Długoterminowy wzrost ryzyka jest głównym problemem dla inwestorów amerykańskich

`` Szersze pytanie brzmi: czy dotkliwość ostatecznie będzie bliżej 2008 roku lub Wielkiego Kryzysu z 1929 roku ''

Wskaźnik ryzyka w USA spadł w badaniu ryzyka kraju Euromoney w I kwartale 1 r., Chociaż może się poprawić wraz z odbiciem gospodarczym - biorąc pod uwagę, że uderzenie w globalną pandemię koronawirusa było jak dotąd największym czynnikiem wpływającym na wskaźniki ryzyka gospodarczego w ankiecie. W tym roku.

W pierwszym kwartale gospodarka skurczyła się w tempie 5% rocznie, gorzej niż wstępnie szacowano 4.8%, obniżając wyniki PKB, bezrobocia i stabilności waluty, przy presji dolara.

Rachunki narodowe za II kwartał prawdopodobnie będą jeszcze gorsze, gdy gospodarka zostanie zawieszona na jakiś czas w celu ochrony zdrowia publicznego, a podróże i turystyka zostaną ograniczone.

Co zrozumiałe, prognostycy ekonomiczni publikują coraz bardziej niepokojące scenariusze prognostyczne.

W tym tygodniu OECD przewidziała realny spadek PKB USA o 7.3% w 2020 r., Po wzroście o 2.3% w 2019 r., Przy czym zarówno konsumpcja prywatna, jak i inwestycje spadną o 8%, a wielkość eksportu o 10%.

OECD przedstawiła również scenariusz podwójnego trafienia, uwzględniający ewentualną drugą falę infekcji, pokazujący spadek PKB o 8.4% w tym roku.

Odbijanie

Co zachęcające, wycofanie się miało miejsce w maju, kiedy to odzyskano około 2.5 miliona miejsc pracy w budownictwie, handlu detalicznym, przetwórstwie przemysłowym i służbie zdrowia, w wyniku czego stopa bezrobocia spadła do 13.3% z powojennego poziomu 14.7% w kwietniu.

To wciąż straszne, ale mogło być znacznie gorzej, a prognozy na 2021 rok są zachęcające, przy wzroście PKB o 4.1%, prognozuje OECD, zgadzając się z ekonomistami z sektora prywatnego przewidującymi odbicie.

Obciążenie, jakie nakładają pakiety stymulacyjne na finanse publiczne, jest długoterminowym czynnikiem ryzyka 

 - Marco Vicenzino, Globalny projekt strategiczny

Odpisywanie aktywów w USA to gra głupców, a wielu analityków biorących udział w badaniu ryzyka kraju przeprowadzonym przez Euromoney przedstawia argumenty przemawiające za tym, że Stany Zjednoczone są bezpieczną opcją.

„Euforia związana z zakończeniem blokad po Covid-19 prawdopodobnie przeniosą się na początek trzeciego kwartału” - mówi Marco Vicenzino, współautor ankiety i dyrektor Global Strategy Project, międzynarodowej firmy doradczej zajmującej się ryzykiem geopolitycznym i biznesem.

„Na tym wczesnym etapie rynki pozostają generalnie odłączone od realiów politycznych i społecznych”, dodaje, zwracając uwagę na pozytywne skutki raportu o zatrudnieniu i ogólne poczucie bezpieczeństwa, że ​​pakiety stymulacyjne będą kontynuowane zgodnie z wymaganiami przy szerokim poparciu obu stron, zwłaszcza w listopadzie Zbliżają się wybory prezydenckie.

Inni autorzy ankiety Euromoney na temat crowdsourcingu mają podobny pogląd. Wśród nich jest Robert Neal, profesor z Indiana University, który zauważa optymistyczną reakcję rynku akcji na złagodzenie lockdownów.

S&P 500 jest teraz z powrotem powyżej poziomu panującego w styczniu, a Dow Jones Industrial Average i Nasdaq wykazują podobne wzrosty. Według Neala „rynki zwykle dobrze przewidują wzrosty”.

Ryzyko bazowe

Jednak istnieje również konsensus kształtujący się wokół większego obrazu, przed którym stoją inwestorzy, spotęgowanego przez opad koronawirusa.

