L'avversione al rischio domina perché la guerra commerciale potrebbe significare più delle tariffe

I mercati finanziari sono scossi dall’escalation esagerata del conflitto commerciale con la Cina da parte di Trump. Al momento in cui scriviamo, il FTSE è in ribasso del -0.4%, il DAX è in ribasso del -1.2% e il CAC è in ribasso del -1.1%. Dow apre in calo di oltre il -300%. Nei mercati valutari, lo yen e il franco svizzero sono i più forti in termini di avversione al rischio insieme al dollaro. Nel frattempo, il dollaro australiano è il più colpito a causa dei suoi stretti legami sia con gli Stati Uniti che con la Cina. La Nuova Zelanda e l'Euro seguono come secondi e terzi paesi più deboli.

Tecnicamente, la rottura del supporto a 1.3203 da parte della coppia GBP/USD conferma la ripresa del trend ribassista da 1.4376. La rottura del supporto minore di 1.1505 da parte dell'EUR/CHF indica anche il completamento del recente rimbalzo da 1.1366. Sembra che sia solo questione di tempo perché la coppia EUR/USD superi il minimo di 1.1509 per riprendere un calo più ampio.

La guerra commerciale accadrà sicuramente e potrebbe portare a una spirale di dazi

Come affermato in una dichiarazione USTR rilasciata ieri, Trump ha ordinato al rappresentante commerciale Robert Lighthizer di identificare 200 miliardi di dollari di prodotti cinesi per ulteriori tariffe del 10%, in risposta alla ritorsione della Cina sulle tariffe della Sezione 301. Il Ministero del Commercio cinese ha risposto promettendo di combattere il ricatto statunitense che si discosta dal consenso raggiunto durante i colloqui commerciali negli ultimi mesi.

Il forte calo di oggi è la dimostrazione che gli investitori si stanno finalmente rendendo conto dei rischi di un'ulteriore escalation. Abbiamo sottolineato in precedenza che Trump non ha intenzione di negoziare. Quando vorrà parlare, potrà interrompere incondizionatamente le esercitazioni militari con la Corea del Sud per aver “negoziato in buona fede”. Poiché non ha voluto discutere, ha programmato di lasciare anticipatamente il vertice del G7 e ha utilizzato il primo ministro canadese Justin Trudeau come capro espiatorio per ribaltare l'accordo con il comunicato dell'intero gruppo. È chiaro che tutti gli incontri tra i funzionari commerciali cinesi e statunitensi sono stati una perdita di tempo poiché la volontà di Trump di negoziare è solo una bugia.

Trump non ascolterà nemmeno i suoi stessi concittadini americani. Il gruppo Farmers for Free Trade lancerà uno spot televisivo contro la guerra commerciale. Le associazioni agricole hanno lanciato la campagna #TradeNotTariffs. Le Camere di commercio statunitensi hanno criticato il fatto che “l'imposizione di tariffe pone il costo delle pratiche commerciali sleali della Cina direttamente sulle spalle dei consumatori, dei produttori, degli agricoltori e degli allevatori americani. Questo non è l’approccio giusto”. Queste voci sono cadute nelle ignoranti orecchie da mercante di Trump.

Per ora, le reazioni dei mercati hanno mostrato che gli investitori stanno pensando oltre le tariffe “occhio per occhio”. La posta in gioco sollevata da Trump supera già l’importo totale delle importazioni statunitensi in Cina. La Cina dovrebbe ricorrere a misure non tariffarie per contrastare il bullismo degli Stati Uniti. L’impatto di ciò potrebbe essere ancora più distruttivo per le economie di entrambi i paesi.

La PBoC cinese si prepara all’escalation della guerra commerciale

In un'intervista, il governatore cinese della PBoC Yi Gang ha affermato che la recente volatilità del mercato azionario è guidata dalle emozioni e ha esortato gli investitori a mantenere la calma. Ha fatto riferimento al calo del -3.78% dello Shanghai Composite di oggi. Yi ha aggiunto che la resilienza dell’economia cinese è aumentata. Inoltre, con la ripresa della domanda interna, la dipendenza della Cina dal commercio internazionale è scesa dal 64% nel 2006 al 33% lo scorso anno. Si tratta di un valore addirittura inferiore alla media mondiale di 42. Anche il contributo del surplus delle partite correnti al PIL è sceso dal 10% nel 2007 all'1.3% lo scorso anno. Ha osservato che “il potenziale economico endogeno è enorme e ci sono condizioni e spazio sufficienti per affrontare i vari attriti commerciali”.

