Pomoc Číne znížiť emisie uhlíka nie je finančná hra, ktorú môže hrať každá firma

PEKING - Čína má doma oveľa viac starostí ako o zahraničnú politiku. Niektoré energetické spoločnosti v krajine sa ocitli v ekonomickom cykle, ktorý ukazuje, aké ťažké môže byť stimuly na pomoc ekonomike vo forme bankových úverov.

Druhá najväčšia svetová ekonomika klesla v prvom štvrťroku na vrchole pandémie koronavírusu o 6.8 %. Spomedzi mnohých opatrení na podporu rastu úrady opakovane zdôrazňovali, že banky potrebujú viac požičiavať menším, súkromne riadeným podnikom oproti štátom vlastneným gigantom.

Peking zároveň zvýšil úsilie o rozvoj obnoviteľnej energie, čo môže v konečnom dôsledku poskytnúť Číne náskok v celosvetovo vyhľadávanej technológii. Koronavírus však spôsobil, že banky a investori sú opatrnejší pri vkladaní peňazí do takýchto neoverených technológií a história naznačuje, že pre každú súkromne prevádzkovanú spoločnosť, ktorá by sa mohla chcieť podieľať na tejto príležitosti na rast, sú náročné výzvy.

Čína je najväčším spotrebiteľom uhlia na svete a predstavuje takmer polovicu celosvetových investícií do obnoviteľnej energie. Pokiaľ ide o špecifické technológie, ako je napríklad premena odpadu na energiu, solárna a veterná energia alebo vodíkové palivové články, vedci z USA po Európu vo všeobecnosti hovoria o rýchlom pokroku v čínskych obnoviteľných zdrojoch, ktorý pomohol znížiť náklady. 

Je menej jasné, ktorá technológia nakoniec získa rozsah potrebný na široké použitie. Ale Čína sa snaží čo najviac. Vláda by chcela, aby nefosílne palivá tvorili do desiatich rokov aspoň pätinu energie, a jej cieľom je zvýšiť národnú bezpečnosť znížením dovozu energie.

„Inštalovaná kapacita obnoviteľnej energie (RE) v Číne je najvyššia na svete, ale v celoštátnom energetickom rámci neexistujú žiadne usmernenia pre využívanie obnoviteľných zdrojov, a to z dôvodu nedostatku plánovania a značne rigidného celkového energetického systému,“ povedal Guido D. Giacconi, národný Predseda pracovnej skupiny pre energetiku Obchodnej komory Európskej únie v Číne (EUCCC) uviedol vo vyhlásení pred niekoľkými týždňami.

Poukázal na to, že čínsky stimulačný plán infraštruktúry po koronavíruse bol aktualizovaný tak, aby zahŕňal projekty prenosu a skladovania energie.

„Energetická transformácia už nie je len prioritou pre dekarbonizáciu a zmenu klímy,“ povedal. "Teraz je to pre Čínu spôsob, ako splniť dlhodobé ekonomické, politické a technologické ciele vedúcej pozície."

Pre súkromne prevádzkované spoločnosti v Číne, ktoré sa chcú podieľať na tomto raste, nie je zárukou len byť v správnom odvetví. Je to spôsobené komplexnou sieťou záujmov a nedostatočne vyvinutými systémami na riadenie rizík – a prenos kapitálu.

Po prvé, je tu otázka cash flow.

"(Súkromne vlastnené podniky) POE majú skutočne nevýhodu nákladov na refinancovanie v porovnaní s SOE," povedal Apple Li, riaditeľ S&P Global Ratings, v telefonickom rozhovore. „Predovšetkým v sektore verejných služieb sú kapitálové výdavky pomerne vysoké a pákový efekt dosť vysoký. Veľmi záleží na tom, ako si firmy dokážu zabezpečiť financovanie od bánk a tiež vyrovnať pohľadávky voči svojim protistranám.“

Čínske banky radšej požičiavajú menej riskantným štátnym podnikom a zisk si potrebujú zarobiť samy. Súkromne riadené spoločnosti s potenciálne inovatívnymi, no zväčša neoverenými technológiami môžu byť pre banky, z ktorých najväčšie sú štátne, príliš riskantné. Hlavné energetické spoločnosti v Číne sú vo vlastníctve štátu.

Nedostatočne rozvinutá regulácia umožnila mnohým spoločnostiam požičiavať si a expandovať príliš rýchlo, až kým čínske úrady pred tromi rokmi nezačali sprísňovať obmedzenia pákového efektu, povedal Zhu Chunyang, výkonný riaditeľ, hlavný analytik pre životné prostredie a verejné služby vo výskumnom a vývojovom centre China Merchants Securities.

Čínsky denník Securities Times minulý týždeň poukázal na to, že 122 pevninských akcií, známych ako A-akcie, malo cenu akcií nižšiu ako 2 juany, čo je pod priemerom 9.47 juanov za akciu. Viacerí z nich pôsobia v oblasti energetiky, vrátane dvoch, ktoré sú dcérskymi spoločnosťami Shenwu Group, ktorá vyvíja technológie pre efektívnejšie využívanie uhlia, premenu odpadu na energiu a výrobu vodíka z elektrární. Samotné dve dcérske spoločnosti mali podľa údajov Wind Information na svojom vrchole v roku 61 spoločnú trhovú hodnotu približne 8.7 miliárd juanov (2017 miliardy USD). V posledných niekoľkých týždňoch sa toto ocenenie pohybovalo pod 1 miliardou juanov.

