Čínsky týždenný list - ukáže sa, že tech vojna ohrozuje obchodnú dohodu?

• Prímerie medzi USA a Čínou začalo skalopevne – ale stále hľadáme dohodu v roku 2019
• Obchodný deficit medzi USA a Čínou dosiahol v októbri nové maximum, keďže Čína znižuje dovoz
• Čínsky PMI prekvapil smerom nahor, ale v nadchádzajúcich mesiacoch vidíme ďalší pokles

Týždeň na horskej dráhe, keď sa začínajú obchodné rokovania o prímerí

Tento týždeň využívam väčšinu priestoru na obchod, keďže sa udialo toľko vecí – a pre Čínu je to momentálne tá najdôležitejšia vec. Prvý týždeň prímeria sa začal prinajmenšom skalným. V utorok, v búrke obchodných tweetov, Trump vystrašil trhy jedným tweetom, konkrétne o tom, že je „tarifným mužom“. Pozitívnejšie však zdôraznil aj to, aký prospech z toho budú mať farmári a že čínske colné sadzby na autá klesnú. Okrem toho tweetoval, že verí v dohodu by byť dosiahnutý.

Správa, ktorá poriadne otriasla trhmi, bolo zatknutie finančnej riaditeľky Huawei Sabriny Mengovej, ktorá je zároveň dcérou zakladateľa Huawei Ren Zhengfei a podpredsedníčkou spoločnosti. Bola zatknutá v Kanade za vydanie do USA na základe tvrdení o porušení sankcií voči Iránu, pozri SCMP. V piatok ráno sa v Kanade objaví na pojednávaní o kaucii. Viac o význame spoločnosti Huawei nájdete v CNN a Reuters.

Reakcia čínskych štátnych médií bola silná a okrem iného označil útok na Huawei za súčasť stratégie USA na zadržanie Číny. Redakcia China Daily použila titulok „Obsahuje expanziu Huawei, ktorá poškodzuje vzťahy medzi USA a Čínou“. Dobrý prehľad reakcií štátnych médií nájdete v The Guardian. Podľa SCMP však hovorca čínskeho ministerstva zahraničných vecí poprel spojenie medzi zatknutím Sabriny Mengovej a obchodnými rokovaniami. Trumpov poradca pre národnú bezpečnosť a ultra-jastrab pre Čínu John Bolton na druhej strane uviedol, že Huawei bude hlavnou témou rozhovorov, pozri prepis rozhovoru s NPR. Vo štvrtok Japonsko oznámilo, že telekomunikačné zariadenia Huawei budú zakázané pre štátom podporované projekty, pozri Reuters.

To, že Čína nebude spájať prípad s obchodnými rozhovormi, sa zrejme potvrdilo vo štvrtok, keď ministerstvo obchodu uviedlo, že Čína okamžite začne implementovať dohody o poľnohospodárskych produktoch, energii a autách. Hovorca ministerstva tiež označil rozhovory s USA za „bezproblémové“ a že Čína je „plne presvedčená“, že s USA dosiahne dohodu do 90 dní, pozri Caixin. V tweete vo štvrtok večer Trump citoval túto správu a povedal: „Súhlasím!“. Dnešný príbeh Bloomberg hovorí, že v Číne prebieha interná diskusia o potenciálnej odvete. V správe sa uvádza, že existuje rozdiel medzi tými, ktorí pracujú v ekonomike, ktorí chcú tieto dve veci oddeliť, a tými, ktorí sa zaoberajú národnou bezpečnosťou (zvyčajne viac jastrabmi), ktorí chcú tlačiť späť.

Čína v utorok nadviazala na dohodu o prímerí oznámením sprísnených trestov za krádeže práv duševného vlastníctva. (IPR), pozri Bloomberg. Čína od tohto mesiaca stanovila celkovo 38 rôznych trestov, ktoré sa majú uplatniť pri porušovaní duševného vlastníctva.

