Hlavné udalosti v USA
- Federálny rezervný systém na treťom zasadnutí po sebe zvýšil úrokové sadzby o 75 bázických bodov, čím sa sadzba federálnych fondov dostala na najvyššiu úroveň za posledných 14 rokov.
- Predseda FOMC Powell zopakoval svoj prejav v Jackson Hole a uviedol, že Fed je ochotný tolerovať pomalší rast a vyššiu nezamestnanosť, aby sa inflácia vrátila k svojmu 2% cieľu.
- Sektory citlivé na úrokové sadzby naďalej pociťujú účinky predchádzajúceho zvýšenia sadzieb, pričom predaj existujúcich domov v auguste klesol o 0.4 % (m/m), čo predstavuje siedmy mesiac poklesu po sebe.
Kanadské najdôležitejšie udalosti
- Trhové pohyby boli poháňané jastrabím posolstvom od predsedu Fedu Jaya Powella, ktorý zdôraznil odhodlanie Fedu znížiť infláciu v USA – aj keď to spôsobí recesiu. To poslalo americký dolár vyššie a potrestalo Loonie.
- Kanadské ekonomické údaje zverejnené tento týždeň ukázali, že inflácia zostáva vysoká a spotrebitelia začínajú obmedzovať, keď cítia štipku.
- Našťastie kanadská inflácia urobila v auguste krok správnym smerom. Cenové tlaky sa zmiernili v širokom spektre tovarov a služieb, čo naznačuje, že vyššie sadzby môžu začať robiť trik.
USA – FOMC má vysoké ciele
Posledné dni leta 2022 boli sústredené okolo stretnutia FOMC, ktoré sa v stredu skončilo ďalším zvýšením o 75 bázických bodov, čím sa sadzba federálnych fondov dostala na najvyššiu úroveň za 14 rokov. Trhy toto oznámenie do značnej miery očakávali po tom, čo minulotýždňová tlač CPI bola horšia, než sa očakávalo, pričom jadro CPI medzimesačne vzrástlo na 0.6 % (m/m). Aktualizované projekcie Fedu však podčiarkli naratív, ktorý bol viac jastrabský, ako trhy očakávali, čo viedlo k nestálej reakcii akciových a dlhopisových trhov. Index S&P 500 zakončil deň v poklese o 1.7 % a výnos z dvojročných štátnych dlhopisov, ktorý krátkodobo vzrástol nad 4.1 %, sa vrátil na úroveň pred stretnutím 4 %. Po ďalšom skúmaní tohto rozhodnutia vzrástol dvojročný výnos na 4.2 % a index S&P 500 ďalej ustupoval, pričom v čase písania tohto článku klesol o 4.1 %.
Predseda Powell využil svoju tlačovú konferenciu na zopakovanie svojho prejavu v Jackson Hole, pričom zdôraznil, že Fed sa nebude vyhýbať svojmu boju o návrat inflácie k svojmu 2% cieľu. Powell poznamenal, že na určitý čas bude pravdepodobne potrebný reštriktívny postoj politiky, čo by pravdepodobne viedlo k trvalému obdobiu rastu pod trendom a miernejším podmienkam na trhu práce. Pokrok na fronte inflácie bol doteraz zmiešaný s celkovou infláciou, ktorá vykazovala prvé známky vrcholenia (najmä v dôsledku klesajúcich cien plynu), ale jadrová inflácia zostala tvrdohlavo vysoká, čo podnietilo Fed držať sa svojej agresívnej politiky.
Podľa aktualizovaných projekcií Fedu sa teraz očakáva, že stredný odhad sadzby federálnych fondov (FFR) dosiahne do konca roka 4.4 %, čo je celý percentuálny bod nad ich predchádzajúcim odhadom z júna (graf 1). Členovia FOMC očakávajú, že v roku 2023 bude potrebné ďalšie zvýšenie sadzieb, pričom stredná projekcia terminálnej sadzby dosiahne 4.6 %. To predstavuje zhruba 150 bps ďalšieho zvýšenia sadzieb zo súčasnej úrovne 3 – 3.25.
Na inom mieste tohto týždňa sektor bývania citlivý na úrokové sadzby naďalej vykazoval ďalšie známky zmierňovania. Predaj existujúcich domov klesol v auguste o 0.4 % m/m, čo predstavuje už siedmy mesiac poklesu po sebe. Sezónne upravené mediánové ceny nehnuteľností tiež klesli hlbšie do záporných hodnôt a klesali tri mesiace po sebe (graf 2). Znížená cenová dostupnosť naďalej pôsobí protivietorom na dopyt spotrebiteľov po bývaní, a keďže hypotekárne sadzby sú teraz výrazne nad 6 %, tento protivietor sa mení na víchricu. Vyššie sadzby neovplyvňujú len predaje, ale aj bytovú výstavbu. Zatiaľ čo v auguste sa výstavba bytov odštartovala (nárast o 12 % m/m na 1.58 milióna jednotiek), trojmesačný kĺzavý priemer medziročných zmien je stále nižší o 3 %. Navyše, pokles v augustových povoleniach na bývanie naznačuje väčšiu slabosť v nasledujúcich mesiacoch. To je v súlade s nedávnymi údajmi o sentimente staviteľov, ktorý už deväť mesiacov po sebe klesá a v súčasnosti je na 5.4-mesačnom minime.
