Ďalších 200 miliárd taríf vyzerá pravdepodobnejšie ako nie

Ďalších 200 miliárd ciel vyzerá pravdepodobnejšie ako nie.

Som rád, že sa očakáva, že trhy v Hongkongu začnú obchodovať v pondelok po tom, ako sa mestom prehnal Mangkhut. Ale hlavne priatelia a kolegovia sú v bezpečí!!

Teraz oriešky a roboty.

Ako mnohí tušili, napriek pokusom ministra financií Mnuchina sprostredkovať obchodnú dohodu s Čínou, USA môžu pristúpiť k clám voči Číne. Zatiaľ čo správy cez víkend naznačili, že Trumpova administratíva plánuje v priebehu niekoľkých dní oznámiť nové obchodné clá na čínsky tovar v hodnote až 200 miliárd dolárov, pričom citujú ľudí oboznámených s touto záležitosťou.

Tento týždeň budú pravdepodobne dominovať obchodné otázky a ich vplyv na globálnu ekonomiku.

Či už ide o niečo viac, než že prezident používa túto páku ako vyjednávaciu taktiku, ale čínski predstavitelia budú aj naďalej frustrovaní. Táto rutina dobrého policajta a zlého policajta naďalej podkopáva úsilie pána Mnuchina, pretože stále nie je jasné, či je niekto iný, ako samotný Trump, poverený uzavrieť dohodu. A nie príliš nečakane a dosť zlovestne mohla Čína stretnutie zrušiť.

Ale za predpokladu, že tarifa prejde do utorka, vzhľadom na to, že to nie je až také neočakávané, myslím, že veľkou otázkou je 10 % alebo 25 % a mám podozrenie, že práve v tom spočíva posledné riziko udalosti. Ak Trump vyjde s 25 %, mohli by sme dostať prehnanú reakciu trhu.

Trh interpretoval stretnutie Munchin priaznivo a koncom minulého týždňa spustil takmer 3% krátke krytie na rozvíjajúcich sa trhoch, pričom index Hang Seng vzrástol nad 3.5%. Futures HSI však v piatkovom obchodovaní klesli o viac ako 1 % po tom, čo prezident Trump na Twitteri uviedol, že sa necíti pod tlakom, aby dosiahol obchodnú dohodu s Čínou, zatiaľ čo futures HSCEI tiež klesli. Offshore CNH klesla na svoje minimá deň po správe, pretože čínski lídri neočakávane prisľúbili odvetu za akékoľvek opatrenia USA. Všetok tento hluk prispieva k veľmi medvediemu nastaveniu tohto týždňa.

Napriek tomu príručka eskalácie obchodnej vojny naznačuje, že EURUSD a USDJPY sa budú pohybovať nižšie, USDJPY na averzii k riziku, ale mohli by sme vidieť nadmerný pohyb austrálskeho dolára kvôli jeho proxy statusu G-10 v Číne. A zatiaľ čo korelácia XAU-DXY sa vo štvrtok trochu kolísala, ale ak sa objaví nákup v dolároch, ako naznačuje príručka, zlato by sa mohlo obchodovať nižšie, ak by sa znovu objavil silnejší naratív USD.

Minimálne by však dolár mal zostať podporovaný X JPY, najmä USDCNH, pretože offshore RMB poskytuje vynikajúce zabezpečenie pre eskaláciu obchodnej vojny.

Pri hľadaní záblesku nádeje však nezabúdajte, že prezidentom Trumpovi a Si Ťin-pchingovi sa očakáva, že im do novembra ponúknu plán spolupráce a podľa ekonomického poradcu Bieleho domu Kudlowa sa ďalšie obchodné rokovania medzi USA a Čínou pravdepodobne uskutočnia na okraji OSN. stretnutie (18. septembra) a G20 (30. novembra). Táto správa by mohla zabrať, čo pravdepodobne zníži bodnutie tohto oznámenia v nádeji, že skutočne prevládne a čoskoro bude možné dosiahnuť určitý pokrok.

Ale našťastie je to len 200 miliárd a nie bližšie k 300 miliardám alebo viac. V opačnom prípade by sa to tento týždeň mohlo na trhoch trochu zamotať.

V centre pozornosti budú skutočne miestne akciové trhy, ako aj trhy s ropou a meny. Ale s pokračujúcou sériou solídnych ekonomických údajov v USA budú investori tiež znepokojení rastúcimi americkými výnosmi po tom, čo 10-ročný americký štátny dlhopis dosiahol v piatok 3 percentá. Dokonca aj s najlepšími plánmi to môže byť náročný týždeň na navigáciu.

