie się nie rozpada i nadal oczekujemy, że Komitet Polityki Pieniężnej podniesie stopy procentowe na kolejnym posiedzeniu politycznym, które odbędzie się 2 sierpnia.
Wzrost PKB Chin nieznacznie zwolnił w II kwartale
Dane opublikowane w tym tygodniu pokazały, że roczna stopa wzrostu realnego PKB w Chinach nieznacznie spadła do 6.7 proc. w drugim kwartale, z 6.8 proc. w I kwartale 1 r. (patrz wykres na pierwszej stronie). Pełny podział danych o PKB na podstawowe komponenty popytu nie jest łatwo dostępny, ale miesięczne wskaźniki gospodarcze pokazują, że wzrost wydatków inwestycyjnych, który był przyczyną spowolnienia, jakie miało miejsce w chińskiej gospodarce w ciągu ostatnich kilku lat, uległ dalszemu spowolnieniu w Q2018 (górny wykres). Prognozujemy, że chiński wzrost PKB będzie w najbliższych kwartałach spadał, ale nie spodziewamy się w najbliższym czasie gwałtownego spowolnienia gospodarki. (Dalsze czytanie można znaleźć w publikacji „Chińska średnioroczna prognoza ekonomiczna”, która jest opublikowana na naszej stronie internetowej.)
Czy RPP podniesie stopy procentowe w przyszłym miesiącu?
Opublikowane w tym tygodniu brytyjskie dane gospodarcze poddają w wątpliwość powszechne oczekiwania, że Komitet Polityki Pieniężnej (RPC) Banku Anglii (BoE) podniesie stopy procentowe na kolejnym posiedzeniu politycznym, które odbędzie się 2 sierpnia. Na początek dane inflacyjne za czerwiec były słabsze niż oczekiwała większość analityków. Oznacza to, że ogólna stopa inflacji CPI utrzymywała się na stałym poziomie 2.4 proc., zamiast rosnąć, jak oczekiwała większość analityków, a bazowa stopa inflacji spadła do 1.9 proc. z 2.1 proc. zarejestrowanej w maju (wykres środkowy) . Co więcej, realna sprzedaż detaliczna spadła w czerwcu o 0.5 proc. w porównaniu z poprzednim miesiącem, znacznie słabiej niż skromny wzrost, jaki przewidywała konsensus prognoza. Jeśli inflacja cofa się w kierunku celu BoE na poziomie 2 proc., a dane o wydatkach są słabsze niż oczekiwano, dlaczego RPP miałaby się spieszyć z podwyżką stóp?
Choć niektóre dane z tego tygodnia były umiarkowanie rozczarowujące, brytyjska gospodarka prawie się nie rozpada. Nawet przy spadku sprzedaży detalicznej w czerwcu, realne wydatki detaliczne wzrosły w drugim kwartale o 2.1 procent (8.5 procent w ujęciu rocznym) w porównaniu z pierwszym kwartałem. Zatrudnienie wzrosło o 1 137,000 pracowników w okresie marzec-maj w porównaniu z poprzednim okresem trzech miesięcy, a stopa bezrobocia utrzymywała się na najniższym od 43 lat poziomie 4.2%. Brytyjskie Biuro Statystyk Narodowych szacuje, że realny PKB wzrósł w kwietniu o 0.2 procent (nie w ujęciu rocznym) io kolejne 0.3 procent w maju.
Na ostatnim posiedzeniu w sprawie polityki pieniężnej w dniu 21 czerwca RPP stwierdziła, że „gdyby gospodarka rozwijała się zasadniczo zgodnie z projekcjami majowego Raportu o inflacji, ciągłe zacieśnianie polityki pieniężnej w okresie prognozy byłoby właściwe dla trwałego przywrócenia inflacji do celu ”. RPP obecnie prognozuje, że realny PKB będzie rósł z grubsza o 1¾ procent rocznie w ciągu najbliższych kilku lat. Pomimo zmian w ostatnich danych, PKB Wielkiej Brytanii wydaje się rosnąć mniej więcej w tym skromnym tempie, które według szacunków RPP jest nieco wyższe niż potencjalna długoterminowa stopa wzrostu. Co więcej, trzech członków dziewięcioosobowej RPP głosowało za podwyżką stóp na ostatnim posiedzeniu politycznym. Przy stopie procentowej na historycznie niskim poziomie (wykres dolny) uważamy, że co najmniej dwóch kolejnych wyborców dołączy do tych trzech członków, co doprowadzi do podwyżki stóp 2 sierpnia. Bądźcie czujni.