Wynika to wyraźnie z pogarszającego się deficytu budżetowego (sektora instytucji rządowych i samorządowych), który już w ubiegłym roku wzrósł do 7.3% PKB. Obecnie przewiduje się, że według OECD wzrośnie do 15% PKB w 2020 r. I nadal będzie wynosić około 10.5% PKB w przyszłym roku.

Spowoduje to wzrost zadłużenia brutto z 108.5% PKB do 133.1%, ale będzie jeszcze gorzej z drugą falą, nie wspominając o wyższych niż przewidywano zobowiązaniach do wydatków lub niższych dochodach z podatków.

„Obciążenie spowodowane pakietami stymulacyjnymi dla finansów publicznych jest długoterminowym czynnikiem ryzyka”, ostrzega Vicenzino.

Neal dodaje: „Deficyt budżetowy jest bagatelizowany, aby pozwolić rządowi wydawać więcej pieniędzy, ale z pewnością stanie się problemem w którymś momencie, najpierw na szczeblu stanowym”.

Wskazuje również na inne potencjalne czynniki ryzyka. Należy do nich polityka handlowa, która stała się „mechanizmem realizacji celów politycznych, bez tendencji do osłabienia”.

Neal wskazuje, jak sektor biznesowy, zwłaszcza mniejsze firmy, „zmierzy się z trudnym klimatem zmienionych zachowań konsumentów i ograniczonego dostępu do kapitału” i wspomina o roli „specyficznych zagrożeń”, takich jak pandemie i niepokoje społeczne.

Vicenzino zgadza się z możliwością kontynuacji niepokojów politycznych w połączeniu z nietypową niepewnością, która często towarzyszy rokowi wyborów prezydenckich w USA - a konkretnie okresowi wrzesień-październik prowadzącemu do wyborów 3 listopada - to czynniki, na które należy uważać.

„Euforia rynkowa może być przedwczesna, a trwałość jej fundamentów w dłuższej perspektywie może być wątpliwa” - mówi.

Podkreśla to amerykański wskaźnik ryzyka, który w dłuższej perspektywie odnotowuje spadek w badaniu Euromoney, co wskazuje na rosnący niepokój w stosunku do Stanów Zjednoczonych, który pojawia się w obniżonych ocenach różnych wskaźników ekonomicznych, politycznych i strukturalnych, ocenianych co kwartał przez ekspertów.

Wynik USA spadł o 10 punktów w ciągu ostatniej dekady, co jest jednym z zaledwie 24 krajów spośród 174 badanych, w którym odnotowano dwucyfrowy spadek.

Nie oznacza to, że Stany Zjednoczone nagle stały się poważnym ryzykiem, ale nie można ich już opisywać jako pozłacanej, ultra bezpiecznej inwestycji, po przesunięciu się z 15. na 19. miejsce w światowych rankingach ryzyka.

Vicenzino wymienia inne nieprzewidywalne zmienne występujące w grze, dodając do długoterminowej niepewności zwrotów w USA, zauważając najpierw, że niewiele wiadomo o tym wirusie i że oprócz możliwej drugiej fali może rozwinąć się bardziej niebezpieczny zmutowany szczep.

Następnie zauważa, że ​​wydatki konsumenckie są niskie i nie jest jasne, kiedy wzrosną. Oczywiście, niepewność zatrudnienia i dochodów będzie miała wpływ, a Vicenzino zastanawia się, ile miejsc pracy zostanie trwale utraconych.

„Liczby bezrobocia są nadal znacznie wyższe od tych z Wielkiej Recesji w 2008 roku”, mówi niepokojąco, a „istnieje ogólna pewność, że dotkliwość Wielkiej Blokady w 2020 roku przewyższy tę z Wielkiej Recesji w 2008 roku.

„Szersza kwestia dotyczy tego, czy dotkliwość ostatecznie będzie bliżej 2008 r. Lub Wielkiego Kryzysu z 1929 r., Czy też będzie gdzieś pomiędzy”.

Dla inwestorów z USA, którzy dogonili entuzjazm „post-Covid”, nadal warto zauważyć, że ryzyko wzrosło.

Oznacza to, że mogą pojawić się ponure dni.