Come hanno reagito azioni, obbligazioni e dollari all'attacco di Trump su Fed?

Il dollaro è stato svenduto bruscamente venerdì ma, dopo tutto, ha chiuso la settimana solo come il terzo più debole. La sterlina è stata la peggiore dopo la tripla delusione dei dati, in particolare l'indice CPI. Il rialzo del tasso di agosto della BoE è stato di nuovo sul tavolo. Il dollaro australiano si è concluso come il secondo più debole e quella è stata una sorpresa visti i dati stellari sull'occupazione australiana di giugno. Franco svizzero e Yen erano i più forti. Ma ciò non era dovuto all'avversione al rischio né alla caduta dei rendimenti del tesoro.

Trump ha occupato molti titoli con il suo summit con il presidente russo Vladimir Putin a Helsinki, per la prima parte della settimana. Ma è stata una strana intervista della CNBC alla Casa Bianca che ha attirato l'attenzione dei commercianti di mercato. Qui Trump ha raddoppiato la retorica della guerra commerciale con la Cina, ha minacciato di imporre tariffe fino a 500B in dollari nelle importazioni cinesi, cioè tutte. Trump ha anche attaccato la Fed per la sua normalizzazione della politica che è vista da alcuni come un intervento verbale. Più tardi, venerdì, ha continuato a chiamare la Cina e l'UE a manipolare le loro valute e ha twittato che "l'inasprimento della Fed ora fa male tutto ciò che abbiamo fatto".

Alcuni hanno attribuito l'attacco di Trump alla Fed come fattore scatenante del selloff del dollaro. Ma riteniamo che questa teoria sia difficile da accettare.

Il prezzo del mercato sul sentiero dei tassi della Fed si è stabilizzato la settimana scorsa.

Innanzitutto, esaminiamo i prezzi di mercato del tasso di cambio della Fed. Per la riunione del FOMC di settembre, i futures sui fondi Fed prevedono ora il cambio 89.2% di un aumento 25bps a 2.00-2.25% e oltre. Questo è paragonabile a 89.2% un giorno fa, 86.7% una settimana fa e 77.3% un mese fa.

Per l'incontro di dicembre, i futures sui fondi Fed prevedono una probabilità pari a 61.3% di un altro aumento a 2.25-2.50% o superiore. Questo è paragonabile a 62.32% un giorno fa, 56.5% una settimana fa e 48.2% un mese fa. Cioè, le aspettative del mercato sul tasso di cambio della Fed quest'anno non sono cambiate molto venerdì. E le aspettative si sono effettivamente consolidate rispetto a una settimana e un mese fa.

Le azioni non hanno rallegrato una Fed più facile, limitata in una gamma ristretta

DOW ha chiuso venerdì in calo di appena -0.03% a 25058.12. Durante la settimana, il DOW è salito a 25215.32 prima di chiudere con un rialzo dello 0.15%. È una settimana di scambi piuttosto sommessi con un range di soli 235 punti. L'S & P 500 ha chiuso la settimana in rialzo dello 0.02% a 2801.83, con un intervallo settimanale di 27.5 punti. Il NASDAQ ha toccato il massimo record a 7867.15 ma ha ridotto i guadagni per chiudere la settimana in ribasso del -0.07% a 7820.20. Non sembra che gli investitori abbiano incoraggiato il fatto che la Fed rallenterà la normalizzazione della politica monetaria.

La curva dei rendimenti ha subito un'impennata quando il rendimento dell'anno 30 è salito

La resa annuale di 30 è stata chiusa venerdì con forza da 0.064 a 3.031, molto più che sufficiente per riguadagnare l'handle di 3%. Alcuni analisti hanno spiegato l'aumento come speculazioni che Trump alla fine avrebbe fatto (in un modo o nell'altro) la Fed rallentare il ritmo della normalizzazione della politica. E con il massiccio stimolo fiscale in atto, l'economia è pronta a scaldare con un'impennata di inflazione.

Tuttavia, va notato che, in primo luogo, alcuni funzionari della Fed hanno ripetutamente espresso le loro preoccupazioni sull'appiattimento della curva dei rendimenti e hanno avvertito di ulteriori aumenti che potrebbero invertirlo. Ora, con un salto relativamente più consistente nel rendimento dell'anno 30, la curva dei rendimenti si è in effetti accentuata, il che offre alla Fed più spazio per continuare il rialzo dei tassi.