Nedostatok kapitálu prinútil zastaviť mnohé projekty Shenwu, povedal koncom apríla Ruan Liming, asistent dekana a riaditeľ vedeckého výskumu vo výskumnom ústave spoločnosti so sídlom v Pekingu, len pár dní po tom, čo spoločnosť obnovila prácu po epidémia koronavírusu.

Spoločnosti trvalo oveľa dlhšie, než obnovila prácu, pretože niektoré z jej prevádzok sú v Hubei, provincii, kde sa choroba Covid-19 prvýkrát objavila koncom minulého roka. Táto choroba odvtedy infikovala viac ako 6.2 milióna ľudí a zabila viac ako 375,000 XNUMX ľudí na celom svete.

Banky tvrdia, že nespĺňame podmienky na získanie úveru, povedal Ruan. Spoločnosť očakáva, že ak sa jej podarí získať 500 miliónov až 1 miliardu juanov, potom môžu pokračovať najmenej štyri projekty, čo umožní príchod nových objednávok.

Viac ako 20-ročná spoločnosť sa zatiaľ len snaží zostať nažive, znižuje svoju pracovnú silu na celoštátnej úrovni – ktorá pred tromi rokmi predstavovala 4,000 500 – na približne XNUMX ľudí a rokuje s potenciálnymi investormi vrátane tých, ktorí sú pridružení k štátu.

Shenwu tiež čelí mnohým súdnym sporom v dôsledku finančného napätia, podľa záznamov sprístupnených cez Wind Information. To je v kontraste s významným uznaním pred niekoľkými rokmi zo strany kľúčových vládnych ministerstiev ako priekopníka priemyslu. Medzinárodná energetická agentúra tiež poukázala na rast spoločnosti Shenwu v článku z roku 2016, ktorý popisuje hodnotu takýchto „spoločností poskytujúcich energetické služby (escos).

O rok skôr dokument výskumníkov z Pacific Northwest National Laboratory, Lawrence Berkeley National Laboratory a ESCO Committee of China Energy Conservation Association poukázal na to, že na získanie projektov musia tieto spoločnosti získať kapitál samy a podeliť sa o prípadné úspory energie s ich priemyselných zákazníkov, čím sa na podniky vyvíja „obrovský finančný tlak“.

Nedávno, keď sa toto odvetvie rozrastalo, niektoré spoločnosti boli schopné použiť iný model, v ktorom nemusia robiť žiadne investície a môžu byť schopné získať financovanie od bánk, Meredydd Evans, jeden z Pacifiku. Vedci zo Severozápadu, povedali minulý mesiac v telefonickom rozhovore. Napriek tomu poznamenala, že toto odvetvie sa väčšinou spolieha na súkromný kapitál.

Nie je to tak, že by spoločnosti nemali technológiu, povedal Junjie Zhang, riaditeľ výskumného centra životného prostredia na Univerzite Duke Kunshan neďaleko Šanghaja, v telefonickom rozhovore. „Výzva spočíva v tom, že dokážete nájsť dobrý finančný model, vďaka ktorému bude projekt udržateľný a spravovateľný, a v skutočnosti mnohé environmentálne spoločnosti zlyhali vo finančnom modeli, keď sa zaoberajú týmito projektmi (verejno-súkromného partnerstva).

So správnym stimulom môžu byť štátne konglomeráty dosť inovatívne, pretože sa nemusia obávať krátkodobých finančných obmedzení, povedal Zhang.

Výskum jeho tímu v oblasti environmentálnych inovácií založený na patentových prihláškach zistil, že všetky tri najlepšie spoločnosti boli vo vlastníctve štátu: PetroChina, China Metallurgical a China National Grid.

Prítomnosť štátu je ďalšou výzvou, ktorej môžu čeliť spoločnosti zaoberajúce sa environmentálnymi technológiami. Jednostranná autoritárska čínska vláda za posledných 40 rokov postupne odlupovala štátne vlastníctvo, hoci kritici tvrdia, že proces sa v posledných rokoch obrátil. Dnes väčšina pracovných miest a hospodársky rast pochádza zo súkromných podnikov.

Stále však dominujú štátne podniky. Ich podiel na emisiách podnikových dlhopisov vzrástol v prvom štvrťroku na 91 %, zatiaľ čo podiel podnikov v súkromnom vlastníctve klesol na 9 % z celkového počtu, z 11 % v predchádzajúcom štvrťroku, podľa Fitch Ratings.

Jenny Huang, riaditeľka čínskeho podnikového výskumu vo Fitch, v telefonickom rozhovore poukázala na to, že koronavírus spôsobil, že investori sú opatrnejší, a preto uprednostňujú štátne podiely. Minulý rok povedala, že mnoho súkromných spoločností chce ťažiť z identity štátneho subjektu a dala štátnym investorom kontrolu nad podnikaním, aj keď mali len menšinový podiel.

Cesta vpred zostáva pre mnohé z týchto podnikov náročná.

Jednej súkromne vlastnenej spoločnosti zaoberajúcej sa environmentálnymi technológiami získanie investície do energetickej skupiny na úrovni provincie pomohlo v septembri získať „pozitívny“ výhľad od S&P Global Ratings. V máji však S&P znížila svoj výhľad na „stabilný“ na to, čo je teraz známe ako prostredie Zheneng Jinjiang Environment kvôli „oslabenej schopnosti generovať hotovosť a zvyšujúcemu sa vplyvu dlhovo financovaných produktov na výrobu energie z odpadu (WTE).