Globalny Outlook
PMI strefy euro • wtorek
Niektóre z wczesnych odczytów z trzeciego kwartału dotyczące gospodarki strefy euro zostaną wydrukowane w przyszłym tygodniu wraz ze wskaźnikami Markit's Purchasing Manager Indices. Jak widać na wykresie po prawej, aktywność gospodarcza w Europie nieco osłabła w pierwszej połowie roku w stosunku do drugiej połowy 3 roku. To powiedziawszy, czerwcowe odczyty w pobliżu 2 dla sektora produkcyjnego i usługowego są zgodne ze zdrową ekspansją i wzrostem gospodarczym, który pozostaje nieco powyżej potencjalnego wzrostu. Dopóki wzrost będzie się utrzymywał na obecnym poziomie, to powinno wystarczyć, aby stopniowo zmniejszać utrzymujące się zastoje na rynku pracy i powoli podnosić inflację bazową.
W przyszłym tygodniu (czwartek) spotka się również Europejski Bank Centralny. Jakikolwiek poważny ruch polityczny ze strony EBC jest mało prawdopodobny, ale będzie to pierwsze spotkanie od czerwca, kiedy EBC wytyczył ścieżki zwężania i podwyżek stóp procentowych. W rezultacie EBC może skorzystać z okazji, by wyjaśnić wszystko, co decydenci uważają, że rynki finansowe są interpretowane jako zbyt jastrzębie lub gołębie.
Poprzedni: 54.9 (usługi); Konsensus 55.2 (produkcja): 55.2 (usługi); 54.8 (produkcja)
PKB Korei Południowej • Środa
W ciągu ostatnich kilku lat wzrost gospodarczy w Korei Południowej był niezwykle stabilny. Słaby IV kwartał 4 r. znalazł się pomiędzy dwoma kwartałami rocznego wzrostu realnego PKB powyżej 2017 procent. Miękki dodruk na konsumpcję osobistą w I kwartale został zrekompensowany silnym wzrostem wydatków inwestycyjnych i silnym wzrostem eksportu.
Na ostatnim posiedzeniu politycznym w lipcu Bank of Korea utrzymał stabilną stopę procentową i obniżył prognozę wzrostu na 2018 r. do 2.9 procent z 3.0 procent wcześniej, podając jako przyczyny korekty zyski przedsiębiorstw i napięcia handlowe. Napięcia handlowe są głównym źródłem niepewności dla BoK, ponieważ całkowity eksport jako udział w PKB wynosi ponad 50 procent. Z inflacją w ryzach i bezrobociem wciąż dość wysokim ze względów strukturalnych, warunki gospodarcze nie są jeszcze w pełni sprzyjające mniejszej akomodacji politycznej. Przyszłotygodniowy wydruk PKB da decydentom lepsze wyobrażenie o tym, jak daleko jeszcze do kolejnej podwyżki stóp.
Poprzedni: 1.0% Wells Fargo: 1.0% Consensus: 0.7% (Kwartał nad kwartałem)
Centralny Bank Rosji • piątek
Centralny Bank Rosji zaczął obniżać swoją główną stopę procentową w 2017 r., gdy inflacja w końcu spadła z dwucyfrowego tempa, a rubel znalazł mocniejsze oparcie. Jednak na kilku ostatnich spotkaniach polityka pieniężna utrzymywała się na stałym poziomie w obliczu różnych sprzecznych sygnałów ekonomicznych. Wzrost gospodarczy wzrósł zaledwie o 1.3 proc. rok do roku w I kwartale 1 r., nieco słabiej niż oczekiwano, co sugeruje, że może być więcej złagodzenia polityki pieniężnej.
