Prepad ceny akcií Lyftu vysáva vzduch z IPO Uberu

Toto nie je skvelý začiatok roka, v ktorom mi bankári ECM hovorili, že by sa dalo uviesť 100 jednorožcov, čím by sa spoločnostiam, ktoré sú súkromne ohodnotené na približne 100 miliárd dolárov, vyzbieralo možno 600 miliárd dolárov.

Pri zverejnení v marci Lyft vykázal silný nedávny rast výnosov. Tržby boli 343.3 milióna USD v roku 2016, 1.1 miliardy USD v roku 2017 a 2.2 miliardy USD v roku 2018.

Nie je to teda len môj priateľ bankár, ktorý prechádza z Uberu.

Čistá strata spoločnosti však tiež rastie a prudko vzrástla zo 682.8 milióna dolárov v roku 2016 a 688.3 milióna dolárov v roku 2017 na 911.3 milióna dolárov v minulom roku.

Budovanie komunity si vyžaduje motiváciu vodičov. Uberu to môže odoberať podiel na trhu, no niečo stojí.

Nádej

Uber je, samozrejme, najväčší, má byť uvedený koncom apríla alebo začiatkom mája. Niektorí bankári ECM hovorili, samozrejme, nie kvôli pripisovaniu, o ocenení viac ako 100 miliárd dolárov, možno až 120 miliárd dolárov. Po páde ceny akcií Lyftu sa tieto očakávania obmedzujú. Najnižší odhad, ktorý Euromoney teraz počúva, je 70 miliárd dolárov, teda zhruba tam, kde bol Uber ocenený vlani v auguste, keď Toyota investovala 500 miliónov dolárov.

Kolaps akcií Lyftu, ktorý prichádza s rozruchom okolo niektorých bánk, ktoré skrátia jeho akcie, možno ako zaistenie swapov s celkovým výnosom poskytnutých vlastníkom akcií, vysalo dynamiku IPO Uberu. Všetky titulky sa teraz týkajú položky číslo tri zo 16 súhrnných rizikových faktorov uvedených vo vyhlásení S-1 podanom SEC v apríli.

„Od začiatku sme utrpeli značné straty, a to aj v Spojených štátoch a na iných veľkých trhoch. Očakávame, že naše prevádzkové náklady sa v dohľadnej budúcnosti výrazne zvýšia a možno nedosiahneme ziskovosť.“

Čo, nie vôbec?

Dokument S-1 obsahuje peknú krivku „J“ počtu ciest, ktoré zákazníci absolvovali s Uberom. Od založenia koncom roka 2011 trvalo päť rokov, kým sa v marci 2016 dosiahla jedna miliarda ciest. O sedem mesiacov neskôr sa dvojmiliardtý zákazník povaľoval na zadnom sedadle na ceste späť z tej after party. Uber dosiahol päť miliárd ciest o 11 mesiacov neskôr v septembri 2017 a do septembra minulého roka to opäť zdvojnásobil na 10 miliárd.

To je pekná hokejka. Ale keďže sa spoločnosť snaží vybudovať to, čo nazýva „masívnou sieťou“, jej prevádzkové straty sú tvrdohlavo vysoké. V roku 2016 spoločnosť Uber vykázala stratu z prevádzky vo výške 3 miliardy USD pri tržbách 3.8 miliardy USD. V roku 2017 bola prevádzková strata 4 miliardy USD pri príjmoch 8 miliárd USD. A v roku 2018, keď priniesla tržby 11.3 miliardy dolárov – teda trikrát viac ako v roku 2016 – stále produkovala prevádzkovú stratu 3 miliardy dolárov.

Nikdy nie je dlhá doba. Ale každý, kto nakupuje na IPO, by určite nemal očakávať, že spoločnosť bude v dohľadnej dobe zisková. Bude naďalej utrpieť straty, pretože vynakladá na zvýšenie počtu vodičov, spotrebiteľov, reštaurácií, odosielateľov a prepravcov využívajúcich Uber prostredníctvom stimulov, zliav a akcií. Plánuje investovať do expanzie na nové trhy a zvýšiť náklady na výskum a vývoj.

Varianty

Analytici UBS poukazujú na to, že akademický výskum priemerných výnosov z IPO zakrýva obrovské rozdiely medzi mnohými porazenými a niekoľkými málo víťazmi: „V prvý deň je veľmi málo porazených, zatiaľ čo po piatich rokoch malo približne 60 % všetkých IPO záporné celkové výnosy. a malé percento malo mimoriadne pozitívne výnosy.“

Veľmi malý počet prináša výnosy nad 1,000 XNUMX % za päť rokov. Ale snažiť sa nájsť víťaza je ako kúpiť si žreb do lotérie.

Myslím na to, ako jednoduchosť používania novej technológie prichádza s absenciou lojality zákazníkov a s vloženým očakávaním nižších poplatkov. Späť v Londýne, kolegovia už Uber na letisko. Miestne minikáry znížili ceny, aby zodpovedali, a nevzlietnu a nezaúčtujú vám, ak meškáte dve minúty pred dverami.

V Hudson Yards môj priateľ bankár kontroloval aplikáciu MTA a porovnával čas cesty Lyft. "Bude mi lepšie v metre," oznámila. Rozchádzame sa vo vlaku 7. Vraciam sa späť do svojho hotela – nohy sú stále najlepší spôsob, ako sa dostať po Manhattane – a neskôr sa opýtam e-mailom, ako dopadla párty. 

"Dorazila som tam načas," odvetila.

Zamýšľam sa nad tým, ako stará technológia osobnej mobility stále celkom dobre funguje, a nad cenovou citlivosťou dopytu.