Metro Bank ha un problema di credibilità

Il presidente della Metro Bank, Vernon Hill

Inversione di tendenza del capitale, obiettivi di redditività drasticamente ridimensionati, domande sui rapporti con parti correlate: non è così che dovrebbe essere gestita la banca con la valutazione più forte in Europa.

Lo sfidante britannico Metro Bank ha, tuttavia, dovuto ricorrere ai suoi azionisti per altri £ 300 milioni di azioni in un collocamento overnight - nonostante abbia insistito che non sarebbe stato all'inizio di quest'anno, quando le preoccupazioni degli analisti su un possibile deficit di capitale hanno scatenato una vendita- off.

Gli obiettivi di Metro sono ora "uno zimbello", ha commentato una ricerca di Goodbody, in quanto ha declassato il suo obiettivo di ROE 2020 all'11.5% dal 14% dopo la richiesta di capitale.

Questo è un imbarazzo per il presidente della Metro Bank, Vernon Hill, che da lungo tempo ha scambiato la sua reputazione di fondatore di Commerce Bancorp negli Stati Uniti. In gran parte grazie a questo esempio, Metro è valutato quasi tre volte il suo valore contabile 2018 consensuale - anche se una base azionaria ben tenuta significa che il suo titolo è relativamente illiquido.

Come Metro Bank, che Hill ha lanciato in 2010, Commerce è cresciuto rapidamente attraverso l'espansione delle filiali negli 1990 e nei primi 2000 prima della vendita alla TD Bank canadese in 2007. Ma la banca americana ha accumulato capitali e rendimenti molto più elevati durante quel periodo, secondo Berenberg.

Lungi dalla messa in scena ripetute richieste di capitale, ha anche distribuito dividendi.

Esigenze

Difficilmente aiuta la recente inversione di marcia di Metro dopo che il consigliere per procura Glass Lewis ha espresso preoccupazione per il suo continuo utilizzo di InterArch, di proprietà della moglie Hill di Shirley, per la sua progettazione di filiali, in vista della riunione annuale degli azionisti di aprile.

Tali preoccupazioni sono tanto più intense in quanto Hill si è dimesso da presidente di Commerce in 2007 dopo che i regolatori statunitensi hanno indagato su una relazione simile tra quella banca e InterArch.

Come in Commerce, ci sono senza dubbio alcuni elementi intelligenti nella strategia di Metro: lunghi orari di apertura, stampa istantanea di carte di debito o solo l'atmosfera rilassata. La banca ha attirato investitori famosi, come Wellington Management, prima della sua IPO 2016. Il completamento della recente raccolta di capitali rimuove almeno qualsiasi sporgenza di azioni.

Ma le ciotole di cane nei rami potrebbero non essere sufficienti per Hill per replicare il suo successo precedente. Il suo approccio alla raccolta di depositi basato su filiali è sembrato più problematico poiché i tassi di interesse bassi sono persistiti, 10 anni dopo l'incidente. Lo spread tra depositi senza interessi e buoni del tesoro a rischio zero non è aumentato sufficientemente rapidamente per coprire i costi operativi, in altre parole.

La domanda ora è anche se la rapida crescita dei prestiti di Metro di recente - 55% su base annuale alla fine di giugno, sebbene la sua base di deposito rimanga comodamente più ampia del suo portafoglio di prestiti - dimostrerà in seguito di essere stata a scapito della qualità delle sue attività.

Quante attività commerciali, ad esempio, sta guadagnando dai mutuatari che tutte le altre banche hanno evitato, come le PMI che stanno barcollando al limite grazie al pantano politico del Regno Unito?

Mantieni la calma e vai avanti, Metro Bank sembra implorare i suoi investitori.