Ropné trhy

Napriek pravdepodobnému pozitívnemu vplyvu sankcií voči Iránu sa obchodníci veľmi zameriavali na nepriaznivé ekonomické účinky obchodnej vojny a na to, ako by to mohlo negatívne ovplyvniť dopyt po rope v Ázii. A víkendové tarifné titulky tomuto sentimentu nepomôžu. Takže dnes ráno vidíme v Ázii určitý skorý tlak na WTI, ale úprimne povedané, nálada na riziko mimo posledných týždňov krátkej krycej rally bola kyslá, a preto neočakávam veľkú podporu na fronte.

Medzi USA a Ruskom tiež opäť prebehla zákulisná diskusia s ponukou ústupkov zo strany USA, ktoré zvádzajú Rusko k obmedzeniu rastúcich cien ropy pred tým, čo sa má stať spornými americkými strednodobými voľbami. Aj keď to nevyhnutne neznamená nižšie ceny ropy, podporuje to dlhodobý názor niektorých obchodníkov, že OPEC a producenti mimo OPEC sa pokúsia obmedziť Brent na 80 dolárov počas novembrových volieb v USA bez iného dôvodu, aby sa vyhli Trumpovmu hnevu. .“

Slabší profil rupií a vyššie ceny ropy v Indii spôsobujú, že štátne ropné marketingové spoločnosti (OMC) v nedeľu zvyšujú v krajine sadzby citlivých ropných produktov, ako je benzín a nafta. India dováža približne 80 percent svojej ropy a klesajúca indická rupia dovoz predraží a povedie k zvýšeniu cien pohonných hmôt. Takže tento tvrdý dopad na náklady zasiahne spotrebiteľov

Ropa Brent testovala v piatok slušnú úroveň podpory, ktorá nasledovala po štvrtkovom medvedom posune v krátkodobom sentimente y, ale bola poháňaná predovšetkým nárastom amerických ropných produktov, ale znížila straty do konca. Poklesy WTI zostali podporované väčšími než očakávanými 5.3 milióna barelov v správe o inventári. Ale možno krátke krytie opcií na októbrovú ropu WTI vyprší v pondelok, pravdepodobne to bude mať vplyv vzhľadom na zoštíhlenie trhov. Ale keďže výpočet rizika a odmeny nesignalizuje býčie nastavenie pre energetiku vo všeobecnosti, bez akéhokoľvek prerušenia dodávok by trhy mohli mať problémy pred stretnutím OPEC, pretože producenti ropy presvedčivo argumentovali, že pravdepodobný pokles globálnej ekonomiky to by mohlo poškodiť olej. Samozrejme, je to z pohľadu veštca. A aj keď nie je možné tieto neznáme kvantifikovať, vieme, že slabší profil meny EM by určite poškodil chuť spotrebiteľov na terciárnej úrovni krivky dopytu. Zdá sa však, že čínsky dopyt po komoditách nezničia 25 % americké clá na 34 miliárd USD, keďže Čína naďalej kompenzuje protivetry obchodu zvyšovaním fiškálnych výdavkov.

V dôsledku vyčerpania zásob ropy Baker Hughes US Crude počet ropných vrtných súprav minulý týždeň dosiahol +7.

Zlaté trhy

Bodnutie pozitívnych ekonomických údajov USA v piatok, ktoré podporilo trhový základný výhľad Fedu, naštrbilo príťažlivosť zlata do konca. Keď americká desiatka v piatok dosiahla psychologicky významnú úroveň 10 %, v pondelok sme mohli vidieť viac obchodníkov hodujúcich so zlatými medveďmi. Takže by sme mohli vidieť väčší tlak na ceny zlata, keď sa blížime k kritickej úrovni 3 USD. Zatiaľ čo obchodníci sa zameriavajú na obchod USD -Sino, USD sa stáva zložitou súčasťou rovnice. keďže dopyt po americkom dolári by sa mohol objaviť zo strany investorov, ktorí chcú prejsť v poslednej búrke obchodnej vojny pod záštitou výnosov amerických dlhopisov.

Akciové trhy v USA

Indexom Dow a S&P 500 sa podarilo získať zisky, keďže obchodníci s prezidentom zaobchádzali agresívnejším tónom voči čínskemu obchodu so zrnkom soli. Avšak po tom, čo sa objavili oslabené titulky, že oneskorenie americkej administratívy pri zavádzaní ciel bolo skôr o tom, že ÚSTR berie do úvahy komentáre k vedúcim americkým podnikom, a nie ako skutočný odklad, očakával by som, že ázijské trhy by sa mohli vymotať z blokov. , americký akciový trh bol relatívne izolovaný od obchodnej vojny, ale ďalšia eskalácia má obrovské negatívne dôsledky pre globálne akcie.