Nič z toho neprinúti Federálny rezervný systém, aby zdvihol nohu z pedála, keďže bude naďalej zvyšovať úrokové sadzby, aby znížili infláciu. Vzhľadom na to, že FOMC načrtáva kurz, ktorý takmer obracia pokles menovej sadzby z rokov 2007/2008, súčasný a očakávaný budúci vývoj menovej politiky bude naďalej pôsobiť ako rastúca váha na napredovanie ekonomiky.
Kanada – Spotrebitelia si uťahujú šnúrky v kabelke
Bol to ďalší ťažký týždeň pre akciové trhy, pričom popredná svetová centrálna banka priniesla správu, že bude bojovať s infláciou za každú cenu. Aj po zvýšení sadzieb o 300 bázických bodov v tomto roku Fed stále očakáva veľkú dávku sprísnenia. Kanadský dolár, spolu s mnohými inými menami, trpel týmto jastrabím stavom v štáte napriek tomu, že Bank of Canada je tiež jastrabia vo svojich správach.
Kanadská inflácia urobila v auguste krok správnym smerom, ale medziročne zostala veľmi vysoká na úrovni 7 %. Nižšie ceny na pumpe pomohli titulku, no na rozdiel od situácie v USA sa v auguste mierne zmiernili aj tlaky na jadrovú infláciu na 5.3% r/r (graf 1). Možno ešte povzbudzujúcejšie je, že jednomesačná zmena jadrového CPI bola relatívne priaznivých 2.6 % (na ročnej báze). Nikdy neradi čítame priveľa do mesačných čísel, ale je upokojujúce vidieť najmiernejší mesačný nárast jadrovej inflácie za viac ako rok. Priemer trojice ukazovateľov jadrovej inflácie Bank of Canada bol 5.2% r/r. To je ďaleko od rozsahu 1-3 %, ktorý by banka chcela vidieť. Takže zatiaľ čo augustové údaje boli povzbudivé, banka má ďaleko od toho, aby znížila inflačné tlaky.
Jedným obzvlášť odrádzajúcim aspektom správy bola vysoká inflácia potravín – ceny v obchodoch s potravinami vzrástli o 10.8 % v porovnaní s predchádzajúcim rokom, čo je najrýchlejšie tempo od roku 1981. Vzhľadom na to, že potraviny sú jedny z najčastejších nákupov, ktoré spotrebitelia nakupujú, to obmedzuje rozpočty domácností. a nepochybne spôsobí, že Kanaďania budú šetriť.
Táto šetrnosť bola zrejmá z údajov o maloobchodných tržbách zverejnených v piatok, ktoré po skokovom náraste v júni klesli o 2.5 % m/m. Hlavný pokles nastal, keď ceny na pumpe klesli, čím sa tržby na čerpacích staniciach medzimesačne znížili o 14.2 %. Ale slabosť zašla ešte ďalej. Hlavné maloobchodné tržby, ktoré nezahŕňajú predaj benzínu a áut, klesli o 0.9 %, čo je prvý pokles za sedem mesiacov. Vzhľadom na prostredie vysokej inflácie to znamená, že jadrové tržby klesli v reálnom vyjadrení o 2 % m/m.
Júlové maloobchodné údaje sú v tomto bode dosť spätné, takže kanadský štatistický úrad zverejnil aj rýchly odhad augustových údajov na základe neúplnej vzorky. Toto opatrenie vzrástlo o 0.4 % m/m, čo je veľmi sklamaním. To naznačuje, že spotrebitelia pociťujú tlak z inflácie a vyšších nákladov na pôžičky. Očakávame, že to povedie k oveľa pomalšiemu rastu spotrebiteľských výdavkov v druhej polovici roka, ako je uvedené v našej najnovšej prognóze zverejnenej tento týždeň. Maloobchodné tržby nie sú úplným obrazom spotrebiteľských výdavkov, pretože nezahŕňajú výdavky na služby, ako sú lístky do kina, reštaurácie a cestovanie. Časť ich slabosti preto pravdepodobne odráža posun späť k vyšším výdavkom na služby, ktoré boli počas pandémie obmedzené. Pokiaľ ide o cestovanie, kanadský štatistický úrad zverejnil údaje za júl, ktoré ukázali, že cestovanie Kanady mimo krajiny vzrástlo v júli 2021 šesťnásobne a dosiahlo približne 64 % svojej úrovne pred pandémiou – dôkaz, že k tomuto posunu dochádza.
Signal2forex.com - Najlepšie Forex roboty a signály