Wydaje się jednak, że inflacja zbliża się do minimum, ponieważ bank centralny stwierdził na ostatnim posiedzeniu, że „bilans ryzyk do końca 2019 r. przesunął się w kierunku proinflacyjnym”. Ponadto rubel pozostaje pod pewną presją po ogłoszeniu w kwietniu dodatkowych sankcji USA; rubel spadł w ciągu roku o około 11 procent w stosunku do dolara. Biorąc pod uwagę tę kombinację sprzecznych czynników na uwadze decydentów, konsensus Bloomberga oczekuje, że bank centralny pozostanie bez zmian na posiedzeniu w najbliższy piątek.
Poprzedni: 7.25% Consensus: 7.25%
Punkt widzenia
Watch Rate
Kwestionowanie pytań
Po zeznaniu prezesa Fed, Jerome'a Powella w tym tygodniu, zostaliśmy poruszeni kilkoma pytaniami (i odpowiedziami), które wydawały się nieco odbiegać od tego, jak postrzegamy sytuację gospodarczą.
Płace, inflacja i dochody realne
Jednym z twierdzeń było to, że płace pozostają w tyle za inflacją, a realne płace spadają od wielu lat. Uważamy, że inflacja przekroczyła płace w ciągu zaledwie kilku miesięcy od 2013 roku (wykres górny). Inflacja świadczy o kilku skokach; ale z biegiem czasu płace przekroczyły inflację. Co więcej, pensje są tylko jedną z form rekompensaty dla pracowników — w rzeczywistości nieopodatkowane świadczenia zdrowotne są coraz ważniejszą częścią rekompensaty pracowniczej. Do tego momentu realny dochód rozporządzalny wzrósł o 1.7 proc. w porównaniu z poprzednim rokiem, aw ciągu ostatnich trzech miesięcy o 2.3 proc. w ujęciu rocznym.
Wzrost kredytów zwolnił
Pojawiło się dodatkowe twierdzenie, że wzrost kredytów zwolnił do mniej niż połowy tego, co miał miejsce w ostatnim roku administracji Obamy. Uważamy, że kredyty ogółem w bankach nadal spadają od czasu ich szczytowego cyklu pod koniec 2016 r. (wykres środkowy). W ciągu ostatnich 13 tygodni wzrost kredytów wzrósł o 5.8 procent i wzrósł o 4.9 procent w ciągu ostatniego roku. Jednak wzrost kredytów nigdy nie był dwukrotnie większy niż w administracji Obamy. W tym cyklu wzrost nie osiągnął poziomu 10 procent.
Co więcej, charakter kredytu w gospodarce stał się z czasem znacznie szerszy. Kredyt dostępny jest w wielu formach iz wielu źródeł. Według ankiety NFIB dla małych firm, różnica między firmami, które zgłaszają, że kredyt jest trudniejszy, a łatwiejszy do uzyskania, jest znacznie poniżej szczytów z lat 2009-2014 i jest spójna z poprzednimi łatwymi okresami kredytowania.
Inflacja jako inflacja wiodąca?
Dodatkowym stwierdzeniem było to, że inflacja bazowa jest lepszym wskaźnikiem przyszłej inflacji niż inflacja ogólna. Znajdujemy dwukierunkową przyczynowość między inflacją bazową a inflacją ogólną (wykres dolny). Obie serie pochodzą z tego samego źródła, BLS, a rdzeń jest częścią ogólnej inflacji.
Analizy rynku kredytowego
Zmiany na rynku kredytów hipotecznych
Przedstawiając w tym tygodniu Kongresowi półroczny raport Fed na temat polityki pieniężnej, prezes Fed Powell rzucał optymistyczny ton na gospodarkę. W raporcie zauważono jednak, że „aktywność na rynku mieszkaniowym ustabilizowała się w tym roku”.