Stamattina, la PBoC ha iniettato liquidità per 200 miliardi di yuan nei mercati attraverso la sua linea di prestito a medio termine (MLF). La PBoC ha affermato che l’iniezione di liquidità servirà a “compensare il gap di liquidità a medio e lungo termine nel sistema bancario”. Ma gli analisti lo vedono come parte del pacchetto di misure a tutela dell’economia, in preparazione a un’ulteriore escalation del conflitto commerciale con gli Stati Uniti. In aggiunta a ciò, si ritiene che la Cina potrebbe anche accelerare la spinta della domanda interna attraverso politiche fiscali come tagli alle tasse e alla spesa.

L'Ifo ha abbassato notevolmente le previsioni di crescita della Germania

L'Ifo ha affermato oggi in un rapporto che “si addensano nuvole temporalesche sull'economia tedesca”. La ripresa a partire dallo scorso anno ha “perso slancio” e “i rischi economici internazionali, in particolare, sono cresciuti in modo significativo. Si prevede che la crescita del PIL tedesco rallenterà dal 2017% del 2.2 all'1.8% nel 2018 e all'1.8% nel 2019. Si tratta di una notevole revisione al ribasso rispetto alle previsioni di primavera del 2.2% nel 2018 e del 2.0% nel 2019. Si prevede tuttavia che l'inflazione salirà da 1.8 % nel 2017 al 2.0% nel 2018 e al 2.1% nel 2019. Si tratta di revisioni al rialzo rispetto alle previsioni di primavera dell’1.7% nel 2018 e dell’1.9% nel 2019.

Anche dopo la revisione al ribasso delle previsioni di crescita, l’Ifo ha osservato che i rischi al ribasso sono “aumentati in modo significativo”. In particolare, ha individuato gli Stati Uniti come rischio esterno. Nel giugno 2018 gli Usa hanno introdotto dazi del 25% sull’acciaio e del 10% sulle importazioni di alluminio da Canada, Messico e Unione Europea. Sebbene gli effetti a lungo termine di queste tariffe siano relativamente deboli, gli Stati Uniti stanno attualmente valutando se introdurre dazi anche sulle auto importate. Nel complesso, ciò comporterebbe perdite di PIL considerevolmente più elevate. Allo stesso tempo, l’UE e la Cina hanno annunciato tariffe di ritorsione, il che significa che l’introduzione di ulteriori barriere commerciali non è più un rischio trascurabile”.

Inoltre, Ifo ha indicato come altro rischio il lato dell’offerta innescato dagli Stati Uniti che determina l’aumento del prezzo del petrolio. Ha osservato che “l’aumento dei prezzi del petrolio fino all’inizio di quest’anno è stato in gran parte determinato dal lato della domanda. Da allora gli attriti tra Stati Uniti e Iran hanno favorito un aumento dei prezzi del petrolio dal lato dell’offerta, che probabilmente avrà un impatto frenante sull’economia mondiale. Se la pressione del governo degli Stati Uniti sull’UE dovesse diventare così forte da spingere l’UE a revocare l’accordo sul nucleare, i prezzi del petrolio continuerebbero a salire e frenerebbero la crescita della produzione mondiale”.

Draghi della BCE: politica paziente, persistente e prudente

Il presidente della BCE Mario Draghi tiene oggi il suo discorso sulla “Politica monetaria nell’area dell’euro” al Forum della BCE sulle banche centrali.