In secondo luogo, come ha notato il presidente della Fed Powell nella sua testimonianza, la resa alla fine lunga dà un'indicazione su dove si trova il tasso neutrale. Cioè, l'aumento del rendimento annuale di 30 potrebbe indicare un tasso neutrale più alto e dare alla Fed un numero maggiore di aumenti prima che i tassi di interesse colpiscano la regione restrittiva. Quindi, dovrebbe essere un dollaro positivo, ma abbiamo visto il dollaro calare bruscamente invece. Quindi, non siamo "troppo felici" con questa spiegazione.

Il rendimento annuale di 10 ha chiuso 0.048 venerdì a 2.895. Ma in termini percentuali e di struttura, l'aumento di TNX non è proporzionale a quello di TYX. Quindi, ciò aggiunge ulteriore dubbio: è guidato dall'aspettativa di un'inflazione in aumento. Se l'impennata del TYX è dovuta all'aspettativa che il riscaldamento della guerra commerciale alla fine porterà a un'inflazione più elevata, non si rifletterà ugualmente nel rendimento dell'anno 10.

Allo stesso tempo, non stiamo vedendo alcun movimento nel rendimento della nota annuale 5. Ha chiuso il venerdì su 0.028 a 2.768. Ma questo fa parte della recente rotazione attorno all'XMAX Day EMA. Il rendimento della nota annuale di 55 ha chiuso 2 a 0.04, il che non suggerisce nessuna delle aspettative di una più lenta normalizzazione della Fed nemmeno.

Le osservazioni di cui sopra non fanno, e non possono, aggiungere alla storia che "l'attacco di Trump alla Fed ha spinto al ribasso il Dollaro". Per noi, è semplicistico come il capro espiatorio di Trump di altre persone come Trudeau, l'Unione Europea e forse Fed Powell in futuro, se semplicemente affermiamo di aver discusso del Dollaro.

La Cina è forse intervenuta per fermare il declino di Yuan

Venerdì, c'era un'altra notizia che merita una menzione. È stato riferito che proprio come USD / CNY (onshore Chines Yuan) ha colpito 6.81, una banca di proprietà statale ha intensificato la vendita di dollari per comprare Yuan per sostenere la valuta. 6.8 è considerato da alcuni come la "linea rossa" per l'intervento del governo cinese. L'USD / CNY è poi sceso a un livello più basso di 6.764 prima di recuperare su 6.789 e poi è tornato dopo ore a 6.765.

L '"intervento" ha contribuito a sollevare la Cina Shanghai SSE composito su 2.05% il venerdì per chiudere a 2829.27, riconquistando la maniglia 2800. Anche l'HSI di Hong Kong ha chiuso il 0.76%. Per coloro che hanno osservato da vicino i mercati asiatici, è noto che la caduta libera in Yuan da marzo è stato uno dei fattori chiave che ha martellato le azioni cinesi. E abbiamo menzionato numerose volte che la zona tra 2016 bassa di 2638.30 e 2700 in SSE è da qualche parte che potrebbe richiedere l'intervento del governo. Ci sono sufficienti ragioni per credere che il governo cinese abbia fatto un passo avanti per fermare lo slittamento dello yuan per aiutare a sostenere i mercati azionari. E prova a dare a SSE una piccola spinta per rendere il rimbalzo di 2691 autosufficiente.

Mnuchin chiederà alla Cina di non manipolare Yuan per fermare la sua caduta libera?

Il segretario al Tesoro Usa Steven Mnuchin ha detto oggi che gli Stati Uniti stanno "esaminando con molta attenzione se hanno manipolato la valuta", riferendosi alla Cina. Ora sta diventando più evidente che la Cina sta manipolando la sua moneta per fermare il suo slittamento, Mnuchin dovrebbe uscire e chiedere loro di non farlo di nuovo. (O in realtà vuole vederlo accadere?)

Collegando le osservazioni

Ad ogni modo, ripetiamo qui di nuovo che non crediamo che l'attacco di Trump alla Fed abbia innescato un cambiamento realistico nelle aspettative del mercato sul tasso di crescita della Fed. Quindi, i movimenti dei rendimenti dei titoli di stato erano piuttosto disomogenei che ci hanno indotto a sospettare se ci fosse una vendita mirata nel bond annuale 30. Si ritiene che lo Yuan cinese sia caduto sulla linea rossa che avrebbe potuto innescare già l'intervento del governo. La minaccia di Trump per le tariffe di 500B in dollari del prodotto è qualcosa che la Cina non può eguagliare.