W swoim zeznaniu Powell rozwinął niektóre z czynników, które hamują aktywność na rynku mieszkaniowym, stwierdzając, że „prawdopodobnie istnieje znaczna liczba kredytobiorców posiadających zdolność kredytową, którzy nie mają dostępu do kredytu hipotecznego”. Standardy udzielania kredytów hipotecznych w bankach znacznie się zaostrzyły po recesji i muszą jeszcze powrócić do historycznych norm, ponieważ banki zachowują ostrożność w udzielaniu kredytów. Wskaźnik dostępności kredytów mieszkaniowych Urban Institute, który mierzy ryzyko niewypłacalności podejmowane przez rynek kredytów hipotecznych, jest nadal o ponad 50 procent niższy od średniej z okresu 2001-2003.
Oprocentowanie kredytów hipotecznych również rośnie, gdy Fed zaostrza politykę pieniężną. Średnia 30-letnia stopa oprocentowania kredytów hipotecznych wzrosła od początku roku o 52 pb. Jednocześnie domy stają się coraz droższe, a krajowy indeks cen domów Case-Shiller wzrósł o 6.4 procent w ciągu roku. Połączenie rosnących cen domów i wyższych oprocentowań kredytów hipotecznych może postawić dalsze bariery przed gospodarstwami domowymi, które chcą zaciągnąć kredyt hipoteczny.
Jednak silny wzrost zatrudnienia i szybszy wzrost dochodów powinny pomóc złagodzić bariery, przed którymi stoją potencjalni nabywcy domów. W sumie oczekujemy niewielkich wzrostów aktywności na rynku mieszkaniowym w ciągu najbliższego roku.
Temat tygodnia
Taryfy taryfowe: wpływ na inflację
Napięcia handlowe nasilają się od wiosny, kiedy prezydent Trump ogłosił cła na import stali i aluminium. Chociaż efektywne cła na import z USA znacznie spadły od połowy lat 1980. (wykres górny), jasne jest, że stawki już nie spadają.
W sumie główne zmiany ceł wprowadzone przez administrację Trumpa dotyczą importu z USA o wartości 90 miliardów dolarów, przy średniej stawce wynoszącej 22 procent. Jednak wartość proponowanych taryf jest znacznie wyższa. Jeśli zostaną uchwalone, dodałyby 485 miliardów dolarów do dotkniętych towarów. Jednym z możliwych skutków ceł są zmiany poziomu cen konsumenckich. Spodziewamy się, że nałożone już taryfy zwiększą główny wskaźnik CPI, który obecnie wynosi 2.8 procent, o 0.1 punktu procentowego, zachowując wszystkie inne czynniki na niezmienionym poziomie. Biorąc pod uwagę wprowadzenie dodatkowych ceł, zmiana zasadniczego CPI wzrosłaby o 0.5 punktu procentowego.
Dlaczego zmiana w głównym CPI jest stosunkowo niewielka? Wydatki na dobra konsumpcyjne stanowią tylko około jednej trzeciej wydatków konsumpcyjnych, co ogranicza wpływ wyższych cen towarów na średnie ceny konsumpcyjne. Ponadto większość wprowadzonych ceł koncentruje się na dobrach pośrednich. Stosunkowo wysokie marże zysku oznaczają, że firmy są w stanie zaabsorbować pewien wzrost kosztów produkcji bez narzucania wzrostu cen na konsumenta. Firmy prawdopodobnie ponownie dostosują łańcuchy dostaw, aby z czasem uniknąć ceł. Silniejszy dolar amerykański w obliczu napięć handlowych i ceł odwetowych, które mogą prowadzić do zwiększonej podaży krajowej, jeśli mniej towarów jest eksportowanych, zapewnia dalsze efekty kompensujące.
Ogólnie rzecz biorąc, skutki ceł, które już zostały wprowadzone, powinny być na tyle małe, aby Fed nie musiał zmieniać obecnego kursu polityki w oparciu o inflację. FOMC podkreślił swoją gotowość do zaakceptowania niewielkiego przekroczenia na pewien czas, biorąc pod uwagę symetryczny charakter celu inflacyjnego. Dodatkowe proponowane środki mogą jednak znacznie podnieść inflację i znacznie wpłynąć na realne wydatki konsumentów.
Więcej informacji na ten temat można znaleźć w naszym ostatnim raporcie „Podliczanie ceł: wpływ na inflację” (19 lipca 2018 r.)
Signal2forex.com - Najlepsze roboty i sygnały Forex