komentár: Zatiaľ čo prípad Huawei bol jednoznačne ranou, Verím, že Xi a Trump sa budú snažiť oddeliť obchodnú vojnu od technologickej vojny. Pokiaľ ide o Trumpa, myslím si, že je pozoruhodné, že sa rozhodol tweetovať o pozitívnom vyhlásení Číny namiesto toho, aby narážal na Huawei za potenciálne porušenie iránskych sankcií. Naznačuje mi to, že naozaj veľmi túži po dohode s Čínou.
Na čínskej strane je výzvou, že prípad Huawei vyvíja domáci tlak na Xi, aby nebol príliš mäkký voči USA. Myslím si však, že sa bude snažiť dosiahnuť obchodnú dohodu, keďže obchodná vojna poškodzuje čínske hospodárstvo – a že bude bojovať proti technologickej vojne pomocou iných nástrojov. Nemôžeme vylúčiť, že čínski spotrebitelia sa začnú zúčastňovať Tech War a podporovať Huawei na čínskom trhu na úkor Apple (najväčšia svetová spoločnosť podľa trhovej kapitalizácie).

Môj hlavný dôvod, prečo Trump uzatvára dohodu, je aj naďalej ten, že má záujem dodávať dary kľúčovým voličom vo výkyvových štátoch, ako sú Iowa (poľnohospodárstvo) a Michigan (automobily), keď sleduje prezidentské voľby v roku 2020.. Volebná kampaň sa zvyčajne začína jeden a pol roka pred voľbami, čo by bolo koncom druhého štvrťroka budúceho roka. Opätovné začatie obchodnej vojny po 2 dňoch by ohrozilo silnú ekonomiku a riskovalo, že americké akcie sa dostanú na medvedí trh. Výrazne by to oslabilo Trumpovu ruku a nedosiahnutie dohody by tiež poškodilo niektorých kľúčových voličov, ktorých chce z dohody získať. Aj keď naďalej očakávame hrboľatú cestu, stále očakávame dohodu v roku 90. Lehota 2019 dní sa však môže predĺžiť. Trump odhalil v a tweet začiatkom tohto týždňa, že predĺženie by mohlo byť možné.

Obchodný deficit USA a Číny dosiahol v októbri nové maximum

Údaje o obchode v USA vo štvrtok ukázali a výrazný pokles čínskeho dovozu z USA v októbri (pozri tabuľku na titulnej strane). To dostalo obchodný deficit medzi USA a Čínou na nové historické maximum tesne pod 500 miliárd USD merané na ročnej báze.

komentár: Trumpovi sa to zjavne nebude páčiť. Pokles čínskeho dovozu však odráža prudký pokles nákupov poľnohospodárstva v USA a ilustruje, že hoci Čína nemôže uvaliť clá na toľko tovarov ako USA, môže presmerovať nákupy niektorých tovarov, ako sú sójové bôby, do iných krajín a poškodiť ekonomiku USA týmto spôsobom.

Údaje PMI sú silnejšie, ale v krátkodobom horizonte dávajte pozor na väčšiu slabosť

Výroba PMI od Caixinu prekvapila smerom nahor, pretože v novembri vzrástla na 50.2 z 50.1 v októbri. PMI služieb vzrástol na 53.8 z 50.8.

komentár: Aj keď to navonok vyzerá dobre, z krátkodobého hľadiska stále očakávam viac mínusov. PMI NBS je slabší a ďalšie indikátory naznačujú aj ďalšie spomalenie, viď Vedúce ukazovatele v Číne – Zhorší sa, kým sa zlepší, 21. november 2018. Po slabom 1. štvrťroku hľadám oživenie poháňané politickými stimulmi a obchodnou dohodou s USA.

Ďalšie novinky z Číny:

CNY zaznamenala svoj najväčší dvojdňový zisk voči USA tento týždeň. Išlo pravdepodobne o kombináciu predajov CNY nakrátko, ktorí boli prepustení po prímerí a možnej intervencii Číny na posilnenie CNY. Americký minister financií Stephen Mnuchin v pondelok povedal, že USA majú od Číny „silný záväzok“ vysporiadať sa s devalváciou CNY. Posilnenie CNY jasne predstavuje riziko poklesu podľa našej 12-mesačnej predpovede USD/CNY na úrovni 7.20 (v súčasnosti 6.88). Na budúci týždeň plánujeme prehodnotiť predpoveď.

Čínske devízové ​​rezervy v novembri mierne vzrástli z 3.05 biliónov USD na 3.06 biliónov USD. To naznačuje, že Čína v novembri nezasahovala na menovom trhu.