Quindi, un grande detentore di titoli di stato USA inizia a vendere le proprie partecipazioni e trasferisce il fondo dal Dollaro ad altre attività, per esempio, Franco Svizzero? Se è quello che è successo, avrebbe potuto riflettersi nell'aumento dei rendimenti annuali 30 e tuffarsi in dollari.

Bene, fino a questo punto, è solo una cospirazione senza fondamento. Tuttavia, la storia di cui sopra potrebbe fare un buon intrattenimento alternativo se sei stanco di spettacoli di realtà politica.

Indice del dollaro per avere più consolidamento avanti, ma rimane rialzista

Ora, torniamo agli affari. Nonostante il margine superiore a 95.65, l'indice del dollaro è crollato bruscamente da allora. Insieme con la condizione di divergenza ribassista nel MACD quotidiano, l'indice del dollaro avrebbe dovuto già formarsi a breve termine. Un trading più consolidato potrebbe essere visto nel breve termine, con il rischio di tornare a 55 day EMA (ora a 93.91) e al di sotto. Ma ci aspettiamo un forte supporto dal ritracciamento 38.2% di 88.25 a 95.65 a 92.82 per contenere il lato negativo per portare il rimbalzo. L'aumento da 88.2 dovrebbe riprendere in una fase successiva, al termine della correzione.

Posiziona la strategia di trading

Nell'ultimo rapporto settimanale, avevamo una strategia di acquisto di USD / JPY di un ritiro. Ma questo è stato annullato venerdì perché l'ordine non è stato completato prima che la coppia USD / JPY salisse a 113.17 e formasse un breve termine in alto. È aggiornato nei commenti rapidi qui durante venerdì mattina.

Durante la settimana, dopo aver perso l'IPC del Regno Unito, abbiamo chiesto la vendita di GBP / CHF in un breve commento. Ed è venduto a 1.3060. La coppia GBP / CHF si è quindi ridotta a 1.2976, ma non è stata seguita la vendita. Restiamo ribassisti sulla croce. Ma poiché è vicino al ritracciamento 38.2% di 1.1638 a 1.3854 a 1.3007, preferiremmo mantenere la posizione corta ma stringere la battuta e abbassarla a 1.3060 (pareggio) per proteggersi da un rimbalzo. Tuttavia, ci aspettiamo che la caduta da 1.3854 si estenda alla proiezione 61.8% di 1.3854 a 1.3049 da 1.3265 a 1.2768 come primo obiettivo. E c'è la possibilità di estendere la proiezione 100% a 1.2460 a medio termine.

La scorsa settimana l'USD / JPY è salita più in alto rispetto a 113.17, ma la successiva brusca caduta indica una copertura a breve termine. La violazione del supporto per la svolta della resistenza 111.39 sostiene che ora è l'intero aumento correttivo di 104.62. Il pregiudizio iniziale rimane al ribasso questa settimana per 55 day EMA (ora su 110.39). Ci aspettiamo un forte supporto dal ritracciamento 38.2% di 104.62 a 113.17 a 109..90 per contenere il lato negativo e portare il rimbalzo. Al rialzo, al di sopra della resistenza secondaria 112.04 si trasformerà prima il neutro intraday. Ma la rottura di 113.17 è necessaria per confermare la ripresa della tendenza. Altrimenti si vedrebbero più condizioni con il rischio di un'altra caduta.

Nell'immagine più grande, la caduta correttiva da 118.65 (2016 in alto) dovrebbe essere completata con tre onde fino a 104.62. La rottura decisiva della resistenza 114.73 probabilmente riprenderà l'intero rally da 98.97 (2016 basso) a 100% di proiezione di 98.97 a 118.65 da 104.62 a 124.30, che è ragionevolmente vicino a 125.85 (2015 alto). Questo sarà il caso preferito se il supporto 119.36 è valido.

Nell'immagine a lungo termine, l'aumento da 75.56 (2011 basso) a lungo termine inferiore a 125.85 è considerato una mossa impulsiva, nessun cambiamento in questa visione. Le azioni di prezzo da 125.85 sono viste come una mossa correttiva che potrebbe ancora estendersi. In caso di caduta più profonda, il lato negativo dovrebbe essere contenuto dal ritracciamento di 61.8% di 75.56 a 125.85 a 94.77. Si prevede che il trend rialzista di 75.56 riprenderà in una fase successiva per superare la zona di resistenza 135.20 / 147.68.