V júni tento stĺpec predpovedal, že bankrot je nevyhnutný, bez ohľadu na to, kto vyhrá nadchádzajúce prezidentské voľby. Dynamika dlhu v cudzej mene, ktorá viedla k záchrannému balíku MMF vo výške 56 miliárd USD, sa stala smrteľnou slabinou. Tento rastúci dlh znamenal, že MMF mal byť životnou oporou pre ekonomiku, ktorá nikdy nebude schopná obnoviť dostatočnú silu na návrat na medzinárodné kapitálové trhy. (Našťastie pre Christine Lagardeovú jej odchod znamená, že sa vyhne vyčisteniu po tom, čo sa zrúti doteraz najväčšia stávka fondu.)
Avšak, zatiaľ čo slabý prejav prezidenta Mauricia Macriho v primárkach v polovici augusta nemení nevyhnutný neúspech, má to vplyv na jeho povahu a načasovanie. Skutočnosť, že sa Macrimu darilo tak zle, zaručuje, že budúcim prezidentom krajiny bude Alberto Fernandez – možno to potvrdí víťazstvom 27. októbra.
Bankári, a najmä investori, sa teraz sústreďujú na mieru návratnosti ako základ trhovej hodnoty argentínskych dlhopisov. Väčšina dlhu sa teraz obchoduje medzi 40 centami až 50 centmi za dolár – v súlade s niektorými predpoveďami hodnôt návratnosti.
Trenie
Existuje však veľa neznámeho a nepoznateľného, čo má vplyv na tieto výpočty. Mnohí bankári a investori poukazujú na skutočnosť, že Fernandez bude mať za viceprezidentku Cristinu Kirchnerovú ako dôvod na strach, pričom jej historický antagonizmus voči MMF sa uvádza ako pravdepodobná príčina sporov v nadchádzajúcich rokovaniach.
Po pravde, na Kirchnerovej prítomnosti asi nebude veľmi záležať. Manévrovací priestor pre budúcu vládu bude malý a v záujme budúcej administratívy bude – ekonomicky aj politicky – snažiť sa čo najrýchlejšie reštrukturalizovať nesplatený dlh.
Obviňovaním Macriho vlády z navýšenia týchto dlhov na základe „neudržateľného reformného programu“ bude vláda schopná minimalizovať ekonomické škody a politické dôsledky platobnej neschopnosti. Rýchlosť pomôže obom motiváciám.
Niektorí naznačujú, že Kirchner by mohol prinútiť Fernandeza, aby odmietol uznať tieto dlhy. Je to, samozrejme, možné, ale každý racionálny prístup by naznačoval, že (aj) Kirchner by už poznal cenu izolácie od globálnych finančných systémov.
Rýchla reštrukturalizačná dohoda by tiež obmedzila ekonomické dopady: bankový systém je stále likvidný a ak sa bude postupovať rýchlo a rozhodne, platobná neschopnosť nemusí vyústiť do finančnej krízy.
Samotný MMF má pred sebou zložitú voľbu: mal by skutočne odmietnuť vypísanie šeku na 7.6 miliardy dolárov splatných v septembri, pretože jeho vlastné pravidlá mu bránia v podpore štátu, ktorého dlh je neudržateľný a keď má štát len malú vyhliadku na opätovné získanie prístupu na trh. . Ak Argentína – ktorej dlh v cudzej mene k HDP sa pri kolapse jej meny blíži k 100 % – nezodpovedá týmto dvom definíciám, potom takéto kvalifikátory určite nemajú zmysel.
Fond sa však môže rozhodnúť odložiť konanie až po voľbách. Pre Macriho mizivé šance by bolo výhodné nenechať sa počas predvolebnej kampane ponoriť do reštrukturalizácie dlhu a fond by sa mohol stať precedensom s rozhodnutím na Ukrajine v roku 2014 odložiť konanie až po voľbách.
Predvolené nastavenie by sa teda mohlo odložiť až do budúceho roka. Aj keby MMF odmietol vyplatiť septembrové platby, vláda by mohla v nadchádzajúcich mesiacoch zaplatiť za svoje mierne amortizačné platby prostredníctvom rezerv centrálnej banky. Tento scenár si však vyžaduje, aby bol úradník MMF dostatočne odvážny alebo hlúpy, aby povolil platbu vo výške 7.6 miliardy dolárov, ktorá zrejme nebude nikdy úplne splatená.
Tlak
Ak sa krajina bude potácať do konca tohto roka – pravdepodobne sa dostane do stále sa prehlbujúcej recesie, keďže centrálna banka drží prísnu menovú a fiškálnu politiku, aby podporila menu a splnila fiškálne ciele – nevyhnutne by prišla chaotická reštrukturalizácia, keďže viac ako 8 miliárd dolárov dolárových splátok sa stane splatnými v druhom štvrťroku 2020.
V tomto scenári by sa peso dostalo pod obnovený tlak a dynamika dlhu by sa opäť zhoršila, keďže investori sa obávali odparovania devízových rezerv – čo by viedlo k zvýšeniu pomeru dlhu k HDP k 150 %. To by výrazne zhoršilo mieru zhodnocovania pre držiteľov argentínskeho papiera na úrovni približne 30 % alebo možno aj nižšie.
Dobrou správou teda je, že bude v záujme všetkých strán vyjednať rýchlu platobnú dohodu: nová vláda, držitelia argentínskeho dlhu a MMF.
Dlhodobé náklady tohto deviateho zlyhania však budú pretrvávať. Veľkolepé zlyhanie Macriho vlády naučí Argentínčanov všetky nesprávne lekcie o hospodárskej a finančnej politike. A pravdepodobne to (konečne) investorov poučí o rizikách investovania v Argentíne, bez ohľadu na to, kto je zodpovedný. Dokonca aj vo svete bohatého, lacného kapitálu je ťažké predstaviť si nejaký zmysluplný dopyt po budúcej argentínskej emisii.
Iróniou je, že budúca vláda zdedí po predchádzajúcej vláde veľmi verejnú ekonomickú krízu, pravdepodobne tú, ktorú zdedil Macri a ktorú dokázal odložiť pre takmer celú svoju vlastnú administratívu. Dvojitá irónia je, že administratíva s podpredsedníčkou Kirchnerovou nebude obviňovaná z víru, ktorý absolútne zasiala.
Takže, spája Cristinu Kirchner a Christine Lagarde šťastie? Niekedy sa zdá, že citát bejzbalového hráča Leftyho Gomeza „Radšej budem mať šťastie ako dobrý“ hrá vo svete väčšiu rolu, ako by mala.
POZNÁMKA: Chcete obchodovať na forexu profesionálne? obchod s pomocou našich forex robot vyvinuté našimi programátormi.
Signal2forex recenzie
Signal2forex.com - Najlepšie Forex roboty a signály