Ha aperto dicendo che “l’economia della zona euro continua su un percorso di crescita e l’inflazione sta gradualmente tornando verso il nostro obiettivo”. Ma i dati recenti hanno creato “dubbi sulla durabilità delle prospettive di crescita”. Inoltre, la crisi finanziaria ha posto i policy maker di fronte a “nuovi problemi e nuove sfide nella comprensione del processo di fissazione dei salari e dei prezzi”. Per ora, “un ampio grado di accomodamento monetario” contribuirà a riportare l’inflazione verso il target. E questo sarà “mantenuto anche dopo una graduale riduzione dei nostri acquisti netti di asset”. Draghi ha sottolineato che “questo richiede che la politica monetaria nell’area euro rimanga paziente, persistente e prudente”.

Draghi ha ribadito le decisioni prese la scorsa settimana di porre fine al programma di acquisto di asset a dicembre, reinvestendo successivamente i pagamenti principali e mantenendo i tassi di interesse invariati per tutta l’estate del 2019. Ha aggiunto che “questa forward guidance rafforzata segnala chiaramente che rimarremo pazienti determinare i tempi del primo aumento dei tassi e adotterà un approccio graduale per aggiustare la politica successivamente.

RBA incerto sulla prossima mossa è un'escursione?

Una grande sorpresa dei verbali della RBA rilasciati oggi è che non prevede più il prossimo aumento del tasso. Tornando ai verbali della riunione di aprile e maggio, la banca centrale ha osservato che "nelle circostanze attuali, i membri hanno convenuto che era più probabile che la prossima mossa della liquidità sarebbe aumentata, piuttosto che diminuita." Ma tale riferimento è preso dai minuti di giugno.

Mentre questo è un cambiamento notevole, non dovrebbe essere preso troppo sul serio per il momento. Il verbale era relativo all'incontro di giugno 5. A giugno 13, lo scorso mercoledì, il governatore della RBA Philip Lowe ha ribadito in un discorso che "i conti nazionali hanno confermato che l'economia australiana si sta muovendo nella giusta direzione ... Se continua così, è probabile che la prossima mossa di interesse le tariffe saranno in aumento, non in diminuzione. "

Altrimenti, i minuti non hanno rivelato nulla di speciale. Il fattore principale dietro la posizione neutrale di RBA è la crescita dei salari lenta. Ha ribadito che il tasso di disoccupazione si è stabilizzato al 5.5%. Il rapporto tra i posti di lavoro vacanti e il numero di lavoratori disoccupati era rimasto ben al di sotto dei livelli visti un decennio prima. Entrambi hanno suggerito che "la capacità di riserva è rimasta nel mercato del lavoro". E "i salari hanno continuato a crescere a un tasso basso e stabile".

Sempre in Australia, l'indice dei prezzi delle abitazioni è calato -0.7% in Q1 rispetto all'aspettativa di -0.9%.

GBP / USD Mid-Day Outlook

Pivot giornalieri: (S1) 1.3220; (P) 1.3253; (R1) 1.3279; Di Più…

Il calo della coppia GBP/USD è ripreso dopo un breve consolidamento. La rottura del minimo a 1.3203 conferma la ripresa dell'intero ribasso da 1.4376. La distorsione intraday è tornata al ribasso. Una rottura prolungata del ritracciamento del 50% da 1.1946 a 1.4376 a 1.3161 aprirà la strada al successivo ritracciamento del 61.8% a 1.2875. Sul lato positivo, è ora necessaria la rottura della resistenza di 1.3471 per indicare il fondo a breve termine. Altrimenti, le prospettive rimarranno ribassiste in caso di ripresa.

Nel quadro generale, lo sviluppo attuale suggerisce che l'intero rimbalzo a medio termine da 1.1936 (2016 basso) ha già completato a 1.4376 già, con una linea di tendenza rotta saldamente, su condizioni di divergenza ribassista nel MACD giornaliero, dopo il rifiuto da 55 mese EMA (ora a 1.4182) . 61.8% ritracciamento di 1.1936 (2016 basso) a 1.4376 a 1.2874 è il prossimo obiettivo. Presteremo attenzione alla reazione da lì per valutare la possibilità di una ripresa a lungo termine della tendenza al ribasso. Per ora, outlook rimarrà ribassista finchè 55 day EMA (ora a 1.3540) regge, anche in caso di forte rimbalzo.

Indicatori economico Aggiornamento