Sadzby v USA

Hoci si všetci mysleli, že výnosy v USA by mohli začať rásť v septembri, keď sa trhy spamätali z prázdnin, len málokto mohol predpovedať, že výnosy budú také silné ako pri 10-ročných silných výnosoch 3 % na pozadí silných údajov o raste miezd z minulého týždňa. nejaký jastrabský Fed-hovorí. Najvýraznejší posun v mojom názore prichádza od guvernéra Fedu Laela Brainarda, o ktorom si trúfam povedať, že sa začína uhniezdiť s Hawkom, ktorý naznačuje, že zasadacia rada Federálneho rezervného systému je o niečo viac jastrabovejšia, ako trhy nacenili. tlač naznačuje, že nie sme ani zďaleka preceňovaní vyššie z krivky Fedu. Ale keď sa trh spamätáva z letného spánku a môže si čoskoro uvedomiť, že riziko zvýšenia sadzieb v roku 2019 si uvedomí až príliš pesimisticky, ak bude pokračovať silný priebeh ekonomických údajov v USA a ešte viac pri prvom záblesku inflácie.

Menové trhy

austrálsky dolár

H Silné údaje o miestnej zamestnanosti vytlačené minulý týždeň boli pre Austrálčanov skutočne pozitívnym signálom, a keď sa to vezme v kontexte so slabším CPI USD, ako sa očakávalo, Aussie vyzeralo dobre a nálada na trhu sa posunula pozitívne. Ale rovnako ako si býci z austrálskeho dolára mysleli, že je bezpečné vrátiť sa späť do vody, clá a eskalácia obchodnej vojny sú opäť v popredí pozornosti predajcov.

Euro

Obchodná vojna vrhá určité pochybnosti do vyššieho pohľadu na EURUSD, pretože z žiadneho iného dôvodu môžeme vidieť dopyt po USD v útočisku. Ak však najnovšie titulky o obchodnej vojne zostanú o niečo viac než len nečinnou hrozbou, keďže EURUSD zostane neutopený a ak USD začne opäť slabnúť, EURO by mohlo byť najlepším spôsobom, ako vyjadriť slabosť USD, keďže Mario Draghi minulý týždeň bol úžasný a menej holubičí. Kľúčové úrovne zostávajú 1.1730 a 1.1560.

japonský jen

Očakáva sa, že japonský premiér Abe vyhrá štvrtkové hlasovanie vo vedení LDP, čo mu umožní pokračovať vo funkcii lídra strany počas nasledujúcich troch rokov a stať sa najdlhšie slúžiacim japonským premiérom. Očakáva sa, že japonská centrálna banka na svojom zasadnutí tento týždeň ponechá politiku na pozastavení, keďže inflácia zostáva naďalej utlmená. Obchodníci sa však zamerajú na poradenstvo

Indická rupia (nové menové opatrenia)

INR bol podporovaný prostredníctvom FPI v piatok po tom, čo zachytilo agresívne zvyšovanie sadzieb CBT a ceny ropy zo štvrtkového varu, čo mierne zlepšilo sentiment. Opatrenia z tohto víkendu budú vnímané pozitívne a mali by udržať piatkové tempo, ale v hľadáčiku trhu zostanú dvojité deficitné meny.

Jeho intervencia redux 2013 znova a znova, takže veľa z toho je v cene. A zatiaľ čo makroobraz Indie sa odvtedy výrazne zlepšil, ale záleží na pretrvávajúcej hrozbe EM nákazy, ktorá sa nosí na investoroch? Nehovoriac o vyšších výnosoch v USA a možnosti prudkého nárastu cien ropy po presadení amerických sankcií proti Iránu.

Ale celkový pocit, ktorý mám z ulice, je taký, že za predpokladu, že rupia zostane pod 74, nebudú mať žiadne bezprostredné obavy o splácanie dlhu. Problém s touto úrovňou je však v tom, že ponúka EM medvede cieľ, na ktorý sa môžu zamerať
Stále ma znepokojuje EM nákaza, ale v jeho štádiu zostáva výpredaj hlavne idiosynkratický, ale v pondelok sme mohli vidieť, že nákupcovia v USD prudko poklesli USDINR, keďže sentiment zostáva neuveriteľne kyslý.

Ale v konečnom dôsledku obchodné deficity zlepšujú slabšie články, reťazec EM, ktorý má veľké obchodné deficity, bude naďalej čeliť kontrole menových špekulácií.

Problém s touto úrovňou je však v tom, že ponúka cieľ pre medvede EM, aby sa zamerali na Stále mám obavy z EM nákazy, ale v jeho štádiu zostáva výpredaj predovšetkým idiosynkratický, ale v pondelok sme mohli vidieť nákupcov v USD na poklese USDINR. INR otvorené, pretože sentiment zostáva neuveriteľne kyslý.

V konečnom dôsledku obchodné deficity zlepšujú slabšie články, reťazec EM, ktorý má veľké obchodné deficity, bude naďalej čeliť kontrole menových špekulácií.