Podgląd RBNZ - Oczekiwanie na więcej wskazówek dotyczących kursu ujemnego

Po dużym ruchu w sierpniu RBNZ prawdopodobnie pozostawi OCR na niezmienionym poziomie 0.25%, a górny limit zakupów aktywów na dużą skalę (LSAP) pozostanie na niezmienionym poziomie 100B NZD. Oczekuje się jednak, że przyniesie więcej wskazówek co do alternatywnych narzędzi polityki, które należy wdrożyć. Chociaż spodziewamy się, że prognozy pozostaną takie same, jakakolwiek zmiana będzie prawdopodobnie zbliżeniem się do ujemnej stopy procentowej. Może to wywrzeć presję na dolara nowozelandzkiego.

Rozwój gospodarczy od ostatniego spotkania był w dużej mierze zgodny z sierpniowymi prognozami RBNZ. Ogólnie tło niskiej inflacji pozostało niezmienione, co sugeruje, że potrzebne są dalsze środki łagodzące. PKB spadł o -12.2% kw / kw w II kw. Przyszło to nieco lepiej niż przewidywane przez RBNZ -2%. Ceny mieszkań były zaskakująco stabilne w ciągu ostatniego miesiąca. Oczekujemy, że na posiedzeniu bank centralny zrewiduje w górę swoje prognozy. Auckland został podniesiony do poziomu alertu 20 14.3 sierpnia, tego samego dnia co sierpniowe spotkanie RBNZ. Poziom został obniżony do 3 i zostanie obniżony do 12 jeszcze w tym tygodniu. PMI dla przemysłu BNZ spadł w sierpniu o -2.5 punktu do 2. To najniższy odczyt od maja. Podczas gdy kluczowe wskaźniki nowych zamówień (8.3) i produkcji (50.7) nadal pozostawały dodatnie, zatrudnienie (54.0) spadało szósty miesiąc z rzędu. Jak zasugerowano w załączonym raporcie, „blokada poziomu 51.1 nałożona na największą populację i region gospodarczy Nowej Zelandii oznaczała, że ​​sektor ten doświadczy kolejnego uderzenia. Podczas gdy wyniki w innych częściach kraju doprowadziły do ​​tego, że krajowy wynik utrzymywał się nad powierzchnią wody, najnowsze wyniki pokazują, jak delikatne i krótkie może być ożywienie ”. Ekonomiczne skutki środków restrykcyjnych zostaną odzwierciedlone w miarę publikowania większej liczby wskaźników makroekonomicznych za III kwartał 49.0.

Nie spodziewamy się zmian w polityce pieniężnej po dużym ruchu w sierpniu. My jednak uważalibyśmy na gołębie nachylenie w oświadczeniu i przyszłych wskazówkach. W ubiegłym miesiącu RBNZ nieoczekiwanie zwiększył rozmiar programu LSAP (QE) o + 40 mld NZD do 100 mld NZD (limit). Termin zakupu został wydłużony do czerwca 2022 r. (Od czerwca 2021 r.). Bank centralny zamierzał również zainicjować zakupy w celu ograniczenia stawek rynkowych. OCR pozostało na niezmienionym poziomie 0.25%, ale bank centralny wzmocnił zamiar przyjęcia ujemnych stóp procentowych. Przewidujemy, że wszystko to pozostanie nienaruszone w tym miesiącu. W międzyczasie bank centralny powtórzy prognozę forward, zgodnie z którą OCR będzie „utrzymywany na poziomie 0.25% zgodnie z wytycznymi wydanymi 16 marca”. Na marcowym nadzwyczajnym posiedzeniu w związku z wybuchem koronawirusa RBNZ obniżył stopę procentową do 0.25% i jednogłośnie zgodził się utrzymać OCR na tym poziomie przez co najmniej 12 miesięcy. Nadal jest możliwe, że bank centralny złagodzi swoje wytyczne, sygnalizując niższe stopy przed marcem 2021 roku.

W sierpniu RBNZ przedstawił dodatkowe narzędzia stymulacyjne, w tym negatywny OCR, bezpośrednie finansowanie banków detalicznych w pobliżu OCR za pośrednictwem programu finansowania pożyczek oraz zakupy aktywów zagranicznych. Mamy nadzieję, że we wrześniu zobaczymy więcej dyskusji na ten temat. Podczas przemówienia w zeszłym tygodniu gubernator Adrian Orr zauważył, że bank centralny „skutecznie obniżał stopy procentowe we wszystkich dziedzinach i zapewniał dużą płynność w systemie finansowym”. Potwierdził stanowisko, że RBNZ aktywnie przygotowuje dodatkowe narzędzia polityki pieniężnej do wykorzystania w razie potrzeby.

Jeśli chodzi o kurs walutowy, NZDUSD zyskał 19% od połowy marca i ponad 2% od sierpniowego posiedzenia. Indeks ważony handlem zyskał odpowiednio około + 11% i 1.7%. Członkowie ostrzegli na poprzednim posiedzeniu, że „wzrost kursu dolara nowozelandzkiego zmniejszył dochody lokalnych eksporterów”. Jednak gubernator Orr nie wypowiadał się zbytnio na temat siły dolara nowozelandzkiego podczas przemówień w ciągu ostatnich kilku tygodni. Zobaczymy, czy na zbliżającym się spotkaniu pojawi się dalsze ostrzeżenie.